Оценка стоимости акций

Инвестиционный пай закрытого паевого инвестиционного фонда удостоверяет также право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный фонд, в случаях, предусмотренных настоящим Федеральным законом, право участвовать в общем собрании владельцев инвестиционных паев и, если правилами доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом предусмотрена выплата дохода от доверительного управления имуществом, составляющим этот паевой инвестиционный фонд, право на получение такого дохода.

Каждый инвестиционный пай удостоверяет одинаковую долю в праве общей собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, и одинаковые права.

Инвестиционный пай не является эмиссионной ценной бумагой. Права, удостоверенные инвестиционным паем, фиксируются в бездокументарной форме. Количество инвестиционных паев, выдаваемых управляющими компаниями открытого и интервального паевых инвестиционных фондов, не ограничивается. Количество инвестиционных паев, выдаваемых управляющей компанией закрытого паевого инвестиционного фонда, указывается в правилах доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом.

Инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости. Количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом.

Выпуск производных от инвестиционных паев ценных бумаг не допускается.

Инвестиционные паи свободно обращаются по окончании формирования паевого инвестиционного фонда. Ограничения обращения инвестиционных паев могут устанавливаться федеральным законом. Учёт прав на инвестиционные паи осуществляется на лицевых счетах в реестре владельцев инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда (далее — реестр владельцев инвестиционных паев) и, если это предусмотрено правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом, на счетах депо депозитариями, которым для этих целей в реестре владельцев инвестиционных паев открываются лицевые счета номинальных держателей. При этом депозитарии, за исключением депозитариев, осуществляющих учёт прав на инвестиционные паи, обращающиеся через организатора торговли, не вправе открывать счета депо другим депозитариям, выполняющим функции номинальных держателей ценных бумаг своих клиентов (депонентов).

        Акция - это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации.

Сегодня акции крупнейших российских компаний и банков, пожалуй, одни из самых доходных активов, которые могут быть доступны частному инвестору.

Все акции, выпускаемые любым Акционерным Обществом, являются именными. Как правило, акции делятся на две группы:

o         Обыкновенные акции. Владельцы обыкновенных акций АО могут в соответствии с Федеральным законом и уставом общества участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, а также имеют право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества

o         Привилегированные акции (одного или нескольких типов). Владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на общем собрании акционеров, если иное не установлено настоящим Федеральным законом.

    Привилегированные акции общества одного типа предоставляют акционерам - их владельцам одинаковый объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 процентов от уставного капитала общества.
    Размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) по привилегированным акциям каждого типа должны быть определены в уставе общества. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость по привилегированным акциям считаются определенными также, если уставом общества установлен порядок их определения.
    Владельцы привилегированных акций, по которым не определен размер дивиденда, имеют право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций.
    Виды и порядок выпуска акций, порядок создания и деятельности Акционерных Обществ, защита прав и интересов акционеров обеспечивается Гражданским кодексом Российской Федерации и Федеральным законом РФ "Об акционерных обществах" от 26-12-1995 № 208-ФЗ (с изменениями).

2. ОПИСАНИЕ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ

2.1. Общие сведения

Объектом оценки является 490 (четыреста девяносто)  обыкновенных акций (Выпуск 3), государственный регистрационный номер выпуска ценных бумаг 1-03-10021-F и 510 (пятьсот десять)  привилегированных акций (Выпуск 4), государственный регистрационный номер выпуска ценных бумаг 2-04-10021-F Открытого акционерного общества «Новосибирский завод химконцентратов»

2.2. Описание объекта оценки

2.3. Информация об эмитенте

      Информация об эмитенте (выборочная) предоставляется согласно -Информации Сибирской Межбанковской Валютной Биржи, собственные исследования рынка;

-информации НП «ФБ «РТС», ОАО «ФБ «РТС», ЗАО «ФБ ММВБ»;

-информации информационного агентства «Интерфакс»;

-ежеквартальный отчет ОАО «Новосибирский завод химконцентратов»;

-официальный сайт компании http://www.nccp.ru/

    Согласно Ежеквартальному отчету ОАО «Новосибирский завод химконцентратов»:

«3.1.3. Сведения о создании и развитии эмитента

Открытое акционерное общество «Новосибирский завод химконцентратов» - современное, наукоемкое, высокотехнологичное предприятие, производящее ядерное топливо и его отдельные компоненты для атомных электростанций и исследовательских реакторов.

Завод образован в 1948 году. В 1992 году в соответствии с Государственной программой приватизации государственных и муниципальных предприятий на 1992 год, Указом Президента Российской Федерации от 01.07.92 г. № 721 «Об  организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные  общества» и решением конференции трудового коллектива ПО «НЗХК» преобразовано в акционерное общество.

Сегодня являясь одним из лидеров атомной отрасли страны ОАО «НЗХК» выпускает тепловыделяющие сборки для реакторов ВВЭР-1000 и ВВЭР-440, а также для исследовательских реакторов различных типов. Основной задачей Общества было и остается обеспечение высокого качества, современных технических и эксплуатационных характеристик, конкурентоспособности продукции. В ОАО «НЗХК» внедрена и сертифицирована в соответствии с международным стандартом ISO 9001 система менеджмента качества, действует система экологического менеджмента ISO 14001. В Обществе постоянно проводятся аудиторские проверки качества представителями потребителей из Украины, Китая, Болгарии и России.

Цели создания эмитента: основной целью деятельности общества является извлечение прибыли, за счет производства и переработки радиоактивных материалов, производства тепловыделяющих элементов.

Контактная информация:

Место нахождения эмитента: Россия, 630110, г. Новосибирск, ул. Б. Хмельницкого, 94.

Место нахождения постоянно действующего исполнительного органа эмитента: Россия, 630110, г. Новосибирск, ул. Б. Хмельницкого, 94.

Тел.: 383-274-8346  Факс: 383-274-3071

Адрес электронной почты: E-mail: nzhk@nccp.ru

Адрес страницы в сети «Интернет», на которой размещена информация об эмитенте, выпущенных им ценных бумагах: http://www.nccp.ru/stockholder/

Место нахождения специального подразделения  эмитента по работе с акционерами: Россия, 630110, г. Новосибирск, ул. Б. Хмельницкого, 94.

Контактное лицо: Маркова Елена  Валентиновна - начальник отдела корпоративного управления

Тел.: 383-271-4077  Факс: 383-271-4077

Адрес электронной почты: E-mail: okuk@nccp.ru

Адрес страницы в сети «Интернет»: не имеет»

Сведения о каждой категории (типе) акций эмитента.

Вид, категория (тип) ценных бумаг: акции обыкновенные, выпуск 3

Количество размещенных ценных бумаг: 490 шт.

Номинальная стоимость одной ценной бумаги выпуска (руб.): 10,0

Государственный регистрационный номер: 1-03-10021-F.

Вид, категория (тип) ценных бумаг: акции привилегированные, выпуск 4 Количество размещенных ценных бумаг: 510 шт.

Номинальная стоимость одной ценной бумаги выпуска (руб.): 10,0

Государственный регистрационный номер: : 2-04-10021-F.

2.4.Обзор рынка (отрасли).

      Информация представляется выборочно.

«4.5.2. Конкуренты эмитента

Существующий мировой рынок производителей ядерного топлива распределен между крупнейшими транснациональными компаниями: AREVA (Германия, Франция), Toshiba -Westinghouse (Япония, США), ОАО «ТВЭЛ» (Россия), GNF (Япония США), AECL (Канада) и другими фирмами. Доля России  в мировом рынке поставщиков ядерного топлива составляет около 17 %.

Основные существующие и предполагаемые конкуренты ОАО «НЗХК» по основным видам деятельности, включая конкурентов за рубежом:

-         на рынке ядерного топлива для АЭС – это международные интегрированные корпорации (AREVA, Toshiba - Westinghouse, GNF, AECL);

-         на рынке исследовательского ядерного топлива конкуренция незначительная вследствие уникальности продукции;

-         на рынке литиевой продукции – это зарубежные продуценты литиевой продукции (Чили, Германии, США, Китая, Японии и Ю. Кореи).

ОАО «НЗХК» является дочерним обществом ОАО «ТВЭЛ». Поставка продукции ОАО «НЗХК» на внутренний и международный рынки, осуществляется через ОАО «ТВЭЛ».

Конкурентные условия деятельности эмитента: Общество является дочерним Обществом ОАО «ТВЭЛ» и в соответствии с договором продукция, полученная в результате основной хозяйственной деятельности, поставляется на неконкурентных условиях ОАО «ТВЭЛ». В связи с этим факторы конкуренции для Общества не имеют значения» .

Источник информации: Ежеквартальный отчет ОАО «Новосибирский завод химконцентратов» за 2 квартал 2008 г.

3. ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ

В основе всех существующих методов расчета рыночной стоимости лежат три основные подхода к оценке:

1.      затратный подход (подход на основе активов);

2.      доходный подход;

3.      сравнительный подход (рыночный подход).

3.1. Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных ранее издержек. Базовая формула, используемая в затратном подходе:

Собственный капитал = Активы – Обязательства

Затратный подход к оценке бизнеса реализуется двумя методами – методом на основе активов и методом ликвидационной стоимости. Метод ликвидационной стоимости обычно применяется для предприятий, находящихся в стадии банкротства. Для целей оценки рыночной стоимости действующего бизнеса целесообразно использовать метод чистых активов. При оценке стоимости собственного капитала методом чистых активов может применяться «Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ»

Согласно данному нормативному положению, «…под стоимостью чистых активов акционерного общества понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его пассивов, принимаемых к расчету».

3.2. Определение стоимости бизнеса доходным подходом основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник акций не продаст свой пакет по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.

Данный подход оценки считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете, покупает не набор активов, а поток будущих доходов.

В рамках доходного подхода стоимость собственного капитала может быть определена:

-         как стоимость капитализированного прибыли (денежного потока);

-         как стоимость, полученная дисконтированием будущих денежных потоков.

Капитализация прибыли – это определение стоимости пакета акций путем деления прибыли на коэффициент капитализации.

Данный метод в наибольшей степени подходит для ситуации, когда: