Предпринимательские риски

Таблица 5 - Расчет показателей ковариации доходностей ФА

Доходность финансового актива (%)		Вероятность рi	Отклонение, %		Произведение отклонений	Взвешенная величина
X	Y
Финансовые активы "Х" и "Y"
14	10	0,3	-0,4	-4,9	1,96	0,588
18	21	0,5	3,6	6,1	21,96	10,98
6	7	0,2	-8,4	-7,9	66,36	13,272
= () 24,84
Финансовые активы "Х" и "Z"
X	Z
14	18	0,3	-0,4	3,1	-1,24	-0,372
18	17	0,5	3,6	2,1	7,56	3,78
6	5	0,2	-8,4	-9,9	83,16	16,632
= () 20,04
Финансовые активы "Y" и "Z"
Y	Z
10	18	0,3	-4,9	3,1	-15,19	-4,557
21	17	0,5	6,1	2,1	12,81	6,405
7	5	0,2	-7,9	-9,9	78,21	15,642
= () 17,49

Для оценки портфеля по критерию заполняется ковариационная матрица портфеля, сформированного из 3 финансовых активов в таблице 6.

Таблица 6 - Ковариационная матрица портфеля, сформированного из 3 финансовых активов

Вид финансового актива	Вид финансового актива
	Х	Y	Z
Х	= 20,64	24,84	20,04
Y	24,84	= 38,29	17,49
Z	20,04	17,49	=  24,69

При заданных в исходных данных значениях доходность и риск портфеля составят соответственно =14,8% и = 22,23.

 

ЗАДАЧА 2

Рассчитать β-коэффициент для акции ОАО «Диск», если в распоряжении финансового аналитика имеется следующая информация (таблица 1).

Таблица 1 - Исходные данные

Вариант	Доходность, %	Год
		1	2	3	4	5
2	ki	27,3	40,0	-10,2	2,2	13,5
	km	25,0	22,0	30,0	12,0	15,0

Построить график регрессионной зависимости доходности акции ОАО «Диск» от среднерыночной доходности (характеристическую линию по методике У. Шарпа). После расчетов ответить на вопрос – какие факторы влияют на рыночный риск данной акции?

Решение:

β-коэффициент определяется по формуле:

 

Расчеты проводим в таблице 2.

Таблица 2 - Расчет β-коэффициента

№	ki	km	ki-kicp	km-kmcp	(ki-kicp)(km-kmcp)	(km-kmcp)2
1	27,3	25,0	12,74	4,2	53,508	17,64
2	40,0	22,0	25,44	1,2	30,528	1,44
3	-10,2	30,0	-24,76	9,2	-227,792	84,64
4	2,2	12,0	-12,36	-8,8	108,768	77,44
5	13,5	15,0	-1,06	-5,8	6,148	33,64
Ср. знач	14,56	20,8			-28,84	214,8

= = -7,21

= = 53,7

= = -0,13

Среднее значение бета-коэффициента (-0,13) попадает в интервал [-0,5; 0], что не характерно для большинства предприятий. Бета меньше единицы – риск таких финансовых активов ниже, чем в среднем на рынке.

Рисунок 1 – Зависимость доходности акций от рыночной доходности

 

                                                                                          

 

 

0 

 

 

 

 

 

По графику видим, что чем ниже рыночная доходность, тем выше доходность акции ОАО «Диск».

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

 

1. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. -М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. 
2. Ковалев В.В., Волкова В.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. — М., 2000. — 424 с.
3. Крейнина М.Н. Операционный леверидж как инструмент планирования прибыли от продаж // Финансовый менеджмент. — 2002. № 1. — С.
4. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. - М.: ДеКА, 1996.
5. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. — М., 2002.