Валютные риски и современные стратегии управления

        Управление операционным валютным риском напрямую зависит от такого понятия, как валютная позиция, то есть соотношение требований и обязательств предприятия в иностранной валюте. Валютная позиция бывает закрытая и открытая. Валютная позиция будет считаться закрытой в том случае, когда совпадают требования и обязательства по конкретной валюте по количеству и срокам контракта. В таком случае валютный операционный риск не возникает, потому что возможный убыток по будущим платежам будет компенсирован такой же суммой доходов по поступлениям валюты, курс которой подвергался изменению. Операционный валютный риск также возникает при открытой валютной позиции, то есть когда суммы требований и обязательств предприятия не совпадают.

        Когда у предприятия  существует непокрытое требование в  иностранной валюте, принято говорить, что данное предприятие имеет  «длинную позицию». Таким образом, счет за экспортную поставку в иностранной валюте будет значить для предприятия потерю прибыли в национальной валюте, если стоимость иностранной валюты снизится, и получение прибыли, если увеличится. Если предприятие имеет задолженность в иностранной валюте, принято говорить, что у него «короткая позиция». Импорт в иностранной валюте обычно приводит к повышению расходов предприятия в национальной валюте страны, если валютный курс увеличивается, и к снижению расходов, если он падает.

        Увеличение требований к контрагентам над своими обязательствами предприятия перед ними составит суммарную длинную позицию, а увеличение обязательств над требованиями – короткую.

        Самым первым шагом в управлении валютной позицией принято считать ее оценку на перспективу. Первоначальным действием для оценки финансовых последствий изменения курса валют на денежные массы предприятия в национальной валюте является получение информации о счетах предприятия. Ожидаемые поступления денежных средств и краткосрочные финансовые требования предприятия, объединенные по валютам, составят длинную позицию предприятия. Предстоящие платежи и краткосрочная задолженность, объединенные по валютам, составят короткую позицию предприятия. Бухгалтерская информация постоянно дополняется оценкой движения денежных средств фирмы, с учетом принятых решений. Таким образом, на валютной позиции предприятия, прежде всего, скажутся заказы иностранных потребителей и поставщиков. Но даже внутренние заказы и предложения могут свободно влиять на валютную позицию предприятия, если для производства требуется иностранные детали.

        Предприятие должно учитывать также движение денежных масс по некоммерческим операциям. Ожидаемые  дивиденды от иностранных компаний увеличат длинную позицию предприятия. Проценты и выплата долгосрочных валютных займов увеличат короткую позицию предприятия. С такой точки зрения, валютная позиция является наиболее значащим фактором, чем бухгалтерская задача, так как она отражает экономическую позицию фирмы со стороны иностранной валюты.

        Итак, чтобы рассчитать все операции валютной позиции, вызывающие платежи в иностранной валюте, нужно указать все данные в одном документе с целью выявления чистой позиции по каждой из валют. Валютная позиция должна выявляться по сроку платежей и по виду валют. Такой подход к нахождению открытой валютной позиции указывает принадлежность к операционному валютному риску и формирует оценку в национальной или иной валюте риска, который является как следствием изменения валютных курсов, так и вызванного несовпадениями сроков денежных выплат.

        Методы управления валютными операционными рисками на предприятии включает в себя следующие этапы:

        - выявление риска,  с которым столкнулось предприятие

        - измерение важности выявленных видов риска

        - минимизация соответствующего  риска

        Во многих случаях  распределенные и проранжированные по их значению операционные риски должны быть уменьшены с использованием некоторых обобщенных приемов:

        1. Распределение  риска между участниками сделки

        2. Диверсификация  валютных вложений

        3. Получение дополнительной  информации для принятия нужных решений

        4. Создание резерва  средств для покрытия расходов

        5. Страхование риска 

        1.3 Трансляционный риск

        В современной экономике  данный риск называется еще расчетным, или балансовым, а связан он с возможностью изменения стоимости активов и обязательств международного предприятия, деноминированных в бухгалтерском балансе.

        Примерами статей баланса, рассматриваемым в качестве подвергнутых влиянию трансляционного риска, являются займы, ссуды, запасы, доли в  капитале иностранных предприятий, промышленное оборудование, земля и здания.

        Источником трансляционного  риска является появление дисбаланса между активами и пассивами, которые выражаются в одинаковых валютах. Предприятия с чистыми активами в иностранной валюте подвержены риску в случае обесценивания данной валюты. Также и наоборот, предприятия с чистыми пассивами в иностранной валюте подвергаются риску при увеличении ее курса.

        Поскольку этот вид риска затрагивает только статьи бизнеса, то он относится лишь к уже осуществленным операциям и не оказывает влияния на текущую стоимость предприятия, и следовательно, не требует страхования. Но такая точка зрения упускает возможные влияние на результаты деятельности предприятия и критерии эффективности, такие, как доход в расчете на акцию, прибыль от деятельности за рубежом, взаимосвязь собственных и заёмных средств, отражаемых в балансе.

        Воздействие такого риска можно уменьшить, связав валюту активов и обязательства предприятий.

        Ограничением, которое  накладывается на решения, является то, что некоторые правительства государств настаивают на том, чтобы часть активов, приобретенных в их странах, финансировалась самим предприятием. Другое ограничение приводит к недостаточному развитию финансовых рынков в некоторых странах для широкого кредитования.

        Многие специалисты и менеджеры считают, что трансляционное страхование не является необходимостью, так как в среднем за определенный период времени доходы и убытки от изменений курса валют будут приближены к нулю.

        К примеру, если у российской компании имеются  дочерние предприятия в США, то у нее есть активы, стоимость которых выражена национальной валюте США, то есть в долларах США. Но при этом если у российской компании не имеется достаточного количества пассивов в американских долларах, которые должны компенсировать стоимость таких активов, то предприятие будет подвержено риску. Обесценивание доллара США по отношению к нашему рублю обычно приводит к снижению балансовой оценки стоимости активов дочерней компании, потому что балансовый отчет материнского предприятия будет выражаться в рублях. Таким же образом, предприятие с чистыми пассивами в иностранных валютах будет подвержена риску в случае увеличения курса этих валют.

        Отсюда следует, что  трансляционный риск, как возможность  отрицательного воздействия на финансовую деятельность международного предприятия изменений валютных курсов, может быть измерен как различие между активами и пассивами предприятия, подверженными такому риску. Становится ясно, что консолидированная позиция материнского предприятия будет во многом зависеть от выбора метода консолидации, то есть от обменного курса, по которому будет осуществляться платеж.

        Решая проблемы, связанные  с управлением трансляционным риском, нужно понимать, какую угрозу он представляет для вашего предприятия. Например, если предприятие считает, что трансляционный валютный риск не имеет значения, в такой ситуации не стоит страховать такой риск. Можно отметить, что изменения в балансовом отчете активов и пассивов при их оценке в основной валюте являются всего лишь бухгалтерским мероприятием, не имеющим определенного значения.

        Если существует некоторое изменение курса валют, то эта тенденция может оказаться  достаточно существенной, но отклонения от валютного курса в ту или иную сторону иногда могут и не иметь значения. Например, долговременное уменьшение курса доллара США к рублю обычно приведет к уменьшению будущих поступлений в рублях от дочернего в материнское предприятие. В таком случае было бы правильным отразить это уменьшение в балансовом отчете материнского предприятия при оценке активов дочернего предприятия. Такое снижение стоимости активов дочернего предприятия в рублях уже имело бы большое значение для материнского, и в таком случае возник бы вопрос о необходимости некоторых мер по страхованию колебаний курса валют.

        Основная страховая стратегия для снижения трансляционного риска сводится к повышению суммы активов в валютах, курс которых относительно отечественной валюты прогнозируется к увеличению, или к снижению суммы активов, номинированных в валютах, курс которых прогнозируется к снижению. Что касается обязательств предприятия, то ему необходимо снижать их объемы, выраженные в стабильных валютах, и увеличивать обязательства, выраженные в слабых валютах.

        При выборе стратегии  управления валютными рисками предприятие  может принять решение страховать все риски, не страховать ничего или страховать что-либо выборочно.

        Страхование всех рисков – наиболее удачный способ их полностью избежать. Однако одним из недостатков общего страхования являются существенные издержки на отчисления брокерам премии опционов. Таким образом, финансовые менеджеры многих компаний предпочитают выборочное страхование рисков. Если они считают, что валютный курс изменится неблагоприятно для них, то они страхуют данный риск, а если движение обменных курсов идет в их пользу, то они оставляют такой риск непокрытым. Следует отметить, что даже специалисты по рискам обычно часто ошибаются в своих оценках.

        Иным методом экономии на затратах по страхованию трансляционных валютных рисков является страхование их после того, как валютные курсы изменились в отрицательном направлении до некоторого уровня. Данный подход позволяет избежать издержки на страхование рисков в тех случаях, когда курсы валют остаются неизменными или изменяются в благоприятную сторону. 
 
 

4. Экономический риск

        Экономический валютный риск иногда ещё принято называть долгосрочным риском денежных масс предприятия, деноминированных в иностранной валюте. Английская компания, которая занимается международной деятельностью, приобретает товары за границей и продает их на зарубежных рынках. Если валютный курс фунта стерлингов изменяется, то изменяется и стоимость заграничных денежных потоков, которая измеряется в английских фунтах стерлингов. Это повлияет на весь результат международных операций предприятия.

        В таком случае международное предприятие должно покупать товары, цена на которые выражается в валютах, обесцененных относительно национальной валюты, и продавать такие товары, цена на которые выражена в валютах, увеличивающих свою стоимость относительно национальной валюты данной страны.

        Управление таким  риском представляет собой необходимость слежения за долгосрочными изменениями курсов валют и страхования долгосрочных рисков с помощью отказа от пользования валютами, при изменении курсов которых возникает некоторая угроза для долгосрочной деятельности международного предприятия.

        Экономический риск тесно взаимосвязан с влиянием изменений  валютного курса на возможность фирмы вести конкуренцию и повышать её стоимость. Это влияние достаточно трудно оценить заранее из-за его долгосрочности. А методы страхования, которые описаны для обычного риска, используются не во всех случаях. Форвардные рынки валют должны использоваться для выборочных объемов, но для большинства это происходит в краткосрочный период. Таким же образом можно использовать метод согласования, который заключается в том, что заграничные активы связываются с заграничными обязательствами.

        Основным методом страхования экономического валютного риска является наиболее гибкая позиция предприятия с целью реагирования на изменения курса валют, который может причинить вред предприятию. Международные предприятия должны иметь наиболее сильный уровень гибкости, чем те компании, которые основываются на 1 или 2 рынках. К примеру, предприятие с производственными активами, расположенными во многих разных странах, способно передать производство на другие заводы, где курс валют менялся в положительную сторону. Международные сборщики техники пользуются преимуществом над национальными производителями.

        Изменение курса  валют может значительно отразиться на стоимости сырья и других составляющих на него затрат. Предприятие может достичь преимущества в конкуренции, если будет осмотрительно планировать свою деятельность, тем самым она сможет переключаться с одного поставщика на следующего намного быстрее и дешевле.