Особенности и проблемы развития международного рынка ценных бумаг

Доходность различных  ценных бумаг различна, они определяются чаще всего по-разному, на них влияют различные факторы. Например, доходность акций определяется отношением дивиденда, который причитается на одну обыкновенную акцию, к рыночной стоимости. На этот показатель влияют такие факторы  как размер дивидендов, рост курса  акций, темп инфляции и величина налогов  с организаций. Тогда как доходность облигации определяется как годовая  процентная ставка суммы купонного  дохода к цене, по которой облигация  была приобретена. Показатель доходности данной ценной бумаги учитывает все  доходы, которые приносит облигация.

Для наглядности и удобства анализа могут строиться кривые доходности. Они представляют собой  график, на котором отражена динамика изменения показателей доходности с учетом срока погашения ценной бумаги. Такие графики строят для  ценных бумаг, параметры и качественные характеристики которых сопоставимы.  

 

3.3 Предложения по совершенствованию системы регулирования рынка ценных бумаг

Для преодоления кризиса  на рынке ценных бумаг необходимы в первую очередь антикризисные  меры со стороны основных регулирующих органов.

Предлагаемые меры по усилению регулирования рынка ценных бумаг:

-  выход на качественно новый уровень банковского регулирования фондового рынка – создание банковского консорциума во главе с ценные бумаги РФ. В состав консорциума должны входить: Банк России, Сбербанк РФ, Внешторгбанк, Внешэкономбанк, Газпромбанк, Россельхозбанк, Банк Москвы и др. Задачи консорциума: массовая скупка ценных бумаг для увеличения спроса на них; поддержание процентных ставок на фондовом и кредитном рынках; стабилизация доходности государственных ценных бумаг и курсов корпоративных бумаг;

-  создание ценные бумаги РФ совместно с ФСФР единой депозитарной сети по государственным и корпоративным ценным бумагам. Это позволит иметь полную информацию о капиталопотоках на фондовом рынке, обеспечить практически абсолютную сохранность ценных бумаг, пресекать недоброкачественные сделки на рынке;

-  административные меры в отношении участников рынка, проводимые ценные бумаги РФ совместно с ФСФР: приостановление права коммерческих банков использовать короткую позицию по денежным средствам; недопущение их к операциям РЕПО; отстранение банков от торгов в случае их игры на понижение котировок ОФЗ и корпоративных облигаций.

Предлагаемые меры по регулированию  рынка Министерством финансов РФ:

-  изменение структуры рынка госбумаг за счет увеличения выпуска наиболее надежных ценных бумаг – облигаций сберегательных займов;

-  разработка рейтинга государственных и корпоративных ценных бумаг. Присваивать рейтинги облигациям различных эмитентов должно рейтинговое агентство, созданное при непосредственном участии Минфина.

Регулирование биржевых операций ФСФР:

-  наделение ФСФР функциями антикризисного регулятора рынка. Необходимо ввести на биржи представителей ФСФР и наделить их функциями оперативных регуляторов;

-  варьирование суммарной короткой позицией участников рынка. В предкризисный период короткая позиция по деньгам могла составлять 200-300% собственных средств участников торгов. Однако курсы акций в течение короткого времени могут резко измениться.

Практика показала, что  они могут снизиться за четыре дня на 40–60%. Если инвесторы вложили  в акции весь собственный капитал  и заемные средства в размере  свыше 100% собственного капитала, их массовое банкротство неминуемо. Поэтому  короткую позицию по деньгам целесообразно  установить в размере 50–70% от общей  суммы собственных средств участников торгов;

-  важную роль в контроле над игроками на понижение курсов акций играет пороговое значение короткой позиции по бумагам. Рост коротких позиций по бумагам – это предвестник начала крупномасштабной игры на понижение и, как следствие, усиления кризиса. Короткую позицию по бумагам необходимо ограничить 40–50% общей рыночной стоимости бумаг на счетах депо;

-  ограничение сделок РЕПО. Кредиты брокеров в ряде случаев превышали собственные средства их клиентов в 2–3 раза. Сделки РЕПО осуществлялись по определенной схеме. Участник рынка производил короткую продажу (в рамках РЕПО) акций, купленных на маржинальные кредиты и собственные средства. На полученные деньги приобретались новые акции, которые также продавались в рамках операции РЕПО. Затем вновь на полученные деньги приобретались акции и т.д. Возникает пирамида. Подобные сделки очень эффективны на растущем рынке. Но в условиях падения курсов акций кредиторы начинают принудительно погашать маржинальные кредиты, если они превышают собственные средства заемщика. Чтобы расплатиться с кредиторами, заемщики продают «РЕПОванные» акции по любой цене. В результате курсы акций еще сильнее падают и т.д.

-  ужесточение требований к нормативам достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые впервые подают документы на получение лицензии ФСФР РФ на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

-  освобождение от налога на прибыль организаций прибыли, направляемой профессиональными участниками рынка ценных бумаг в собственный уставный капитал этих организаций;

-  введение запрета на длительную приостановку биржевых торгов;

-  развитие института Секьюритизации банковских кредитов.

3.4 Перспективы развития рынка ценных бумаг

Наиболее существенные тенденции  развития рынка ценных бумаг обычно группируются следующим образом:¹⁵

- концентрация и централизация  капиталов и организаций;

- формирование мирового  рынка ценных бумаг

- компьютеризация;

- Секьюритизация;

- рост уровня организованности  и регулируемости;

- нововведения;

- увеличение капитализации.

Тенденция к концентрации и централизации, характерная для  всего финансового рынка, на рынке  ценных бумаг проявляется в укрупнении (по числу работников, капиталов, филиалов и т.п.) организаций профессиональных посредников и в сокращении их количества, включая число функционирующих  в каждой стране фондовых бирж. Указанные  организации становятся всё более  мощными по размерам собственного капитала и привлекаемым капиталам своих  клиентов, разрастается их филиальная сеть как внутри страны, так и  за рубежом, они становятся всё более  многофункциональными, и спектр услуг, которые они предоставляют на рынке, становится всё более широким, идёт процесс их слияния как между  собой, так и с другими финансовыми  и банковскими структурами.

Формирование мирового рынка  ценных бумаг связано с процессом  складывания единого мирового хозяйства. Объединение национальных рынков ценных бумаг в мировой практике идёт по таким направлениям, как обеспечение  возможности для любого инвестора  оперировать с ценными бумагами независимо от их национальной принадлежности; установление тесной связи национальных рынков между собой благодаря  современным средствам связи  и организации банковских расчётов в мировом масштабе; осуществление перехода на единые стандарты деятельности на фондовых рынках развитых стран и их общее регулирование и т.п.

Современный рынок ценных бумаг уже не возможен без его  широчайшей компьютеризации, которая  обеспечивает как заключение, так  и обслуживание огромного количества ежедневно заключаемых сделок с  ценными бумагами. Компьютеризация  является основой для ряда нововведений на рынке ценных бумаг.

Секьюритизация – это  тенденция вовлечения всё больших  капиталов, не зависимо от форм их существования, на рынок ценных бумаг путём кратковременного или длительного представления  их в форме тех или иных видов  ценных бумаг. Особенно это относится  к капиталу, который по разным причинам находится в данный момент в мало активной форме, например, в виде недвижимого  имущества, как то: жилья, основных производственных фондов, запасов сырья длительного  характера и т.п. Выпуск разнообразных  облигаций или других долговых ценных бумаг на базе такого имущества позволяет  ускорять оборот этого капитала, получать дополнительный доход, расширять рынок  и его возможности.

Усиление регулирования  и контроля, прежде всего со стороны  государства за рынком ценных бумаг  объясняется той огромной ролью, которую он играет в современную  эпоху, а потому надёжность этого  рынка, степень доверия к нему со стороны всех участников должные  только возрастать и усиливаться. Оборотной  стороной этого процесса считают  его фискальный характер, поскольку  одновременно расширяются возможности  государства по сбору налогов  с участников данного рынка.¹⁶

Нововведения на рынке  ценных бумаг охватывают следующие  направления:

- создание новых инструментов  рынка;

- создание новых систем  торговли ценными бумагами;

- совершенствование инфраструктуры  рынка.

В основе рыночных нововведений лежит, с одной стороны, компьютеризация  всех сторон рыночных процессов в  качестве материальной основы для создания всё новых инструментов и механизмов рынка, а с другой – усиление нестабильности на рынке и в силу этого необходимость  создания специальных инструментов и механизмов борьбы с различными и всё увеличивающимися по количеству и размерам рыночными рисками.

Капитализация фондового  рынка – это величина капитала, выраженного в форме доходных ценных бумаг. Его стоимостный объём  определяется как произведение количества эмитированных ценных бумаг на их рыночные цены. При данном количестве выпущенных в обращение акций и облигаций абсолютная капитализация рынка определяется уровнем соответствующих цен, а её изменения в относительном обобщённом виде отражается в динамике фондовых индексов.

В основе капитализации рынка  в целом лежит капитализация  дохода, который приносит каждая отдельная  акция или облигация, эмитированная  соответствующей компанией. Капитализация  рынка – это суммарная капитализация  доходов, приносимых отдельными рыночными  ценными бумагами.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Рынок, ценных бумаг - система  экономических отношений между  теми, кто выпускает и продает  ценные бумаги, и теми, кто покупает их. Участниками рынка ценных бумаг  являются эмитенты, инвесторы и инвестиционные институты. Предприятия, которые выпускают  и продают ценные бумаги, называются эмитентами.

Экономическое определение  ценных бумаг различно. Так, в монографии Я.М. Миркина ценные бумаги - это права  на ресурсы, обособившиеся от своей  основы и даже имеющие собственную  материальную форму (например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т. п.). По нашему мнению это адекватное определение ценных бумаг, а в  случае еврооблигаций материальной формой является выписка из депозитария. В мировой практике ценные бумаги классифицируют как:

• инвестиции, принимающие форму акции или облигации;
• документы, являющиеся титулом собственности или правом на получение дохода;
• финансовые инвестиции в форме облигации или акции и т.д., или связанный с ними сертификат, показывающий кто им владеет и т.д.

В настоящее время общепринятого  определения международного рынка  ценных бумаг нет. Так, В.И. Колесников и B.C. Торкановский рассматривают международный  рынок ценных бумаг как рынок  ценных бумаг, состоящий из двух секторов: а) сектора бумаг, которые появились  на международном финансовом рынке  и представляют собой результат  существующих между странами на государственном  и корпоративном уровне экономических  отношений (сюда относятся также  ценные бумаги, эмитированные финансовыми  институтами различных международных  организаций); б) сектора национальных ценных бумаг, поступивших для реализации на международный рынок.

Международный рынок ценных бумаг характеризуется следующими критериями: географическое расположение; фиктивный капитал; виды обращающихся ценных бумаг; объём сделок и некоторые  другие. По мнению автора, под международным  рынком ценных бумаг следует понимать глобальный организованный рынок ценных бумаг национальных и иностранных  эмитентов, номинированных как в  иностранных, так и в национальной валютах. Такой рынок представляет собой взаимозависимую систему  проведения операций с ценными бумагами национальных и иностранных эмитентов, в том числе на базе международных  секторов национальных фондовых рынках.

В условиях либерализации  экономики, расширения масштабов рыночных реформ, рынок ценных бумаг является сферой, в которой формируются  финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы, необходимые  для осуществления инвестиционного  процесса с целью обеспечения  долгосрочного финансирования экономики. Устранение политических преград, отделявших российских инвесторов от мирового рынка капиталов, в том числе посредством организации международного рынка ценных бумаг в России носит принципиально важный характер, в первую очередь, из-за растущей потребности российских инвесторов в расширении возможностей использовать временно свободные средства. В 2002 г. Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) выступила инициатором создания на внутреннем фондовом рынке страны международного сектора ценных бумаг. Включение российского рынка ценных бумаг в процессы интернационализации фондовых рынков через формирование международного рынка ценных бумаг в России на примере сектора ММВБ в настоящий момент является достаточно важным для развития национальной экономики.