Особенности и проблемы развития международного рынка ценных бумаг

С другой стороны, эта тенденция находит отражение в том, что рынок ценных бумаг сам по себе притягивает все большие капиталы общества.

Интернационализация рынка  ценных бумаг означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными, а барьеры на пути движения капиталов  убираются. Рынок ценных бумаг принимает  глобальный характер. Национальные рынки - это составные части глобального всемирного рынка ценных бумаг. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно и повсеместно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

Формирование мирового рынка ценных бумаг - это тот локомотив, который движет вперед процесс в целом. Объединение национальных рынков ценных бумаг в мировой практике идет по таким направлениям, как обеспечение возможности для любого инвестора оперировать с ценными бумагами независимо от их национальной принадлежности; тесная связь национальных рынков между собой благодаря современным средствам связи и организации банковских расчетов в мировом масштабе; переход на единые стандарты деятельности с различными инструментами рынка, а также на фондовых рынках разных стран и их общее регулирование и т.п.

Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиления государственного контроля за ним.

Масштабы и значение рынка  ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства  вообще. Никакое государство в  современную эпоху не может допустить, чтобы вера в этот рынок была бы поколеблена, чтобы массы людей, вложивших свои сбережения в ценные бумаги своей страны или любой  другой, вдруг потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества. Все участники рынка поэтому  имеют прямую заинтересованность в  том, чтобы рынок был правильно  организован и жестко контролировался, в первую очередь, самым главным  участником рынка -- государством Белоглазова  Г.Н. Деньги, кредит, банки. Конспект лекций. - М.: Юрайт-Издат, 2009. - с. 113.⁴

Но есть и другая причина данного процесса - фискальная.

Усиление организованности рынка и контроля за ним позволяет  каждому государству увеличивать  свою налогооблагаемую базу и размер налоговых поступлений от участников рынка. Одновременно все более и  более перекрываются возможности  для «отмывания» денег, полученных от незаконных видов бизнеса - торговли наркотиками и др.

Компьютеризация рынка ценных бумаг - результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без компьютеризации рынок ценных бумаг в современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников рынка и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

Нововведения на рынке  ценных бумаг и производных инструментов:

· новые инструменты данного  рынка;

· новые системы торговли ценными бумагами;

· новая инфраструктура рынка.

Новыми инструментами  рынка ценных бумаг являются прежде всего многочисленные виды производных  ценных бумаг.

Новые системы торговли - это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контактов между продавцами и покупателями.

Новая инфраструктура рынка - это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания участников рынка ценных бумаг.

Секьюритизация - это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т.п.) в форму ценных бумаг; тенденция превращения все большей массы капитала в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов; тенденция повышения ликвидности (ускорения оборачиваемости) любых активов и пассивов компаний через форму ценной бумаги или с помощью производных инструментов.

Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к прекращению  использования других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения, взаимостимулирования. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, а с другой -- перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым  способствует их развитию. Например, все  более широкое распространение  получает выпуск долговых ценных бумаг  под страховку страховых компаний Белоглазова Г.Н., Кроливецкая Л.П. Банковское дело. Организация деятельности коммерческого банка. - М.: ИД Юрайт, Юрайт, 2009. - с. 73.⁵

Иными словами, инструментарий страхового рынка используется для  страхования рисков на рынке ценных бумаг. Выплаты доходов по ценным бумагам ведут к резкому увеличению размеров мирового валютного рынка, что, в свою очередь, является фактором быстрого развития рынка валютных фьючерсных контрактов и опционов и т.п.

В последующие годы на рынке  ценных бумаг и производных инструментов все отчетливее проявляются две  новейшие тенденции:

· индивидуализация инструментов рынка;

· стирание различий между  инструментами рынка Ходачник Г.Э. Основы банковского дела. - М.: Академия, 2008. - с. 114..

В первом случае имеет место  выпуск таких ценных бумаг и (или) производных инструментов, которые  отвечают индивидуальным интересам  (требованиям) отдельных эмитентов и инвесторов (или их небольших групп) с точки зрения сочетания доходности, риска, налогообложения и т.п.

Во втором случае создание все новых инструментов рынка  осуществляется путем комбинации различных  свойств существующих инструментов рынка на каком-либо новом инструменте - «гибридном», или «синтетическом», «искусственном».

Глава 2. Деятельность российских банков на международном  рынке ценных бумаг

2.1 Расчеты по  ценным бумагам на международных  рынках

Расчеты - это важнейшая функция рынка ценных бумаг, без которой невозможно существование рынка как такового.

Заключение сделки - это лишь намерение передать объект сделки другому лицу.

Сам же объект меняет хозяина  в результате его реальной передачи. Завершающая фаза любой сделки - это расчеты. Расчеты предполагают получение объекта сделки одной стороной и его эквивалента, как правило, в денежной форме, другой.

На протяжении более трехсот  лет рынок ценных бумаг развивался, создавая и совершенствуя технологии передачи ценных бумаг по результатам  заключенных сделок.

При достижении определенного  уровня развития инфраструктуры рынка  в 20-м столетии стал возможен и повсеместно  стал внедряться безналичный оборот ценных бумаг. Ценные бумаги в значительной степени утратили наличную форму  и стали обращаться в виде записей  на счетах депо, открытых в специализированных институтах, называемых депозитариями  и кастодианами Челноков В.А. Банки  и банковские операции. - М.: Высшая школа, 2010. - с. 94.⁶

Безналичная форма обращения  ценных бумаг с использованием счетов депо сделала депозитарии важнейшим  элементом современной системы  расчетов по ценным бумагам.

Практически ни одна сделка не может быть проведена на профессиональном рынке без того, чтобы депозитарий  не произвел соответствующую учетную  запись по счету депо. Поскольку  за многие годы функционирования рынка  сложилась разветвленная система  счетов депо, включающая не только счета  депо владельцев ценных бумаг, но и  счета депо так называемых номинальных  держателей, что эквивалентно междепозитарным  корреспондентским счетам, значительно  усложнились и сами расчеты. В  процессе проведения расчетов по одной  сделке может участвовать несколько  депозитариев одновременно, наряду с  двумя основными сторонами, заключившими сделку.

На разных рынках действуют  свои правила для проведения расчетов по результатам торгов. Далеко не во всех странах такие расчеты производятся на условиях «Т+0», то есть в день заключения сделки.

Во многих странах существует определенный временной лаг между  датой заключения сделки и датой  проведения расчетов по ней, как правило  «Т+1», «Т+2» или «Т+3».

Участникам торговли дается время на подкрепление своих денежных счетов и счетов депо для проведения расчетов. Несмотря на общее стремление рынков к введению практики проведения расчетов по результатам торгов на условиях «Т+0», это бывает трудно-осуществимо, так как требует слаженного оперативного взаимодействия всех инфраструктурных организаций, обслуживающих торговлю: биржи, клиринговой организации, депозитария, а также банковского учреждения, если депозитарий не является банком и не может вести денежные счета.

Поскольку на современном  профессиональном рынке практически  все ценные бумаги обращаются в безналичной  форме с использованием счетов депо, необходимым участником расчетов является депозитарий.

Если депозитарий не является банковским учреждением, его функции  при проведении расчетов ограничены, он вправе производить учетные записи в ходе расчетов только по ценным бумагам  с использованием счетов депо. Тем  не менее, он - участник расчетов по ценным бумагам, поскольку без его профессиональных действий, связанных со списанием  и / или зачислением ценных бумаг  на счет и / или со счета клиента, расчеты по заключенной сделке произвести невозможно. Таким образом, в функции  любого депозитария входит проведение расчетов по ценным бумагам. Отсутствие в действующем российском законодательстве термина «расчеты» при описании функций депозитария не мешает широко применять этот термин в международной  практике, а российским депозитариям - быть активными участниками расчетов по ценным бумагам.

При совершении операции с  ценными бумагами можно выделить несколько этапов этого процесса с момента заключения сделки до отражения  операции в бухгалтерском учете. Если рассмотреть последовательность действий при проведении операций с  ценными бумагами, то окажется, что  значительную часть этого процесса занимают расчеты (табл. 1).

Условно процесс проведения операций с ценными бумагами можно  разделить на два цикла: торговый и операционный Берзон Н.И. Рынок  ценных бумаг. Элективный курс. - М.: Вита-Пресс, 2009. - с. 115.⁷

Если подробнее рассмотреть  эти циклы, мы увидим, что торговый цикл состоит только из двух частей: заключение сделки трейдерами и фиксация параметров заключенной сделки. Далее  начинается расчетный цикл операции, который значительно больше по количеству выполняемых действий, занятых в этом процессе людей, времени исполнения и количеству сторонних организаций, вовлеченных в этот процесс.

  Таким образом, можно сделать вывод, что процесс расчетов при осуществлении операций с ценными бумагами - это комплексный процесс, состоящий из многих этапов, от своевременного осуществления которого зависит успешное проведение операции с ценными бумагами.

Базовые понятия, используемые при осуществлении расчетов по международным  ценным бумагам.

При описании процесса проведения расчетов по ценным бумагам на международных  рынках применяется ряд специфических  терминов.

Кастодиан - юридическое лицо, оказывающее услуги по хранению ценных бумаг и проведению расчетов с ними. В российской практике для обозначения организации, осуществляющей учет и хранение ценных бумаг, а также предоставляющей услуги по проведению расчетов по ценным бумагам, употребляется термин «депозитарий».

СВИФТ (S. W. I. F. T.) - международная система обмена финансовой информацией.

Применительно к теме настоящей брошюры - это система передачи данных, применяемая участниками рынка для передачи поручений или получения отчетов о проведенных операциях.

При проведении расчетов по ценным бумагам применяются сообщения  СВИФТ пятой категории:

МТ540 «Получение ценных бумаг  без платежа»

МТ541 «Получение ценных бумаг  против платежа»

МТ542 «Поставка ценных бумаг  без платежа»

МТ543 «Поставка ценных бумаг  против платежа»

МТ544 «Подтверждение о получении  ценных бумаг без платежа»

МТ545 «Подтверждение о получении  ценных бумаг против платежа»

МТ546 «Подтверждение о поставке ценных бумаг без платежа»

МТ547 «Подтверждение о поставке ценных бумаг против платежа»

МТ548 «Сообщение о статусе  инструкции»

МТ578 «Сообщение о встречной  инструкции»

МТ535 «Выписка о состоянии  счета депо»

МТ536 «Выписка о движении по счету депо» Свиридов О.Ю. Банковское дело. 100 экзаменационных ответов. - Ростов-на-Дону: Феникс, Издательский центр "МарТ", 2010. - с. 64.⁸

Дата заключения сделки - дата, в которую контрагенты заключили договор о проведении операции с ценными бумагами.

Дата валютирования - дата, в которую, согласно договоренности между контрагентами, должны осуществляться расчеты по операциям с ценными бумагами.

Контрактная дата расчетов - дата получения / поставки ценных бумаг, оговоренная контрагентами при заключении сделки.

Фактическая дата расчетов - дата, в которую кастодианом были проведены расчеты по сделке. Фактическая дата расчетов на практике может отличаться от контрактной даты расчетов в случаях, когда возникают проблемы в расчетах, например, отсутствие необходимого для осуществления расчетов количества ценных бумаг на счете контрагента. При этом расчеты будут проводится кастодианом позже, после устранения указанных проблем.