Инфляция и валютный курс, их взаимное влияние

Снижение  реального валютного курса, т. е. более значительное его падение  по сравнению с изменением уровня внутренних цен товаров, особенно входящих в издержки производства экспортных отраслей, сопровождается снижением  цен экспортных товаров в иностранных  валютах и увеличением их конкурентоспособности на внешних рынках. Конкурентное преимущество от снижения курса действует, пока уровень внутренних цен не повысится настолько, чтобы «перекрыть» снижение курса. Однако обесценение национальной валюты относительно иностранных валют имеет следствием повышение цен товаров, импортируемых в страну, что приводит к общему повышению цен на товары, импортируемых в страну, что приводит к общему повышению уровня цен, особенно если импортные товары имеют большой удельный вес во внутреннем товарообороте. Усиление инфляции приведет к новому росту цен, в частности экспортных товаров, и к сокращению или ликвидации конкурентных преимуществ, полученных от первоначального понижения курса.

Поскольку внешнеэкономические отношения  стран не ограничиваются одним государством - партнером, индекс валютного курса  дополняется расчетами курсов других валют и с помощью взвешивания  по доле внешнеторгового оборота  преобразуется в эффективный  валютный курс.

Реальный  эффективный валютный курс определяется как произведение номинального эффективного курса и уровней цен основных торговых партнеров страны. Номинальный  и реальный эффективные валютные курсы оценивают состояние курса  национальной валюты.

2. Факторы, влияющие на валютный курс

Как любая  цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы – покупательной  способности валют (объема товарной массы, приобретаемой на денежную единицу) - под влиянием спроса и предложения  валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов в зависимости от общеэкономической и политической ситуации в стране и мире. Среди них можно выделить следующие.

1. Темп  инфляции. Соотношение валют по  их покупательной способности  (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости,  служит своеобразной осью валютною  курса. Поэтому на валютный  курс влияет темп инфляции. Чем  выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если  не противодействуют иные факторы.  Инфляционное обесценение денег  в стране вызывает снижение  покупательной способности и  тенденцию к падению их курса  к валютам стран, где темп  инфляции ниже. Данная тенденция  обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание  валютного курса, приведение его  в соответствие с паритетом  покупательной способности происходят  в среднем в течение двух  лет. Это объясняется тем, что  ежедневная котировка курса валют  не корректируется по их покупательной  способности, а также действуют  иные курсообразующие факторы.

Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим  объемом международной торговли товарами, услугами и капиталами. Это  объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой валютного  курса и относительным темпом инфляции проявляется при расчете  курса на базе экспортных цен. Цены мирового рынка представляют собой  денежное выражение интернациональной стоимости. Что касается импортных цен, то они менее приемлемы для расчета относительного паритета покупательной способности валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного курса. Индекс оптовых цен приемлем для такого расчета лишь для развитых стран, где структура оптовой внутренней торговли и экспорта в известной мере сходна. В других странах в этот индекс не входят многие экспортируемые товары. Подобный расчет на базе розничных цен может дать искаженную картину, так как включает ряд услуг, не являющихся объектом мировой торговли. В конечном счете на мировом рынке происходит стихийное выравнивание курсов национальных денежных единиц в соответствии с реальной покупательной способностью.

Реальный  валютный курс определяется как номинальный  курс (например, рубль к доллару), умноженный на отношение уровней  цен в России и США.

2. Состояние  платежного баланса. Активный  платежный баланс способствует  повышению курса национальной  валюты, если увеличивается спрос  на нее со стороны иностранных  должников. Пассивный платежный  баланс порождает тенденцию к  снижению курса национальной  валюты, так как должники продают  ее на иностранную валюту для  погашения своих внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса  приводит к скачкообразному изменению  спроса и предложения на соответствующие  валюты. В современных условиях  резко возросло влияние международного  движения капиталов на платежный  баланс и, следовательно, на  валютный курс.

3. Разница  процентных ставок в разных  странах. Влияние этого фактора  на валютный курс объясняется  двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отток капиталов, в том числе национальных, за границу. Движение капиталов, особенно спекулятивных «горячих» денег, усиливает нестабильность платежных балансов. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных, кредитных, фондовых рынков. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше.

4. Деятельность  валютных рынков и спекулятивные  валютные операции. Если курс  какой-либо валюты имеет тенденцию  к понижению, то фирмы и банки  заблаговременно продают ее на  более устойчивые валюты, что  ухудшает позиции ослабленной  валюты. Валютные рынки быстро  реагируют на изменения в экономике  и политике, на колебания курсовых  соотношений. Тем самым они  расширяют возможности валютной  спекуляции и стихийного движения  «горячих» денег.

5. Степень  использования определенной валюты  на еврорынке и в международных  расчетах. Например, тот факт, что  60% операций евробанков и 50% международных расчетов осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. Поэтому периодический рост мировых цен и выплат по внешним долгам способствует повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательной способности.

6. На  курсовое соотношение валют воздействует  также ускорение или задержка  международных платежей. В ожидании  снижения курса национальной  валюты импортеры стремятся ускорить  платежи контрагентам в иностранной  валюте, чтобы не нести потерь  при повышении ее курса, а  экспортеры задерживают репатриацию  валютной выручки. При укреплении  национальной валюты, напротив, преобладает  стремление импортеров к задержке  платежей в иностранной валюте, а экспортеров - к ускорению  перевода валютной выручки в  свою страну. Такая тактика, получившая  название «лидз энд лэгз», влияет  на платежный баланс и валютный  курс.

7. Степень  доверия к валюте на национальном и мировых рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только темпы экономическою роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на курсе валюты.

8. Валютная политика. Соотношение  рыночного и государственного  регулирования валютного курса  влияет на его динамику. Формирование  валютного курса на валютных  рынках через механизм спроса  и предложения валюты обычно  сопровождается резкими колебаниями  курсовых соотношений. На рынке  складывается реальный валютный курс - показатель состояния экономики, доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо снижение, исходя из задач валютно-экономической политики. С этой целью проводится определенная валютная политика.

Скорость международных платежей

Валютный курс

Покупательная способность  денежной единицы

 

Состояние платежного баланса

Темп инфляции

Деятельность  валютных рынков

Разница процентных ставок

Валютная  политика

Степень доверия  к валюте

Рисунок 2.2.3.1 Взаимодействие факторов, влияющих на валютный курс

Таким образом, формирование валютного курса - сложный  многофакторный процесс, обусловленный  взаимосвязью национальной и мировой  экономики и политики. Поэтому  при прогнозировании валютного  курса учитываются курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от обстановки.

3. Взаимное влияние инфляции и валютного курса.

1. Последствия инфляции.

Последствия инфляции сложны и разнообразны. Небольшие ее темпы содействуют  росту цен и нормы прибыли, являясь, таким образом, фактором временного оживления конъюнктуры. По мере углубления инфляция превращается в серьезное препятствие для воспроизводства, обостряет экономическую и социальную напряженность в обществе.

Галопирующая инфляция дезорганизует  хозяйство, наносит серьезный экономический  ущерб как крупным корпорациям, так и мелкому бизнесу, прежде всего из-за неопределенности рыночной конъюнктуры. Инфляция затрудняет проведение эффективной макроэкономической политики. К тому же неравномерный рост цен усиливает диспропорции между отраслями экономики, искажает структуру потребительского спроса. Цена перестает выполнять свою главную функцию в рыночном хозяйстве – быть объективным информационным сигналом.

Инфляция активизирует бегство  от денег к товарам, превращая  этот процесс в лавинообразный, обостряет  товарный голод, подрывает стимулы  к денежному накоплению, нарушает функционирование денежно-кредитной  системы, возрождает бартер.

В условиях инфляции обесцениваются сбережения населения, потери несут  банки и учреждения, предоставляющие  кредит. Интернационализация производства облегчает переброс инфляции из страны в страну, осложняя международные  валютные и кредитные отношения.

Инфляция имеет и социальные последствия, она ведет к перераспределению  национального дохода, является как  бы сверхналогом на население, что обуславливает  отставание темпов роста номинальной, а также реальной зарплаты от резко  возрастающих цен на товары и услуги. Ущерб от инфляции терпят все категории  наемных работников, лица свободных  профессий, пенсионеры, рантье, доходы которых либо уменьшаются, либо возрастают темпами меньшими, чем темпы инфляции.

2. Какая-то часть

Инфляция  является важнейшим показателем развития экономических процессов, а для валютных рынков - одним из наиболее существенных ориентиров. За данными по инфляции валютные дилеры следят самым внимательным образом.

С точки  зрения валютного рынка, влияние  инфляции естественным образом воспринимается через ее связь с процентными  ставками. Поскольку инфляция изменяет соотношение цен, то она изменяет и действительно получаемые выгоды от доходов, приносимых финансовыми активами. Это влияние принято измерять с помощью реальных процентных ставок (Real Interest Rates), которые в отличие от обычных (номинальных, Nominal Interest Rates) процентных ставок учитывают обесценивание денег, происходящее из-за общего роста цен.

Рост  инфляции уменьшает реальную процентную ставку, поскольку из полученного  дохода надо вычесть некоторую часть, которая просто пойдет на покрытие роста цен и не дает никакого реального увеличения получаемых благ (товаров или услуг). Простейший способ формального учета инфляции и состоит в том, что в качестве реальной процентной ставки рассматривают номинальную ставку I за вычетом коэффициента инфляции Р (также заданного в процентах),  
R = I - P

Более точную связь процентных ставок и инфляции дает формула Фишера.

По вполне понятным причинам рынки государственных ценных бумаг (процентные ставки по таким бумагам фиксируются на момент их выпуска в обращение) являются очень чувствительными к инфляции, которая может просто уничтожить выгоду от вложений в подобные инструменты. Влияние же инфляции на рынки государственных ценных бумаг легко передается тесно связанным с ними валютным рынкам: сброс облигаций, номинированных в некоторой валюте crs, произошедший по причине роста инфляции, приведет к избытку на рынке наличных средств в этой валюте crs, а следовательно, к падению ее обменного курса.

Кроме того, уровень инфляции есть важнейший показатель «здоровья» экономики, а потому он тщательно отслеживается центральными банками. Средством борьбы с инфляцией является повышение процентных ставок. Рост ставок отвлекает часть наличных средств из делового оборота, так как финансовые активы становятся более привлекательными (их доходность растет вместе с процентными ставками), более дорогими становятся кредиты; в итоге количество денег, которые могут быть уплачены за выпускаемые товары и услуги, падает, а следовательно снижаются и темпы роста цен. Из-за наличия этой тесной связи с решениями центральных банков по ставкам валютные рынки пристально следят за индикаторами инфляции.