Анализ платежного баланса РФ

     По  сравнению с I кварталом прошлого года банки многократно расширили  экспорт капитала. Если годом ранее кредитные организации–резиденты увеличили иностранные требования на 1 млрд. долларов США, то в отчетном периоде аналогичный показатель составил 10,0 млрд. долларов США. Вывоз капитала банками осуществлялся преимущественно в форме ссудно-депозитных операций.

     Прирост внешних требований органов государственного управления на 0,4 млрд. долларов США  в основном обусловлен увеличением  просроченной задолженности по начисленным, но не полученным процентам.

     В I квартале 2011 года традиционно высоким было значение остаточной статьи платежного баланса «Ошибки и пропуски», испытывающей, в том числе, действие сезонного фактора. 
 
 
 
 
 

     Табл. 2

Структура инвестиций резидентов Российской Федерации 
в иностранные активы в 2010 году и в I квартале 2011 года 
(чистый прирост иностранных активов без учета резервных активов 
и операций по прощению и реструктуризации долга) 
млрд. долларов США

     Опережающее наращивание иностранных активов  частного сектора в начале 2011 года обусловило увеличение нетто-вывоза иностранного капитала по итогам I квартала до 21,3 млрд. долларов США (14,7 млрд. долларов США в сопоставимом периоде).

     Международные резервы Российской Федерации на 1 апреля 2011 года составили 502,5 млрд. долларов США, с начала года они увеличились  на 23,1 млрд. долларов США. Важный вклад в их изменение внесли операции Банка России, направленные на абсорбирование избыточного предложения валюты на внутреннем рынке — 10,6 млрд. долларов США. В результате существенного повышения курса евро к доллару США значительно выросла положительная курсовая переоценка, составившая 13,6 млрд. долларов США.

     Продолжившееся  приобретение Банком России монетарного  золота обусловило увеличение его запаса до 37,0 млрд. долларов США. Однако опережающий  рост валютных резервов обусловил незначительное снижение доли металлического компонента в структуре резервных активов до 7,4%, валютная составляющая, соответственно, выросла  до 92,6%.

     По  состоянию на 1 апреля 2011 года объем  международных резервов был достаточен для финансирования импорта товаров  и услуг в течение 18 месяцев (на 1 апреля  2010 года – в течение 20 месяцев).

2.3. Прогноз платежного баланса

     В 2010 году улучшились внешние условия для российской экономики. Международные финансовые институты и экономические организации прогнозируют продолжение в 2011-2013 годах роста мировой экономики темпами, близкими к ожидаемым в 2010 году показателям (не менее 4%). Восстановление внешнего спроса будет поддерживать положительную динамику отечественного производства и экспорта товаров. Однако не исключаются более пессимистичные сценарии выхода мировой экономики из рецессии и развития международной торговли.

     В экономике европейских стран – торговых партнеров России, входящих в зону евро, сохранение в прогнозный период отрицательных разрывов выпуска будет способствовать сдерживанию развития инфляционных процессов. Это ограничит риск ускорения роста цен в стране. В 2011 году не предполагается существенного изменения среднегодового уровня процентных ставок на денежных рынках по инструментам, номинированным в евро и долларах США. Ожидается, что в среднесрочный период соотношение между процентными ставками в России и зарубежных странах будет служить созданию условий для притока капитала в российскую экономику. Тем не менее сохраняется риск оттока капитала.

     Одним из основных факторов, влияющих на развитие российской экономики, является цена на нефть. В этой связи Банк России рассмотрел три варианта условий проведения денежно-кредитной политики в 2011-2013 годах, один из которых соответствует прогнозу Правительства Российской Федерации.

     В рамках первого варианта Банк России предполагает снижение в 2011 году среднегодовой цены на российскую нефть на мировом рынке до 60 долларов США за баррель.

     В этом случае в 2011 году темп прироста реальных располагаемых денежных доходов населения может замедлиться до 2,5%, инвестиции в основной капитал могут возрасти на 2,9%. Прирост ВВП ожидается на уровне 3,6%.

     В качестве второго варианта рассматривается прогноз Правительства Российской Федерации, положенный в основу проекта федерального бюджета. Предполагается, что в 2011 году цена на российскую нефть может составить 75 долларов США за баррель.

     Предполагается  также, что меры по стимулированию экономического роста и модернизации, рост банковского кредитования будут способствовать восстановительным процессам в экономике. Согласно этому варианту в 2011 году прогнозируется увеличение реальных располагаемых денежных доходов населения на 3,6%. Прирост инвестиций в основной капитал ожидается на уровне 10,0%. В этих условиях объем ВВП может возрасти на 4,2%.

     В рамках третьего варианта Банк России предусматривает повышение в 2011 году цены на нефть сорта «Юралс» до 90 долларов США за баррель.

     В условиях увеличения доходов от экспорта российских товаров ожидается повышение инвестиционной активности. В 2011 году прирост инвестиций в основной капитал может составить 11,0%, прирост реальных располагаемых денежных доходов населения – 4,8%. Объем ВВП в этом случае может увеличиться на 4,8%.

     В 2012-2013 годах увеличение ВВП в зависимости от варианта прогноза ожидается в диапазоне 3,7-5,0%.

     В первом варианте прогноза в 2011 году ожидается резкое падение положительного сальдо счета текущих операций платежного баланса (до 4,7 млрд. долларов США) и существенное сокращение сальдо баланса товаров и услуг (до 49,7 млрд. долларов США). Условия второго варианта предполагают менее масштабное снижение профицита счета текущих операций – до 35,7 млрд. долларов США и баланса товаров и услуг – до 86,4 млрд. долларов США. При более благоприятной ценовой конъюнктуре топливно-энергетического рынка в третьем варианте на фоне роста положительного сальдо баланса товаров и услуг до 121,0 млрд. долларов США профицит счета текущих операций составит 67,3 млрд. долларов США.

     Дефицит баланса доходов и текущих трансфертов в разных вариантах прогнозируется в диапазоне 45,0-53,7 млрд. долларов США.

     Сальдо  счета операций с капиталом и финансовыми инструментами в 2011 году в условиях первого варианта предполагается отрицательным в сумме 13,0 млрд. долларов США. В рамках второго и третьего вариантов опережающий рост внешних обязательств российской экономики по сравнению с соответствующими активами обусловит его положительное сальдо в размере 12,0 и 22,0 млрд. долларов США соответственно. Во всех вариантах прогноза предполагаются государственные внешние заимствования, при которых положительное сальдо операций сектора государственного управления и органов денежно-кредитного регулирования составит 2,0 млрд. долларов США. Результирующая движения частного капитала по вариантам различается: в первом варианте чистый отток капитала оценивается в 15,0 млрд. долларов США, во втором и третьем вариантах нетто-приток может составить 10,0-20,0 млрд. долларов США.

     В первом варианте профицит текущего счета будет недостаточным для компенсации дефицита финансового счета, что обусловит сокращение резервных активов на 8,3 млрд. долларов США. Во втором и третьем вариантах положительное сальдо по текущим операциям будет дополнено притоком ресурсов по финансовому счету, что обеспечит рост валютных резервов (на 47,7 и 89,3 млрд. долларов США соответственно).

     Прогноз платежного баланса на 2012-2013 годы также охватывает широкий спектр среднегодовых цен на нефть сорта «Юралс» – в пределах 60-95 долларов США за баррель.

     В первом варианте ухудшение условий торговли приведет к резкому уменьшению профицита баланса товаров и услуг – до 19,7 млрд. долларов США в 2012 году – и его дефициту в сумме 5,7 млрд. долларов США в 2013 году. Дополнительное воздействие отрицательного баланса доходов и текущих трансфертов обусловит формирование дефицита счета текущих операций (26,0 млрд. долларов США в 2012 году и 53,0 млрд. долларов США в 2013 году). В условиях второго варианта положительное сальдо счета текущих операций в 2012 году уменьшится до 17,7 млрд. долларов США, а в 2013 году сложится отрицательным (21,3 млрд. долларов США). Третий вариант прогноза предполагает сохранение профицита счета текущих операций в 2012 году  на уровне 46,8 млрд. долларов США, и почти равновесное его состояние в 2013 году (0,8 млрд. долларов США). 
 
 
 
 
 
 

Табл. 3

Прогноз платежного баланса  Российской Федерации  на 2011-2013 годы (млрд. долларов США)⁴