В чем содержание предварительной стадии проектного анализа?

Измерение экономической привлекательности  инвестиционного проекта может  быть осуществлено по следующей схеме.

 

Шаг 1. Выбирают цели и взвешивают их. Например:

	Цели государства	Вес цели
1	Приток твердой валюты	0.30

 

2	Экономия твердой валюты	0.20
3	Увеличение продуктов на местном  рынке	0.15
4	Обеспечение занятости населения	0.20
5	Развитие регионов	0.15
	Всего	1.00

 

Шаг 2. Для каждого из альтернативных проектов определяют численную меру достижения каждой цели (в абсолютных значениях или в процентном отношении к лучшему). Для каждого проекта вычисляют взвешенное значение комплексного критерия

 

.

 

Шаг 3. Выбор наилучшего варианта производится по критерию максимума обобщенного критерия.

Измерение общественной (бюджетной) эффективности  производится с учетом стоимости возможной закупки ресурсов и готовой продукции, внутренних цен (которые отличаются от мировых) и многого другого, что является отличительной особенностью страны и не совпадает с мировыми правилами и расценками (например, условия работы с валютами других стран).

Укрупнено процедура оценки общественной (бюджетной) эффективности может быть представлена в виде следующей последовательности.

1. Представить результаты финансового анализа.
2. Сделать новую классификацию затрат и доходов с точки зрения экономического анализа.
3. Перевести финансовые значения в экономические (они не совпадают по причине несоответствия цен и затрат для внешнего и внутреннего рынка).
4. Оценить стоимость других возможностей для использования ресурсов и получения такого же продукта.
5. Исключить все расчеты по внутренним платежам (так как они не изменяют общего богатства страны).
6. Сопоставить ежегодные экономические потоки средств с исходным объемом инвестиции (это будет конечный итог).

Еще раз  подчеркнем, что экономический анализ обычно проводится для крупных инвестиционных проектов, которые разрабатываются  по заказу правительства и призваны решить какую-либо национально значимую задачу. Если предприятие разрабатывает  инвестиционный проект по своей собственной  инициативе, самостоятельно привлекая  инвестора, оно в конечном итоге  фокусирует общий интерес проекта  на выгодах его участников, главным  образом тех физических и юридических  лиц, которые предоставили финансовые ресурсы для проекта. И если в  число этих лиц не входит государство, экономический анализ проекта можно  не производить.

1.8. Институциональный анализ

Институциональный анализ оценивает возможность успешного  выполнения инвестиционного проекта  с учетом организационной, правовой, политической и административной обстановки. Этот раздел инвестиционного проекта  является не количественным и не финансовым. Его главная задача - оценить совокупность внутренних и внешних факторов, сопровождающих инвестиционный проект.

Оценка  внутренних факторов обычно производится по следующей схеме.

1. Анализ возможностей производственного менеджмента. Хорошо известно, что плохой менеджмент в состоянии завалить любой, даже очень хороший проект. Анализируя производственный менеджмент предприятия, необходимо сфокусироваться на следующих вопросах:
• опыт и квалификация менеджеров предприятия;
• их мотивация в рамках проекта (например, в виде доли от прибыли);
• совместимость менеджеров с целями проекта и основными этическими и культурными ценностями проекта.
2. Анализ трудовых ресурсов. Трудовые ресурсы, которые планируется привлечь для реализации проекта, должны соответствовать уровню используемых в проекте технологий. Данный вопрос становится актуальным в случае использования принципиально новой для предприятия зарубежной или отечественной технологии. Может сложиться ситуация, когда культура производства на предприятии попросту не соответствует разрабатываемому проекту, и тогда необходимо либо обучать рабочих, либо нанимать новых.
3. Анализ организационной структуры. Данный раздел инвестиционного проекта является наиболее сложным, учитывая практически полное отсутствие опыта на украинских предприятиях в этом вопросе. Принятая на предприятии организационная структура не должна тормозить развитие проекта. Необходимо проанализировать, как происходит на предприятии процесс принятия решений и как осуществляется распределение ответственности за их выполнение.

Основные  приоритеты в плане анализа внешних  факторов главным образом обусловлены  следующими аспектами:

1. Политика государства, в которой выделяются для детального анализа следующие позиции:
• условия импорта и экспорта сырья и товаров;
• возможность для иностранных инвесторов вкладывать средства и экспортировать товары;
• законы о труде;
• основные положения финансового и банковского регулирования.

Данные  вопросы наиболее важны для тех  проектов, которые предполагают привлечение  западного стратегического инвестора.

2. Одобрение государства. Данный фактор следует рассматривать главным образом для крупных инвестиционных проектов, направленных на решение крупной задачи в масштабах экономики страны в целом. Здесь наиболее важным является фактор времени для одобрения. Наиболее опасной выглядит ситуация, когда проект безупречен в техническом, финансовом и экономическом отношении, есть инвесторы, готовые сейчас вложить деньги в проект, но решение государства задерживается или откладывается на 1-2 года. В результате инвестор вкладывает деньги в другой проект.

1.9. Анализ риска

Суть  анализа риска состоит в следующем. Вне зависимости от качества допущений  будущее всегда несет в себе элемент  неопределенности. Большая часть данных, необходимых, например, для финансового анализа (элементы затрат, цены, объем продаж продукции и т. п.) являются неопределенными. В будущем возможны изменения прогноза как в худшую сторону (снижение прибыли), так и в лучшую. Анализ риска предлагает учет всех изменений как в сторону ухудшения, так и в сторону улучшения.

В процессе реализации проекта подвержены изменению  следующие элементы: стоимость сырья  и комплектующих, стоимость капитальных  затрат, стоимость обслуживания, стоимость  продаж, цены и так далее. В результате выходной параметр, например прибыль, будет случайным. Риск использует понятие  вероятностного распределения и  вероятности. Например, риск равен вероятности  получить отрицательную прибыль, то есть убыток. Чем более широкий диапазон изменения факторов проекта, тем большему риску подвержен проект.

Иногда  в процессе анализа риска ограничиваются анализом сценариев, который может  быть проведен по следующей схеме.

1. Выбирают параметры инвестиционного проекта в наибольшей степени неопределенные.
2. Производят анализ эффективности проекта для предельных значений каждого параметра.
3. В инвестиционном проекте представляют три сценария:
• базовый;
• пессимистичный;
• оптимистичный.

Инвестор  обычно делает вывод на основе наиболее пессимистичного сценария.

Окончательно  инвестиционный проект оформляется  в виде бизнес-плана. В этом бизнес-плане, как правило, отражаются все перечисленные  выше вопросы. В то же время структура  бизнес-плана не предполагает повторение разделов настоящей главы. Более  того, следует однозначно уяснить, что  нет строгих стандартов бизнес-планирования, которым надлежит следовать “во  всех случаях жизни”. Бизнес-план инвестиционного  проекта, в первую очередь, должен удовлетворить  требованиям того субъекта инвестиционной деятельности, от решения которого зависит дальнейшая судьба проекта.

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

 Применение  любых, даже самых изощренных, методов не обеспечит полной  предсказуемости конечного результата, основной целью является сопоставление  предложенных к рассмотрению  инвестиционных проектов на основе  унифицированного подхода с использованием  по возможности объективных и  перепроверяемых показателей и  составление относительно более  эффективного и относительно  менее рискованного инвестиционного  проектного анализа. Для этого  целесообразно учитывать и применять  все виды проектного анализа,  основанные преимущественно на  дисконтировании образующихся в  ходе реализации проекта денежных  потоков. Общая схема всех видов  оценки эффективности проектного  анализа в принципе одинакова  и основывается на прогнозировании  положительных и отрицательных  денежных потоков (грубо говоря, расходов и доходов, связанных  с реализацией проекта) на плановый  период и сопоставлении полученного  сальдо денежных потоков, дисконтированного  по соответствующей ставке, с  инвестиционными затратами. А  мероприятия по оценке риска  инвестирования и применение  методики учета неопределенности  в финансовых расчетах, позволяющие  уменьшить влияние неверных прогнозов  на конечный результат и тем  самым увеличить вероятность  правильного решения, могут существенно  повысить обоснованность и корректность  результатов анализа.

 Анализ  развития и распространения всех  видов определения эффективности  инвестиций доказывает необходимость  и возможность их применения  для оценки инвестиционных проектов, путем проведения проектного  анализа по каждому из критериев  воздействия. При этом следует  учесть, что во всех случаях  исследовались промышленные предприятия,  которые зачастую проводят инвестиции  вследствие технической необходимости.  Тем более важен проектный  анализ инвестиционных вложений  в деятельности финансового института,  ориентированного на получение  прибыли и имеющего многочисленные  возможности альтернативного вложения  средств. В реальной ситуации  проблема выбора проектов может  быть весьма непростой. Не случайно  многочисленные исследования и  обобщения практики принятия  решений в области инвестиционной  политики на показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению. Поэтому следует подчеркнуть, что виды количественной и качественной оценки путем рассмотрения каждого из видов не должны быть самоцелью, равно как их сложность не может быть гарантом безусловной правильности решений, принятых с их помощью. Основой удачного вложения денег в инвестиционный проект служит гармоничный учет всех факторов анализируемых при рассмотрении видов проектного анализа.

 

                                             

 

 

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

 

1. Деева А.И. Инвестиции: Учебное пособие. – М.: Издательство «Экзамен», 2005.

 

2. Колтынюк Б.А. Инвестиции: Учебник. – СПб.: Издательство Михайлова В.А., 2006. – 848с.

 

3. Шахназаров А.Г. – М.: ОАО «НПО «Изд-во Экономика», 2001. – 421 с.

 

4. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: Учеб.-практ. пособие. – М.: Дело, 2007.

 

5. . Инвестиции: В.В. Ковалев, В.В. Иванов, В.А. Лялин, 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ТК Велби, изд-во Проспект, 2007.

 

6. А.Н. Михайлушкин, П.Д. Шимко Финансовый менеджмент – Р – на – Д.: Феникс, 2004.