Управление инвестиционным портфелем

Пассивные портфели характеризуются низким оборотом, минимальным уровнем накладных расходов и низким уровнем специ­фического риска. Однако по статистике лишь 4% западных менед­жеров используют в своей деятельности эту тактику.

Выделяют также активно-пассивный стиль управления. Управляющие портфе­лями могут объединять подходы активной и пассивной стратегий. Например, основная часть портфеля остается без изменений, в то время как ценными бумагами, составляющими отдельные, меньшие по величине субпортфели, ведется активная торговля.

-5-

Формирование инвестиционного портфеля раз­лично у организаций, в т.ч. и у так называемых институцио­нальных инвесторов. Поскольку такие организации не являются инвестиционными институтами, то основные свои инвестиции они направляют на разви­тие собственной деятельности. Институциональными инвесторами являются страховые ком­пании, депозитные институты, инвестиционные компании, фонды (негосударствен­ные пенсионные, инвестиционные различных типов и пр.).

Специфика деятельности институциональных инвесторов заключается в привлечении средств юридических и физических лиц. Для выполнения взятых на себя обязательств перед этими лицами (по страхованию, негосударственному пенсионному обеспечению, депозитным вкладам) такие институты размещают привлекаемые средства путем формирования диверсифицированных инвестици­онных портфелей для достижения определенных инвестиционных целей в зависимости от специфики деятельности института.

Рассмотрим специфику формирования инвестиционных портфелей институциональными инвесторами на примере одного из них — негосударственного пенсионного фонда (НПФ).

Негосударственный пенсионный фонд — особая организационно-правовая форма некоммерческой организации социального обеспе­чения, исключительными видами деятельности которой являются:

♦                  деятельность по негосударственному пенсионному обеспече­нию участников фонда в соответствии с договорами негосударствен­ного пенсионного обеспечения;

♦                  деятельность в качестве страховщика по обязательному пен­сионному страхованию в соответствии с законодательством;

♦                  деятельность в качестве страховщика по профессионально­му пенсионному страхованию в соответствии с федеральным зако­нодательством и договорами о создании профессиональных пенси­онных систем.

Деятельность фонда по негосударственному пенсионному обеспече­нию участников фонда осуществляется на добровольных началах и состоит в аккумулировании пенсионных взносов, организации раз­мещения и размещении пенсионных резервов, учете пенсионных обязательств фонда, назначении и выплате негосударственных пен­сий участникам фонда.

Деятельность фонда в качестве страховщика по обязательному пен­сионному страхованию— это аккумулирование, организация инвестирования, учет средств пенсионных накоплений застрахованных лиц, назначение и выплата накопительной части трудовой пенсии застра­хованным лицам.

Деятельность фонда в качестве страховщика по профессионально­му пенсионному страхованию включает в себя аккумулирование средств пенсионных накоплений, инвестирование средств, учет средств пен­сионных накоплений застрахованных лиц, назначение и выплату профессиональных пенсий застрахованным лицам и регулируется федеральным законодательством.

На современном этапе пенсионной реформы НПФ осуществ­ляют негосударственное пенсионное обеспечение. Непосредственно формированию портфеля инвестиций фон­да предшествует определение инвестиционной политики как базы инвестиционной деятельности НПФ.

Инвестиционная политика НПФ — основные направления использования инвестиционных ресурсов фонда, обеспечивающие достижение целей инвестирования пенсионных активов при соблю­дении установленных государством инвестиционных ограничений.

Обоснование инвестиционной политики предполагает:

♦                  выбор целей инвестирования;

♦                  формирование инвестиционных предпочтений — объектов инвестирования;

♦                  установление инвестиционных ограничений (предельных размеров инвестированных средств в отдельные виды активов) — пропорций инвестирования.

Инвестиционную политику НПФ может разрабатывать само­стоятельно или при согласовании с компанией, управляющей акти­вами фонда, в такой последовательности: определяются цели инвес­тирования и в соответствии с ними выбирается стратегия инвестирования; устанавливаются ограничения по доходности, рисковости и ликвидности инвестиций; обобщается состав инвестиционных пред­почтений.

Помимо основной цели инвестирования можно выделить дополнитель­ные цели, отражающие специфику функционирования НПФ и нося­щие тактический характер. Цели могут быть следующими.

1. Стремление к снижению рисковости инвестиционного портфеля.

2. Обеспечение заданной ликвидности инвестированных средств.