Сущность инвестиций

Самофинансирование - обязательное условие успешной хозяйственной  деятельности предприятий в условиях рыночной экономики. Этот принцип базируется на полной окупаемости затрат по производству продукции и расширению производственно - технической базы предприятия, он означает, что каждое предприятие покрывает свои текущие и капитальные затраты за счет собственных источников.

Смысл инвестирования средств в производство продукции  состоит в получении чистого  дохода, и если выручка превышает  себестоимость, то предприятие получает его в виде прибыли. Прибыль и  амортизационные отчисления являются результатом кругооборота средств, вложенных в производство, и относятся  к собственным финансовым ресурсам предприятия, которыми они распоряжаются  самостоятельно. Оптимальное использование  амортизационных отчислений и прибыли  по целевому назначению позволяет возобновить  производство продукции на расширенной  основе.

Вкладывать средства в  производство, в ценные бумаги и  т. п. целесообразно, если:

1) чистая  прибыль от данного вложения  превышает чистую прибыль от  помещения средств на банковский  депозит; 

2) рентабельность  инвестиций выше уровня инфляции;

3) рентабельность  данного проекта с учетом фактора  времени (временной стоимости  денег) выше рентабельности альтернативных  проектов;

4) рентабельность  активов предприятия после осуществления  проекта увеличится (или, по крайней  мере, не уменьшится), и в любом  случае превысит среднюю расчетную  ставку по заемным средствам; 

5) рассматриваемый  проект соответствует генеральной  стратегической линии предприятия  с точки зрения формирования  рациональной ассортиментной структуры  производства, сроков окупаемости  затрат, наличия финансовых источников  покрытия издержек, обеспечения  стабильных, но скромных, либо, наоборот, концентрированных, но оттянутых  во времени поступлений и т.  д. 

Для осуществления внутренней инвестиционной деятельности предприятию  необходимы финансовые средства, которые  оно способно изыскать из собственных  ресурсов или использовать привлечённые. Так, например, при сравнительно небольших  объёмах капитальных затрат или  постепенном поэтапном проведении технического перевооружения или реконструкции  используется нераспределённая прибыль. Однако надо отметить, что в нынешних условиях функционирования вся нераспределённая прибыль в основном используется для поддержанния стабильности производственного  процесса.

В сфере  промышленности наиболее высока доля собственных средств в лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности, химической и нефтехимической  промышленности, цветной металлургии, машиностроении и металлообработке. Существенные различия в доле собственных  источников финансирования инвестиций в основной капитал наблюдаются  по первичным отраслям: газовая -14,1%, угольная - 79,2%. В ряде отраслей цветной  металлургии инвестиции почти полностью  финансируются за счет собственных  средств: никель-кобальтовая промышленность - 98,6%, свинцово-цинковая -100%.

В зависимости  от способа формирования собственные  источники финансирования предприятия  делятся на внутренние и внешние (привлеченные).

Внутренние  источники собственных средств  формируются в процессе хозяйственной  деятельности и играют значительную роль в жизни любого предприятия, поскольку определяют его способность  к самофинансированию (self financing). Очевидно, что предприятие, способное полностью  или в значительной степени покрывать  свои финансовые потребности за счет внутренних источников, получает значительные конкурентные преимущества и благоприятные  возможности для роста за счет уменьшения издержек по привлечению  дополнительного капитала и снижения рисков.

Основными внутренними источниками финансирования любого коммерческого предприятия  являются чистая прибыль, амортизационные  отчисления, реализация или сдача  в аренду неиспользуемых активов  и др.

Ключевую  роль в структуре собственных  источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий играет прибыль. Она выступает как основная форма  чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта. После  уплаты налогов и других обязательных платежей в распоряжении предприятии  остается чистая прибыль, часть которой  может направляться на инвестиции. Как правило, часть прибыли, направляемая на инвестиционные цели, аккумулируется в фонде накопления или других фондах аналогичного назначения, создаваемых  на предприятии.

В современных  условиях предприятия самостоятельно распределяют прибыль, остающуюся в  их распоряжении. Рациональное использование  прибыли предполагает учет таких  факторов, как планы дальнейшего  развития предприятия, а также соблюдение интересов собственников, инвесторов и работников. В общем случае, чем больше прибыли направляется на расширение хозяйственной деятельности, тем меньше потребность в дополнительном финансировании.

К достоинствам реинвестирования прибыли следует  отнести:

- отсутствие  расходов, связанных с привлечением  капитала из внешних источников;

- сохранение  контроля за деятельностью предприятия  со стороны собственников; 

- повышение  финансовой устойчивости и более  благоприятные возможности для  привлечения средств из внешних  источников.

В свою очередь, недостатками использования данного  источника являются его ограниченная и изменяющаяся величина, сложность  прогнозирования, а также зависимость  от внешних, не поддающихся контролю со стороны менеджмента факторов (например, конъюнктура рынка, фаза экономического цикла, изменение спроса и цен и т. п.).

Еще одним  важнейшим источником самофинансирования предприятий служат амортизационные  отчисления.

Они относятся  на затраты предприятия, отражая  износ основных и нематериальных активов, и поступают в составе  денежных средств за реализованные  продукты и услуги. Их основное назначение — обеспечивать не только простое, но и расширенное воспроизводство.

Величина  амортизации как источника финансирования инвестиций во многом зависит от способа  ее начисления, как правило, определяемого  и регулируемого государством.

Выбранный способ начисления амортизации фиксируется  в учетной политике предприятия  и применяется в течение всего  срока эксплуатации объекта основных средств.

В ряде случаев  привлечь дополнительные финансовые ресурсы  в хозяйственный оборот из внутренних источников можно за счет продажи  или сдачи в аренду неиспользуемых основных и оборотных активов. Вместе с тем такие операции носят  разовый характер и не могут рассматриваться  в качестве регулярного источника  денежных средств.

Для оценки способности предприятия к самофинансированию (self financing — SF) и прогнозирования  его объемов в соответствующем  периоде может быть использовано соотношение:

 

SF = (EBIT - I) (1 - T) + DA ×T - DIV

 

где EBIT —  прибыль до выплаты процентов  и налогов; I — расходы на обслуживание займов (процентные выплаты); DA — амортизация; Т — ставка налога на прибыль; DIV — выплаты собственникам.

Как следует  из этой формулы, на способность предприятия  к самофинансированию непосредственное влияние оказывает, помимо эффективности  хозяйственной деятельности, осуществляемая заемная, амортизационная и дивидендная  политика.

Кроме прибыли  и амортизационных отчислений собственными источниками финансирования инвестиций выступают: реинвестируемая путем  продажи часть основных фондов, иммобилизуемая в инвестиции часть излишних оборотных активов, страховые возмещения убытков, вызванных потерей имущества, другие поступления.

Несмотря  на преимущества внутренних источников финансирования, их объемы, как правило, недостаточны для расширения масштабов  хозяйственной деятельности, реализации инвестиционных проектов, внедрения  новых технологий и т. д.

В этой связи  возникает необходимость дополнительного  привлечения собственных средств  из внешних источников.

Предприятия могут привлекать собственные средства путем увеличения уставного капитала за счет дополнительных взносов учредителей  или выпуска новых акций. Возможности  и способы привлечения дополнительного  собственного капитала существенно  зависят от правовой формы организации  бизнеса.

Среди собственных инвестиционных источников фирмы особое место занимает акционерный капитал. За счёт его  увеличения могут быть эффективно профинансированы достаточно крупные проекты, связанные  с техническим перевооружением, модернизацией или реконструкцией предприятия.

Акционерные общества, испытывающие потребность  в инвестициях, могут осуществлять дополнительное размещение акций по открытой или закрытой подписке (среди  ограниченного круга инвесторов).

Таким образом, собственные средства предприятий  являются важнейшим источником ресурсов, инвестируемых в основной капитал. Относительно амортизационных отчислений актуальна задача более полного  их использования для целей инвестирования в основной капитал, расширения масштабов  применения ускоренной амортизации, применения санкций к предприятиям, допускающим нецелевое использование сумм ускоренной амортизации.

Что касается прибыли, как источника инвестиций, то ее увеличение связано с ростом объемов производства и продаж конкурентоспособной  продукции, ограничением экспорта добытых  полезных ископаемых и углублением  их переработки на отечественных  предприятиях; снижением себестоимости  продукции, в частности, за счет реструктуризации и технологической модернизации производства.

Основное  направление реальных инвестиций –  это капитальные вложения. В соответствии с Федеральным законом РФ «Об  инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме  капитальных вложений» М 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г. под капитальными вложениями понимаются инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе  затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое  перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты. Поэтому к капитальным  вложениям относятся инвестиции, которые осуществляются в форме: нового строительства, расширения фирмы, реконструкции, технического перевооружения и приобретения действующих предприятий.

Особенностью  инвестиционной деятельности фирмы  является ее цикличность, которая определяется рядом факторов:

- необходимостью  предварительного накопления или  формирования инвестиционных ресурсов;

- влиянием  внешней предпринимательской среды  на активность инвестиционной  деятельности, в плане создания  благоприятного или неблагоприятного  климата для осуществления этой  деятельности;

- постепенностью  формирования внутренних условий  для так называемых «инвестиционных  рывков». 

Сегодня из общей суммы средств, использованных предприятиями и организациями  на развитие и совершенствование  производства, направляется 20% , на социальное развитие 8%. Наибольшую долю в сумме  использованных средств составляли платежи в бюджет - 45%. В то же время  в общем объеме собственных и  привлеченных средств предприятий, поступивших в 2008 году, основным источником финансовых ресурсов по-прежнему остается прибыль 56%, на долю амортизационных  отчислений приходится 24%, ассигнования из бюджета и внебюджетных фондов составляют около 9%, кредиты банков - свыше 11%.