Разработка, отбор и реализация основных направлений инвестиционной стратегии предприятия

 

Проекты В и  Д возможно реализовать совместно.

4. Рассмотрим  эффективность реализации проектов, с целью отбора их для финансирования.

1) Рассмотрим  целесообразность реализации проекта Б (назовем его вариантом инвестирования 1)

Для этого рассчитаем основные показатели: интегральный эффект, рентабельность, внутреннюю норму доходности.

Для реализации первого варианта проекта предприятию  придется воспользоваться банковским кредитом:

• в 1-й год – 7,04 млн. р.
• во 2-й год – 4,4 млн. р.

С 3-го по 10-й  год предприятие сможет финансировать  проект самостоятельно (за счет получения  прибыли) (табл. 2.5, графа 3).

 

Таблица 2.5 –  Основные платежи по первому варианту инвестирования

Период	Собственные средства инвестируемые в проект	Банков-ский кредит	Прибыль по проекту	Погашение долга  по кредиту	Оставшаяся  часть кредита	Процент по кредиту	Чистая прибыль  предприятия
1	2	3	4	5	6	7	8
0	1,76	7,04	0	0	0	0	0
1	2,2	4,4	0	0	7,04	1,55	-1,55
2	4,8	0	9,2	0	11,44	2,52	6,68
3	5,4	0	11	0	11,44	2,52	8,48

Продолжение таблицы 2.5

Период	Собственные средства инвестируемые в проект	Банков-ский кредит	Прибыль по проекту	Погашение долга  по кредиту	Оставшаяся  часть кредита	Процент по кредиту	Чистая прибыль  предприятия
4	6,2	0	13,2	0	11,44	2,52	10,68
5	7	0	17,2	7,04	11,44	2,52	14,68
6	7,2	0	17,6	4,4	4,4	0,97	16,63
7	8,4	0	19,8	0	0	0	19,8
8	8,8	0	22	0	0	0	22
9	10,1	0	24,2	0	0	0	24,2
10	0	0	26,4	0	0	0	26,4

 

а) Рассчитаем общую  сумму дисконтированных чистых денежных поступлений (Present Value) по формуле:

где,  - (доход) прибыль в прогнозном периоде (табл. 5, графа 8); t – продолжительность проекта; E – ставка дисконтирования.

 млн. р.

Общая сумма дисконтированных чистых денежных поступлений равна:

PV = 40,24 млн. р.

б) Рассчитаем сумму  дисконтированных капиталовложений по формуле:

где,  – капиталовложения в t-м периоде (табл. 5, графа 2); n – продолжительность проекта; r – ставка дисконтирования.

 млн. р.

в) Чистый приведенный  эффект NPV (Net Present Value), рассчитанный как разница между приведенными доходами и инвестициями, составит:

NPV = 40,24 – 22,90 = 17,34 млн. р.

Проект Б является эффективным.

г) Индекс рентабельности рассчитывается по формуле:

Так как P >1, проект Б является рентабельным.

д) Рассчитываем внутреннюю норму прибыли инвестиций (IRR) (синонимы: внутренняя доходность (ВНД), внутренняя окупаемость). Под внутренней нормой прибыли понимается значение ставки дисконтирования (r) , при котором NPV проекта равен нулю:

 

_{ВНД (IRR) = 0,65;}

_{ВНД = 65% > Е = 22%}

Внутренняя  норма доходности больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в проект Б оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии.

2) Рассмотрим  целесообразность реализации проекта  В (назовем его вариантом инвестирования 2)

Для реализации данного проекта предприятию придется воспользоваться банковским кредитом:

• в 1-й год – 2,64 млн. руб.
• во 2-й год – 3,1 млн. руб.

С 3-го по 10-й  год предприятие также сможет финансировать проект самостоятельно (за счет получения прибыли) (табл. 2.6, графа 3).

 

Таблица 2.6 –  Основные платежи по проекту 2

Период	Собственные средства инвестируемые в проект	Банковский  кредит	Прибыль по проекту	Погашение долга  по кредиту	Оставшаяся  часть кредита	Процент по кредиту	Чистая прибыль  предприятия
0	1,76	2,64	0	0	0	0	0
1	2,2	3,1	0	0	2,64	0,58	-0,58
2	6,3	0	12,3	0	5,74	1,15	11,15
3	7	0	15,2	0	5,74	1,15	14,05
4	7,1	0	16,6	0	5,74	1,15	15,45
5	7,5	0	18,1	2,64	3,1	0,68	17,42
6	7,7	0	23,3	3,1	0	0	23,3
7	8,4	0	28,2	0	0	0	28,2
8	8,8	0	31,2	0	0	0	31,2
9	10,6	0	30,4	0	0	0	30,4
10	0	0	29,7	0	0	0	29,7

 

а) Рассчитаем общую  сумму дисконтированных чистых денежных поступлений (Present Value) PV:

 млн. р.

б)  Рассчитаем сумму дисконтированных капиталовложений:

 млн. р.

в) Чистый приведенный  эффект NPV (Net Present Value), рассчитанный как разница между приведенными доходами и инвестициями, составит:

NPV = 57,75 – 25,62 = 32,13 млн. р.

То есть второй вариант инвестирования является эффективным.

г)  Индекс рентабельности равен:

Так как P >1, проект является рентабельным.

 

д) Рассчитываем внутреннюю норму прибыли инвестиций IRR:

_{ВНД (IRR) = 1,06;}

_{ВНД = 106% > Е = 22%}

3) Рассмотрим  целесообразность реализации проекта В и Д (назовем его вариантом инвестирования 3)

Для реализации данного проекта предприятию придется воспользоваться банковским кредитом:

• в 1-й год – 4,84 млн. р.
• во 2-й год – 4,9 млн. р.

Со 3-го по 10-й  год предприятие также сможет финансировать проект самостоятельно (за счет получения прибыли) (табл. 2.7, графа 3).

 

Таблица 2.7 –  Основные платежи по проекту 3

Период	Собственные средства инвестируемые в проект	Банковский  кредит	Прибыль по проекту	Погашение долга  по кредиту	Оставшаяся  часть кредита	Процент по кредиту	Чистая прибыль  предприятия
0	1,76	4,84	0	0	0	0	0
1	2,2	4,9	0	0	4,84	1,06	-1,06
2	8,3	0	14,5	0	9,74	2,14	12,36
3	9,4	0	17,5	0	9,74	2,14	15,36
4	10,1	0	19	0	9,74	2,14	16,86
5	10,9	0	24,8	4,84	4,9	1,08	23,72
6	11,2	0	30,2	4,9	0	0	30,2
7	12,4	0	35,6	0	0	0	35,6
8	13,4	0	39,3	0	0	0	39,3
9	16,2	0	39,6	0	0	0	39,6
10	0	0	40,1	0	0	0	40,1

 

а) Рассчитаем общую  сумму дисконтированных чистых денежных поступлений (Present Value) PV:

 млн. р.

б)  Рассчитаем сумму дисконтированных капиталовложений:

 млн. р.

в) Чистый приведенный  эффект NPV (Net Present Value), рассчитанный как разница между приведенными доходами и инвестициями, составит:

NPV = 70,40 – 34,82 = 35,58 млн. р.

То есть третий вариант инвестирования является эффективным.

г)  Индекс рентабельности равен:

Так как P >1, проект является рентабельным.

д) Рассчитываем внутреннюю норму прибыли инвестиций IRR:

 

_{ВНД (IRR) = 0,98;}

_{ВНД = 98% > Е = 22%}

5. Сравним основные  характеристики двух вариантов  инвестирования (табл. 2.8).

Таблица 2.8 - Характеристики двух вариантов инвестирования

Вариант	NPV	Индекс рентабельности	ВНД
1	17,34	1,76	0,65
2	32,13	2,25	1,06
3	35,58	2,02	0,98

Из трех сравниваемых вариантов, по некотором параметрам эффективность  инвестирования проекта В выше остальных.

6. Сравним проекты по  степени риска (табл.2.9).

Таблица 2.9 –  Экспертные оценки проектов

Оценка NPV	Вариант 1 Б	Вариант 2 В	Вариант 3 В-Д	Экспертная  оценка
Наихудшая (минимальная)	15,61	28,92	32,02	0,3
Реальная	17,34	32,13	35,58	0,5
Оптимистичная (максимальная)	19,07	35,34	39,14	0,2

 

а) Для каждого  варианта определим среднеквадратическое отклонение по формуле:

где, - приведенная чистая стоимость каждого из рассматриваемых вариантов; - средневзвешенное значение по вероятностям ( ).

б) Рассчитаем средневзвешенное значение для каждого варианта:

в) Определим среднеквадратическое отклонение проектов:

 

Самым рискованным  проектом является проект В-Д, т.к. его  среднеквадратическое отклонение выше двух остальных и составляет 2,49, что говорит о его наибольшей эффективности среди остальных.

Вывод: По полученным параметрам вариант инвестирования проекта В является наиболее эффективным, но и в свою очередь имеет уровень  риска 2,25. В результате чего можно  сделать вывод, что данный проект является наиболее мягким по стратегии, хотя по своим параметрам не очень сильно отличается от проекта В-Д. В свою очередь вариант В-Д отличается агрессивной стратегией в достижении своей цели.

По показателям  трех проектов, можно сделать вывод, что все варианты эффективны и принесут доход предприятию, но только в разных моментах времени.

При анализе  этих трех вариантов инвестирования видно, что выбор стоит за владельцами  предприятия, которые могут реализовать  только вариант В, но тогда организация  будет полностью зависеть от финансового результата и в случае неудачи, т. е. положительного риска, фирму ждет полное разорение.

В случае применения только проекта Б,  предприятие  снизит риск, но увеличит промежуток времени  по достижению максимальной прибыли.

При условии инвестирования сразу двух проектов, предприятие может разработать такую стратегию, при которой завершение циклов по одному из проектов, приводящее к их закрытию или потере, компенсируется другими параллельными  сценариями инвестирования. Такой подход гарантирует, что в случае потерь по отдельным проектам, предприятие сохранит свои позиции в других видах инвестирования. Прибыль от данных видов, будет покрывать возможные потери от неудавшихся проектов.

Если же у  организации недостаточно средств  на реализацию сразу двух проектов, то наиболее выгодным для организации по оцененным параметрам будет являться проект В.

Заключение

 

В данной курсовой работе была рассмотрена сущность категории «инвестиционная привлекательность». Существует несколько трактовок данного определения, но, обобщив их, можно сформулировать следующее определение инвестиционной привлекательности предприятия – это система экономических отношений между субъектами хозяйствования по поводу эффективного развития бизнеса и поддержания его конкурентоспособности. Опираясь на накопленный отечественный и зарубежный опыт, доказано, что инвестиционная привлекательность предприятий выступает основным механизмом привлечения инвестиций в экономику.