Мировой финансовый рынок

3. Типы эмитентов и их характеристики:
• международные и межнациональные агентства;
• национальные правительства и суверенные заемщики;
• региональные органы власти;
• муниципальные органы власти;
• корпорации, банки, другие организации.
4. Типы инвесторов и должников:

• частные инвесторы (физические лица, осуществляющие операции с ценными бумагами);
• институциональные инвесторы (банки, государственные учреждения, международные финансовые институты, пенсионные и страховые фонды и компании, взаимные инвестиционные фонды, менеджеры вкладов, крупные корпорации).

5. Страна происхождения/местонахождения субъектов:

• развитые страны;
• развивающиеся страны;
• международные институты;
• оффшорные зоны.

Глава 2. Проблемы и тенденции развития мирового финансового рынка

2.1. Международный финансовый центр как элемент международного финансового рынка

Международный финансовый центр  — это место сосредоточения банков, специализированных кредитно-финансовых учреждений, которые осуществляют международные  валютные, кредитные, финансовые операции, операции с ценными бумагами и  золотом.

Наиболее активно перелив  финансовых ресурсов осуществляется в  таких международных финансовых центрах мира, как Нью-Йорк и Чикаго – в Америке, Лондон, Франкфурт-на-Майне, Париж, Цюрих, Женева, Люксембург - в  Европе, Токио, Сингапур, Гонконг, Бахрейн - в Азии.1

Глобализация рынков финансовых услуг, сопровождающаяся концентрацией  участников и операций, способствует интенсивному росту и консолидации мировых финансовых центров. На долю трех городов — Лондона, Нью-Йорка  и Токио — приходится более 1/3 мировых титулов собственности, находящейся в управлении институциональных  инвесторов, и более половины объема операций валютных бирж мира.

Многие страны демонстрируют  заинтересованность в создании на своей  территории мировых или, по крайней  мере, региональных финансовых центров, так как подобные центры способствуют значительному притоку капиталов в страну, улучшают инвестиционный климат, увеличивают налоговые поступления и обеспечивают рост занятости. Для этого необходимо привлечь крупные финансовые институты, заинтересовать эмитентов и инвесторов из разных стран. В настоящее время разворачивается серьезная конкуренция между различными мировыми и региональными финансовыми центрами.

Мировые финансовые центры (МФЦ) функционируют как международный  рыночный механизм, который служит средством управления мировыми финансовыми  потоками. Это центры сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные  валютные, кредитные и финансовые операции, сделки с ценными бумагами, драгоценными металлами, деривативами.

Кроме того, МФЦ постепенно превращаются в мощные информационно-аналитические  и организационно-управленческие комплексы, обладающие значительным кредитным  потенциалом. Ведущие позиции в  МФЦ занимают фирмы, обслуживающие  их потребности, в том числе юридические  и аудиторские, а также управленческие консультанты (McKinsey, Ernst and Young Global Limited, Deloitte Touche Tohmatsu и др.). Кроме того, МФЦ привлекают широкий круг специалистов (экспертов по сопоставительному экономическому и юридическому анализу и др.), которые занимаются анализом состояния и перспектив мирового хозяйства и экономики стран мира. Возрастает значение аналитических центров, способных обеспечить проведение междисциплинарных исследований, подготовку индексов и рейтингов (Moody’s, Standard and Poor’s и др.). В последние годы одной из основных функций финансовых институтов МФЦ становится выработка и реализация, совместно с международными финансовыми организациями и ведущими западными государствами, долгосрочной стратегии укрепления и расширения сложившейся в конце ХХ века мировой финансовой системы. Разрабатываются «правила игры» на финансовых рынках, модифицируется институционально-правовая система деятельности финансовых институтов для обеспечения максимально свободного доступа к рынкам финансовых услуг. Финансовые институты МФЦ занимаются также управлением международной задолженностью и проводят реструктуризацию международных долгов таким образом, чтобы обеспечить перспективы будущих платежей, а также поступление максимально возможного объема текущих платежей. МФЦ, концентрируя средства, направляют их в периферийные страны, которые все больше зависят от поступления новых займов и иностранных инвестиций. Национальные регулирующие органы вырабатывают согласованные меры с целью воздействия на текущую ситуацию и координируют деятельность по формированию нового мирового финансового порядка. В настоящее время их усилия сосредоточены на создании новой системы управления и контроля, в том числе на подготовке соответствующей законодательной базы, унификации системы отчетности и аудита, обеспечении ее прозрачности и доступности.

Если глобализация мировой  финансовой системы будет продолжаться, то через 15–20 лет слабые национальные финансовые рынки могут быть просто поглощены более мощными региональными  и международными финансовыми рынками, что, по меньшей мере, означает ухудшение  конкурентоспособности страны в  мировом масштабе, а также чревато  угрозами для национальной экономической  безопасности. Поэтому России необходимо развивать и укреплять свой финансовый рынок и привлекать к нему соседние страны.

2.2. Проблемы и тенденции развития международного финансового центра в современных условиях

В процессе повышения своего статуса до международного любой  финансовый центр обычно должен пройти следующие стадии:

1) развитие местного финансового  рынка;

2) преобразование в региональный  финансовый центр;

3) развитие до стадии  международного финансового центра.

Развитие местных финансовых рынков идет параллельно общему экономическому развитию. Для направления внутренних сбережений или иностранного капитала в продуктивные капиталовложения требуется  эффективный механизм финансового  рынка. Результатом расширения международной  торговли и увеличения международных  потоков капитала является возрастание  потребности обслуживания операций международного капитала. Это требует  от многих стран расширения деятельности их финансовых рынков и вовлечения в нее соседних (по региону) стран. 

Для того чтобы быть развитым международным центром, способным  обслуживать потоки капитала между  собой и другими международными, региональными и местными финансовыми  рынками, центр должен обладать необходимыми элементами поддержки своих национальных и международных операций. Эти  элементы включают в себя устойчивую финансовую систему и институты, обеспечивающие правильное функционирование финансовых рынков. Чтобы создать  свой международный финансовый рынок, Лондону потребовалось несколько  столетий. Нью-Йорку и Токио на этот процесс потребовалось около 100 лет. Однако в последние десятилетия  наблюдаются случаи значительно  более быстрого формирования и укрепления международных финансовых центров, что становится возможным при  проведении целенаправленной и скоординированной  государственной политики в этой сфере. 

Обязательными условиями  соответствия статусу международного финансового центра являются:

• широкий спектр инструментов финансового рынка, обеспечивающий инвесторам и реципиентам капитала разнообразие вариантов с точки зрения затрат, риска, прибыли, сроков, ликвидности и контроля;
• привлечение широкого круга инвесторов со всего мира для совершения операций как во внутреннем, так и в иностранном секторах;
• наличие развитой кредитной системы;
• наличие эффективной, современной, технологичной фондовой биржи;
• умеренность налогообложения;
• дружественность валютного законодательства, разрешающего доступ иностранным заемщикам на национальный рынок и иностранных ценных бумаг к биржевой котировке;
• развитая правовая система с четкой защитой прав собственности, эффективным регулированием и правоприменением;
• надежная судебная система, пользующаяся доверием участников рынка;
• удобное географическое положение;
• значимое место страны в мировой системе хозяйства;
• устойчивое валютно-финансовое положение страны, стабильная валюта, обеспечивающая доверие иностранных инвесторов;
• наличие эффективных международных систем связи;
• наличие квалифицированных кадров, способных эффективно работать в финансовых институтах, инфраструктурных и консультационных организациях, а также в регулирующих органах.

Указанные экономические, правовые и организационные факторы ограничивают круг национальных рынков, которые  выполняют международные операции. В результате конкуренции сложились  мировые финансовые центры: Нью-Йорк, Лондон, Цюрих, Люксембург, Франкфурт-на-Майне, Токио Сингапур и др. Они выступают  как центры сосредоточения банков и  специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные, финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом и т.д.

Международный финансовый рынок  рассматривается как интегрированная  рыночная система с очень сильными связями между различными секторами. Эти связи проявляются в способности  банков и других участников перемещать денежные средства из одного валютного  сектора в другой посредством  обменных операций. Дополнительные связующие  каналы соединяют местные денежные рынки с рынком евровалют. Благодаря  этому заемщики и кредиторы пользуются большей гибкостью и свободой, принимая участие в операциях  международного денежного рынка  по более реальной цене.

 Рассмотрим соотношение  крупнейших финансовых центров  мира. Ведущими мировыми финансовыми центрами в настоящее время являются Лондон и Нью-Йорк. На Лондон приходится почти треть международных финансовых операций, он занимает первое место в мире по валютным, депозитным и кредитным операциям.

В настоящее время на Лондон приходится 70% мировой торговли международными облигациями, 32% оборота мирового валютного рынка (это больше, чем у Нью-Йорка, Токио и Франкфурта-на-Майне вместе взятых), 36% внебиржевой мировой торговли деривативами, около 50% мировой торговли акциями иностранных компаний, 20% рынка международного банковского кредитования и примерно 90% мировой торговли основными металлами. Лондонский Сити является самым ликвидным спотовым рынком золота и мировым клиринговым центром глобальной торговли золотом.²

Лондон является лидером  и по такому показателю, как присутствие  иностранных банков (на втором месте  — Токио, на третьем — Нью-Йорк). Он является и самым большим нетто-экспортером финансовых услуг. Лондон лидирует также в сфере управления активами и занимает второе место после Швейцарии по объемам управления активами состоятельных людей.

За несколько столетий, в течение которых Лондон играл  важнейшую роль в мировой торговле, он «оброс» огромным количеством  небольших фирм, предоставляющих  широкий спектр услуг: юридических, консультационных и т.д.

Стратегия развития столицы  Великобритании как финансового  центра заключается в дальнейшей диверсификации услуг, создании выгодных условий для работы международных  компаний и размещении именно в Сити их штаб-квартир, а также в привлечении  высококвалифицированных специалистов в сфере финансов и права. 

Преимущество Лондона  состоит и в том, что Сити играет роль международного финансового центра не одно столетие. В этом ему помогает интернациональный характер английского  языка, на котором одинаково хорошо говорят и в Лондоне, и в  другом ведущем мировом финансовом центре — Нью-Йорке.

В Лондоне по-прежнему расположено  в два раза больше штаб-квартир  иностранных банков, чем в Париже и Франкфурте-на-Майне вместе взятых. Столица Великобритании является одним  из самых космополитических городов  мира: треть корпораций из Fortune Global разместили свои штаб-квартиры в Лондоне. В лондонском Сити расположились более 500 иностранных банков.

К тому же у Лондона очень  удачная география: он находится  как раз в том часовом поясе, из которого удобно работать с Китаем, Индией и Россией.

Нью-Йорк, со своей стороны, является главным финансовым центром  США. В нем располагаются правления  большинства крупнейших и наиболее влиятельных банков, страховых компаний, промышленных и других корпораций. Компании, правления которых находятся  в других городах, обычно имеют в  Нью-Йорке свои представительства. Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) —  мировой лидер торговли акциями  с совокупной капитализацией 9 трлн долл. США на конец 2008 года.

В Нью-Йорке сосредоточены  более 2/3 всех активов иностранных  банков, действующих в США.

Традиционное доминирование  Нью-Йорка и США в целом на финансовых рынках оказалось подорвано  в начале ХХI века из-за стечения ряда факторов. С одной стороны, произошла некоторая потеря конкурентных преимуществ из-за американского законодательства, в частности, из-за закона Сарбейнса-Оксли (Sarbanes-Oxley Act), а также иммиграционных правил. Закон Сарбейнса-Оксли был принят в 2002 году на волне корпоративных скандалов в США, когда многие крупные компании были уличены в фальсификации отчетности. Главной целью закона была защита акционеров, для чего устанавливались жесткие правила контроля за финансовой отчетностью компаний. Следствием этого стали повышенные издержки и повышенные риски для иностранных компаний при выводе своих бумаг на Нью-Йоркскую фондовую биржу, что повлекло частичную переориентацию иностранных эмитентов на европейские биржи — прежде всего на Лондонскую фондовую биржу и Euronext. 

С другой стороны, конкурирующие с США за финансовые потоки развитые и развивающиеся страны предпринимали целенаправленные шаги по повышению привлекательности своих рынков для иностранных инвесторов, эмитентов и посредников путем проведения либерализации регулирования, совершенствования своих правовых систем и налаживания современной инфраструктуры. Из-за меньших юридических сложностей ведения бизнеса и более привлекательных условий для молодых специалистов новые МФЦ и РФЦ оттягивают на себя часть финансовых потоков из США и приобретают все больший вес в финансовом мире. Азиатские фондовые рынки растут опережающими темпами и могут уже соперничать по ликвидности с европейскими и американскими площадками, а значит, они становятся привлекательными и для эмитентов.