Контрольная работа по "Инвестициям"

 

 Поясним отдельные  расчеты из таблицы 3. При реализации  старого оборудования в таблице  3 указан чистый доход от его  продажи. Так как полезный срок  эксплуатации старого оборудования 10 лет, балансовая стоимость 20000, срок его фактической эксплуатации на момент продажи равен 5 годам (остаточная стоимость = 10000), то получается, что продажа оборудования за 12000 принесет фирме чистый доход в размере 12000-10000=2000, которой подлежит налогообложению налогом на прибыль. Отсюда чистый доход от реализации старого оборудования равен:

12000-(20000-20000*5/10)*30%=10600

Балансовая стоимость  нового оборудования складывается из цены покупки и затрат по доставке и установке (30000+5000=35000)

Изменение операционных затрат учитывает изменение всех текущих затрат. Амортизация рассчитана с использованием линейного метода на основе балансовой стоимости оборудования и его нормативного срока службы. Так амортизация нового оборудования равна 35000/5=7000, амортизация старого оборудования равна 20000/10=2000.

При расчете коэффициента дисконтирования необходима процентная ставка. Согласно заданию необходимо найти  максимальную процентную ставку, при которой проект будет эффективен, т.е найти среднюю стоимость капитала (ССК). Однако для определения ССК требуется информация об источниках финансирования проекта и их стоимости. В условии задачи такая информация отсутствует. Поэтому  методом подбора было определено, что такая процентная ставка равна 20%.

2. В таблице  представлен расчет эффективности проекта, при условии, что процентная ставка будет составлять 75% от максимальной, т.е. будет равна 20%*0,75=15%.

№	Денежные потоки	Период
		0	1	2	3	4	5
1	Реализация старого оборудования	10600
2	Покупка нового оборудования	35000
3	Формирование оборотного капитала	5000
4	Изменение выручки от реализации		0	0	0	0	0
5	Изменение операционных затрат		12000	12000	12000	12000	12000
6	Изменение постоянных затрат
7	Амортизация нового оборудования		7000	7000	7000	7000	7000
8	Амортизация старого оборудования		2000	2000	2000	2000	2000
9	Изменение амортизации		5000	5000	5000	5000	5000
10	Изменение дохода до налогов		7000	7000	7000	7000	7000
11	Изменение налоговых платежей		2100	2100	2100	2100	2100
12	Изменение чистого операционного  дохода		4900	4900	4900	4900	4900
13	Ликвидационная стоимость оборудования						0
Денежный поток
14	Начальные инвестиции	29400
15	Денежный поток от операционной деятельности		9900	9900	9900	9900	9900
16	Денежный поток от завершения проекта						0
17	Чистый денежный поток	-29400	9900	9900	9900	9900	9900
18	Коэффициент дисконтирования	1	0,86957	0,75614	0,65752	0,57175	0,49718
19	Текущая стоимость  ЧДП	-29400	8608,7	7485,82	6509,41	5660,36	4922,05
20	Тоже нарастающим итогом	-29400	-20791	-13305	-6796,1	-1135,7	3786,34

 

Оценка экономической  эффективности проекта:

1. чистая  приведенная стоимость (NPV)

           ,

где     FCF – чистый денежный поток в периоде t

CIF – суммарные поступления от проекта в периоде t

COF – суммарные выплаты по проекту в периоде t

r -  норма дисконта (стоимость капитала)

n – число периодов

принимаем этот проект, т.к. чистая приведенная стоимость больше 0

2. внутренняя норма доходности (IRR)

Здесь мы используем приблизительный  метод расчета:

r1=14%      r2=21%

Для нахождения внутренней нормы доходности  используем формулу:

где - значение выбранной ставки дисконтирования, при которой

значение выбранной ставки дисконтирования, при которой 

 

Мы принимаем этот проект, т.к. IRR>r (20,39%>15%).

3.  модифицированная внутренняя норма доходности

 

4. индекс рентабельности

 

проект принимается, т.к. PI больше 1.

 

 

Задача 14.

Компания «П» рассматривает  два взаимоисключающих проекта, требующих одинаковых первоначальных инвестиций в 30 000,00 и рассчитанных на реализацию в течение 20 лет. Стоимость капитала для компании составляет 10%. Менеджеры компании определили три сценария поступления ежегодных платежей от каждого из проектов.

Сценарий	Вероятность	Проект 1	Проект 2
Пессимистический	0,3	1200,00	3700,00
Вероятный	0,5	4000,00	4000,00
оптимистический	0,2	7000,00	4500,00

 

1)Определите критерий NPV, IRR, PI для каждого сценария и их ожидаемые значения.

2) исходя из предположения  о нормальном распределении значений критерия NPV определите: а) вероятность того, что значение NPV будет ниже среднего; б) больше чем среднее плюс одного стандартного отклонение; в) отрицательное.

3) Какой проект вы  рекомендуете принять? Почему?

Решение

1 определим критерии NPV, IRR, PI для каждого сценария и их ожидаемые значения.

Проект №1 пессимистический сценарий

1. Чистая  приведенная стоимость (NPV)

           ,

где     FCF – чистый денежный поток в периоде t

CIF – суммарные поступления от проекта в периоде t

COF – суммарные выплаты по проекту в периоде t

r -  норма дисконта (стоимость капитала)

n – число периодов

+

Чистая приведенная  стоимость равна -19783,61, значит мы отклоняем  этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный  капитал.

2.Внутренняя норма  доходности

Принимаем IRR меньше 10%, то проект по сценарию отклоняется

3. Индекс рентабельности

Индекс рентабельности меньше 1, то проект отклоняется.

Проект №1 вероятностный  сценарий

1. чистая приведенная  стоимость

Мы принимаем этот проект, т.к NPV>0 и этот проект позволит увеличить первоначально авансированный капитал инвестора

2. внутренняя норма  доходности

Точность вычислений зависит от длины интервала между дисконтными ставками (r1,r2). Наиболее благоприятного значения IRR, достигает, если длина интервала минимальна (равна 1%).

r1 = 11,93%  ;         r2 = 12%

Для нахождения внутренней нормы доходности  используем формулу:

где - значение выбранной ставки дисконтирования, при которой

значение выбранной ставки дисконтирования, при которой

Мы принимаем этот проект, т.к. внутренняя норма доходности равна 11,9349%

3. индекс рентабельности

Т.к. PI>1.0, то мы принимаем этот проект

Проект №1 оптимистический  сценарий

1.чистая приведенная  стоимость

Мы принимаем этот проект, т.к. чистая приведенная стоимость  равна 29594,94  (больше 0)

2. внутренняя норма доходности

r1 = 22.95%  ;          r2=23%

т.к. IRR больше r , т.е.22,95945% больше 10%, то проект принимаем

3. индекс рентабельности

PI больше 1.0, то мы принимаем этот проект

Проект №2 пессимистический сценарий

1. чистая приведенная  стоимость

чистая приведенная стоимость  больше 0, значит, мы принимаем этот проект

2. внутренняя норма  доходности

r1=10.72%      r2 = 11%

Т.к. IRR  больше r, т.е 10,72616% больше 10%, то проект принимаем

3. индекс рентабельности

Индекс рентабельности больше 1.0, то мы принимаем проект

Проект №2 вероятностный  сценарий

1. чистая приведенная  стоимость

Мы принимаем этот проект, т.к. чистая приведенная стоимость  больше 0

2.внутренняя норма  доходности

r1=11.93 %          r2=12%

Мы принимаем этот проект, т.к. IRR равен 11,9349%

3. индекс рентабельности

PI больше 1, то проект принят

Проект № 2 оптимистический  сценарий

1. чистая приведенная  стоимость

2.внутренняя норма  доходности

r1=13.88%        r2=14%

Мы принимаем этот проект, т.к.полученный результат 13,886672% больше 10%.

3.индекс рентабельности

 

PI больше 1, то мы принимаем.

Выводы:

Ожидаемые значения чистой приведенной стоимости по проекту  №1:

 Ожидаемые значения внутренней  нормы доходности по проекту  №1

Ожидаемые значения индекса  рентабельности по проекту №1

Ожидаемые значения чистой приведенной стоимости по проекту №2

Ожидаемые значения внутренней нормы доходности по проекту №2

Ожидаемые значения индекса  рентабельности по проекту №2

2) стандартное отклонение  потока платежей от ожидаемого  значения

Стандартное отклонение потока платежей от ожидаемого значения в периоде t

, где Р- вероятность

Стандартное отклонение по проекту №1

Стандартное отклонение по проекту №2

Общее стандартное отклонение

а) определим вероятность  того, что значение NPV будет не ниже среднего

по проекту №1: если случайная величина NPV распределена по нормальному закону с математическим ожиданием а и стандартным отклонением , то вероятность попадания в интервал  [2011.21 до + ] равна

, где Ф- функция распределения  вероятности Лапласа

по проекту №2: если случайная величина NPV распределена по нормальному закону с математическим ожиданием а и стандартным отклонением , то вероятность попадания в интервал  [4139,56  до + ] равна

б) больше чем среднее  плюс одно стандартное отклонение, т.е 

по проекту №1: 2011.21+4081.64=6092.85

по проекту №2: 4139,56+500,62=4640,18

в) отрицательное,  т.е.

по проекту №1:

по проекту №2:

3. рекомендую выбрать проект №2, т.к. он при всех сценариях гарантирует положительный поток денежных средств. У него выше среднее значение потоков и меньше разбросов, а вероятность того, что потоки будут отрицательны почти нулевая.