Контрольная работа по "Инвестициям"

Федеральное агентство  по образованию

Всероссийский заочный  финансово – экономический институт

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

К о н т  р о л ь н а я   р  а б о т а

 

по дисциплине «Инвестиции»

 

Вариант 4

 

 

 

 

 

 

 

 

                                                          Исполнитель:

                                                                     Специальность: Финансы и кредит

                                                  5 курс, банковское дело

                                                                 № зачетной книжки:

                                                        Проверила: Соболева Ю.П.   

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Орел

2011

Задача 6.

Предприятие «Д» рассматривает  проект по запуску новой производственной линии, которую планируется установить в  неиспользуемом в настоящее время здании и эксплуатировать на протяжении 4-х лет. На реконструкцию здания в прошлом году  было потрачено 100 000,00. Имеется возможность сдать неиспользуемое здание в аренду на 5 лет с ежегодной платой 25 000,00.

Стоимость оборудования равна 200 000,00; доставка оценивается в 10 000,00; монтаж и установка в 30 000,00. Полезный срок оборудования – 5лет. Предполагается, что оно может быть продано в конце 4-го года за 25 000,00. Потребуется также дополнительные товарно-материальные запасы в объеме 25 000,00; в связи с чем кредиторская задолженность увеличиться на 5 000,00.

Ожидается, что в результате запуска новой линии выручка  от реализации составит 200 000,00 ежегодно. Переменные и постоянные  затраты в каждом году определены в объеме 55 000,00 и 20 000,00 соответственно.

Стоимость капитала для  предприятия равна 12%, ставка налога на прибыль – 38%.

1)Разработайте план  движения денежных потоков и  осуществите оценку экономической  эффективности проекта.

2)Предположим, что  в связи с вводом новой линии сбыт другой продукции уменьшится на 50 000,00. Влияет ли данное условие на общую эффективность проекта? Если да, то подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение.

1. Разработаем  план движения денежных потоков по проекту №1 и осуществим оценку его экономической эффективности.

 

 

 

Денежные потоки по инвестиционному  проекту

№ п/п	Выплаты и поступления  по проекту	период
		0	1		2		3	4
1	Закупка, доставка и монтаж оборудования	240000,00
2	Увеличение оборотных средств	25000,00
3	Выручка от реализации, Rt		200000,00		200000,00		200000,00	200000,00
4	Переменные затраты, VCt		55000,00		55000,00		55000,00	55000,00
5	Постоянные затраты, FCt		20000,00		20000,00		20000,00	20000,00
6	Амортизация, At		86000,00		64500,00		43000,00	21500,00
7	Прибыль до налогов (стр.3-4-5-6)		39000,00		60500,00		82000,00	103500,00
8	Налоги (38%)		14820,00		22990,00		31160,00	39330,00
9	Чистый операционный доход (стр.7-8)		24180,00		37510,00		50840,00	64170,00
10	Ликвидационная стоимость оборудования							25000,00
Денежный поток
11	Начальные капиталовложения Io (стр.1+2)	265000,00
12	Денежный поток от операций OCF(стр.6+9)			110180,00		102010,00	93840,00	85670,00
13	Денежный поток от завершения проекта  LCF (стр.10)							25000,00
14	Чистый денежный поток FCFt (стр.12+13-11)	-265000,00		110180,00		102010,00	93840,00	110670,00

Предположим, что амортизация  оборудования ведется по ускоренному  методу, а ликвидационная стоимость  оборудования равна продаже оборудования в конце срока службы.

, где В- начальная балансовая стоимость с доставкой и установкой; L- ликвидационная стоимость; N- срок эксплуатации; t – период.

Оценка экономической  эффективности:

а) чистая  приведенная стоимость (NPV)

           ,

где     FCF – чистый денежный поток в периоде t

CIF – суммарные поступления от проекта в периоде t

COF – суммарные выплаты по проекту в периоде t

r -  норма дисконта (стоимость капитала)

n – число периодов

 Мы принимаем этот проект, т.к NPV>0 и этот проект позволит увеличить первоначально авансированный капитал инвестора

б) внутренняя норма доходности

Здесь мы используем приблизительный  метод расчета:

r1=21%      r2=23%

Для нахождения внутренней нормы доходности  используем формулу:

, где - значение выбранной ставки дисконтирования, при которой , значение выбранной ставки дисконтирования, при которой   мы принимаем этот проект, т.к. IRR больше r, т.е. 21,08% >12%.

в) модифицированная  внутренняя норма доходности дает более  правильную оценку ставки дисконтирования  и снимает проблему множественности  нормы доходности на различных этапах.

проект принят, т.к. MIRR больше ставки дисконтирования (17%>12%).

г) индекс рентабельности

Т.к. PI>1.0, то мы принимаем этот проект

2)Предположим, что  с вводом новой линии сбыт  другой продукции уменьшился  на 50 000 руб. Влияет ли данное условие  на общую эффективность проекта?

Разработаем план движения денежных потоков по проекту №2 и  осуществим  оценку экономической  эффективности проекта.

 

 

 

Денежные потоки по инвестиционному  проекту

№ п/п	Выплаты и поступления  по проекту	период
		0	1		2		3	4
1	Закупка, доставка и монтаж оборудования	240000,00
2	Увеличение оборотных средств	25000,00
3	Выручка от реализации, Rt		150000,00		150000,00		150000,00	150000,00
4	Переменные затраты, VCt		55000,00		55000,00		55000,00	55000,00
5	Постоянные затраты, FCt		20000,00		20000,00		20000,00	20000,00
6	Амортизация, At		86000,00		64500,00		43000,00	21500,00
7	Прибыль до налогов (стр.3-4-5-6)		-11000,00		10500,00		32000,00	53500,0
8	Налоги (38%)		-4180,00		3990,00		12160,00	20330,00
9	Чистый операционный доход (стр.7-8)		-6820,00		6510,00		19840,00	33170,0
10	Ликвидационная стоимость оборудования							25000,00
Денежный поток
11	Начальные капиталовложения Io (стр.1+2)	265000,00
12	Денежный поток от операций OCF(стр.6+9)			79180,00		71010,00	62840,00	54670,00
13	Денежный поток от завершения проекта  LCF (стр.10)							25000,00
14	Чистый денежный поток FCFt (стр.12+13-11)	-265000,00		79180,00		71010,00	62840,00	79670,00

 

а)  чистая приведенная  стоимость  (NPV)

           ,

где     FCF – чистый денежный поток в периоде t

CIF – суммарные поступления от проекта в периоде t

COF – суммарные выплаты по проекту в периоде t

r -  норма дисконта (стоимость капитала)

n – число периодов

 

 Чистая приведенная стоимость  равна -19783,61, значит мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.

б) внутренняя норма доходности

 Используем приблизительный  метод расчета:

r1=3%      r2=5%

 Для нахождения внутренней  нормы доходности  используем  формулу:

где - значение выбранной ставки дисконтирования, при которой

значение выбранной ставки дисконтирования, при которой

Этот проект мы отклоняем, т.к. норма доходности меньше ставки дисконтирования (4%<12%).

в)  модифицированная внутренняя норма доходности

Проект мы отклоняем, т.к. MIRR< стоимости капитала (12%)

г)  индекс рентабельности

Т.к. PI<1.0, то мы отклоняем этот проект

Данное условие влияет на общую эффективность проекта, т.к. с вводом новой линии  сбыт другой продукции уменьшится на 50 000 руб. и этот проект не принесет для инвестора дополнительного дохода

 

Задача 10.

Предприятие рассматривает  вопрос о целесообразности замены старого  оборудования «С» на новое «Н». Старое оборудование было куплено 5 лет назад  за 20 000,00 и прослужит еще в течение 5 лет, после чего подлежит списанию. В настоящее время оно может быть продано за 12 000,00.

Новое оборудование с  нормативным сроком эксплуатации 5лет  стоит 30 000,00. Его доставка и установка обойдутся в 5 000,00. Поскольку оборудование «Н» имеет более высокую производительность, предприятие должно будет увеличить начальный запас сырья и материалов на 5000,00. По завершению срока полезной службы оборудование будет списано.

Ожидается, что внедрение  нового оборудования позволит сократить  затраты на оплату труда на 10 000,00 в год, а также снизить расходы на предпродажную подготовку продукции на 1000,00  в год. При этом потери от брака снизятся с 8000,00 до 3000,00. Расходы на обслуживание и ремонт оборудования возрастут на 4000,00 в год.

Ставка налога на прибыль равна 35%, ставка налога на доходы от реализации основных средств – 30%. Используется линейный метод амортизации.

1. Разработайте план движения денежных потоков и  определите, при какой максимальной ставке дисконтирования (средней цене капитала) проект может быть принят.
2. Осуществите анализ эффективности проекта из расчета стоимости капитала для фирмы, равной 75% от максимально допустимой.

Решение.

1. План движения денежных потоков по проекту внедрения нового оборудования представлен в таблице.

№	Денежные потоки	Период
		0	1	2	3	4	5
1	Реализация старого оборудования	10600
2	Покупка нового оборудования	35000
3	Формирование оборотного капитала	5000
4	Изменение выручки от реализации		0	0	0	0	0
5	Изменение операционных затрат		12000	12000	12000	12000	12000
6	Изменение постоянных затрат
7	Амортизация нового оборудования		7000	7000	7000	7000	7000
8	Амортизация старого оборудования		2000	2000	2000	2000	2000
9	Изменение амортизации (п.7-п.8)		5000	5000	5000	5000	5000
10	Изменение дохода до налогов (п.4+п.5+п.6-п.9)		7000	7000	7000	7000	7000
11	Изменение налоговых платежей (30%*п.10)		2100	2100	2100	2100	2100
12	Изменение чистого операционного  дохода (п. 10-п.11)		4900	4900	4900	4900	4900
13	Ликвидационная стоимость оборудования						0
Денежный поток
14	Начальные инвестиции (п.2-п.1+п.3)	29400
15	Денежный поток от операционной деятельности (п.9+п.12)		9900	9900	9900	9900	9900
16	Денежный поток от завершения проекта (п.13)						0
17	Чистый денежный поток(п.15+п.16-п.14)	-29400	9900	9900	9900	9900	9900
18	Коэффициент дисконтирования	1	0,83333	0,69444	0,5787	0,48225	0,40188
19	Текущая стоимость  ЧДП (п.17*п.18)	-29400	8250	6875	5729,17	4774,31	3978,59
20	Тоже (п.19) нарастающим итогом	-29400	-21150	-14275	-8545,8	-3771,5	207,06