Контрольная работа по "Инвестиционная стратегия"

     Если  инвесторы могут брать займы  или предоставлять кредиты по безрисковой ставке процента, тогда им следует всегда иметь комбинацию безрисковых инвестиций и портфель обыкновенных акций. Состав такого портфеля акций зависит только от того, как инвестор оценивает перспективы каждой акции, а не от его отношения к риску. Если инвесторы не располагают какой-либо дополнительной информацией, им следует держать такой же портфель акций, как и у других,- иначе говоря, им следует держать рыночный портфель ценных бумаг.

     Далее, если каждый держит рыночный портфель и если бета показывает вклад каждой ценной бумаги в риск рыночного портфеля, тогда не удивительно, что премия за риск, требуемая инвесторами, пропорциональна  коэффициенту бета.

     Однофакторная модель У. Шарпа используется на втором этапе, когда капитал, инвестированный в определенный сегмент рынка активов, распределяется между отдельными конкретными активами, составляющими выбранный сегмент (то есть по конкретным акциям, облигациям и т. п.).

     В 60-х годах ХХ в. работы У. Шарпа, а затем также Дж. Линтнера и Я. Моссина были посвящены, по сути, одному вопросу: "Предположим, что все инвесторы, владея одной и той же информацией, одинаково оценивают доходность и риск отдельных акций [2, 6].

     Инвестор, стремящийся к максимизации дохода и к минимизации риска, будет  стремиться составить портфель, максимально  приближенный к эффективному. И общий процесс формирования таких портфелей будет продолжаться до тех пор, рока все инвесторы не достигнут идеальной структуры своих портфелей, а рынок ценных бумаг - равновесия. На протяжении этого периода цены одних акций будут расти, а других падать, что в свою очередь окажет влияние на изменение ожидаемых отдельными инвесторами уровней дохода, а также на соотношения между доходностью акций и риском достижения такой доходности.  
          В условиях видоизменения рынка в направлении гибкости и универсальности, когда все большее значение стали приобретать его краткосрочные, а не долгосрочные перспективы, появилась острая необходимость глубокого изучения таких становящихся важными моментов, как краткосрочный доход и гибкость портфеля инвестиций, т.е. возможностей быстрой замены ценных бумаг. Эта новая ситуация на финансовых рынках стимулировала разработку У. Шарпом в книге “Портфельная теория и рынки капиталов” методов активного управления портфелями инвестиций по средневзвешенным срокам погашения всего портфеля и по секторам рынка, а также через создание специализированных и структурированных портфелей, через разработку специального индекса-ориентира, отражающего чувствительность портфеля к изменению процентных ставок и через другие важные характеристики.  
В данной работе У. Шарп дополнил свои разработки определением зависимости между ожидаемой доходностью и риском обладания отдельными акциями, составившими портфель. Для этого он ввел условное деление риска на две части: риск систематический и риск специфический, где первая часть представляет собой следствие неблагоприятных общеэкономических условий, а вторая - результат воздействия случайных факторов, касающихся отдельных предприятий. При большом массиве акций в портфеле может быть существенно ограничен риск первого вида - систематический, - не поддающийся надежной страховке на уровне отдельных предприятий. В связи с этим в условиях равновесия на финансовом рынке могут формироваться рациональные взаимосвязи между ожидаемым уровнем доходности и рисковыми покупками отдельных акций, поскольку благодаря применению эффективной диверсификации портфеля акций специфический риск можно существенно минимизировать, а в ряде случаев даже полностью исключить[3,7].

     В 1977 г. эта теория была подвергнута  жесткой критике в работах  Р. Ролла. Он высказал мнение, что САРМ нужно отбросить, поскольку ее в  принципе нельзя эмпирически проверить. Несмотря на это, САРМ остается, вероятно, наиболее значительной и наиболее влиятельной  современной финансовой теорией.

II. Решение задачи

     Реализация  проекта требует 80 млн. руб. Чистые денежные потоки по годам составили (млн.руб.) 1 год – 40, 2 год – 45, 3 год – 50, 4 год – 45. Ставка дисконтирования 30%. На основе расчета чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, срока окупаемости, сделайте вывод об экономической целесообразности реализации проекта.

     Решение:

     CFd =1/ (1+ r )ⁿ

     1) Рассчитываем срок окупаемости  DPB

     DPB = год предшествующий году окупаемости + (сумма невозмещенных инвестиций на начало года окупаемости / денежные доходы в год окупаемости)

     DPB = 2+=2,993 года

     2) Рассчитаем чистую текущую стоимость  – NPV – показывает чистые доходы или убытки инвестора от вложения средств в проект.

     NPV= ΣPVd-ΣI0, где

     Пусть I0 —сумма первоначальных затрат, т.е. сумма  инвестиций на начало  проекта;

              PV —современная стоимость денежного  потока на протяжении экономической   жизни проекта. 

     NPV= 30, 77+26,63+22,76+15,76-80=15,92 млн. руб.

     3) Рассчитаем индекс доходности инвестиций (PI) по формуле:

     PI= ΣPVd/Σ I0, где

     I0 —сумма первоначальных затрат, т.е.  сумма инвестиций на начало  проекта; 

              PV —современная стоимость денежного  потока на протяжении экономической   жизни проекта. 

     PI= 30,77+26,63+22,76+15,76/80=1,199

     Вывод: инвестиционный проект нужно принимать  и реализовывать, так как он принесет чистой прибыли в сумме 15,92 млн. руб. за три года окупаемости и при реализации инвестор получает 19 копеек на каждый рубль.

     Список  используемой литературы

1. Р.Брейли, С.Майерс. Принципы корпоративных финансов. / Р. Брейли. С. Майерс. - М.:  Олимп-бизнес, 1997.
2. Бочаров В.В. Финансовое моделирование. Учебное пособие. / В.В. Бочаров. - СПб: Питер,2000.
3. Когут А.Е. Управление инвестиционной деятельностью предприятия. /А.Е. Когут. - М.: Перспектива, 1997.
4. Котова Н.Н. Инвестиционная деятельность фирмы. / Н.Н. Котова.- М.: Перспектива, 1996.
5. Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия. / Н.И. Лахметкина. – М.: «КНОРУС», 2006. - 368 с.
6. Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александер, Джеффри В. Бейли. Инвестиции. / Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александер, Ждефри В. Бейли. – М.: Инфра-М, 2007.
7. Чернов В.В. Инвестиционная стратегия. Учебное пособие. / В.В. Чернов. – М.: «Юнити-Дана», 2003 – 316 с.