Контрольная работа по "Инвестиции"

Автор: Пользователь скрыл имя, 28 Декабря 2011 в 14:49, контрольная работа

Краткое описание

Предприятие «Т» анализирует проект, предусматривающий строительство фабрики по производству продукта «Н». При этом был составлен следующий план капиталовложений.

Скачать в ZIP (57.30 Кб) Сколько стоит заказать работу?
Файлы: 1 файл

Инвестиции.doc

— 331.50 Кб (Скачать)

     CFt = (R – OC) * (1-T) + At * T, где

     R – выручка от реализации проекта

     OC (operating costs) – операционные расходы

     At – сумма амортизационных отчислений за период

     T – ставка налога на прибыль

     CFt = (50’000 – 15’000) * (1-0.55) + 0.55 * 16’000 = 24’550 руб. 

 

     На  дальнейшем этапе возможно два варианта развития событий (далее Проект1 и  Проект 2):

  1. к концу жизненного цикла оборотный капитал не высвобождается, тогда обратный денежный поток в конце срока реализации будет равен 0 (оборотный капитал остается в распоряжении предприятия, а ликвидационная стоимость оборудования равна 0)
  2. после завершения проекта оборотный капитал полностью высвобождается, тогда
 

     LC4 = FA + WC = 0 + 25’000 = 25’000 руб.

     Где WC – высвобождение оборотного капитала, FA – выручка от реализации оборудования. 

     Полная  оценка денежного потока по периодам для рассматриваемых проектов (1 – без высвобождения оборотного капитала, 2 – с высвобождением оборотного капитала) приведена в таблице 9.

 

Денежные  потоки по инвестиционному  Проектам 1-2, руб. Табл. 9
                           
# пп Выплаты и поступления  по проекту Проект Период
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1 Закупка и установка  оборудования 1 160,000                    
    2 160,000                    
3 Увеличение  оборотных средств 1 40,000                    
    2 40,000                    
4 Выручка от реализации Rt 1   50,000 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000
    2   50,000 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000
5 Операционные  затраты 1   15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000
    2   15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000
6 Суммарная амортизация  нового и старого оборудования 1   21,000 21,000 21,000 21,000 21,000 21,000 21,000 21,000 21,000 21,000
    2   21,000 21,000 21,000 21,000 21,000 21,000 21,000 21,000 21,000 21,000
7 Прибыль до налогообложения (4-5-6) 1   14,000 14,000 14,000 14,000 14,000 14,000 14,000 14,000 14,000 14,000
    2   14,000 14,000 14,000 14,000 14,000 14,000 14,000 14,000 14,000 14,000
8 Налог на прибыль, 55% 1   7,700 7,700 7,700 7,700 7,700 7,700 7,700 7,700 7,700 7,700
    2   7,700 7,700 7,700 7,700 7,700 7,700 7,700 7,700 7,700 7,700
9 Чистый операционный доход (7-8) 1   6,300 6,300 6,300 6,300 6,300 6,300 6,300 6,300 6,300 6,300
    2   6,300 6,300 6,300 6,300 6,300 6,300 6,300 6,300 6,300 6,300
10 Ликвидационная  стоимость оборудования 1   0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
    2   0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
11 Высвобождение оборотного капитала 1   0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
    2   25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000
                           
Денежный  поток
                           
12 Начальные капиталовложения (1+3) 1 200,000                    
    2 200,000                    
13 Денежный поток  от операций CF (6+9) 1   27,300 27,300 27,300 27,300 27,300 27,300 27,300 27,300 27,300 27,300
    2   27,300 27,300 27,300 27,300 27,300 27,300 27,300 27,300 27,300 27,300
14 Поток от завершения проекта LC (10+11) 1   0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
    2   25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000
15 Чистый денежный поток NCFt (13+14-12) 1 -200,000 27,300 27,300 27,300 27,300 27,300 27,300 27,300 27,300 27,300 27,300
    2 -200,000 52,300 52,300 52,300 52,300 52,300 52,300 52,300 52,300 52,300 52,300

 

     
     Определим чистую приведенную  стоимость для проектов 1:                          
     
      
 
     		                                               
                                                     
     r - норма дисконта = 0,10(10%)                                        
     n – число периодов реализации проекта = 10 лет                          
     NCF -  чистый денежный  поток в периоде  t                          
        Табл. 10              
Расчет  чистой приведенной  стоимости (NPV) Проекта 1              
                       
Чистый  денежный поток NCFt 1+r t (1+r)t NCFt /(1+r)t              
-200,000 1.10 0 1.00 -200,000              
27,300 1.10 1 1.10 24,818              
27,300 1.10 2 1.21 22,562              
27,300 1.10 3 1.33 20,511              
27,300 1.10 4 1.46 18,646              
27,300 1.10 5 1.61 16,951              
27,300 1.10 6 1.77 15,410              
27,300 1.10 7 1.95 14,009              
27,300 1.10 8 2.14 12,736              
27,300 1.10 9 2.36 11,578              
27,300 1.10 10 2.59 10,525              
NPV 1       -32,253              
                       
            Табл. 11          
Расчет  внутренней нормы  доходности Проекта 1          
                       
Чистый  денежный поток NCFt (13+14-12) -200,000 27,300 27,300 27,300 27,300 27,300 27,300 27,300 27,300 27,300 27,300
Стоимость капитала 0.1                    
                       
IRR 6.10%                    
                       
Расчет  индекса рентабельности          
PI = NPV /- I0 + 1                    
                       
NPV = -32,253                    
-I0 = 200,000                    
PI = 0.84                    
                       
                       
                       
     Критерий NPV дает вероятностную  оценку прироста стоимости предприятия  в случае принятия данного проекта. NPV<0. В данном случае имеет место снижение стоимости компании в результате принятия данного проекта.                                   
       Внутренняя норма доходности IRR равна 6.10%. Это показатель      меньше стоимости капитала (которая является нижним "приемлемым" уровнем нормы рентабельности), что говорит о невыгодности реализации проекта.                                   
     Индекс рентабельности характеризует уровень доходов  на единицу затрат, т.е. эффективность  вложений. Согласно данному критерию проект не является рентабельным 0.84<1                                   
                                                                            

Приведенный выше расчет позволяет считать второй проект (с условием высвобождения капитала по окончании проекта) выгодным.

     

Положительными  моментами принятие данного проекта  является обновление основных фондов, дополнительная выручка и увеличение стоимости компании в целом (NPV > 0). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Задача 11.

     

Предположим, что  текущая рыночная доходность составляет 16%, а безрисковая ставка – 10%. Ниже приведены доходности и бета коэффициенты акций A, B, и C.

Акция Доходность β
A 16% 1.2
B 19% 1.4
C 13% 0.75

а) Какие из акций  являются переоцененными согласно CAPM?

б) Какие из акций  являются недооцененными согласно CAPM?

в) Дайте графическую  иллюстрацию вашему ответу. 

    Решение.  

    Дано : mr = 0.16, mf = 0.1

Согласно CAPM:  mi = mf + βi(mr – mf ) + αi.

Если αi = 0, то акция «справедливо» оцененная, если αi > 0, то акция переоценена, если αi < 0 то акция недооценена.

α1 = 0.16 - 0.1 – 1.2*0.06 = -0.012

α2 = 0.19 – 0.1 – 1.4*0.06 = 0.006

α3 = 0.13 – 0.1 – 0.75*0.06 = - 0.015

Т. к. α1 и α3 < 0, то акции A и C – недооценены. α2 > 0 – акция B переоценена. 

 На графике SML видно, что точки акций A и C лежат ниже прямой рынка (недооценены) на величину значений α1 и α3 соответственно. Точка акции B – выше линии SML (переоценена) на величину α2.

 

 

Литература 

1.Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник/ И.Я. Лукасевич. 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Эксмо, 2010. – 768 с. – (Новое экономическое образование).

2.Пласкова Н.С. Стратегический и текущий экономический анализ: учебник/Пласкова Н.С. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Эксмо, 2010. – 640с. – (Полный курс МВА)

3.Инвестиции: учеб. / А.Ю. Андрианов, С.В. Валдайцев,  П.В. Воробьев – 2 – е изд., перераб. и доп. – М.: Проспект, 2010. 592 с.

4.Экономический анализ: Учебник для вузов / Под ред. Л.Т. Гиляровской. – 2-е изд., доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 615 с.

5.Инвестиции. Методические указания по выполнению контрольной работы. Для студентов 5 курса специальности 060400 «Финансы и кредит» специализации «Финансовый менеджмент», «Банковское дело» (первое и второе образование). – М..: Проспект 2009.

Информация о работе Контрольная работа по "Инвестиции"