Контрольная работа по "Инвестиции"

    Федеральное агентство по образованию 

    Государственное образовательное учреждение

    высшего профессионального образования 

   ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ  ИНСТИТУТ 

   Финансово-кредитный  факультет

        Кафедра финансового менеджмента

   Контрольная работа 

   по  дисциплине

   «Инвестиции» 

   Вариант №3 (задачи № 4,8,11) 
 
 
 
 
 
 
 

 Исполнитель:

   Курс V                                                           Специальность: Финансы и кредит                                                 

                                                         № зачетной книжки:                                                                                                                    Руководитель:   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Новороссийск  2011г 
 

         Задача 4

     Предприятие «Т» анализирует проект, предусматривающий строительство фабрики по производству продукта «Н». При этом был составлен следующий план капиталовложений.

 

     Выпуск  продукции планируется начать с 4-го года и продолжать по 13-й включительно. При этом выручка от реализации продукции  будет составлять 1 235 000,00 ежегодно; переменные и постоянные затраты — 200 000,00 и 135 000,00 соответственно.

     Начало  амортизации основных средств совпадает  с началом операционной деятельности и будет продолжаться в течение 10 лет по линейному методу. К концу жизненного цикла проекта их стоимость предполагается равной нулю, однако здание может быть реализовано за 300 000,00. Планируется также высвобождение оборотного капитала в размере 25% от первоначального уровня.

     Стоимость капитала для предприятия равна 14%, ставка налога—45%.

     1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

     2) Как изменится эффективность  проекта, если при прочих равных  условиях сроки выпуска продукта  будут сокращены на 2 года? Подкрепите  свои выводы соответствующими  расчетами. 
 

         Решение:

     1)Определим основные элементы денежного потока по проекту. Прежде всего необходимо оценить общий объем первоначальных затрат или капиталовложений I.

     Согласно  условиям общий объем инвестиций на начало реализации проекта включает затраты на нулевой цикл строительства, постройку зданий и сооружений, покупку, доставку и установку оборудования, а также стоимость дополнительного оборотного капитала:

     10=300+700 + 1 000 +400 = 2400 тыс. ден.ед..

     Прежде  чем приступить к оценке величины посленалогового операционного потока, необходимо определить ежегодные амортизационные платежи At. По условиям задачи на предприятии используется линейный метод начисления амортизации. При этом списанию подлежат затраты на постройку зданий и сооружений, покупку, доставку и установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости. Тогда величина ежегодных амортизационных начислений At составит:

     At = (700+ 1000-300) /10=140 тыс. ден.ед.

     Теперь  мы можем приступить к определению  величины посленалогового операционного потока OCFt, она будет равна:

     OCFt = (1235 - 200 - 135) х (1 - 0,45) + 0,45 х 140 = 558 тыс. ден.ед.

     Заключительным  элементом общего денежного потока по проекту является ликвидационный поток, образующийся за счет продажи  здания и возврата оборотного капитала к 25% от прежнего уровня.

     В нашей задаче он возникает в конце  срока реализации проекта. Величина ликвидационного потока составит:

     LCF5= 300+0,25* 400= 400 тыс.ден.ед.

     Полная  оценка денежного потока по периодам с учетом динамических критериев приведена в таблице 2.

     Значения критериев эффективности были рассчитаны с использованием MS EXCEL и приведены в таблице 1

         Таблица 1

         ЗНАЧЕНИЯ КРИТЕРИЕВ  ЭФФЕКТИВНОСТИ

 

     Как следует из полученных результатов, при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в 83900 ден.ед. Внутрення норма доходности проекта равна 15% и превышает стоимость капитала, требуемого для его осуществления. При этом отдача на каждый вложенную денежную единицу составляет 1,04 ден.ед.

     Таким образом, критерии оценки свидетельствуют  об экономической эффективности    проекта,    его    следует    принять    к    реализации. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

         

         Таблица 2

         ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ПО ИНВЕСТИЦИОННОМУ ПРОЕКТУ (тыс. ден. ед.)

 

 

         

     2) Сроки выпуска продукта будут  сокращены на 2 года.

     Тогда величина ежегодных амортизационных  начислений At составит:

     At = (700+ 1000-300) /8=175 тыс. ден.ед.

     Полная  оценка денежного потока по периодам с учетом изменившихся условий и динамических критериев приведена в таблице 4.

         Таблица 3

         ЗНАЧЕНИЯ КРИТЕРИЕВ  ЭФФЕКТИВНОСТИ

 

     Как следует из приведенной таблицы, значения всех показателей эффективности  рекомендуют вернутся к первоначальным условиям проекта (выпуск продукции в течении 10 лет),а при данных условиях проект становится неэффективным. 

 

                                                                                                       Таблица 4

Денежные потоки по инвестиционному проекту (тыс. ден. ед.) 
 
 

         Задача 8

     Оборудование  типа «Л» было куплено 5 лет назад  за 75000,00. В настоящее время его чистая балансовая стоимость составляет 30000,00. Нормативный срок эксплуатации равен 15 годам, после чего оно должно быть списано.

     Новое оборудование типа «М» стоит 150000,00. Его монтаж обойдется в 10000,00. Нормативный срок службы «М» составляет 10 лет, после чего его ликвидационная стоимость равна 0.

     Внедрение «М» требует дополнительного  оборотного капитала в объеме 25000,00. При этом ожидается ежегодное увеличение выручки с 400000,00 до 450000,00, операционных затрат с 200000,00 до 215000,00.

     Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль — 55%. Используется линейный метод амортизации.

     1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

     2) Предположим, что к концу жизненного цикла проекта оборотный капитал будет высвобожден в полном объеме. Как повлияет данное условие на общую эффективность проекта?

     Подкрепите  свои выводы соответствующими расчетами 

Решение: 

     Стартовые инвестиции в данный проект:

     150’000 + 10’000 + 25’000 (дополнительный оборотный капитал) = 185’000

     При этом старое оборудование также продолжает использоваться.

     Хотелось  бы сразу отметить то, что балансовая стоимость старого оборудования по условию равна 30’000 руб. Я пересчитала  норму амортизации и балансовую стоимость:

     Оборудование  типа «Л» было приобретено за 75’000 руб. 5 лет назад. Срок полезного использования – 15 лет. Следовательно сумма амортизационных отчислений составит 5’000 руб. ежегодно. Соответственно балансовая стоимость на текущий период должна составлять 50’000 руб. Именно эта сумма будет использоваться при дальнейших расчетах.

     Рассчитаем  величину амортизационных отчислений по новому оборудованию (согласно учетной  политики компании амортизация рассчитывается линейным методом):

     (150’000 + 10’000) / 10 + 30’000 / 10 = 16’000

     Определим величину посленалогового операционного  потока CFt, которая будет равна: