Контрольная работа по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций»

 

                         Министерство сельского хозяйства РФ

ФГОУ ВПО «Ярославская государственная сельскохозяйственная академия»

 

                                       Заочное отделение

                                 Кафедра Экономики и рынков

 

 

                                  Контрольная работа

            по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций»

 

 

Студентки 5 курса

Экономического факультета

Профиль: Бухгалтерский учёт, анализ и аудит

Фамилия:  Костоева

Имя:  Шафиат

Отчество:  Хажбикаровна

Проверил: Васильева Г.Л.

Учебный шифр: 09327

                           

                                      Ярославль 2012

                            Содержание

 

Тема №2 Вопрос №9………………………………………………………3

Задачи……………………………………………………………………...11

Список литературы……………………………………………………….20

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Тема № 2. Вопрос № 9.

Каким подходом следует  воспользоваться при сравнительной  оценке эффективности капитальных  вложений, когда трудно, или невозможно оценить денежный доход от капитальных  вложений?

Для определения рыночной или другого вида стоимости оценщики применяют специальные приемы и  способы расчета, которые получили название методов оценки. Каждый метод  оценки предполагает предварительный  анализ определенной информационной базы и соответствующий алгоритм расчета. Все методы оценки позволяют определить стоимость бизнеса на конкретную дату и все методы являются рыночными, т.к. учитывают сложившуюся рыночную конъюнктуру, рыночные ожидания инвесторов, рыночные риски, сопряженные с оцениваемым бизнесом, и предполагаемую «реакцию» рынка при сделках купли-продажи с оцениваемым объектом.

Когда невозможно оценить  денежный доход капитальных вложений при сравнительной оценке эффективности  капитальных вложений, обычно используют затратный подход. [4]

Затратный подход основан  на принципе замещения, принципе наилучшего и наиболее эффективного использования, сбалансированности, экономической  величины и экономического разделения. Затратный подход наиболее применим для оценки объектов специального назначения, а также нового строительства, для определения варианта наилучшего и наиболее эффективного использования земли, а также в целях страхования. Собираемая информация обычно включает данные о ценах на землю, строительные спецификации, данные об уровне зарплаты, стоимости материалов, расходах на оборудование, о прибыли и накладных расходах строителей на местном рынке и т.п. Необходимая информация зависит от специфики оцениваемого объекта. Данный подход сложно применять при оценке уникальных объектов, обладающих исторической ценностью, эстетическими характеристиками или устаревших объектов. [4]

Подход к оценке имущества  предприятия с точки зрения затрат — это определение его текущей  стоимости на основе расчета восстановительной  стоимости оцениваемого объекта (или  стоимости замещения) и определения  его физического, технического состояния  и функционального соответствия на дату оценки.

Текущая стоимость объекта  определяется разницей между стоимостью нового строительства (восстановительной стоимостью или стоимостью замещения) и потерей стоимости за счет износа. При этом в текущую стоимость объекта должна быть включена не только прибыль подрядчика, входящая в сметную стоимость объекта, но и прибыль заказчика (инвестора), называемая предпринимательской прибылью.

Главный признак затратного подхода — это поэлементная оценка, т. е. оцениваемый имущественный  комплекс расчленяется на составные части, а затем стоимость всего имущественного комплекса получают путем суммирования стоимостей его частей.

Область применения затратного подхода. Затратный подход в оценке предприятия является наиболее приемлемым в следующих случаях:

-при оценке государственных объектов;

-при расчете стоимости имущества, предназначенного для специального использования (без получения дохода), — это школы, больницы, здания почты, культурные сооружения, вокзалы и т. д.;

-при переоценке основных фондов;

-для бухгалтерского учета основных фондов;

-при оценке в целях налогообложения и страхования;

-при судебном разделе имущества;

-при распродаже имущества на открытых торгах.

Сущность затратного подхода  в оценке бизнеса. Основной недостаток затратного подхода в оценке бизнеса заключается в том, что он не учитывает будущие доходы от функционирования предприятия. [3]

 

 

 

 

 

 

 

                           Рис. 1 –Методы затратного подхода

 

Базовой формулой в имущественном (затратном) подходе является: Собственный  капитал = Активы — Обязательства.

Данный поход представлен  двумя основными методами:

·        методом  стоимости чистых активов;

·        методом  ликвидационной стоимости.

Метод стоимости чистых активов  включает несколько этапов:

1. Оценивается недвижимое  имущество предприятия по обоснованной  рыночной стоимости. 

2. Определяется обоснованная  рыночная стоимость машин и  оборудования.

3. Выявляются и оцениваются  нематериальные активы.

4. Определяется рыночная  стоимость финансовых вложений  как долгосрочных, так и краткосрочных. 

5. Товарно-материальные запасы  переводятся в текущую стоимость. 

6. Оценивается дебиторская  задолженность. 

7. Оцениваются расходы  будущих периодов.

8. Обязательства предприятия  переводятся в текущую стоимость.

9. Определяется стоимость  собственного капитала, путем вычитания  из обоснованной рыночной стоимости  суммы активов текущей стоимости  всех обязательств.

Применяется метод стоимости  чистых активов в случае, если:

·    Компания обладает значительными материальными активами;

· Ожидается, что компания по-прежнему будет действующим предприятием.

Показатель стоимости  чистых активов введен первой частью Гражданского кодекса РФ для оценки степени ликвидности организаций. Чистые активы — это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов  акционерного общества, принимаемых  к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету.

Проведение оценки с помощью  методики чистых активов основывается на анализе финансовой отчетности. Она является индикатором финансового  состояния предприятия на дату оценки, действительной величины чистой прибыли, финансового риска и рыночной стоимости материальных и нематериальных активов.

Основные документы финансовой отчетности, анализируемые в процессе оценки:

·        бухгалтерский  баланс;

·        отчет  о финансовых результатах;

·        отчет  о движении денежных средств;

·        приложения к ним и расшифровки.

Кроме того, могут использоваться и другие официальные формы бухгалтерской  отчетности, а также внутренняя отчетность предприятия.

Предварительно оценщик  проводит инфляционную корректировку, цель которой — приведение ретроспективной  информации за прошедшие периоды  к сопоставимому виду; учет инфляционного  изменения цен при составлении  прогнозов денежных потоков и  ставок дисконта.

Простейшим способом корректировки  является переоценка всех статей баланса  по изменению курса рубля относительно курса более стабильной валюты, например, американского доллара.

Отличительной особенностью затратного подхода при оценке стоимости  предприятия является то, что для  целей оценки активы предприятия  разбивают на группы, оценивают каждую часть, затем суммируют полученные стоимости.

Алгоритм данного подхода  следующий:

· На первом этапе производят анализ активов предприятия и выделяют составные части, оценка стоимости которых будет производиться. Например, при оценке стоимости предприятия могут быть выделены следующие составные части: земля, здания, коммуникации, нематериальные активы, финансовые активы, сырье, матери­алы, машины и оборудование и т.п. В каждой группе активов можно выделить подгруппы.

· На втором этапе оценщик выбирает наиболее приемлемый метод оценки для каждой группы (подгруппы) активов, выполняет необходимые расчеты.

· Определяется итоговая величина стоимости предприятия. Ликвидационная стоимость предприятия представляет собой разность между суммарной стоимостью всех активов предприятия и затратами на его ликвидацию.

Таким образом, оценщики обычно используют затратный подход для оценки бизнеса, не приносящего стабильных доходов, недавно созданного либо находящегося в стадии ликвидации.

К методам затратного подхода  относятся метод скорректированных  чистых активов и метод ликвидационной стоимости.

Суть метода скорректированных  чистых активов состоит в том, что из рыночной стоимости активов  общества, определенной на дату оценки, вычитается текущая стоимость обязательств. В рыночной стоимости активов  необходимо учитывать Гудвилл.

При использовании метода ликвидационной стоимости при расчете  стоимости активов исключается  Гудвилл. Главное отличие от метода скорректированных чистых активов состоит в том, что для продажи активов обществу необходимо платить комиссионные, нести расходы на демонтаж и снижать цену на активы для обеспечения ликвидности. В обязательствах дополнительно учитываются издержки на содержание управленческого персонала, налоги на продажу имущества. [4]

Ликвидационная стоимость  представляет собой стоимость, которую  собственник предприятия может  получить при ликвидации предприятия  и раздельной продаже его активов.

Работы по оценке включают в себя несколько этапов:

1. Берется последний балансовый  отчет. 

2. Разрабатывается календарный  график ликвидации активов, так  как продажа различных видов  активов предприятия требует  различных временных периодов.

3. Определяется валовая  выручка от ликвидации активов. 

4. Оценочная стоимость  активов уменьшается на величину  прямых затрат. К прямым затратам, связанным с ликвидацией предприятия,  относятся комиссионные оценочным  и юридическим фирмам, налоги  и сборы, которые платятся при  продаже. С учетом календарного  графика ликвидации на дату  оценки по ставке дисконта, учитывающей  связанный с этой продажей  риск.

5. Ликвидационная стоимость  активов уменьшается на расходы,  связанные с владением активами  до их продажи, включая затраты  на сохранение запасов готовой  продукции и незавершенного производства, сохранения оборудования, машин,  механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы  по поддержанию работы предприятия  вплоть до его ликвидации.

6. Прибавляется (или вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного  периода. 

7. Вычитаются преимущественные  права на выходные пособия  и выплаты работникам предприятия,  требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества  ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами.[5]

 

                         

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                          Задача № 4

Предприятие располагает 600 тыс. у.е. и предполагает вложить их в собственное производство, получая в течение трёх последующих лет ежегодно 220 тыс. у.е.. В то же время предприятие может купить на эту сумму акции соседней фирмы, приносящие 14% годовых. Какой вариант Вам представляется более приемлемым, если считать, что более выгодной возможностью вложения денег (чем 14% годовых) предприятие не располагает?

Решение:

Сравним будущее наращенное значение аннуитета 220 тыс. у.е. при процентной ставке 14% с будущим значением альтернативного вложения всей суммы 600 тыс. у.е. при той же процентной ставке:

-будущее значение аннуитета

FV= CF*220 000* (1+0,14)^k-1=1059388 тыс. у.е.

-будущее значение 600 тыс.  у.е.

FVn=PV(1+R)^n= 600 000(1+0,14)^3=600 000*1,4815=888900 тыс. у.е.

Вывод: собственное производство выгодней.

 

 

 

 

 

 

 

                              Задача № 10

Приведены данные о денежных потоках:

Поток	Год
	1	2	3	4	5
А	100	200	200	300	300
Б	600	-	-	-	-
В	-	-	-	-	1200
Г	200	-	200	-	200