Эффективности инвестиций и инвестиционного проекта

Автор: Пользователь скрыл имя, 28 Апреля 2012 в 00:10, курсовая работа

Краткое описание

Целью данной курсовой работы является изучение экономической эффективности инвестиций и инвестиционного проекта с применением наиболее распространенных методов ее оценки.
Наиболее распространены следующие показатели эффективности капитальных вложений:
-чистая текущая стоимость инвестиционного проекта (NPV), или чистый дисконтированный доход (ЧДД);
-внутренняя норма прибыльности (доходности, рентабельности) (IRR), или (ВНД);

Оглавление

Введение…………………………………………………………………………...3
1. Глава Ι. Оценка инвестиционных проектов.………………………………….5
1.1. Разработка инвестиционного проекта……………………………..........…5
1.2. Принятие решений по инвестиционным проектам……………….………..9
1.3.Показатели эффективности инвестиционного проекта…………………13
2. Глава ΙΙ. Практическая часть…………………..……………………………..15
Заключение……………………………………………………………………….27
Список литературы……………

Файлы: 1 файл

курсовая инвестиции.doc

— 234.50 Кб (Скачать)

I стадия-  прединвестиционная стадия включает:

- на основе маркетинговых исследований определяются конечные цели проекта и способы их достижения;

- проводится ТЭО, сравниваются альтернативные варианты проекта на основе их предварительной стоимости с точностью 25-40%;

- осуществляется планирование проекта, составляются контракты, то есть разрабатывается последовательность работ, осуществляется контрактная фаза;

-производится эмиссия акций, других ценных бумаг;

Примерные затраты на 1 стадию составляет 0,8-5% от стоимости проекта. 0,8 для крупных проектов (эффект масштаба), 5% для мелких проектов.

II стадия- инвестиционная стадия включает:

- детальное или рабочее проектирование;

- поставка оборудования;

-осуществляется строительство, связанное с закупкой строительных материалов, наймом рабочих, арендой строительного оборудования;

- выполнение строительно-монтажных и пусконаладочных работ;

- сдача-приемка готовых объектов в эксплуатацию;

Здесь имеются сопутствующие затраты, как расходы на обучение персонала, реклама. Во второй стадии формируются активы предприятия, то есть здания, сооружения, машины и так далее.

III стадия- эксплуатационная (производственная) стадия. Начинается с момента ввода в действие основного оборудования. Характеризуются началом производства продукции и услуг, появляются текущие затраты.

II и III стадии иногда пересекаются, то есть инвестиции могут продолжаться но одновременно осуществляется и деятельность по выпуску продукции.

Инвестиции — протяженный во времени процесс.

Это диктует финансовому менеджеру необходимость при анализе инвестиционных проектов учитывать:

1) рискованность проектов, так как чем длительнее срок окупаемости, тем рискованнее проект;

2) временную стоимость денег, так как с течением времени долги изменяют свою ценность;

3) привлекательность проектов по сравнению с альтернативными возможностями вложения средств с точки зрения максимизации доходов и имущества акционеров предприятия при приемлемой степени риска, так как именно эта цель для финансового менеджера, в конечном счете, является главной.

Анализ рискованности проектов может иметь и самостоятельное значение, но в принципе первые два требования как бы синтезируются, реализуясь в основных методах выбора наиболее привлекательных проектов.

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.3. Показатели эффективности инвестиционного проекта

Различаются следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:

В основе большинства  методов  определения  экономической эффективности инвестиционных проектов в рыночной экономике лежит  вычисление  чистого  приведенного  дохода  (net   present value).  Чистый  приведенный  доход (NPV) представляет собой разность результированных на один момент  времени  (обычно  на год начала реализации проекта) показателей дохода и капиталовложений.

Для оценки  эффективности  производственных  инвестиций в основном применяются следующие показатели:  чистый приведенный доход, внутренняя норма доходности, срок окупаемости капитальных вложений,  рентабельность проекта и точка  безубыточности.

Переменные   показатели  являются  результатами  сопоставлений распределенных во времени доходов с инвестициями  и  затратами на производство.

Рассмотрим определение,  смысловое содержание и алгоритм расчета указанных выше показателей инвестиционного проекта.

Чистый приведенный доход NPV  вычисляется  при  заданной норме дисконтирования ( приведения ) по формуле:

NPV = PV – IC,

IC – инвестиционный капитал

PV – приведенный доход от проекта

Внутренняя норма  рентабельности  (  internal rate of return, IRR ) инвестиционного  проекта  представляет  собой  расчетную ставку процентов,  при которой чистый приведенный доход, соответствующий этому проекту,  равен  нулю.  Экономический  смысл этого показателя выражен в следующем:  в качестве альтернативы вложениям финансовых средств в инвестиционный проект  рассматривается  помещение  тех же средств  (так же распределенных по времени вложения) под некоторый банковский процент. Распределенные во времени доходы помещаются на депозитный счет в банке под тот же процент.

При ставке ссудного процента, равной внутренней норме доходности,  инвестирование финансовых средств в проект  даст  в итоге тот же суммарный доход, что и помещение их в банк на депозитный счет. Таким образом, при этой ставке ссудного процента  альтернативы помещения финансовых средств экономически эквивалентны.  Если реальная  ставка  ссудного  процента  меньше внутренней нормы доходности проекта, то инвестирование средств в него выгодно,  и наоборот.  Следовательно, IRR является граничной  ставкой ссудного процента,  разделяющей эффективные и неэффективные проекты.

Рассчитывается по формуле:

IRR = r1 + NPV (r1)              * (r2 – r1)

                  NPV (r1) – NPV (r2)

 

Срок окупаемости  инвестиций  - это один из наиболее применяемых показателей, особенно для предварительной оценки эффективности инвестиций. Срок окупаемости определяется как период времени, в течение которого инвестиции будут возвращены  за  счет  доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта.  Более точно под сроком окупаемости понимается продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций.

Рассчитывается по формуле:

PP = IC  

       YNB

 

YNB – среднегодовая доходность от проекта.

 

 

 

 

Глава 2. Практическая часть

В 10

Задание 1. Оценка проектов с равными денежными потоками

Определить NPV, PI, IRR, DPP (дисконтированный) для проекта, представленного в таблице, если цена капитала 5 %. Оценить целесообразность принятия проекта, если руководство предприятия для которого предлагается данный проект не считает целесообразным участвовать в проектах со сроком окупаемости более четырех лет.

Дано:                              

IC - 45000                       

YNB - 19000             

n – 3 года                       

r – 5%                       

Найти: NPV, PI, IRR, DPP                   

Решение:

1. Рассчитаем статистические показатели.

Определим BCR:

BCR = NB / IC

BCR = (19000 * 3) / 45000 = 1,27 ≥ 1

2. Определим дисконтные показатели.

PV = A*K4 (r,n) = A*K (5%,3)

K4 = 2,723

PV = 19000*2,723 = 51737

Найдем NPV – чистый приведенный капитал

NPV = PV – IC = 51737 – 45000 = 6737

3. Рассчитаем показатель PI

PI = PV/IC

PI = 51737/45000 = 1,1497

4. Рассчитаем дисконтный срок окупаемости                

              Для этого составим таблицу:

Год

Поступления

К2

Наст. стоим. прибыли (DCF)

Окупивш. инвестиции

0

-45000

1

-45000

-45000

1

19000

0,952

18088 (19000*0,952)

-26912                    (-45000+18088)

2

19000

0,907

17233 (19000*0,907)

-9679                      (-26912+17233)

3

19000

0,8638

16412,2 (19000*0,8638)

6733,2                         (-9679+16412,2)

Замечаем, что окупаемость проекта наступает между 2-м и 3-м годами, т.е DPP = 2+9679/16412,2 = 2,59

4. Найдем IRR

NPV = 0 следовательно PV=IC

PV = A*K4 =IC

K4 = IC/A = 45000/19000 = 2,3684

По таблице находим значение ближайших ставок дисконтирования

n = 3

r1= 12,5%

r2= 13%

Найдем NPV при 12,5%

PV (r1) = A*K4 (12,5%,3)

K4 = 2,3813

PV = 19000*2,3813 = 45244,7

NPV (r1) = PV-IC = 45244,7 – 45000 = 244,7

Найдем NPV при 13%

PV (r2) = A*K4 (13%,3)

K4 = 2,3612

PV = 19000*2,3612 = 44862,8

NPV (r2) = 44862,8 – 45000 = -137,2

IRR = r1 + (NPV(r1)/NPV(r1) – NPV(r2))*(r2 – r1)

IRR = 12,5+(244,7/(244,7-(-137,2)))*(13-12,5) = 13%

Ответ: проект можно принять

NPV = 6737 тыс.руб, PI = 1,1497, IRR = 13%, DPP = 2,59 года

Задание 2. Оценка проектов с неравными денежными потоками.

Фирма рассматривает проект по внедрению новой технологической линии. IC – инвестиционный капитал, необходимый для приобретения оборудования. Денежные потоки по годам CF, срок реализации проекта  n, ставка дисконтирования r=12%.

Определить показатели NPV, PI, IRR, DPP и принять решение о целесообразности внедрения проекта.

Дано:

IC = 40000

C1 =19000

C2 = 25000

C3 = 12000

r = 12%

Найти:

NPV, PI, IRR, DPP

Решение:

1. Определим статистический показатель

BCR = Чистый денежный поток/инвестиционный капитал = (19000+25000+12000)/40000 = 1,4

Составим таблицу:

Год

IC

CF

K2

DCF

окупивш. инвестиции

0

-40000

 

1

-40000

-40000

1

 

19000

0,8928

16963,2 (19000*0,8928)

-23036,8                            (-40000+16963,2)

2

 

25000

0,7972

19930 (25000*0,7972)

-3106,8                             (-23036,8+19930)

3

 

12000

0,7118

8541,6 (12000*0,7118)

5434,8                                (-3106,8+8541,6)

Итого

 

56000

 

45434,8

 

Замечаем, что окупаемость проекта наступает между 2-м и 3-м годами, т.е DPP = 2+3106,8/8541,6 = 2,36 года

2. NPV = 5434,8>0

3. Рассчитаем показатель PI

PI = PV/IC = 45434,8/40000 = 1,14>1

4. Для расчета IRR необходимо рассчитать NPV при различных ставках дисконтирования.

r1= 20%

r2= 20,5%

1)     Рассчитаем IRR

NPV(r1)_______

IRR=r1+ NPV(r1)-NPV(r2)  *(r2-r1)

r1= 20%

PV=19000*0,833+25000*0,694+12000+0,579=40125 д.е.

NPV=40125-40000=125

r2 =20,5%

PV=19000*0,8299+25000*0,6887+12000+0,5715=39843 д.е.

NPV=39843-40000=-157

IRR = 20 + (125 / (125 – (-157))) * (20,5 – 20) = 20,2215%

Ответ: проект можно принять

NPV = 5434,8 тыс.руб, PI = 1,14, IRR = 20,2215%, DPP = 2,36 года

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задание 3. Анализ денежных потоков от инвестиционной деятельности.

Инвестиции IC. Срок эксплуатации n лет. Начисление амортизации равномерное. Выручка от реализации TRi. Текущие расходы в первый год C1, затем ежегодно увеличиваются на k%, Ставка налога на прибыль 20%. Цена авансированного капитала r%. Определить денежные потоки по годам и чистый приведенный доход от проекта NPV. Сделать вывод о возможности принятия проекта.

Дано:

IC = 200

TR1 = 120

TR2 = 120

TR3 = 150

TR4 = 100

TR5 = 80

n = 5

C1 = 40

K = 10%

R = 10

Ставка налога 20%

Решение:

Показатели

1 год

2 год

3 год

4 год

5 год

 

1

Объем реализации

120

120

150

100

80

 

2

Тек.расходы

40

44

48,4

53,24

58,56

 

3

Амортизация

40

40

40

40

40

 

4

Налогообл.прибыль

40

36

61,6

6,76

-18,56

 

5

Налог на прибыль

8

7,2

12,32

1,35

-3,71

 

6

ЧП (стр 4 - стр 5)

32

28,8

49,28

5,41

-14,85

 

7

Денеж.поступ (3+6)

72

68,8

89,28

45,41

25,149

 

8

Дисконт.множ. К2

0,909

0,826

0,751

0,683

0,621

 

9

PV = п.7*п.8

65,448

56,829

67,049

31,0137

15,617

235,957

10

NPV

 

 

 

 

 

35,957

Информация о работе Эффективности инвестиций и инвестиционного проекта