Источники финансирования капитальных вложений в условиях рыночной экономики

Однозначно можно ответить, что  прибыль надо направлять на развитие предприятия в том случае, если уровень технического развития предприятия низкий, что является тормозом для выпуска конкурентоспособной продукции и возможной причиной банкротства предприятия. Таким образом, распределение прибыли на предприятии должно быть обосновано в экономическом и социальном плане.

 

2.2 Амортизационные отчисления

 

Амортизационные отчисления как источник финансирования инвестиций. Амортизация — процесс переноса стоимости основных фондов на выпускаемую продукцию в течение их нормативного срока службы.

К основным средствам относятся  здания, сооружения, рабочие и силовые  машины и оборудование, измерительные  и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, производственный и хозяйственный инвентарь и другие сроком службы более одного года и стоимостью более 10 тыс. рублей.

Основные средства в  процессе производства постепенно морально и физически изнашиваются, т.е. они  меняют свои первоначальные параметры. Стоимость объектов основных средств  погашается посредством начисления амортизации.

Амортизация не начисляется  по объектам основных средств, полученным по договору дарения и безвозмездно в процессе приватизации; жилищному фонду; объектам внешнего благоустройства и другим аналогичным; объектам лесного и дорожного хозяйств; специализированным сооружениям и подобным объектам; продуктивному скоту, буйволам, волам и оленям; многолетним насаждениям, не достигшим эксплуатационного возраста, а также по приобретенным изданиям (книгам, брошюрам и др.).

Не подлежат амортизации  объекты основных средств, потребительские  свойства которых с течением времени не изменяются (земельные участки и объекты природопользования).

Амортизационные отчисления являются важнейшим источником финансирования инвестиций. Они призваны обеспечить не только простое, но и в определенной мере расширенное воспроизводство. В развитых странах мира амортизационные отчисления до 70—80% покрывают потребности предприятий в инвестициях. С переходом экономики нашей страны на рыночные отношения значимость амортизационных отчислений как источника финансирования инвестиций также повысилась. В первую очередь это связано с ежегодной переоценкой основных фондов и убыточностью многих предприятий.

Преимущество амортизационных  отчислений как источника инвестиций по сравнению с другими заключается  в том, что при любом финансовом положении предприятия этот источник имеет место и всегда остается в распоряжении предприятия.

Величина амортизационных  отчислений на предприятии зависит  от следующих факторов:

• среднегодовой стоимости основных производственных фондов, находящихся в распоряжении предприятия;
• переоценки основных средств;
• способа начисления амортизационных отчислений;
• ускорения НТП.

Годовая сумма начисления амортизационных отчислений определяется:

• при линейном способе — исходя из первоначальной стоимости объекта основных средств и нормы амортизации, исчисленной на основе срока полезного использования этого объекта;
• при способе уменьшаемого остатка — исходя из остаточной стоимости объекта основных средств на начало отчетного года и нормы амортизации, исчисленной на основе срока полезного использования этого объекта;
• при способе списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования — исходя из первоначальной стоимости объекта основных средств и годового соотношения, где в числителе число лет, остающихся до конца срока службы объекта, а в знаменателе — сумма чисел лет срока службы объекта.

Выбор одного или нескольких способов начисления амортизационных  отчислений является важным элементом  в учетной и амортизационной  политике предприятия. Применение ускоренных способов начисления амортизации позволяет за более короткий срок накопить достаточные амортизационные отчисления, а затем их использовать для реконструкции и технического перевооружения производства, т.е. у предприятия появляются большие инвестиционные возможности. Это первый положительный момент ускоренной амортизации.

Второй выигрыш у  предприятия при ускоренной амортизации  заключается в том, что себестоимость  продукции в первые годы эксплуатации актива увеличивается на величину дополнительной амортизации, а прибыль снизится на эту же величину, а следовательно, предприятие меньше заплатит налога на прибыль.

Амортизационные отчисления на предприятии должны использоваться исходя из их экономической сущности на простое и расширенное воспроизводство, т.е. на финансирование реальных инвестиций. А если говорить более конкретно, то они должны использоваться на следующие цели:

• приобретение нового оборудования вместо выбывшего;
• механизацию и автоматизацию производственных процессов;
• проведение НИР и ОКР;
• модернизацию и обновление выпускаемой продукции с целью обеспечения ее конкурентоспособности;
• реконструкцию, техническое перевооружение и расширение производства;
• новое строительство.

 

 

ГЛАВА 3. Характеристика некоторых источников внешнего финансирования инвестиций

 

3.1 Открытое размещение  акций

Покупая акции крупных  компаний открытого типа, мелкие вкладчики  всегда рискуют: меняется рыночная конъюнктура, растет инфляция, сохраняется высокая  внешняя задолженность страны и  т.п.

Все перечисленные  факторы, несомненно, снижают степень доходности акций. Приобретение ценных бумаг становится рискованным и не всегда выгодным экономическим мероприятием в условиях общей экономической стагнации.

Инвестор среди прочих выбирает компании, чьи акции на рынке ценных бумаг котируются больше других, растут более быстрыми темпами объемы чистой прибыли и поддерживается регулярность выплаты дивидендов вкладчикам.

В целях оптимального выбора ценных бумаг, как объекта  инвестирования, применяется показатель соотношения «цена–доход» (prise-earning ratio) . Доверие у вкладчиков, как правило, вызывает низкий показатель «цена-доход». Он пользуется большим доверием и спросом у инвесторов к росту доходов от акций. И наоборот, высокий показатель «цена-доход» обычно имеет меньший спрос среди инвесторов.

Существует обратно  пропорциональная зависимость показателя «цена-доход» и ежегодного темпа  прироста доходов. Чем выше этот показатель, тем ниже объем доходов. Соответственно, низкий показатель «цена-доход», как  правило, отражает более высокую доходность акций.

Держатели обыкновенных акций, по сути, являются владельцами  предприятия, имеющими над ним контроль и право проведения дивидендной  политики.

Сроки – длительный срок.

Обеспечение –  доля в капитале компании.

Требования  – установившаяся тенденция роста объема продаж/прибыли. Высокий потенциал роста. Надежность эмитента.

Преимущества  – получение значительного капитала. Расширение капитальной базы компании. Обеспечение ликвидности активов. Создание привлекательных стимулов инвестирования в акции. Повышение реализуемости акций. Повышение стоимости акций. Отсутствие необходимости выплаты долгов. Не требуется дополнительное обеспечение (гарантии)

Недостатки  – требуются значительные затраты  на эмиссию и размещение ценных бумаг. Регламентация порядка эмиссии со стороны органов управления рынком ценных бумаг. Разводнение акционерного капитала. Давление акционеров, направленное на обеспечение роста прибылей.

Субъект – инвестиционные банки. Другие кредитные институты. Открытый рынок.

 

3.2 Облигации корпораций

 

В отличие от акции, облигация  – это долгосрочная ценная бумага с фиксированным процентом. Она  выпускается частными компаниями или  государством в соответствии с принятой юридической процедурой. Проценты по облигациям обычно выплачиваются через  равные промежутки времени (как правило, каждые полгода) с остающейся суммы долга до полного погашения.

Облигации могут быть:

- конвертируемые, обладающие  правом конверсии в обыкновенные  акции на основе специального  коэффициента пересчета. В случае  конверсии владельцы этого вида облигаций уже не могут рассчитывать на погашение долгового обязательства;

- обеспеченные реальным  имуществом;

- необеспеченные (без имущественного залога). Их могут выпускать только крупные финансовые компании, имеющие высокий рейтинг кредитоспособности;

- бескупонные, по которым  не выплачивается процентный  доход. Процентные ставки устанавливаются невысокими, по ним нельзя требовать уплаты долга;

- с переменной процентной  ставкой, когда ставка купона  изменяется в зависимости от  пределов изменения ставок на рынках капитала. Как правило, эти облигации продаются по цене, мало отличающейся от номинальной;

- зависимые от прибыли.  Процентные доходы по ним могут  выплачиваться только в том  случае, когда компания получает  прибыль. Этот вид облигаций  обычно применяется инвестиционными компаниями, имеющими большие колебания доходности, или же вновь созданными компаниями;

- кумулятивные. Компания  в процессе проведения дивидендной  политики может приостанавливать  выплату дивидендов по привилегированным  облигациям, позволяя их владельцам накапливать дивиденды и затем получить сразу всю накопленную сумму.

Объектом финансового инвестирования могут быть и другие виды облигаций. Каждый вид облигаций отличается от другого вида либо доходностью, либо сроком, либо целевым назначением. Различают: промышленные облигации, ипотечные, экологические, сезонные и др.

Особый интерес представляют еврооблигации, выпускаемые за пределами  той страны, в чьей валюте они  обозначены. Т.е. эти облигации могут  быть проданы только иностранным инвесторам. При их выпуске, безусловно, существует риск неполучения от них ожидаемого дохода.

Сроки – 3 – 50 лет

Обеспечение – необеспеченные или обеспеченные.

Требования – требуется  предоставление отчета о продажах/прибыли, наличие прогнозируемого денежного потока.

Преимущества – процентная ставка, как правило, фиксирована. Процент  вычитается из налогооблагаемой прибыли. Меньший размер платежей в погашение. Могут восприниматься как дополнительный собственный капитал.

Недостатки – могут  использоваться в основном крупными компаниями. Требуются значительные затраты на эмиссию и размещение ценных бумаг. Регламентация порядка эмиссии со стороны органов управления рынком ценных бумаг. Сложность размещения в кризисной ситуации. Процентная ставка может быть высокой.

Субъекты – инвестиционные банки. Другие кредитные институты. Открытый рынок.

 

3.3 Кредитная линия банков

 

Сроки – 1 – 3 года

Обеспечение – необеспеченные или обеспеченные

Требования – требуется  дополнительное обеспечение (гарантии), предоставление отчета о продажах/прибыли, наличие прогнозируемого денежного потока.

Преимущества – предоставляются  дополнительные услуги. Процент прогнозируем. Гибкая схема заимствования и  погашения долга.

Недостатки – может  потребоваться дополнительное обеспечение. Предоставление кредита ограничивается установленным лимитом. Возможны высокие процентные ставки.

Субъекты – коммерческие банка, другие кредитные институты.

 

 

3.4 Возобновляемые ссуды.  Конвертируемые в срочные

 

Сроки – 2 – 3 года, 5 – 7 лет

Обеспечение – необеспеченные или обеспеченные

Требования - требуется  дополнительное обеспечение (гарантии), предоставление отчета о продажах/прибыли, наличие прогнозируемого денежного  потока.

Преимущества – предоставляются  дополнительные услуги. Гибкая схема  заимствования и погашения долга. Возможность отсрочки выплаты до поступления достаточного по величине денежного потока. Обеспечиваются долговременные обязательства по финансированию. Возможность возобновления ссуды при эффективных результатах деятельности.

Недостатки – может потребоваться дополнительное обеспечение. Сложность получения в кризисные периоды. Предоставление ссуды ограничивается установленным лимитом. Возможны высокие процентные ставки. При плавающей процентной ставке величина процентов труднопредсказуема.

Субъекты – коммерческие банка, другие кредитные институты.

 

3.5 Срочная ссуда

 

Сроки – 3 – 7 лет

Обеспечение – необеспеченная или обеспеченная

Требования - требуется  дополнительное обеспечение (гарантии), предоставление отчета о продажах/прибыли, наличие прогнозируемого денежного потока.