Формирование инвестиционной стратегии предприятия

 

3.3 Обоснование стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности

В процессе разработки стратегических направлений последовательно решаются три задачи:

1) определения соотношения различных  форм инвестирования на отдельных  этапах перспективного периода

2) определения отраслевой направленности  инвестиционной деятельности

3) определение региональной направленности  инвестиционной деятельности

1) Определения соотношения различных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода.

Факторы, определяющие это соотношение:

- функциональная направленность  деятельности предприятия: для  предприятия, ведущего производственную  деятельность, основной формой будут  реальные инвестиции, а для институциональных  инвесторов основной формой будут  финансовые.

- стадия жизненного цикла 

- размеры предприятия. Малые  и средние предприятия, в основном, осуществляют реальные, крупные  предприятия имеют большую долю  финансовых инвестиций

- характер стратегических изменений  операционной деятельности (постепенные  и прерывистые изменения)

- прогнозируемая ставка процента  на финансовом рынке. С ростом  ставки процента в реальном  инвестировании снижается норма  чистой прибыли, т.е. растет  стоимость заемных ресурсов, реальная  инвестиционная деятельность сокращается.  В финансовых инвестициях тенденция  противоположная: с ростом ставки  процента норма чистой прибыли  от финансовых инвестиций возрастает.

- прогнозируемый темп инфляции. Цены на объекты реального  инвестирования обычно возрастают  пропорционально темпам инфляции, сокращение доли финансовых инвестиций. Реальные инвестиции лучше защищены от инфляции. При разработке стратегии соотношение реальных и финансовых инвестиций устанавливается в виде показателя доли финансовых инвестиций по отношению к объему реальных инвестиций. Этот норматив может меняться в течение периода инвестиционной стратегии в зависимости от этапа осуществления стратегии.

2) Определение  отраслевой направленности инвестиционной  деятельности.

I этап: исследуется целесообразность отраслевой концентрации. Как правило, достигаются высокие финансовые результаты, но среди таких предприятий самая высокая доля банкротств.

II этап: исследуется целесообразность отраслевой диверсификации в рамках смежных отраслей, т.е. целесообразность формирования стратегической зоны хозяйствования. Доходность таких предприятий возрастает, но вместе с этим возрастает и риск, т.к. у данных предприятий единый цикл развития.

III этап: исследуется целесообразность диверсификации в разрезе несвязанных между собой групп отраслей, т.е. целесообразность формирования стратегических центров хозяйствования. Центр может включать в себя несколько зон. За счет выбора отраслей с различными стадиями жизненного цикла существенно снижается уровень инвестиционного риска, а с целью роста доходности такой центр выбирает наступательную инвестиционную стратегию.

3) определение  региональной направленности инвестиционной  деятельности

На выбор политики региональной направленности влияют: размер предприятия  и продолжительность функционирования предприятия (+ стадия жизненного цикла).

4 октября 2010г.

Региональная диверсификация инвестиционной деятельности связана с осуществлением финансовых инвестиций.

IV этап: определение стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов.

3.4 Определение  стратегических направлений формирования  инвестиционных ресурсов. 

Инвестиционные  ресурсы – все формы капитала, привлекаемого для вложения в объекты реального и финансового инвестирования.

Инвестиционные ресурсы можно  классифицировать:

А) по формам собственности

Б) по источникам

В) по натурально-вещественной форме

Г) по срокам привлечения

Процессу привлечению  инвестиционных ресурсов присущи следующие  особенности:

1) формирование инвестиционных  ресурсов является основным условием  осуществления инвестиционной деятельности

2) формирование инвестиционных  ресурсов связано с первичным  накоплением капитала в процессе  распределения чистой прибыли

3) основной формой инвестиционных  ресурсов является реинвестирование  собственного капитала

4) процесс формирования инвестиционных  ресурсов носит регулярный характер

5) формы и методы привлечения  инвестиционных ресурсов определяются  направлениями инвестиционной деятельности

Процесс формирования инвестиционных ресурсов включает в себя 4 стадии:

I – определение общего объема необходимых инвестиционных ресурсов

II – выбор эффективных методов финансирования

III – обеспечение необходимого объема привлечения собственных и заемных инвестиционных ресурсов

IV – оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов

I стадия.  Определение общего объема необходимых инвестиционных ресурсов. Общая потребность инвестиционных ресурсов определяется исходя из планируемых объемов освоения ресурсов в процессе реализации отдельных инвестиционных проектов. Если предприятие-инвестор осуществляет расширение деятельности, ее техническое перевооружение, то потребность в средствах определяется планируемым объемом данного инвестиционного проекта. Наибольшую сложность представляет прогнозирование потребности в средствах для создания нового предприятия. Планирование потребности в средствах в этом случае осуществляется тремя основными методами:

- балансовый. Подсчитывается потребность  в средствах в разрезе основных  активов будущего предприятия,  т.е. в разрезе стоимости основных  средств, НМА, ТМЦ, денежных  и прочих активов.

- метод аналогий. С учетом отраслевой  особенности подбирается объект-аналог  и определяется его стоимость  в процессе создания данного  предприятия либо определяется  цена, если предприятие продавалось  на аукционе.

- метод удельной капиталоемкости.  В его основе лежит показатель  размера капитальных вложений, рассчитанного на единицу мощности, на единицу продукции, на один квадратный метр площади и т.д.

Обычно берутся среднеотраслевые нормативы.

Общая потребность в инвестиционных ресурсах для создания нового предприятия:

ИР= (К/Vпр)*Vпр + Е, где К/Vпр – показатель капиталоемкости продукции, Vпр – планируемый среднегодовой объем производства продукции, Е – единовременные затраты капитала, связанные с созданием нового предприятия.

Таким образом определяется потребность  в средствах для реального  инвестирования. К этой сумме прибавляется потребность в средствах для  финансового инвестирования, а затем  общая потребность увеличивается  на сумму финансового резерва (8-10% от общей потребности в средствах).

Основная классификация  источников финансирования:

1) собственные средства

А) результаты хозяйственной деятельности (прибыль, амортизация и прочие мелкие источники)

Б) привлеченные на фондовом рынке путем эмиссии  акций ( +паевые взносы)

2) заемные источники

А) кредиты  банков и других финансовых организаций

Б) бюджетные  кредиты

В) инвестиционный налоговый кредит

Г) облигационные  займы

3) средства, централизуемые объединениями, союзами,  холдингами

4) бюджетные  ассигнования для государственных  и муниципальных организаций

5) прочие (спонсорская помощь, гранты и  т.д.)

II стадия. Выбор эффективных методов финансирования: самофинансирование, акционирование, долговое финансирование, смешанное финансирование, современные методы финансирования (лизинг, проектное финансирование, венчурное финансирование, ипотечное финансирование).

Факторы, влияющие на выбор метода:

- ОПФ

- отраслевые особенности операционной  деятельности

- размер предприятия

- уровень налогообложения

- стоимость капитала

III стадия. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных и заемных инвестиционных ресурсов. Объем привлечения заемных ресурсов определяется:

- эффектом финансового рычага

- обеспечением финансовой устойчивости  предприятия

IV стадия. Оптимизация структуры источников. Критериями оптимизации являются:

А) недопущение снижения финансовой устойчивости. В бизнес-плане инвестиционного  проекта присутствует раздел, который  называется «Финансовый план». На основании  расчетов в финансовом плане бизнес-плана  проекта составляются три прогнозные отчетные формы: прогнозный отчет о  прибылях и убытках, прогнозный отчет  о движении денежных средств, прогнозный баланс.

Эти формы составляются в двух видах: только  по проекту и проект + действующее  предприятие. Это позволяет контролировать и не допустить снижения финансовой устойчивости в результате осуществления  инвестиций.

Б) увеличение рентабельности собственного капитала в результате привлечения  заемного капитала, несмотря на его  платность, т.е. использование эффекта  финансового рычага.

В) минимизация стоимости инвестируемого капитала. При расчете экономической эффективности проекта или эффективности финансовых инвестиций в основу ставки дисконтирования кладется стоимость инвестируемого капитала. Эта стоимость рассчитывается как средневзвешенная величина между ценой каждого источника и его долей в общем объеме капитала. WACC = ∑Ri*di При оценке эффективности проекта стоимость капитала сравнивают с внутренней нормой доходности IRR. Проект эффективен, если IRR>WACC. Стоимость капитала, помимо оценки проекта, используется при оценке рыночной стоимости предприятия, служит мерой оценки достаточного формирования прибыли, служит критерием при принятии управленческого решения в области финансовых и реальных инвестиций, позволяет оценить степень риска.  

3.5 Формирование инвестиционной политики.

 Инвестиционная  политика – форма реализации инвестиционной философии и главной цени инвестиционной стратегии. Может разрабатываться на весь стратегический период или на отдельный этап.

По видам инвестиционная политика дифференцируется: политика реального  инвестирования, политика финансового  инвестирования, политика управления инвестиционными рисками и политика формирования инвестиционных ресурсов.

Каждый из видов функциональной инвестиционной политики может быть дифференцирован по типам ее реализации. Тип инвестиционной политики характеризует  соотношение уровней доходности и риска, поэтому выделяют три  типа: агрессивная, консервативная и  умеренная.

11 октября 2010г.

Агрессивный тип инвестиционной политики характеризует стиль и методы принятия управленческих решений, ориентированных на достижение наиболее высоких результатов в инвестиционной деятельности вне зависимости от уровня сопутствующих инвестиционных рисков, генерирует наиболее высокий уровень инвестиционных рисков.

Умеренный тип инвестиционной политики характеризует стиль и методы принятия управленческих решений, ориентированных на достижение среднеотраслевых результатов при средних уровнях инвестиционных рисков. При данном типе инвестиционной политики предприятие, не избегая инвестиционных рисков, отказывается проводить инвестиционные операции с чрезмерно высоким уровнем риска, даже при ожидаемом высоком результате.

Консервативный тип характеризует стиль и методы принятия управленческих решений, ориентированных на минимизацию инвестиционных рисков, обеспечивая достаточный уровень инвестиционной безопасности предприятия, такой тип инвестиционной политики не может обеспечить достаточно высоких конечных результатов.

Принципы формирования инвестиционной политики: согласованности, приоритетности поставленных задач и установления ориентиров, обеспечения уровня эффективности принимаемых инвестиционных решений.

Содержание инвестиционной политики определяется рядом факторов:

- маркетинговые условия бизнеса

- производственные факторы

- финансовые факторы

- макроэкономические факторы, определяемые  экономической политикой государства

- социальные факторы

В ходе разработки инвестиционной политики:

1. устанавливаются приоритеты целей (рост эффективности производства) и эти цели выражаются в виде численных показателей (норма доходности инвестиций, рентабельность собственного капитала, рост стоимости предприятия, рост дивидендов на одну акцию)
2. определение направлений инвестирования – модернизация машин и оборудования, реконструкция зданий и сооружений, расширение действующего производства, создание нового производства
3. осуществляется распределение планируемых капитальных вложений по конкретным инвестиционным направлениям.
4. анализ приемлемых условий: оценка рискованности капитальных вложений, уровень доходности, срок окупаемости, структура источников финансирования