Анализ проблем и перспектив развития инвестирования в РФ

-  эффективность участия  в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям - участникам, в том числе: региональную и народнохозяйственную эффективность -  для отдельных регионов и народного хозяйства РФ;

- отраслевую эффективность;

- бюджетную эффективность инвестиционного проекта (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).

В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности инвестиционного проекта, рекомендуются: чистый доход; чистый дисконтированный доход; внутренняя норма доходности; потребность в дополнительном финансировании; индексы доходности затрат и инвестиций; срок окупаемости; группа показателей,  характеризующих финансовое состояние предприятия -  участника проекта.

Отметим, что показатели региональной эффективности отражают финансовую эффективность проекта с точки зрения соответствующего региона с учетом влияния реализации проекта на предприятия региона,  социальную и экологическую обстановку в регионе,  доходы и расходы регионального бюджета.

В итоге, расчет по предприятию в целом рекомендуется производить,  сопоставляя варианты проекта развития предприятия в целом «с проектом»  и «без проекта» (соответственно «основной»  и «нулевой»  варианты).

Формирование «основного»  варианта производится путем внесения соответствующих корректировок в показатели «нулевого» варианта. Исходная информация по «нулевому»  варианту, в конечном счете, сводится к прогнозу денежных потоков по предприятию в целом в условиях,  когда оцениваемый проект не будет реализован, и должна быть достаточной:

-  для оценки эффективности базисного (не предусматривающего реализации оцениваемого инвестиционного проекта) варианта проекта развития предприятия;

- адекватного учета влияния реализации оцениваемого инвестицион-ного проекта на технико-экономические показатели предприятия и соответственно для формирования альтернативного варианта проекта развития предприятия и оценки его эффективности.

3. Мероприятия  по решению проблемы выбора метода оценки эффективности

инвестиционных проектов, программ и стратегий в энергетике

 

Таким образом, методы оценки эффективности инвестиционных проектов являются неформальной процедурой,  так как требуют одновременного учета многих и количественных, и качественных факторов социально -политического,  экономического и технического характера.  Поэтому выбор проектов не может быть осуществлен на основе одного - сколь угодно сложного - формального критерия, а требует проведения практически неалгоритмизуемых экспертных оценок.

Я считаю, что для решению проблемы выбора метода оценки эффективности инвестиционных проектов, программ и стратегий в энергетике необходимо:

1) Соотношения между различными проектами

При одновременном рассмотрении некоторой совокупности проектов необходимо учитывать отношения между ними.  Наиболее часто встречаются ситуации,  когда проекты рассматриваемой совокупности являются взаимно независимыми,  взаимоисключающими, взаимодополняющими или взаимовли-яющими. Эффект от осуществления каждого из независимых проектов не зависит от осуществления других.  Совместный эффект от осуществления нескольких независимых проектов равен сумме эффектов от осуществления каждого из них. Чаще всего альтернативными являются проекты,  служащие достижению одной и той же цели. Каждый из альтернативных проектов должен рассматриваться самостоятельно. Эффект от его осуществления определяется без связи с другими проектами. Что касается, взаимодополняющих проектов,  то их необходимо предварительно объединить в один проект.

2) Использование условий реализуемости и показателей эффективности при выборе проектов

При выборе наиболее эффективного проекта необходимо решать задачи:

-  оценки реализуемости  проектов (вариантов),  т.е.  проверки  каждого из них всем имеющимся ограничениям (технического, экономического, экологического, социального и иного характера);

- оценки абсолютной эффективности проекта,  т.е.  превышения оценки совокупного результата над оценкой совокупных затрат;

- оценки сравнительной эффективности проектов, т.е. определения большей (меньшей) и возможность предпочтительности одного проекта или их совокупности по сравнению с другим.  Оценка сравнительной эффективности проводится,  как правило,  на множестве альтернативных проектов,  в частности применительно к проектам,  реализуемым на действующих предприятиях;

- выбора из множества  проектов совокупности наиболее  эффективных при тех или иных ограничениях, т.е. оптимизации на исходном или формируемом множестве реализуемых в совокупности проектов.

3) Нельзя отбирать среди альтернативных проектов наиболее эффективный по наилучшему значению таких показателей, как ВНД, индекс доходности затрат или инвестиций, срок окупаемости и т.д. 

Таким образом, при оценке эффективности проектов,  реализуемых на действующем предприятии, необходимо учитывать следующее:

-  возможность влияния  реализации инвестиционного проекта на технико -  экономические и финансовые показатели предприятия в целом;

-  возможность использования  для реализации инвестиционного проекта основных фондов,  материальных

запасов и трудовых ресурсов, уже имеющихся на предприятии;

-  возможность использования  в качестве одного из источников  финансирования инвестиционного проекта амортизации основных фондов и прибыли самого предприятия;

-  необходимость использования для расчета показателей эффективности нормы дисконта,  относящейся к предприятию в целом. 

 

Заключение

 

Автор статьи, В.И. Локтионов  отмечает, что выбор метода оценки эффективности инвестиций зависит от многих факторов: период инвестиро-вания; форма инвестирования; характер неопределенности исходных данных (вероятностная, интервальная, вероятностно-интервальная); количество и характер участников (государственные и частные инвестиции) и т. д.

Для энергетики кроме  перечисленных факторов особую роль в формировании критериальных показателей эффективности и выборе методов принятия управленческих решений играет уровень иерархии, к которому относятся инвестиции.

Можно выделить пять иерархических уровней: компания; отрасль; экономика региона; экономика страны; мировая экономика.

Для инвестиционных проектов и программ, относящихся к экономике компании и региона, будут уместны следующие методы оценки уровня риска: анализ размаха вариации основных инвестиционных показателей и анализ вероятностных распределений денежных потоков через расчет среднеквадратического отклонения чистого дисконтированного дохода (ЧДД) или рентабельности инвестиций; расчет уровня безубыточности проекта; анализ чувствительности критериев эффективности; метод корректировки ставки дисконтирования; расчет показателя VaR; методы теории нечетких множеств.

Для инвестиционных стратегий  будут адекватны следующие методы принятия решения в условиях неопределенности: методы выбора проектов на основе анализа платежной матрицы; методы имитационного моделирования; методы математического программирования; метод экспертных оценок.

Кроме общеизвестных  методов принятия стратегических инвестицион-ных решений, специалистами разрабатываются специальные методы, учитывающие особенности больших систем энергетики.

Оптимальным является следующий метод выбора инвестиционной стратегии на основе анализа платежной матрицы, одновременно учитывающий критерий риска и критерий доходности. На первом этапе вырабатывается множество возможных вариантов инвестиционных программ (стратегий), составляющих платежную матрицу. На втором этапе определяется риск каждой инвестиционной программы. На основе полученного множества затрат строится матрица риска. На основе платежной матрицы рассчитывается суммарный риск для каждой стратеги. На третьем этапе осуществляется выбор стратегии. Каждая стратегия может быть охарактеризована показателем риска и показателем эффективности. Инвестиционная стратегия к реализации выбирается на основе сопоставления этих двух показателей.

Предлагаемый метод принятия решения на основе анализа платежной матрицы преодолевает недостаток односторонности классических критериев выбора инвестиционных программ и стратегий, где в качестве критерия выбора инвестиционной программы используют только одну характеристику капиталовложений, в то время как выбор должен осуществляться на основе сопоставления критериев доходности и рискованности с помощью одновременного учета риска и доходности.

В результате можно отметить, что выбор метода оценки и критериев эффективности принятия управленческих решений в энергетике зависит от того, к какому иерархическому уровню относятся инвестиции.