Анализ эффективности авансирования средств в предполагаемую деятельность фирмы

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО  ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

НОВОСИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

 

 

 

 

 

Курсовая  работа по дисциплине:Экономическая оценка инвестиций.

 

На тему:Анализ эффективности авансирования средств в предполагаемую деятельность фирмы

 

 

 

 

 

 

Факультет: МА

Группа: ЭМЭ-01

Студент: Цыбенов Ж.В.

                Говорухина Н.А.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Новосибирск, 2013

Содержание

 

Исходные  данные………………………………………………………………..3

1.Краткий теоретический обзор критериев эффективности…………………...4

2. Инвестиционный бюджет…………………………………………………….11

3.Оценка коммерческой эффективности проекта…………………………….13

Список литературы……………………………………………………………..

Приложения

 

 

Исходные  данные

 

Цель: провести анализ эффективности авансирования средств в предполагаемую деятельность фирмы. 

 

Исходные  данные: фирма, имея годовой портфель заказов на поставку некоторых товаров (комплектующих), решает организовать их производство на арендуемых площадях и оборудовании. Планируемые объемы продаж по месяцам (с января по декабрь) составляют: 70, 90, 140, 200, 300, 360, 330, 270, 200, 150, 100, 90 млн. руб. Часть ежемесячно выпускаемой продукции (в январе 20 %, а в дальнейшем 10 %) предполагается реализовывать за наличные, остальная продукция будет продаваться заказчикам с отсрочкой платежей в 30 дней. Поставщики фирмы также предоставляют ей месячную отсрочку в оплате сырья и материалов. Переменные издержки на производство и реализацию продукции составляют 80 % от объема продаж. Фиксированные платежи – 10 млн. руб. в месяц. Годовую арендную плату необходимо внести полностью в начале года в размере 48 млн. руб.  На начало года фирма имеет собственных денежных средств на расчетном счете 60 млн.руб.  Для компенсации возможной их нехватки, вызванной убытками в начале деятельности, могут быть использованы кредитные ресурсы, кредитная ставка 24% в год, депозитная ставка 12% в год. Начисление налога на прибыль производится по ставке 20%  (другие налоги в расчетах не учитывать).

 

 

 

 

 

 

 

 

1.Краткий теоретический обзор критериев эффективности

 

Эффективность ИП характеризуется соотношением затрат и результатов применительно  к интересам его участников.

Различают эффективность проекта как такового и участия в нем отдельных  лиц с учетом их вкладов.

Выделяют  также:

• коммерческую (финансовую) эффективность ИП, отражающую финансовые последствия реализации проекта, прежде всего для его непосредственных участников;
• бюджетную эффективность, учитывающую влияние осуществления проекта на доходы и расходы соответствующего (федерального, регионального или местного) бюджета;
• экономическую (народнохозяйственную) эффективность ИП – эффективность с точки зрения интересов всего народного хозяйства в целом, его отраслей или субъектов федерации.

При определении  эффективности ИП  предстоящие  затраты и результаты оценивают  в пределах расчетного периода (горизонта  расчетов), продолжительность которого принимают с учетом:

• продолжительности создания (инвестирования), эксплуатации и ликвидации объектов, включенных в ИП;
• средневзвешенного нормативного срока службы используемого основного технологического оборудования;
• срока жизни проекта – периода, в течение которого инвестиции генерируют приток денежных средств;
• достижения заданных значений результирующих показателей ИП;
• требований инвестора.

При инвестиционном анализе преобладают дисконтные методы и соответствующий набор  показателей, базовыми из которых считаются:

• чистая приведенная стоимость (ЧПС или NPV);
• срок окупаемости (Т_ок, РР);
• внутренняя норма доходности (BHД или IRR);
• рентабельность или индекс доходности (ИД, PI).

1.Чистая приведенная  стоимость относится к показателям эффекта капиталовложений и характеризует чистый абсолютный результат или отдачу от реализации ИП.

Под ЧПС понимается разность между  общим интегральным результатом  и общими интегральными затратами:

,

где R_t– общий (валовый) результат эксплуатации инвестиций, достигаемый на t-м шаге расчетного периода;

З_t – общие затраты участников проекта на том же шаге;

T – горизонт расчетов (расчетный период), равный в пределе номеру шага, на котором производится ликвидация объектов инвестирования;

(R_t– З_t) = Э_t – чистый результат, или чистый эффект от использования инвестиций на t-м шаге.

Отрицательная ЧПС свидетельствует о неэффективности  инвестиционного проекта при  данной норме дисконта. Приемлемость того или иного варианта некоторого ИП оценивают  
по величине NPV> 0: чем она больше, тем соответствующий вариант предпочтительнее. Однако для обеспечения корректности сравнения вариантов по данному показателю необходимо, чтобы им сопутствовали одинаковые по размеру инвестиции.

2. Срок окупаемости, так же как внутренняя норма доходности и рентабельность, является показателем эффективности инвестиционных вложений и имеет поэтому относительный характер.

Без учета  фактора времени при равных пошаговых  поступлениях Д и размере инвестиций К

T_oк = К / Д.

В общем  случае под сроком окупаемости понимают минимальную продолжительность  периода, в течение которого сумма  дисконтированных чистых поступлений  покрывает сумму приведенных  инвестиционных затрат и в дальнейшем чистый интегральный эффект остается неотрицательным.

Исходя  из предположения о поступлении  доходов в конце каждого периода  начисления, T_oк определяется из решения задачи:

T_oк(1) = t* = mint

при условиях:

 

для всех   и t = 0, 1, 2, …, T.

Если  допустить возможность выплаты  доходов за часть периода начисления, то T_oк ориентировочно может быть найден следующим образом:

 

3.Внутренней нормой доходности (IRR) называется расчетная процентная ставка, при которой капитализация регулярно получаемого дисконтируемого дохода в виде чистых денежных поступлений дает сумму, равную приведенным инвестициям, и, следовательно, капиталовложения являются окупаемыми. Иными словами, IRR представляет собой ту норму дисконта, при которой ЧПС становится равной нулю.

С формальной точки зрения под IRR будем понимать наибольший кореньЕ* уравнения

.

Преимущество  ВНД перед другими оценками в  том, что уровеньЕ* полностью определяется внутренними данными, характеризующими инвестиционный проект. Предложение об инвестировании считают приемлемым, если ВНД превышает норму дисконта для данного инвестора.

Недостатками  ВНД являются: во-первых, технически сравнительно сложный ее расчет, который может быть еще затруднен множественностью решений уравнения (2.6); во-вторых, критерий ВНД предполагает мало реалистичную ситуацию реинвестирования всех промежуточных денежных поступлений от проекта по ставке внутренней доходности.

4.Индекс доходности (рентабельность) представляет собой отношение суммы приведенных чистых поступлений к приведенным на ту же дату инвестиционным затратам:

Значение  ИД, большее единицы, считается приемлемым с точки зрения финансовой перспективы  ИП и наоборот.

Рассмотренные показатели эффективности  объединяет одна общая черта –  все они строятся на основе дисконтирования  элементов потока платежей и поступлений. Результат сравнения проектов с  различными распределениями чистого  эффекта во времени может существенно  зависеть от нормы дисконта. Поэтому  объективный подход к выбору ее величины достаточно важен.

Для определения  народнохозяйственной эффективности  норма дисконта должна отражать не только чисто финансовые интересы государства, но и систему предпочтений и приоритетов (социальных, экологических, стратегических) общества в целом на разных этапах его развития. В этой связи она  является "социально-экономической  нормой дисконта" и нуждается, по-видимому, в установлении государством в качестве специфического экономического норматива, обязательного для оценки целесообразности реализации государственных программ.

При определении  коммерческой эффективности ИП норма  дисконта носит, вообще говоря, индивидуальный характер и зависит, кроме действующей налоговой системы, от состава и структуры вкладываемого капитала.

В случае собственных не привлечённых финансовых ресурсов ориентиром требуемой нормы доходности является средний банковский процент по депозитным вкладам с учетом их налогообложения или гарантированная доходность по краткосрочным правительственным займам. Эти экономические параметры служат приближением для основы нормы дисконта – некоей в определенном смысле "минимально привлекательной и свободной от риска ставки".

Если  инвестируемый капитал состоит  из привлеченных средств (средства от эмиссии долевых ценных бумаг, кредиты  и займы), то основу нормы дисконта формирует "цена" или стоимость  соответствующего авансированного  капитала: так, стоимость акционерного капитала зависит от дивидендной  политики эмитента и может быть определена как усредненный показатель текущей  доходности акций; стоимость кредитов и займов характеризуется относительным  уровнем расходов, связанных с  привлечением этих видов ресурсов.

В общем  случае смешанного капитала ориентиром ставки сравнения служит  средневзвешенная  стоимость этого капитала.

Эффект  деятельности коммерческого предприятия  оценивается объемом продаж, а  также размером получаемой прибыли  – балансовой или чистой. Прибыль, однако, является расчетным и в  некотором смысле условным показателем, зависящим от регламентируемой методики отнесения затрат на себестоимость  продукции и услуг. Предприятия, кроме того, могут в отдельные  периоды своей деятельности регулировать прибыль в весьма немалых пределах, манипулируя учетной политикой  и соответствующими приемами при  ведении бухгалтерской отчетности.

Кроме того, исчисляемый на основе прибыли эффект игнорирует некоторые  статьи (главным образом амортизационные  отчисления), носящие "не денежный" (номинально-денежный, скрытый) характер, так как они не предполагают операций по перечислению денежных средств. Одновременно те же самые амортизационные отчисления выступают фактически элементом чистого дохода, когда в течение времени, за которое списана данная сумма амортизации, не производится никаких затрат возмещения капитала.

Наконец, можно быть прибыльным по данным бухгалтерского учета и одновременно испытывать затруднения в оборотных средствах  для продолжения производственной деятельности, могущие вызвать напряженность  во взаимоотношениях с контрагентами, неплатежи и в конечном итоге  – тяжелое финансовое положение.

Основным  показателем, используемым для обоснования  предусмотренных в ИП мер федеральной  или региональной бюджетной финансовой поддержки рассматриваемого инвестиционного  проекта, является бюджетный эффект. Бюджетный эффект (БЭ_t) для t-го шага осуществления ИП определяется как превышение доходов соответствующего бюджета ДБ_t над его расходами РБ_t в связи с реализацией данного проекта:

БЭ_t= ДБ_t– РБ_t .

Интегральный  бюджетный эффект БЭ_инт рассчитывается по формуле как сумма дисконтированных пошаговых бюджетных эффектов или как превышение интегральных бюджетных доходов ДБ_инт над интегральными бюджетными расходами РБ_инт.

На основе показателей бюджетного эффекта, бюджетных  доходов и расходов могут быть сконструированы и рассчитаны также  дополнительные показатели бюджетной  эффективности.

При этом в состав результатов ИП, кроме  конечных прямых и косвенных результатов  коммерческого характера, должны быть включены социальные, экологические  и геополитические результаты, рассчитываемые исходя из совместного влияния всех участников проекта на здоровье населения, социальную, экологическую и геополитическую  обстановку в регионе, на предприятиях той или иной отрасли или в  федерации в целом.

В состав затрат ИП включаются необходимые для  его реализации текущие и единовременные затраты всех участников, исчисленные  без повторного счета и без  учета затрат одних участников в  составе результатов других участников оцениваемого проекта.

Социальные, экологические, политические и иные результаты, не поддающиеся стоимостной  оценке, рассматриваются как дополнительные слагаемые экономического эффекта  и учитываются при принятии решения  о реализации и (или) государственной  поддержке того или иного варианта ИП с использованием правила "тождества  эффекта" сравниваемых вариантов.