Управление оборотным капиталом на примере ЗАО "Степное"

Существует специально разработанный  перечень этапов управления оборотным  капиталом. В первую очередь (I этап) необходимо провести анализ использования оборотного капитала в операционном процессе предприятия в предшествующем периоде. Для этого рассматривается динамика общего объема оборотного капитала, динамика состава оборотных активов предприятия, сформированных за счет оборотного капитала. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.

Результаты позволяют  определить общий уровень эффективности  управления оборотным капиталом  предприятия и выявить основные направления его увеличения в  предстоящем периоде. На следующем этапе (II этап) происходит определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов за счет операционного капитала предприятия. Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к формированию оборотных активов предприятия:

• консервативный подход - предполагает создание высоких размеров резервов оборотного капитала на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия  сырьем и материалами, ухудшении условий производства, задержки инкассации дебиторской задолженности и т.д.;
• умеренный подход – направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов и создания нормированных страховых их размеров;
• агрессивный подход – заключается в минимизации всех форм  страховых резервов по отдельным видам этих активов.

В конечном итоге все эти  подходы определяют сумму этого  капитала и уровень его капиталоемкости  по отношении к объему операционной деятельности. На III этапе происходит оптимизация объема оборотного капитала. Такая оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности и риска использования оборотного капитала.

Оптимизация соотношения  постоянной и переменной частей оборотного капитала, используемых в операционном процессе, относится к IV этапу. Это является основой для управления его оборачиваемостью в процессе использования. На следующем, V этапе происходит обеспечение необходимой ликвидности используемых активов, сформированных за счет оборотного капитала. На заключительном этапе обеспечивается увеличение рентабельности оборотного капитала. Составной частью процесса управления оборотного капитала является обеспечение своевременного использования временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых вложений. Цели и характер управления отдельными видами оборотных активов имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на предприятии с большим объемом используемого оборотного капитала разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными видами оборотных средств (запасами ТМЦ, дебиторской задолженностью и денежными активами).[1],[25]

1.3. Особенности управления оборотными активами

Основной целью управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами является обеспечение  необходимого объема производства оборотными средствами на основе привлечения и  оптимального использования, наиболее выгодных для организации источников средств.

Из этой цели вытекают следующие  задачи:

• превращение текущих финансовых потребностей в отрицательную величину;
• ускорение оборачиваемости оборотных средств;
• выбор наиболее подходящего для организации типа политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами, т. е. «работающим капиталом».

Управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами  можно свести:

• к определению текущих финансовых потребностей организации и чистого оборотного капитала (собственных оборотных средств);
• выбору и реализации путей ускорения оборачиваемости оборотных средств;
• выбору путей удовлетворения текущих финансовых потребностей;
• выбору политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами;
• определению критериев принятия финансовых решений по управлению оборотным капиталом;
• управлению основными элементами оборотных активов.

Одним из первых и важных вопросов оперативного управления оборотными активами является расчет чистого оборотного капитала. Чистый оборотный капитал, который еще называют работающим, рабочим капиталом или собственными оборотными средствами, может определяться с одинаковым успехом по балансу двумя способами: «снизу» и «сверху». Процесс формирования чистого оборотного капитала показан на рис. 1.2.

Рис. 1.2. Формирование чистого  оборотного капитала

Как видно из рисунка, при  определении «снизу» чистый оборотный  капитал определяется как разница  оборотных активов и краткосрочных  обязательств. При определении «сверху» он определяется как разница суммы  собственных средств (капитал и  резервы) и долгосрочных обязательств и внеоборотных активов. При этом, как не трудно проверить, величина чистого  оборотного капитала при расчетах двумя  способами получается одинаковой.

Если недостаточно указанных  на рис. 1.2 источников для формирования необходимых организации оборотных  активов, организация должна финансироваться в долг сначала за счет кредиторской задолженности, затем за счет краткосрочных кредитов.[17]

После определения чистого  оборотного капитала необходимо ввести понятие текущих финансовых потребностей. Наиболее правильным представляется определение  текущих финансовых потребностей как  непокрытой различными источниками  формирования части чистых оборотных  активов, что приводит к необходимости  привлечения краткосрочного кредита. Исходя из этого текущие финансовые потребности (ТФП) могут определяться как разница:

• между оборотными активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью;
• между средствами, вложенными в запасы, плюс дебиторская задолженность и кредиторской задолженностью.

Учитывая остроту проблемы недостатка собственных оборотных  средств в настоящее время, необходимо остановиться на способах регулирования  текущих финансовых потребностей. Для  финансового состояния организации  благоприятно получение отсрочек по различным видам платежей: поставщикам, работникам, бюджету (это дает источник финансирования, порождаемый самим эксплуатационным циклом) и неблагоприятно замораживание определенной части средств в запасах (вызывает потребность организации в дополнительном финансировании), а также представление отсрочек платежа клиентам (соответствует коммерческим обычаям, приводит к росту дебиторской задолженности и является второй причиной вызывающей дополнительные потребности в финансировании).

Экономическое содержание текущих  финансовых потребностей подводит к  необходимости расчета средней  длительности оборота оборотных  средств, т. е. времени, необходимого для  превращения средств, вложенных в запасы и дебиторскую задолженность, в деньги на расчетном счете. Организация заинтересована в сокращении периодов оборота производственных запасов и дебиторской задолженности, а также в увеличении периода оборота кредиторской задолженности.[20]

Текущие финансовые потребности  могут исчисляться в рублях, в  процентах к объему продаж, а также  в процентах к среднегодовому объему продаж. Считается желательным, чтобы коммерческий кредит поставщиков  с лихвой перекрывал клиентскую задолженность, что обеспечивает организации в  каждый данный момент времени получение  денежных средств даже больше, чем  ей нужно. Величина текущих финансовых потребностей ТФП различается по отраслям и организациям одной отрасли, так как их величина зависит от следующих факторов:

• длительности эксплуатационного и сбытового циклов (период оборота);
• темпов роста производства (чем больше объем производства, тем больше ТФП);
• сезонности производства и реализации готовой продукции, а также снабжения сырьем и материалами;
• состояния конъюнктуры рынка (при «разогретом» и высоко конкурентном рынке самое нелепое, что может случиться с продавцом, – это остаться без товара для скорейшей поставки покупателю);
• величины и нормы добавленной стоимости (чем меньше норма добавленной стоимости, тем в большей степени коммерческий кредит поставщиков способен компенсировать клиентскую задолженность. При высокой норме добавленной стоимости организации приходится просить поставщиков о более длительных отсрочках платежей).

Как следует из вышесказанного, рациональное управление оборотными активами можно свести к сокращению периода  оборачиваемости запасов и дебиторской  задолженности и увеличению среднего срока оплаты кредиторской задолженности. При этом обеспечивается уменьшение текущих финансовых потребностей и их превращение в отрицательную величину.

Способы сокращения текущих  финансовых потребностей ТФП находятся  на «стыке» вопросов управления финансами  и сбытом. К числу основных принципов  и способов относятся:

• принцип дешевой покупки и дорогой продажи;
• скидки покупателям за сокращение сроков оплаты полученной продукции;
• учет векселей и факторинг.

При реализации принципа «дешевой покупки и дорогой продажи» необходимо учитывать:

• стремление продавца купить товар у производителя дешевле и продать дороже с целью получения большей прибыли;
• наличие у производителя и покупателя возможности выбора в пользу надежных поставщиков (честных и добросовестных) в условиях свободной конкуренции, что приводит к ограниченности дешевых закупок;
• ограниченность дорогой продажи конкуренцией и желанием приобрести постоянную клиентуру;
• ограниченность дорогой продажи желанием ускорить оборот (чем короче продолжительность одного оборота, тем больше количество оборотов и меньше потребность в финансовых ресурсах);
• необходимость выйти победителем из конкурентной борьбы.

Рациональное управление оборотными активами предполагает также  установление скидок покупателям за сокращение сроков оплаты полученной продукции. Предоставление отсрочек платежей – это, по существу, предоставление кредита, который не является бесплатным, так как, получив своевременно платеж и положив деньги в банк, производитель  мог бы получить прибыль в размере  банковского процента.[27]

С другой стороны, трудно реализовать  товар без коммерческого кредита. В развитых странах эта проблема решается введением спонтанного  финансирования, при котором за оплату товара до истечения определенного  срока покупатель получает солидную скидку с цены. После этого срока  покупатель выплачивает полную стоимость  при соблюдении договорного срока  платежа

Спонтанное финансирование представляет собой относительно дешевый  способ получения средств. Такое  кредитование не требует от клиента  обеспечения и привлекает достаточно длительными сроками льготного  периода.

Эффективность управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами  можно повысить, разумно используя  учет векселей и факторинг с целью  превращения текущих финансовых потребностей в отрицательную величину и ускорения оборачиваемости  оборотных средств.

На изменение размера  чистого оборотного капитала решающее влияние оказывает соотношение  источников финансирования оборотных  активов. Если краткосрочные обязательства  стабильны (постоянны), то  происходит рост оборотных активов за счет собственных  источников и долгосрочных заемных  средств, что приводит к росту  и чистого оборотного капитала. При  этом наблюдается  повышение финансовой устойчивости организации и стоимости  собственного капитала, но снижается  эффект финансового рычага и растет сила воздействия операционного  рычага. Другая картина наблюдается, если  происходит рост краткосрочных  обязательств (табл. 1.1).

Из таблицы видно, что  выбор источников финансирования оборотных  активов в конечном итоге определяется соотношением между уровнем использования  капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности организации.

Таблица 1.1

Ранее говорилось о том, что  одной из главных задач управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами является превращение  текущих финансовых потребностей в  отрицательную величину. При этом в организации возникают денежные излишки, которые она должна использовать эффективно, хотя это и не является самой актуальной задачей в настоящее  время. Для определения денежных средств, которые могут быть положены на депозиты или вложены в ценные бумаги, используется выражение:

где СВСВ – сумма возможного срочного вложения денежных активов; D_ср – средний остаток средств на расчетном счете за соответствующий период прошлого года; V_р.пр – фактическая выручка от реализации за соответствующий период прошлого года; – ожидаемая выручка от реализации в рассматриваемом году. За период принимается срок депозитного вклада.