Управление финансовой устройчивостью предприятия

• если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением процентной ставки за кредит;
• риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше риск.

При этом не стоит  увеличивать любой ценой плечо финансового рычага, а необходимо регулировать его в зависимости от дифференциала. В отдельные периоды жизни предприятия бывает целесообразно сначала прибегнуть к мощному воздействию на финансовый рычаг, а затем ослабить его; в других случаях следует соблюдать умеренность в наращивании заемных средств. А также следует иметь в виду, что предприятие вне экстремальных условий не должно полностью исчерпывать свою заемную способность. Всегда должен оставаться резерв «заемной силы», чтобы в случае необходимости покрыть недостаток средств кредитом без превращения дифференциала в отрицательную величину (использование заемных средств только тогда будет давать дополнительную выгоду, когда ЭР больше СРСП). Многие западные экономисты считают, что золотая середина близка к 30 - 50%, то есть что эффект финансового рычага оптимально должен быть равен одной трети - половине уровня экономической рентабельности активов. Тогда эффект финансового рычага способен как бы компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу [2, с.61].

Таким образом, привлекая заёмные средства, предприятие  может быстрее и масштабнее выполнять  свои задачи по развитию в соответствии с поставленной целью, то есть осуществлять стратегическое управление. При этом проблема для финансового менеджера не в том, чтобы исключить все риски вообще, а в том, чтобы принять разумные, рассчитанные риски в пределах дифференциала.

 

3.УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ  УСТОЙЧИВОСТЬЮ (НА ПРИМЕРЕ ОАО  «ЭЛЕКТРОАГРЕГАТ»)

 

3.1.Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия

 

Открытое акционерное  общество “Электроагрегат” – промышленное предприятие, специализирующееся на выпуске  передвижных и стационарных источников энергоснабжения. Это производство является основным направлением деятельности предприятия, также предприятие выпускает товары народного потребления. ОАО имеет самостоятельный баланс, расчетный, валютный счета. Высшим органом акционерного общества является общее собрание акционеров.

Внутренняя среда предприятия  стабильна и не создает никаких барьеров в достижении целей предприятия: организационная структура включает в себя все необходимые отделы для успешной деятельности; на заводе освоены передовые технологии; высокая инженерно-техническая и организационная культура; наличие материального поощрения работников; квалифицированный управленческий персонал.

Внешнюю среду предприятия, как и у других предприятий, из-за экономического положения в стране можно считать нестабильной. Из-за неплатежеспособности других предприятий-покупателей приходится работать на предоплате. Часто случается, что заключенные договора расторгаются по инициативе покупателя по каким-либо причинам, подводят и поставщики. Из-за неритмичности поставок предприятие не успевает выполнить план и выпускает продукцию позже положенного срока, а это влечет за собой позднюю продажу и распределение прибыли.

Любое предприятие, независимо от сферы  его деятельности должно вести бухгалтерскую  отчетность и проводить финансовый анализ результатов своей деятельности за различные периоды времени. Рассмотрим форму №1 предприятия за  2000 год (см. прил. А) и 2001 год (см. прил. Б). Для анализа данных баланса составим агрегированный баланс предприятия, таблица 1.

      Таблица 1

Агрегированный баланс предприятия

АКТИВ
Виды имущества	1999 год		2000 год		2001год		Абсолютное отклонение, (+, -)		Темп роста, %
	тыс. руб.	% к итогу	тыс. руб.	% к итогу	тыс. руб.	% к итогу	1999- 2000	2000- 2001	1999-2000	2000- 2001
1.Внеоборотные активы	47950	46,0	47212	40,66	47731	33,78	-738	519	98,5	101,1
2.Оборотные активы	56265	54,0	68909	59,34	93575	66,22	12644	24666	122,5	135,8
2.1.Медленно- реализуемые оборотные активы	24907	23,9	34915	30,06	55150	39,03	10008	20325	140,2	157,9
2.2.Среднелик- видные оборотные активы	30589	29,4	30930	26,64	32959	23,32	341	2029	101,1	106,6
2.3.Высоколик- видные оборотные активы	769	0,70	3064	2,64	5466	3,87	2295	2402	298,4	178,4
ИТОГО ИМУЩЕСТВА	104215		116121		141306		11906	25185
Виды источников финансирования	ПАССИВ
3.Собственный капитал	69033	66,24	75433	64,96	80136	60,25	6400	9703	109,3	112,9
4.Заёмный капитал	35182	33,76	40688	35,04	56170	39,75	5506	15482	115,7	138,1
4.1.Долгосрочные пассивы	565	0,54	-	-	-	-	-565	-	-	-
4.2.Краткосрочные пассивы	8721	8,37	15500	13,35	20022	14,17	6779	4522	177,7	129,2
4.3.Кредиторская задолженность	25826	24,85	25188	21,69	36148	25,58	-708	10960	97,3	143,5
ИТОГО ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВА- НИЯ	104215		116121		141306		11906	25185

 

Проанализировав агрегированный баланс предприятия в динамике за три года можно сделать вывод, что имущество предприятия к  концу 2001 года по сравнению с 2000 годом увеличилось на 25185 тыс. руб. или на 21,7%. Рост имущества был вызван увеличением оборотных активов на 24666 тыс. руб. и внеоборотных активов на 519 тыс. руб.

Увеличение стоимости  оборотных активов произошло  за счёт всех их составляющих, соответственно увеличилась доля оборотных активов в имуществе предприятия с 54,0% в 1999 году до 59,34% в 2000 году и 66,22% - 2001 году. Также наблюдается увеличение медленно реализуемых активов на 20235 тыс. руб. это, скорее всего, объясняется ростом цен на сырьё, материалы, комплектующие. Неблагоприятным является увеличение статьи  готовая продукция, что может означать проблемы со сбытом. На 2029 тыс. руб. увеличилась дебиторская задолженность и хотя увеличение незначительное это неблагоприятно для предприятия, так как дебиторская задолженность – это средства отвлечённые из его оборота. На 2402 тыс. руб. или 78,4% увеличились высоколиквидные активы предприятия, что является благоприятной тенденцией, так как увеличивается ликвидность имущества в целом. Однако доля высоколиквидных активов мала 3,87% в 2001 году.

Источники финансирования предприятия в 2001 году увеличились  на 25185 тыс. руб. или на 21,7%, их рост был  вызван увеличением заёмного капитала. Собственный капитал предприятия  увеличился в 2000 году на 6400 тыс. руб. или на 9,3%,в 2001 году на 9703 тыс. руб. или на 12,9%, но при этом уменьшилась доля собственных средств в источниках финансирования с 64,96% в 2000 году до 60,25% в 2001 году. Тем не менее, собственный капитал составляет более 50%. Заёмный капитал увеличился на 15482 тыс. руб., его рост связан в основном с увеличением кредиторской задолженности. Для предприятия это благоприятно, так как эти средства оно привлекает в свой оборот.

На 4522 тыс. руб. увеличилась  статья краткосрочные кредиты и займы. Это неблагоприятно, так как краткосрочные кредиты самый дорогостоящий источник финансирования. Однако их увеличение не создаёт угрозы финансовой независимости предприятия, поскольку доля краткосрочных кредитов в 2000 году составила 13,35%, в 2001 году 14,17% от источников финансирования. У предприятия в 2000 - 2001 годах отсутствуют долгосрочные обязательства, что с одной стороны плохо, так как снижает возможность капитальных вложений, с другой стороны у предприятия достаточно собственных источников финансирования.

Для более точного анализа финансового  состояния предприятия необходимо также провести анализ формы №2 «Отчёт о прибылях и убытках» (см. прил. В) за 2000 год и (см. прил. Г) за 2001 год, таблица 2.

 

      Таблица 2

Анализ прибыли предприятия

ПОКАЗАТЕЛИ	1999 год		2000 год		2001 год		Абсолютное отклонение, (+, -)		Темп роста, %
	тыс. руб.	% к итогу	тыс. руб.	% к итогу	тыс. руб.	% к итогу	1999- 2000	2000- 2001	1999 2000	2000- 2001
1.Выручка от реализации продукции	87186	1446,8	177708	1473,3	247914	831,4	90522	70206	203,8	139,5
2.Себестои-мость	78847	1308,4	158353	1312,8	205623	689,6	79506	47270	200,8	129,9
3.Коммерческие расходы	1180	19,6	2340	19,4	5522	18,5	1160	3182	198,3	235,9
4.Управленчес-кие расходы	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
5.Прибыль от продаж	7159	118,8	17015	141,1	36769	123,3	9856	19754	237,6	216,1
6.% к получению	16	0,27	49	0,41	42	0,14	33	-7	306,3	85,7
7.% к уплате	-	-	1880	15,6	3807	12,8	1880	1927	-	202,5
8.Доходы от участия в других организациях	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
9.Прочие операционные доходы	10	0,17	178	1,48	75	0,25	168	-103	1780	42,1
10.Прочие операционные расходы	1642	27,3	3224	26,7	2696	9,0	1582	-528	196,3	83,6
11.Внереализа- ционные доходы	948	15,7	232	1,9	159	0,53	-716	-73	24,5	68,5
12.Внереализа- ционные расходы	465	7,7	308	2,6	724	2,4	-157	416	66,2	235,1
13.Прибыль до налогообло- жения	6026	100	12062	100	29818	100	6036	17756	200,2	247,2
14.Чистая прибыль	4410	73,2	7553	62,6	19259	64,6	3143	11706	171,3	254,9

 

Анализ формы №2 «Отчёт о прибылях и убытках» в динамике за три года показал, что в анализируемых  периодах прибыль до налогообложения  увеличилась с 6026 тыс. руб. до 12062 тыс. руб. в 2000 году и до 29818 тыс. руб. или  на 47,2%. Увеличение бухгалтерской прибыли связано с увеличением размеров прибыли от продаж на 19754 тыс. руб. или на 16,1%. Это увеличение связано не с увеличением  объёмов продаж, а с увеличением себестоимости продукции на 42270 тыс. руб. и коммерческих расходов на 3182 тыс. руб.

В отчётном периоде у предприятия сократились операционные доходы на 103 тыс. руб. и операционные расходы на 528 тыс. руб., т. е. сальдо операционных доходов – расходов «-». Это, скорее всего, связано с реализацией имущества себе в убыток. 

Существенно в отчётном периоде сокращаются внереализационные доходы на 73 тыс. руб. сальдо внереализационных доходов – расходов также «-» - основная причина отрицательные курсовые разницы, штрафы, пени, неустойки, списание задолженности.

Не смотря на это, увеличивается  чистая прибыль предприятия в 2000 году на 3143 тыс. руб. и на 11706 тыс. руб. в 2001 году.

Таким образом, проведя  анализ финансового состояния предприятия  можно сделать вывод, что прибыль, получаемая предприятием пошла на пополнение собственного капитала. Рост кредиторской задолженности благоприятен и вызван тем, что предприятие компенсирует отвлечение собственных средств в дебиторской задолженности. Краткосрочные кредиты вероятнее всего привлекались на пополнение запасов и осуществление строительства. Для более точного определения финансового состояния предприятия необходимо также проанализировать его платёжеспособность и финансовую устойчивость.

 

 

 

 

 

3.2.Оценка финансовой устойчивости  предприятия

 

Необходимым условием при  оценке финансовой устойчивости предприятия  является также оценка его платёжеспособности, таблица 3. Для расчёта коэффициентов платёжеспособности использовались формулы: (1), (2), (3).

 

      Таблица  3

Анализ платёжеспособности предприятия

КОЭФФИЦИЕНТЫ	ОБОЗНАЧЕНИЕ	РЕКОМЕН- ДУЕМОЕ ЗНАЧЕНИЕ	1999 год	2000 год	2001 год	АБСОЛЮТНОЕ ОТКЛОНЕНИЕ  (+, -)
						1999- 2000	2000- 2001
1.Покрытия (текущей ликвидности)	КТЛ	³ 2	1,625	1,694	1,666	0,069	-0,028
2.Быстрой ликвидности	КБЛ	³ 0,8 ¸ 1	0,906	0,835	0,684	-0,071	-0,151
3.Абсолютной ликвидности	КАЛ	³ 0,2 ¸ 0,3	0,02	0,08	0,1	0,06	0,02