Розроблення цінової політики та її оптимізація на підприємстві

Прогнозовані  грошові потоки та очікувана прибутковість  інвестиційних проектів, тис. грн

Рік	Проект
	Ж	К	Л	М	Н
0	-64	-117	-120	-87	-124
1	18	16	18	45	33
2	28	21	29	18	28
3	27	64	46	23	38
4	25	71	82	46	34
5	29	55	16	73	46

 

Необхідно обчислити граничні значення WACC, побудувати графік WACC, а також  обґрунтувати доцільність інвестиційних  проектів.

Розв'язання

1. Розраховуємо вартість окремих джерел капіталу:

а) вартість звичайного акціонерного капіталу, окремо для першої та другої емісій:

                                                          ,                             (1.1)

де  – ринкова ціна акції (або ціна розміщення у випадку емісії акцій);

 – очікувані дивіденди;

 – витрати на емісію  акцій (у відсотках до обсягу емісії);

g – прогнозоване щорічне зростання дивідендів.

Для першої емісії:

 або 20,93 %

Для другої емісії:

                          або 27,4 %

б) вартість нерозподіленого прибутку, вона береться на рівні вартості альтернативних можливостей  використання фінансових ресурсів підприємства, виходячи з ситуації на фінансовому  ринку України = 16 %

в) вартість позикового капіталу (облігацій), окремо для першої та другої емісій.

Очікувану дохідність облігацій можна визначити за формулою:

                                                       (1.2)

де  – купонні виплати за облігаціями;

 – сума, яку підприємство сплатить  власникам облігацій при погашенні  (як правило, дорівнює номінальній  вартості облігації);

– поточна ринкова ціна облігації;

 – кількість років до погашення  облігації;

спп – ставка податку на прибуток.

Для першої емісії:

 або 11,54 %

Для другої емісії:

або 21,54 %

Таблиця 1.2

Структура капіталу підприємства

Вид капіталу	Сума, тис. грн	Вартість, %
Нерозподілений прибуток	117	16
1 емісія акцій	87,48	20,93
2 емісія акцій	204,12	27,4
1 емісія облігацій	48,62	11,54
2 емісія облігацій	82,78	21,54
Разом	540	-

2. Визначаємо структуру капіталу і точки зламу графіка WACC:

а) Визначаємо структуру капіталу.

Частка власного капіталу = (117+87,48+204,12)/540 = 0,7567 або 75,67 %

Частка позикового капіталу (облігацій) = (48,62+82,78)/540 = 0,2433 або 24,33 %

б) визначаємо точки зламу графіка WACC.

У точках зламу (BP_i) відбувається збільшення середньозваженої вартості капіталу в результаті заміни менш дорогого джерела більш дорогим. Кожна така точка буде знаходитися наприкінці інтервалу, на якому середньозважена ціна капіталу постійна. Точки зламу на графіку будуть розміщуватися у міру зростання абсолютної величини.

Використання  нерозподіленого прибутку:

117 – 75,67

x₁ – 100,

x₁ = 154,62 (тис. грн.)

Використання  нерозподіленого прибутку та першої емісії акцій:

(117 + 87,48) –  75,67

x₂ – 100

x₂ = 270,23 (тис. грн.)

Використання  першої емісії облігацій:

48,62 – 24,33

x₃ – 100

x₃ = 199,84 (тис. грн.)

3. Розраховуємо граничні значення WACC для кожного з відрізків.

Середньозважена вартість капіталу (WACC) розраховується за формулою:

                                          ,                                       (1.3)

де  – питома вага і–го джерела капіталу в загальному його обсязі (виражена десятковим дробом);

– вартість і–го джерела капіталу (виражена десятковим дробом).

4. Будуємо графік WACC.

За даними розрахунків побудуємо графік WACC. При цьому по горизонталі відкладаємо відрізки, що дорівнюють обсягам капіталу, яким відповідають точки зламу WACC, а по вертикалі - граничні значення WACC для кожного з відрізків. Приклад такого графіка наведено на рисунку 1.1.

 

                                     Рис. 1.1 – Графік WACC

 

5. Обґрунтовуємо доцільність здійснення інвестиційних проектів

Побудуємо графік інвестиційних можливостей підприємства. Для цього визначаємо внутрішню норму прибутковості кожного з інвестиційних проектів (ІRR) (розрахунок проведений за допомогою MS Office Excel).

 

Таблиця 1.3

Прогнозовані  грошові потоки, очікувана прибутковість інвестиційних проектів, тис. грн та розраховані значення IRR

Рік	Проект
	Ж	К	Л	М	Н
0	-64	-117	-120	-87	-124
1	18	16	18	45	33
2	28	21	29	18	28
3	27	64	46	23	38
4	25	71	82	46	34
5	29	55	16	73	46
IRR	26%	21%	16%	32%	13%

 

На графіку  інвестиційних можливостей заплановані  суми капіталовкладень окремих проектів зіставляємо з рівнем очікуваної прибутковості цих проектів (рис. 1.2).

 

Рис. 1.2 – Графік інвестиційних можливостей

Для раціонального  використання коштів залучатися повинен  тільки такий капітал, середня ціна якого (WACC) нижче очікуваної прибутковості  проектів. Для добору проектів, що можуть бути закладені в бюджет капіталовкладень, накладемо графік граничних значень WACC на графік інвестиційних можливостей. Точка перетинання зростаючої кривої ціни капіталу зі спадною кривою інвестиційних можливостей буде відповідати граничному рівню WACC.

 

Рис. 1.3 – Графік визначення граничного рівня WACC

У нашому випадку граничний рівень WACC припадає на проект «К», тому необхідно взяти до уваги доцільність здійснення даного проекту.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Висновки

В умовах розвитку ринкових стосунків в Україні, яким властиве постійне зростання конкуренції  на ринку, все більше значення набуває  ціна і ціноутворення. Важлива роль ціни пояснюється не лише тим, що вона є грошовим вираженням вартості товарів, тобто невід'ємним атрибутом будь-якого товару (послуги), але ще і тим, що ціна - це квінтесенція економічних інтересів всіх учасників товарно-грошових стосунків: підприємства, споживача і інших учасників ринку. Вона має значний вплив на витрати і на зміну головної її складової - прибутку. Також ціни визначають ефективність зовнішньоекономічної діяльності.

Успіх будь-якого  підприємства або підприємця в умовах ринкової економіки багато в чому залежить від того, як правильно  вони встановлюватимуть ціни на свої товари і послуги. Проте це є досить складним процесом, оскільки на ціни істотний вплив чинить комплекс політичних, економічних, психологічних і соціальних факторів. Сьогодні ціна може визначатися кількістю витрат на виробництво товару, а завтра її рівень може залежати від психології поведінки покупців. Отже, підприємець при встановленні ціни на товар повинен враховувати всі чинники, що впливають на її рівень, і встановлювати ціну так, щоб отримати максимальний прибуток, а саме визначити оптимальний рівень ціни на продукцію або послуги, що є найважливішою умовою досягнення вище поставленої мети.

У сучасних умовах роль цінової політики постійно зростає. Саме тому застосування оптимальної  методики визначення цін є необхідним компонентом успішної діяльності кожного  підприємства.

 

 

 

 

 

Список використаних джерел

1. Артус М. М. Механізм ціноутворення та його функціонування в умовах ринку / М. М. Артус // Фінанси України. — 2004. — № 10. — С. 103-107.
2. Базилюк А. В. Особливості ринкового ціноутворення в Україні в контексті реформування економічних відносин та майнових прав власників / А. В. Базилюк // Актуальні проблеми економіки. — 2006. — №4. — С. 23-32.
3. Бєлявцев М. І.  Маркетингова цінова політика: Навчальний посібник / М. І.  Бєлявцев. — К. : Центр навчальної літератури, 2005. — 330 с.
4. Длігач А. О. Маркетингова цінова політика: світовий досвід, вітчизняна практика: Навчальний посібник / А. О. Длігач. — К. : ВД «Професіонал», 2006. — 300 с.
5. Дмитрієва В. Тенденції ціноутворення як індикатор ринкових відносин в Україні / В. Дмитрієва // Економічний аналіз. — 2010. — № 7. — С. 63-67.
6. Колесников О. В. Ціноутворення: Навч. посібник / О. В. Колесников. —К. : Центр навчальної літератури, 2006. — 143 с.
7. Корінєв В. Л. Урахування конкурентоспроможності продукції в процесі ціноутворення / В. Л. Корінєв // Вісник економічної науки України. — 2008. — №2. — С. 85-88.
8. Корінєв В. Л. Цінова політика підприємства: Монографія / В. Л. Корінєв. — К. : КНЕУ, 2001. — 257 с.
9. Литвиненко Я. В. Сучасна політика ціноутворення. Навч. Посіб. / Я. В. Литвиненко. — К. : МАУП, 2001. — 372 с.
10. Окландер М. А. Маркетингова цінова політика. Навч. посіб. / М. А. Окландер, О. П. Чукурна. — К. : Центр учбової літератури, 2012. — 240 с.
11. Павленко А. Ф. Маркетингова політика ціноутворення: Монографія  / А. Ф. Павленко, В. Л. Корінєв. — К. : КНЕУ, 2004. — 332 с.
12. Падерин И. Д. Методи ценообразования на промышленном предприятии в условиях переходной зкономики / И. Д. Падерин //

Економіка промисловості. — 2005. — №3(29). — С. 127-135.

13. Салимжанов И. К. Ценообразование: учебник / И. К. Салимжанов. — М. : КНОРУС, 2007. — 304 с.
14. Тарасевич Л. С. Микроэкономика: Учебник / П. И. Гребенников, А. И. Леусский. — М. : Юрайт-Издат, 2006. — 374 с.
15. Тарасов В. И. Ценообразование: Учеб. пособие / В. И. Тарасов. — М. : Книжный Дом, 2005. — 256 с.
16. Цацулин А. Н. Цены и ценообразование в системе маркетинга / А. Н. Цацулин. — СПб : Ассоциация авторов и издателей "Тандем», 2005. — 369 с.
17. Чудоков А. Д. Цены и ценообразование: Учебн. / А. Д. Чудоков. — М. : Изд-во РДЛ, 2004. — 376 с.
18. Шевчук Д. А. Ценообразование: учеб. пособие / Д. А. Шевчук. — М. : ГроссМедиа: РОСБУХ, 2008. — 240 с.
19. Шкварук Л. О. Ціни і ціноутворення: Навч. посібник / Л. О. Шкварук. — К. : «Кондор», 2003. — 223 с.
20. Про ціни і ціноутворення: [Електронний ресурс]: Закон України. - Режим доступу: http://zakon.rada.gov.ua