Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки

Поскольку окончательная эффективность инвестиционного проекта оценивается путем сравнения денежных потоков (а не прибыли) с исходным объемом инвестиций, полученные значения показателя чистой прибыли до амортизации, процентов и налога на прибыль необходимо пересчитать в величину денежного потока. Это может быть сделано с помощью двух расчетных схем, в зависимости от способа оценки расчетного показателя дисконта [11]:

- традиционная схема;

- схема собственного капитала.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

9 Схема оценки показателей эффективности инвестиционных проектов

Традиционная схема имеет следующие особенности [11]:

- в качестве показателя дисконта при оценке NPV проекта используется

взвешенная средняя стоимость капитала (WACC) проекта;

- в процессе принятия решения на основе IRR-метода значение внутренней

нормы доходности проекта сравнивается с WACC;

- при прогнозе денежных потоков не учитываются процентные платежи и

погашение основной части кредитной инвестиции.

Некоторые положения данной расчетной схемы [11]:

  1)Амортизация добавляется к чистой прибыли, так как не является денежным

видом издержек и включается в валовые издержки для целей установления налога на прибыль.

2) Под “высвобождением рабочего капитала” понимается объем инвестиций в оборотные средства предприятия, связанные с увеличением дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов, которые к концу проекта ликвидируются, что приводит к дополнительному положительному денежному потоку.

3) Остаточная стоимость оборудования также квалифицируется как положительный денежный поток в последний год проекта, так как допускается, что оборудование будет продано по остаточной стоимости или будет использовано для целей другого проекта.

4) Дополнительные денежные потоки в связи с изменением рабочего капитала появляются в том случае, когда основные статьи оборотных средств предприятия и краткосрочных обязательств изменяются в процессе реализации проекта. Это является, главным образом, следствием изменения объема реализации предприятия.

Расчетная схема для оценки эффективности инвестиций приобретает законченный вид:

1) производится прогноз денежных потоков;

2) исходя из структуры финансирования инвестиций и стоимости отдельных

компонент (при заданной ставке налога на прибыль) оценить взвешенную

среднюю стоимость капитала WACC;

3) производится расчет показателя NPV;

4) если используется IRR-метод, то определяется значение показателя IRR.

Полученное значение внутренней нормы прибыльности затем сравнивается с взвешенной средней стоимостью капитала, и проект принимается с точки зрения финансовой эффективности, если IRR > WACC.

Схема собственного капитала имеет следующие особенности.

 Согласно схеме собственного капитала расчет показателей эффективности инвестиционного проекта производится при следующих допущениях [9]:

- в качестве показателя дисконта при оценке NPV проекта используется

стоимость собственного капитала проекта, причем в качестве расчетного

объема инвестиций принимаются только собственные инвестиции;

- в процессе принятия решения на основе IRR-метода значение внутренней

нормы доходности проекта сравнивается со стоимостью собственного

капитала.

Данная схема отличается от предыдущей наличием двух дополнительных параметров: процентные платежи до налогов и погашение основной части долга после налогов. Расчет показателей эффективности производится с помощью следующей процедуры:

1)следует произвести прогноз денежных потоков;

2) оценивается стоимость собственного капитала компании;

3) производится расчет показателя NPV;

4) если используется IRR-метод, то определяется значение показателя IRR. Полученное значение внутренней нормы доходности затем сравнивается со стоимостью собственного капитала.

По существу, в соответствии со второй схемой оценивается эффективность применения собственного капитала предприятия. Все кредитные элементы инвестиционной схемы “изымаются” из расчета.

 

 

10 Принятие решения по критерию наименьшей стоимости

Существуют инвестиционные проекты, в которых трудно или невозможно вычислить денежный доход. Подобного рода проекты возникают на предприятии, когда оно собирается модифицировать технологическое или транспортное оборудование, которое принимает участие во многих разноплановых технологических циклах и невозможно оценить результирующий денежный поток. В этом случае в качестве критерия для принятия решения о целесообразности инвестиций выступает стоимость эксплуатации.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

В ходе курсовой работы были изучены все теоретические вопросы  по теме: «Критерии оценки эффективности инвестиционного проекта, и методы их оценки.» Подводя итог всему вышесказанному необходимо сделать следующие выводы. 
Предприятия постоянно сталкиваются с необходимостью инвестиций, т.е. вложением средств в различные программы и отдельные мероприятия (проекты) с целью организации новых, поддержания и развития действующих производств, технической подготовки производства, получения прибыли и других конечных результатов. Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации.

Весьма часто происходят ситуации, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Особую важность

имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки

инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных

управленческих решений. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям и методам оценки. Это и является основополагающей задачей для предприятия.

Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных  вложений, которые предусматриваются проектом. Предприятие оценивает различные инвестиционные проекты с помощью различных методов, которые указаны в работе. Принятие решений инвестиционного характера, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов.

Именно результаты оценки с помощью этих методов и  являются одними из главных показателей эффективности вложений денежных средств.

Хотелось бы отметить, что все задачи, поставленные в  работе, достигнуты, раскрыты, и также достигнута главная цель работы.

 

Список использованных источников

1 Бехтерева Е.В Управление инвестициями. - М.: Гросс Медиа: РОСБУХ, 2010. - 216 с.

2 Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Экономическая оценка инвестиций,  - СПб.: Вектор, 2012. - 321 с.

3 Инвестиции: Учебное пособие. / Под ред. Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова, - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: КНОРУС, 2011. - 200 с..

4 Инвестиции: Учебное пособие. / Под ред. Л. Л. Игонина, В. А. Слепова, -   2 - е изд., - М.: Экономист, 2012. - 478 с.

5 Инвестиции: Учебное пособие. / Под ред. Е.Р.Орлова, - .: Омега-Л, 2012. – 205 с.

6 Инвестиционный анализ: Учебное пособие./ Под ред. Кучарина Е. А.- СПб.: Питер, 2010.  - 160 с.  

7 Ковалев В. В. Курс финансового менеджмента, - М.: ТК Велби, Проспект, 2011. - 448 с.

8 Сироткин С.А., Кельчевская Н.Р. Экономическая оценка инвестиционных проектов, -.: Юнити-Дана, 2011. - 315 с.

9 Федеральный закон  от 25.02.1999г.  № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»: принят Государственной Думой 15 июля 1998 г.

11 Финансы: Учебное пособие. / Под ред. Г.С. Староверова, А.Ю. Медведев, И.В. Сорокина, - 2-е изд., - М .: КНОРУС, 2012. - 207 с.

10  Финансы и кредит: учебник. / Под ред.  А. С. Нешитой. -.2-е изд., перераб. и доп. - М.: Дашков и К, 2012. - 571 с