Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

     r - коэффициент капитализации.

2.2 Затратный подход

     Затратный подход в оценке инвестиционной привлекательности  предприятия рассматривает его  стоимость с точки зрения понесенных издержек. Для осуществления этого  предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости  суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств, результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

     Существует  два основных метода в рамках затратного подхода, основанные на стоимости активов:

     1. Метод чистой стоимости активов.

     2. Метод ликвидационной стоимости.

          2.2.1. Метод чистой  стоимости активов

     При этом методе активы и пассивы предприятия  корректируются до их оценочной рыночной стоимости, и этим определяется совокупная стоимость акционерного капитала комплекса.

     Чистые  активы - это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов  акционерного общества, принимаемых  к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету.

     Расчет  стоимости чистых активов предприятия  проводится в соответствии с Приказом Минфина Российской Федерации "Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ" от 29.01.2003 № 03-6/пз.

     В соответствии с затратным подходом стоимость предприятия определяется по формуле:

     СК = А – О            (5)

     где СК - собственный капитал предприятия;

     А - активы предприятия;

     О - обязательства предприятия.

     Методы  затратного подхода берут информацию в основном из бухгалтерской отчетности предприятия. Однако балансовая стоимость активов и обязательств вследствие действия различных факторов (инфляция, изменение рыночной ситуации и т.д.), как правило, не соответствует их реальной рыночной стоимости. Поэтому оценщик должен провести корректировку каждого актива и пассива предприятия в отдельности и затем найти стоимость собственного капитала предприятия.

     Метод стоимости чистых активов применяют  в том случае, если компания обладает значительными материальными активами и ожидается, что будет по-прежнему действующим предприятием.

     Источником  исходных данных для оценки служит бухгалтерская отчетность предприятия, в том числе: бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет  о движении денежных средств, приложения и расшифровки. Причем, предварительно следует провести инфляционную корректировку  данных.

     Различают метод скорректированных чистых активов и нескорректированных  чистых активов. В первом случае проводится полная корректировка статей баланса, а значит, определяется обоснованная рыночная стоимость каждого актива баланса в отдельности. Результаты расчетов по данному методу более  достоверны, чем по второму, когда  из-за отсутствия достаточной информации корректировка статей баланса не проводится.

     Порядок расчета стоимости чистых активов  по бухгалтерской отчетности определен  в Приказе Минфина Российской Федерации "Об утверждении порядка  оценки стоимости чистых активов  акционерных обществ" от 29.01.2003 № 03-6/пз.

     2.2.2. Метод ликвидационной  стоимости

     При этом методе чистая выручка, получаемая после ликвидации активов предприятия  и выплаты задолженности, дисконтируется (приводится) к текущей стоимости.

     В стандартах оценки под ликвидационной стоимостью понимается стоимость объекта  оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных  объектов.

     Расчет  методом ликвидационной стоимости  применяется при вынужденной  продаже предприятия.

     2.3 Сравнительный (рыночный  подход)

     Сравнительный (рыночный) подход к оценке стоимости  предприятия определяет стоимость  предприятия с точки зрения того, по какой цене активы предприятия (или весь имущественный комплекс) могут быть проданы на рынке. Ориентировочную стоимость объекта оценщик может получить путем проведения анализа недавно заключенных сделок в отношении купли-продажи аналогичных объектов.

     Сравнительный подход основан на принципе эффективно функционирующего рынка, на котором  инвесторы покупают и продают  активы аналогичного типа, принимая при  этом независимые индивидуальные решения. Данные по аналогичным сделкам сравниваются с оцениваемыми. Преимущества и недостатки оцениваемых активов по сравнению с выбранными аналогами учитываются посредством введения соответствующих поправок.

     В зависимости от наличия и доступности  информации, характеристик объекта  оценки, предмета и условий предполагаемой сделки с объектом оценки в рамках сравнительного подхода применяются  следующие методы:

     1) метод компании-аналога;

     2) метод сделок;

     3) метод отраслевых коэффициентов.

     2.3.1. Метод компании-аналога

     Метод компании-аналога, как правило, применяется  в случае, когда размер оцениваемого участия в уставном капитале является неконтрольным.

     Источником  информации о ценах сопоставимых сделок с аналогами объекта оценки являются данные о ценах сделок с  акциями и другими ценными  бумагами, совершаемых на открытых фондовых рынках (на биржах и в системах открытой электронной внебиржевой  торговли), в случае если объект такой  сделки не предоставляет его владельцу  какие-либо полномочия контроля.

     В случае если объектом оценки является контрольное участие, оценщик должен осуществить корректировку в  размере премии за контрольное участие.

     2.3.2. Метод сделок

     Метод сделок, как правило, применяется  в случае, когда размер оцениваемого участия в уставном (складочном) капитале является контрольным.

     Источником  информации о ценах сопоставимых сделок с аналогами объекта оценки являются:

     1) данные о ценах сделок с  акциями и другими ценными  бумагами, долями (вкладами) в уставных (складочных) капиталах, в случае  если объект такой сделки предоставляет  его владельцу все или некоторые  полномочия контроля;

     2) данные о ценах сделок в  форме слияний, присоединений  (поглощений) или продажи предприятия  в целом.

     В случае если объектом оценки является неконтрольное участие оценщик должен осуществить корректировку в размере скидки за неконтрольное участие.

     2.3.3. Метод отраслевых  коэффициентов

     Источником  информации являются, как правило, данные специализированных отраслевых исследований (обзоров), составленных на основе анализа  не менее чем половины предприятий  данной отрасли, сопоставимых по размеру  с оцениваемым.

     Оценщик осуществляет и отражает в отчете действия, направленные на установление соответствия результатов таких  исследований, применяемым методам  оценки, принципам оценки, характеристикам  объекта оценки, предмету и условиям предполагаемой сделки с объектом оценки.

     Оценщик должен проверить и отразить в  отчете соответствие результатов, полученных при применении данного метода, результатам, полученным с использованием других подходов и методов оценки.

     Как правило, результаты, полученные при  применении данного метода, являются индикативными и не применяются  при выведении итоговой величины стоимости или им придается наименьший удельный вес.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

     Оценочная деятельность в соответствии федеральным законом об оценочной деятельности - это деятельность по установлению в отношениях объектов гражданских прав, рыночной или иной статистики. Оценка стоимости предприятия определяет стоимость всех активов предприятия: недвижимого имущества, машин и оборудования, складских запасов, финансовых вложений, нематериальных активов. Кроме того, оценка стоимости предприятия отдельно учитывает эффективность работы компании, ее прошлые, настоящие и будущие доходы, перспективы развития и конкурентная среду на данном рынке, а затем проводится сравнение оцениваемой компании с предприятиями-аналогами. На основании такого комплексного анализа определяется реальная оценка стоимости предприятия, как имущественного комплекса, способного приносить прибыль.

     Выбор метода оценки инвестиционной привлекательности предприятия во многом зависит от того, на каком этапе развития и в каком финансовом состоянии находится предприятие в данный момент и каковы его перспективы.                  В зависимости от состояния и перспектив развития бизнеса расчет стоимости компании может основываться на применении следующих подходов:

     1. Доходный подход - совокупность методов  оценки стоимости объектов оценки, основанных на определении ожидаемых  от предприятия доходов и последующем  их преобразовании в стоимость  на дату оценки;

     2. Затратный подход (подход на основе  активов) - совокупность методов  оценки стоимости предприятия,  основанных на определении рыночной  или иной стоимости активов  за вычетом рыночной или иной  стоимости обязательств;

     3. Сравнительный подход - совокупность  методов оценки стоимости предприятия,  основанных на сравнении объектов  оценки с аналогичными объектами,  в отношении которых имеется  информация о ценах сделок  с ними. 
 

     Оценщик при проведении оценки обязан использовать (или обосновать отказ от использования) все три подхода к оценке инвестиционной привлекательности предприятия, но он вправе самостоятельно определять в рамках каждого из подходов к оценке конкретные методы оценки. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  используемой литературы

1. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций. - М.: Финансы, ЮНИТИ - ДАНА, 2007.

2. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.

3. Грибовский С.В. Методы капитализации доходов. - СПб.: Питер, 2006.

4. Десмонд Г.М., Келли Р.Э. Руководство по оценке бизнеса. - М.: Российское общество оценщиков, 2007.

5. Лебедь Н.П., Мендрул О.Г. Практическое пособие по экспертной оценке предприятий. - К.: Эксперт-Л, 2007.

6. Паутинка Т.И.  Методические аспекты оценки  инвестиционной привлекательности  предприятия. - М.: МЭСИ, 2008.

7. Приказ Минфина  Российской Федерации "Об утверждении  порядка оценки стоимости чистых  активов акционерных обществ"  от 29.01.2003 № 03-6/пз // Российская газета. - 2003. - № 51.

8. Ушаков Е.П., Охрименко С.Е. Рыночная стоимость  фирмы: принципы и методы оценки. - М.: ЦЭМН РАН, 2007.

9. Шарп Александер, Бейли. Инвестиции. - М.: ИНФРА-М, 2007.

10. Шипов В.Н.  Специфика оценки стоимости предприятий  в условиях современной российской  экономики // Дайджест-Финансы. - 2005. - № 9 (69). - С. 19.

11. Яковлев А.  Особенности оценки стоимости  предприятий для целей антикризисного  управления // Финансовый советник. - 2007. - № 1.