Оценка бизнеса

Vост = ДПппг (R-g), где

Vост – остаточная стоимость предприятия, д.е.;

ДПппг – денежный поток  в первый год постпрогнозного (остаточного) периода, д.е.;

R – ставка дисконта в долях;

g - стабильные долгосрочные темпы прироста денежного потока в постпрогнозный период, в долях. В работе принимаем – 2%.

Vост = 42662021 * (1+0,02) / (0,15-0,02) = 334732780 тыс.руб.

14. Остаточная стоимость = 334732780 / (1+0,15) *4 = 72767996 тыс.руб.
15. Рыночная стоимость предприятия = денежный поток + текущая стоимость реверсии.

Определение ставки дисконта

Ставка дисконта для оценки стоимости действующего предприятия  определяется на основе дохода альтернативных вложений и рассчитывается методом  кумулятивного построения.

, где

R - ставка дисконта, соответствующая величине дохода альтернативного вложения;

- безрисковая норма дохода в  %;

- поправка на риск, вложенная  в данное предприятие (в %);

За безрисковую норму  дохода принимается ставка по рублёвым долгосрочным депозитам сбербанка  РФ. На дату оценки данного предприятия ставка по долгосрочным рублёвым депозитам составляет 6% в год.

Определим факторы риска. Все факторы риска оцениваются  в диапазоне от 0 до 5 %.

1. Риск размера компании.

Фактор риска связанный с  размером компании заключается в  том, что относительно небольшие  фирмы имеют более неустойчивую динамику развития, чем их крупные  отраслевые конкуренты. В связи с  этим инвесторы, как правило, требуют  дополнительную норму дохода для  покрытия риска размера. ООО «Татнефть» достаточно большое предприятие, и  учитывая конкуренцию в отрасли, поправку, учитывающую размер предприятия  принимаем на уровне 2 %.

2. Расчет риска финансовой структуры.

Баланс считается неудовлетворительным, если в структуре баланса собственный  капитал составляет  менее 50 %. В  таком случае риск финансовой структуры  будет максимальным (5%).  Так как  коэффициент автономии за 2010 год  составляет 0,86%, то риск финансовой структуры  принимаем на уровне 1 %.

3. Риск диверсификации клиентуры.

Этот риск равен 3%, так как основная часть клиентов это юридические  лица.

4. Риск качества руководства.

Определим экспертным путем и примем за 2 %, так как руководство компании достаточно квалифицированно.

5. Риск прогнозируемости доходов.

Получение балансовой прибыли предприятия  за ряд лет, тыс.руб.

	2008	2009	2010
Прибыль	34303676	50873463	49959034
Рентабельность продукции	23,06	38,29	35,29

Можно сказать, что в течение  трех лет наблюдаются положительные  показатели рентабельности, поэтому  риск по этому фактору примем равным 1%.

Суммируем все риски и выведем  ставку дисконта.

R = 6+ (2+1+3+2+1) = 15%

 

4. Согласование результатов оценки и определение рыночной стоимости предприятия

Завершающим этапом работы по оценке стоимости предприятия  является определение рейтинга или  степени важности каждого из рассматриваемых  методов оценки. Рейтинг подходов будем определять, исходя из двух характеристик: уровень износа основных средств, уровень  рентабельности реализованной продукции.

Таблица 9

Значение рейтингов  затратного, доходного и сравнительных  подходов

Уровень износа основных фондов и  рентабельности продукции	Значение рейтинга
	Затратный подход	Доходный подход	Сравнительный подход
Средний уровень износа основных фондов и средний уровень рентабельности продукции	0,00	0,5	0,5

 

Рыночная стоимость оцениваемого предприятия определяется по формуле:

С _рын = 0,6 * 166003337 + 0,4 *299884374,5 = 232943855,75 тыс.руб.

Таким образом, рыночная стоимость действующего предприятия ОАО «Татнефть» по состоянию на 01 января 2011 года составляет 232943855750 рублей.

 

 

 

 

 

Заключение

Мною была проведена оценка предприятия двумя методами, на основании которых получили рыночную стоимость предприятия. Разница в стоимости при оценке различными методами весьма высока.

Полученные в ходе проведения оценки результаты позволяют сделать  вывод о том, что рыночная стоимость  пакета акций ОАО «Татнефть» равна  2329438557500 рублей.

Рекомендации по увеличению стоимости предприятия:

1. Увеличения стоимости материальных активов, за счет переоценки, списания, выполнения ремонтных работ, увеличивающих стоимость основных фондов;
2. Обратить большее внимание на активы, которые после выполнения определенных, предусмотренных нормативными актами процедур могут быть включены в состав нематериальных активов: бренд компании, потенциально охраноспособные объекты (технологии, стандарты), ноу-хао;
3. Формировать пакет инвестиционных пакетов: разрабатывать долгосрочные и краткосрочных планов, проектов организационного роста и т.д.; 
4. Управлять рисками, оценка которых может до 30 и более процентов понизить ожидаемую доходность бизнеса и, следовательно, оценку стоимости компании.
5. Разрабатывать финансовую стратегию наращивания собственных финансовых ресурсов за счет оптимизации товарного ассортимента и снижения себестоимости продаваемого товара. Увеличение собственных финансовых ресурсов предприятия на прямую зависит от суммы получаемой им прибыли, которая может быть достигнута путем продажи новых товаров и изделий, увеличения объемов продаж, снижения издержек.
6. Разработать и совершенствовать существующую амортизационную политику предприятия, включая выбор оптимальных для конкретного предприятия методов начисления амортизации, выбор сроков и методов переоценки основных фондов в соответствии с бухгалтерскими стандартами. Современные требования к амортизационной политике предприятия требует постоянного аналитического пересмотра амортизационной политики предприятия.