Лизинговые операции в финансовом менеджменте

3)                 выплата аванса в момент заключения договора о лизинге в интересах лизингодателя;

4)                 приобретение имущества в финансовый лизинг.

Лизинг в условиях российской экономики весьма выгоден по сравнению с покупкой машин и оборудования в кредит еще и тем, что он значительно сокращает инвестиционные риски. Обстоятельство прежде всего связано с тем, что оборудование, взятое в лизинг, гораздо труднее использовать не по назначению, чем кредит. А в случае банкротства лизингополучателя лизингодатель вообще ничего не теряет. Если кредитору для того, чтобы получить свои деньги, требуется пройти всю длительную процедуру банкротства, то принадлежащая лизингодателю высоколиквидная техника может быть им сразу же продана или передана другому лизингополучателю.

Финансовая же функция лизинга состоит в том, что он является формой вложения денежных средств в основные фонды, дополнительным источником к традиционным каналам финансирования, таким, как бюджетные средства, собственные средства предприятий, долгосрочный кредит и другие источники.

В современных условиях хозяйствования финансовой функции лизинга принадлежит ведущая роль. Предприятие-лизингополучатель, обращаясь к лизингу по финансовым мотивам, получает возможность пользоваться необходимым для него имуществом без единовременной мобилизации на эти цели собственных или привлечения заемных средств. Лизингополучатель освобождается от единовременной полной оплаты стоимости имущества, что выгодно отличает лизинг от обычной купли-продажи. Лизинг может открывать доступ к нужному имуществу как в случае каких-либо кредитных ограничений, так и в случае невозможности привлечения для этих целей заемных средств. С помощью лизинга в число потребителей вовлекаются, как правило, те предприятия, которые либо не имеют финансовых возможностей приобрести оборудование в собственность, либо в силу особенностей производственного цикла не нуждаются в постоянном владении ими.

Однако необходимым условием осуществления договора лизинга является наличие у лизингодателя свободных средств для его реализации или доступ к деньгам других финансовых структур. В наших условиях, как показывает первый опыт создания лизинговых компаний в стране, такими структурами являются в основном банки, кредитные учреждения или дочерние лизинговые компании, созданные при банках или с их участием.

Весьма важный момент лизинга - обеспечение полного воспроизводства основных фондов за счет правильного и своевременного начисления амортизационных отчислений. В традиционном порядке амортизационные отчисления до последнего времени списывались на издержки производства равномерно в течение всего нормативного срока их эксплуатации, что, с одной стороны, приводило к недоамортизации отдельных видов основных фондов, а с другой - не способствовало созданию финансовых возможностей для их ускоренного обновления.

Оценка эффективности лизинговой операции проводится путем сравнения настоящей стоимости денежного потока при лизинговой операции с денежным потоком по аналогичному виду банковского кредитования (методика и пример такого сравнения рассмотрены ниже). Это является одним из критериев лизинговой сделки.

Стоимость финансового лизинга не должна превышать стоимости банковского кредита, предоставляемого на аналогичный период, иначе организации выгоднее получить долгосрочный банковский кредит для покупки актива в собственность. Кроме того, в процессе использования финансового лизинга должны быть выявлены такие предложения, которые минимизируют его стоимость.

Как и в других случаях определения источника финансирования, следует установить стоимость заемного капитала, привлекаемого на основе ставки лизинговых платежей (Сфл). Эта ставка включает две составляющие:

                  постепенный возврат суммы основного долга (годовая норма амортизации актива (НА), привлеченного на условиях финансового лизинга, в соответствии с которым актив после его оплаты передается в собственность арендатора);

                  стоимость непосредственного обслуживания лизингового долга.

Стоимость финансового лизинга оценивается по формуле:

где ЛС - годовая лизинговая ставка, %;

Зфл - уровень расходов по привлечению актива на условиях финансового лизинга.

Лизинговые платежи в соответствии с графиком включаются в разрабатываемый организацией платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга его текущей финансовой деятельности. В процессе управления финансовым лизингом следует учесть, что многие правовые нормы его регулирования в нашей стране находятся в стадии становления. В этих условиях следует ориентироваться на международные стандарты осуществления лизинговых операций с соответствующей адаптацией к отечественным экономическим условиям.

Лизинговое финансирование осуществляется двумя основными группами лизингодателей: 1) лизинговыми компаниями и 2) банками (на основании генеральной лицензии). Различия в регулировании их деятельности выражаются в ряде особенностей экономического и правового регулирования лизинговых операций [6, c. 127].

К особенностям, влияющим на эффективность лизинговых сделок у банков и лизинговых компаний, относятся:

                  необходимость создания коммерческим банком резерва на возможные потери по ссудам. Банкам, в отличие от лизинговых компаний, необходимо создавать резерв на возможные потери по ссудам в размере 1 и 20% в зависимости от класса заемщика (без учета сомнительных и безнадежных ссуд с резервами в 50 и 100%). Реально резерв на возможные потери по ссудам не выходит «за стены» банка, т.е. средства учитываются как резервы и не списываются с корреспондентского счета банка. Над лизинговыми компаниями не осуществляется пруденциальный надзор, поэтому они не обременены созданием каких-либо резервов. Банки заведомо оказываются в менее выгодных условиях по отношению к лизинговым компаниям. Требование по созданию резерва ведет к удорожанию лизингового финансирования у банка;

                  различные подходы к требованиям документооборота сделки. К недостаткам лизингового финансирования в банке можно отнести значительный объем запрашиваемых документов и значительный документооборот по оформлению и обслуживанию сделки. Банки подходят к организации лизинговой сделки по подобию стандартной кредитной сделки, поэтому список запрашиваемых документов составляет около 10—20 наименований.

Исходя из корпоративных норм внутреннего менеджмента банки стремятся к максимальной регламентации своей деятельности, и привычной нормой применения договора финансовой аренды (лизинга) является его детализация.

Основными мероприятиями по активизации лизингового финансирования через банки должны стать:

                  упрощение схемы документооборота, что приведет к более оперативному обслуживанию клиентов;

                  разъяснительная работа с клиентами;

                  проведение рекламных кампаний по внедрению новой банковской услуги с наглядным примером ее экономической эффективности в сравнении с коммерческим кредитованием [6, c. 130].

Опыт работы с банками показывает, что применение лизинговых схем дает банкам и ряд преимуществ, к которым можно отнести расширение клиентской базы, а соответственно уровня оборотов, в дальнейшем — остатков на счетах (рост пассивов и доходов), а также упрощение процедуры оформления документов по лизинговой заявке в части залога, поскольку само оборудование (полностью либо частично) является предметом залога.

При выборе лизинга как метода финансирования инвестиционного проекта предприятию — потенциальному лизингополучателю целесообразно рассмотреть альтернативные варианты финансирования инвестиционного проекта, предусматривающие приобретение того же имущества за счет собственных средств или в кредит, с учетом следующих обстоятельств:

                  условия кредита, закладываемые в расчет, должны быть доступными для лизингополучателя;

                  лизингодатель, специализирующийся на лизинге определенных видов оборудования, нередко имеет возможность приобрести оборудование по более низким ценам, чем отдельное предприятие, что скажется на лизинговых платежах лизингополучателя. В этом случае стоимость оборудования при приобретении его за собственные средства или в кредит будет выше, чем стоимость лизингового оборудования;

                  при схеме лизинга ряд работ (консалтинговые услуги, поиск поставщика, монтаж оборудования и др.) может выполнить лизингодатель, что ведет, как правило, к некоторому увеличению затрат предприятия, но одновременно существенному снижению риска возможных ошибок и просчетов, потери от которых намного выше дополнительных затрат;

                  получение кредита на закупку оборудования обычно предполагает внесение залога. Это означает, что сопоставление вариантов лизинга и кредита допустимо только в тех случаях, когда предприятие имеет эту возможность;

                  при приобретении имущества за счет собственных средств или в кредит страховать оборудование необязательно. В то же время лизинговые договоры, как правило, предусматривают страхование лизингового имущества. Это учитывается в дополнительных затратах страхователя и в расчетах его потребности в оборотном капитале (поскольку сроки страховых и лизинговых платежей могут не совпадать);

                  финансирование инвестиционного проекта с использованием лизинга может предусматривать различные формы использования собственных средств лизингополучателя, в том числе: перечисление поставщику в частичную оплату оборудования; перечисление лизингодателю в качестве первого лизингового платежа; внесение в уставный фонд фирмы-лизингодателя; перечисление лизингодателю в качестве залога [3].

При сравнении лизинга и альтернативных вариантов финансирования инвестиционного проекта необходимо учесть не только налоговые экономии и стоимость услуг, но и привести их к текущей стоимости путем дисконтирования.

Эффективность использования лизинга для лизингополучателя можно определить путем расчета чистого дисконтированного дохода с учетом корректировок на налоговые льготы и налоговые выплаты:

где I — стоимость предмета лизинга; Lt — лизинговый платеж в t-м периоде, Е — платеж аванса; T — ставка налога на добавленную стоимость (НДС); r* — скорректированная на ставку НДС норма дисконта r* = r (1 — T).

II. Расчетная часть

ВАРИАНТ 1

«Анализ и прогнозирование финансовых результатов предприятия»

Финансовый менеджер компании оценивает сбытовую политику. Предстоит оценить систему доходов, затрат и финансовых результатов компании, сделать заключение о структуре затрат и спрогнозировать возможное изменение прибыли.

1.      На основании аналитических данных за отчетный год определить:

     Прибыль от реализации;

     Налогооблагаемую прибыль;

     Рентабельность продаж;

     Налог на прибыль, подлежащий перечислению в бюджет;

     НДС, подлежащий перечислению в бюджет.

2.      Оценить эффект производственного рычага, рассчитать порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия; интерпретировать полученные результаты.

Сведения о доходах и затратах компании в отчетном году, тыс. руб.