Контрольная работа по «Финансовому менеджменту»

 

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

Филиал  государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования. 

«САНКТ-ПЕТЕРБУРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ЭКОНОМИКИ  И ФИНАНСОВ» в г.Пскове. 

Кафедра « Финансы и кредит» 
 
 
 
 

Контрольная работа 
 
 

по дисциплине: « Финансовый менеджмент» 
 
 
 
 

Выполнил: студентка 3 курса

Заочного  отделения

Группа08-320

Головина  К.О.

Тел: 8-911-370-05-56 

                                              Проверила:  Мелешкина Л.Г.                                                                       
 
 
 
 

                                                              

Псков

2010г. 
 

Содержание 

Введение                                                                                                       Стр.3

I.Финансовый и операционный рычаги и их взаимодействие.               Стр.4-8

II.Управление денежными активами предприятия.                                 Срт.9-14

III. Задача №2                                                                                               Стр.15

Заключение                                                                                                  Стр.16

Список литературы                                                                                    Стр.17 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение.

    В данной контрольной работе  речь пойдет о финансовом и операционном рычагах и об их взаимодействии. А также будет рассмотрен и  вопрос об управлении денежными активами предприятия.

    Понятие «рычаг» имеет отношение к  условиям, вызываемым наличием стабильного  элемента затрат в сочетании с  колебаниями в широких пределах уровня прибыли.

     Операционный  рычаг означает, что часть затрат является фиксированными (постоянными) и не зависит от величины колебаний  объемов реализации продукции. В  результате прибыль повышается или  снижается быстрее, чем происходят изменения в объемах.

     Финансовый  рычаг имеет место в случаях, когда в структуре источников формирования капитала организации  содержатся обязательства с фиксированной  ставкой процента. В данном случае происходит эффект, аналогичный применению операционного рычага, т. е. прибыль  после уплаты процентов повышается или снижается более быстрыми темпами, чем изменения в объемах  выпуска. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

I.Финансовый и операционный рычаг и их взаимодействие.

     Все издержки организации на производство и реализацию продукции делятся  на условно-постоянные (У.Пос.), не зависящие  от колебаний объемов реализации, и условно-переменные (У.Пер.), изменяющиеся в зависимости от объемов производства и реализации продукции (сумма У.Пос. издержек и У.Пер. издержек составляет полную себестоимость продукции).

     Это различие между издержками является базой для проведения анализа  точки безубыточного ведения  хозяйства. Концепция безубыточного  ведения хозяйства может быть выражена в простом вопросе: сколько  единиц продукции (или услуг) необходимо произвести и продать в целях  возмещения произведенных при этом издержек производства (У.Пос. + У.Пер.)?

Иначе, должно соблюдаться равенство

,    (1.1)

где V_кр - объем продаж, соответствующий точке безубыточности; 
Р - цена единицы продукции; 
F - условно-постоянные издержки; 
С - условно-переменные издержки на единицу продукции.

Формулу (1.1) можно  преобразовать к виду

.      (1.2)

     Соответственно  цены на продукцию устанавливаются  таким образом, чтобы возместить все У.Пер. издержки и получить надбавку, достаточную для покрытия У.Пос. издержек и получения прибыли.

     Как только будет продано количество единиц продукции, достаточное для  того, чтобы возместить полную себестоимость, каждая дополнительно проданная  единица продукции будет приносить  дополнительную прибыль (как разница  между суммой выручки и себестоимостью). При этом величина прироста этой прибыли  зависит от соотношения У.Пос. и  У.Пер. затрат в структуре себестоимости

J = VP - (VC + F) или J = V(P - C) - F,     (1.3)

где J - балансовая прибыль.

     Таким образом, как только объем проданных  единиц продукции достигнет минимального количества, достаточного для покрытия полной себестоимости, организация  получает прибыль, темпы роста которой  выше, чем темпы роста объема. Такой же эффект имеет место в  случае сокращения объемов хозяйственной  деятельности, т.е. темпы снижения прибыли  и увеличения убытков опережают  темпы уменьшения объемов продаж.

     Другим  способом определения воздействия  операционного рычага является использование  коэффициента (S), характеризующего отношение  прибыли к общему объему продаж, равного

 .      (1.4)

Подставляя в  формулу (1.4) выражение (1.3), получим следующую зависимость:

 .      (1.5)

Формулу (1.5) можно модифицировать следующим образом:

 . (1.6)

     Выражение (1.6) показывает, что при увеличении доли У.Пос. затрат происходит уменьшение коэффициента прибыль/выручка (S). Чем больше F, тем больше уменьшение этого коэффициента.

     Изменение в объеме, цене или стоимости единицы  продукции будет иметь непропорциональное влияние на S, потому что F является постоянной величиной.

     Финансовый  и операционный рычаги объединяет то, что оба они предполагают использование  фиксированной сущности отдельных  статей затрат для извлечения из этого  дополнительной прибыли. При использовании  финансового рычага преимущества обусловливаются  возможностью использования заемных  средств с фиксированной ставкой  процента, что часто позволяет  получить норму прибыли выше, чем  ставка процента. Такой способ инвестирования позволяет получить норму прибыли, превышающую ставку процента, помогает воспользоваться преимуществом применения заемного капитала для пополнения собственного капитала.

Рассмотрим формулы  для определения финансового  рычага: 
- прибыль после уплаты налогов и процентов; 
К - собственный капитал; 
D - долгосрочная задолженность; 
R - норма прибыли на собственный капитал; 
r - норма прибыли чистых активов, исходя из прибыли до выплаты процента; 
i - ставка процента; 
(К + D) - чистые активы (капитализация) определяются путем вычитания из общей суммы активов величины текущих обязательств.

Определим норму  прибыли на собственный капитал  как:

,    (1.7)

И норму прибыли на чистые активы как:

.    (1.8)

Теперь выразим прибыль ( ) в виде разницы отдельных ее компонентов:   , что представляет собой величину разницы между нормой прибыли на чистые активы (K+D) и суммой процента, исходя из суммы задолженности.

Тогда формула (1.7) будет выглядеть следующим образом:

.   (1.9)

Формулу (1.9) можно преобразовать в следующий вид:

. (1.10)

     Формула (1.10) показывает, что эффект финансового рычага выражен позитивным значением отношения задолженности к величине собственного капитала, умноженным на разницу между нормой прибыли чистых активов и ставкой процента.

     Взаимодействие  финансового и операционного  рычагов.

    Связанные с предприятием риски имеют два  основных источника:

1. Неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, а также цен сырья и энергии, не всегда имеющаяся возможность уложиться себестоимостью в цену реализации и обеспечить нормальную массу, норму и динамику прибыли, само действие операционного рычага, сила которого зависит от удельного веса постоянных затрат в общей их сумме и предопределяет степень гибкости предприятия – все это вместе взятое генерирует предпринимательский риск. Это риск, связанный с конкретным бизнесом в его рыночной нише.
2. Неустойчивость финансовых условий кредитования (особенно при колебаниях рентабельности активов), неуверенность владельцев обыкновенных акций в получении достойного возмещения в случае ликвидации предприятия с высоким уровнем заемных средств, по существу, само действие финансового рычага генерирует финансовый риск.

   Операционный  рычаг вызывает изменение в объеме операционной прибыли. Если финансовый рычаг налагается на операционный, то изменения НРЭИ окажут еще большее  воздействие на чистую прибыль, чем  обособленный финансовый рычаг.

     Например: Если эффект операционного рычага равен 1,3 (то есть 10%-е изменение реализационного дохода вызовет 13%-е изменение НРЭИ и при отсутствии заемного финансирования такое же 13%-е изменение чистой прибыли), то при финансовом рычаге, например, 20% (20% составляют заемные средства), если эффект операционного рычага равен 1.1, то  10%-е изменение реализационного дохода вызовет изменение чистой прибыли на 14,3% (1,3*1,1=1,43).

    Эффект  совместного рычага рассчитывается как произведение эффекта операционного  рычага на эффект финансового рычага и показывает, на сколько процентов  изменится чистая прибыль при  изменении объема производства (реализационного  дохода) на 1%.

    Высокая доля контрактных издержек с фиксированной  платой (и по заемному капиталу, и  по операционной деятельности) увеличивает  действие рычагов, то есть рост объема деятельности приводит к увеличению доходности собственного капитала.

    Расчет  совместного рычага позволяет:

1. Показать влияние изменения коммерческих условий производства (изменения спроса, цен) на чистую прибыль и доходность владельцев собственного капитала при выборе различной структуры капитала (соотношения собственных и заемных средств);
2. Выбрать оптимальное сочетание операционного и финансового рычагов.

    Очень важно отметить, что сочетание  мощного операционного рычага с  мощным финансовым рычагом может  оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский  и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты. Взаимодействие операционного и  финансового рычагов усугубляет негативное воздействие сокращающейся  выручки от реализации на величину нетто-результата эксплуатации инвестиций и чистой прибыли. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     II.Управление денежными активами предприятия.

     Определение минимально необходимой потребности  в денежных активах для осуществления  текущей хозяйственной деятельности направлено на установление нижнего предела остатка необходимых денежных активов  в национальной и иностранной валютах ( в процессе расчетов иностранная валюта пересчитывается по определенному курсу в национальную).