Контрольная работа по "Финансовому менеджменту"

СОДЕРЖАНИЕ

 

Вопрос №1	3
Вопрос №2	10
Вопрос №3	18
Задача	20
Список использованной литературы	24

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Что служит целью  дробления крупного финансово-кризисного  предприятия?

А. Привлечение внешнего финансирования для выделенных дочерних фирм, выпускающих  выгодную продукцию, для расширения ее выпуска и продаж

Б. Ускоренное банкротство выделяемых дочерних предприятий с имуществом и продукцией, не составляющими коммерческой ценности, при перенесении на них  в то же время долгов наиболее активных (в истребовании ими задолженности) кредиторов

В. Привлечение дополнительных заказов  в портфель заказов по бизнесам выделенных, имеющих уникальные активы дочерних фирм при условии, что на последних  сразу после их выделения вводится процедура внешнего управления, «замораживающая» выплаты по перенесенной на дочерние фирмы части долгов материнского предприятия и позволяющая рассчитывать на приток новых заказов, которые  можно успеть выполнить за счет предусмотренных  по ним авансам (поэтапной оплаты), имея в виду, что поступления по этим заказам за время внешнего управления не будут согласно требованиям кредиторов в безусловном порядке списываться со счетов исполнителя заказов по мере их поступления

Г. Все перечисленное выше

 

Ответ:

Г. Всё перечисленное выше.

Дробление - тип аллокационного (ресурсного) преобразования, наряду со слиянием и поглощением. Он был особенно популярен на Западе в 1970-1980 гг., когда в связи с достижением ведущими западными корпорациями пределов увеличения положительного эффекта, масштаба производства (в части снижение предельных издержек) исчерпались резервы повышения эффективности большого бизнеса, который олицетворялся крупными централизованными корпорациями. К этому времени потерял свою актуальность главный тезис теории Й. Шумпетера и Дж. Гелбрейта о том, что "локомотивом" экономики и технологического прогресса, а значит и конкурентоспособности, являются крупные фирмы, способные быстро накапливать значительные средства, необходимые для финансирования крупных инвестиций в создание и освоение более прогрессивных современных технологий.

Дробление фирм (особенно в  финансово-кризисных ситуациях) сводится к выделению из их состава в  качестве подконтрольных, но оперативно самостоятельных юридических лиц (дочерних предприятий или фирм) бывших подразделений или структурных  единиц, которые до сих пор специализировались на определенном виде продукта или  услуги, имели предметную специализацию.

Подобное выделение чаще всего осуществляется в форме  учреждения дочерних акционерных обществ  на базе имущества, которым пользовались бывшие предметно-специализированные подразделения (цеха, участки, отделы, лаборатории и пр.).

Это делается посредством:

- передачи имущества в  соответствии с его текущим  стоимостным эквивалентом в уставный  фонд учреждаемой фирмы, покупки  за рыночную стоимость имущества  некоторого пакета акций учреждаемого  акционерного общества;

- предоставления дочерней  фирме имущества в продлеваемую  долгосрочную аренду, палата за  которую в действительности не  будет взиматься, а по определенной  ставке дисконта капитализируется  и рассматриваться как взнос  в уставный фонд учреждаемого  предприятия;

 - приобретения относительно небольшой части акций вновь учреждаемого или оформляемого как самостоятельное дочернего предприятия за "живые" деньги путем внесения в его уставный фонд безналичных либо наличных денежных фондов.

Дробление предприятия при  этом происходит так, что ранее имевшая  дивизиональную структуру фирма превращается в предприятие с "зонтичной" структурой, состоящей из сохраняющегося "ядра" унитарной фирмы и дочерних предприятий, чьи балансы подлежат консолидации в единый баланс материнской фирмы. Причем для поддержания влияния материнского образования на выделяемые в качестве юридических лиц образования в "ядре" образующегося конгломерата обязательно оставляются научно-технические подразделения, такие как исследовательский центр, центральная научно-исследовательская лаборатория, НИИ, КБ. Их разработки патентуются на имя материнской фирмы и предоставляются дочерним предприятиям. Оставляются также и подразделения, обслуживающие оборудование дочерних предприятий, инфраструктурные и вспомогательные подразделения типа инструментального, транспортного и заготовительного хозяйства, а также предоставляющие социальные услуги подразделения (жилищно-коммунальные службы, котельные, столовые, пансионаты и пр.), финансово-бухгалтерский центр и пр.

Экономический смысл такого дробления крупного предприятия  заключается в следующем:

1. Выделяются в отдельные имеющие самостоятельный баланс предприятия, которые специализируются на коммерчески перспективных продуктах или услугах. Это увеличивает шансы привлечения к таким инвестиционным проектам внешних инвесторов – банков с их инвестиционными кредитами или инвестиционных компаний, готовых инвестировать в эти проекты.

Заинтересованные в таких  проектах инвесторы, чаще всего это  венчурные инвесторы, предпочитающие инвестировать в проекты, а не в целом в фирмы, могут иметь больше гарантий того, что кредиты или вклады в приобретение акций, предоставленные таким однопродуктовым, специализированным на одном продукте предприятиям, не будут размазаны в материнской многопродуктовой, многопрофильной фирме по многим интересующим инвестора проектам или видам продукции.

Если же материнская фирма  является финансово-кризисной, заинтересованные в конкретном коммерчески перспективном  проекте инвесторы, когда их пригласят  давать кредиты подобному выделенному из лона материнской фирмы предприятию или покупать его акции, могут быть более спокойны в том отношении, что их помещенные в проект средства не будут использованы для покрытия первоочередных просроченных задолженностей (по заработной плате, налогам и пр.) неплатежеспособной материнской фирмы. Ведь перекачать материнской фирме средства, вложенные в имеющее отдельный, контролируемый налоговыми органами и аудитом баланс самостоятельное дочернее предприятие, технически гораздо труднее, чем перебросить их с одной статьи расходов на другую в переделах баланса материнского многопродуктового предприятия.

2. Санация или финансовое оздоровление крупного единого (унитарного) предприятия может быть облегчена тем, что из материнской фирмы в качестве юридически отдельных, имеющих самостоятельный баланс предприятий выделяются заведомо коммерчески неперспективные бизнесы, продуктовые линии.

Они являются кандидатами  на банкротство, которое только в  ограниченной мере затронет имущество  выделившей их из своего состава материнскойфирмы. Эта мера будет определяться величиной имущества, вложенного последней в уставный капитал дочернего предприятия, за долги которого учредители имеют лишь ограниченную указанной величиной ответственность. Проиграют от банкротства таким образом выделенных дочерних предприятий лишь их кредиторы, не получившие возврата кредита банки, поставщики неоплаченных покупных ресурсов, на оплату долгов которым не хватит капитала рассматриваемых заведомо банкротящихся дочерних предприятий.

Однако может сложиться  так, что выделяемые из материнской  фирмы подразделения, специализировавшиеся на невыгодных продуктах, после того как они получат самостоятельный  юридический статус, сумеют поправить  свои дела, начать работать с прибылями. Получившие самостоятельность менеджеры  проявят предпринимательскую инициативу в наеме персонала, закупках, сбыте продукции и пр. Это даст шанс на выживание.

Выделение убыточных подразделений  в дочерние предприятия, кроме того, позволяет переместить заботы о  санации соответствующих бизнесов на заинтересованных в их продолжении  руководителей (опыт, квалификация, персонал и пр.). Им придется брать на себя ответственность за непопулярные решения  по экономии расходов, сокращению работников и продаже излишних активов.

Убыточными, выделяемыми  из материнской фирмы предприятиями  могут быть бывшие ее подразделения, которые берутся за новые бизнесы, т.е. виды деятельности, инвестиционные проекты повышенной рискованности. В этой ситуации их выделение также  пойдет на пользу материнской санируемой фирме:

- если выделенное для  рискованных операций дочернее  предприятие окажется банкротом,  то это не затронет основного  имущества материнскойфирмы; от коммерческой неудачи дочерних предприятий пострадают в первую очередь их кредиторы, долги которым в случае банкротства не будут погашены;

- если выделенное дочернее  предприятие в результате рискованных  операций все-таки станет коммерчески  успешным, то обладающая стопроцентным  контролем над ним материнская  фирма сумеет найти формы получения  доступа к заработанным дочерним  предприятием прибылям. Это и  оформление владельцев материнской фирмы на завышенную заработную плату в дочернее предприятие, и даже его ликвидация.

3. Реорганизация финансово-кризисного крупного предприятия должна предполагать, что по наиболее эффективным, имеющимся у него перспективным инвестиционным проектам, требующим привлечения стороннего заемного или партнерского капитала следует учреждать совершенно новые (не на базе существующих подразделений) юридически самостоятельные фирмы.

Речь идет об учреждении так называемых "внешних венчуров", т.е. дочерних предприятий, созданных под вновь начинаемый или ранее начатый, но нереализованный проект инновации, способный принести значительные доходы и тем самым помочь материнскому предприятию-учредителю.

В случае появления этих доходов учредитель, контролирующий предприятие-венчур, найдет способы их перевода к себе – и не обязательно в виде дивидендов с объявляемых прибылей. В то же время учредительские взносы материнской компании в указанные "внешние венчуры" могут быть настолько небольшими, что даже при неудаче реализуемых ими проектов эта компания не понесет значительных потерь.

Бывает и так, что находящаяся  на грани банкротства материнская  компания может быть заинтересована "спрятать" свои реальные активы от претензий кредиторов в учреждаемых ею "внешних венчурах", куда эти активы переданы в форме учредительских вкладов.

Возможное положительное  влияние учреждения "внешних венчуров" на финансовое оздоровление материнского предприятия определяется следующими факторами:

- повышаются шансы привлечь  сторонний капитал именно в  такие отделенные от финансово-кризисного  материнского предприятия фирмы,  на которых "не висят"  ее долги и из которых, как  имеющих отдельный баланс, затруднена "перекачка" средств, полученных под привлекательный проект, в материнское предприятие для покрытия его наиболее срочных долгов;

- обеспечивается возможность  потенциальным венчурным инвесторам  делать инвестиции именно в  привлекающий их проект, а не  в вызывающую их сомнение по платежеспособности материнскую фирму;

- инициаторам финансово  перспективных проектов инноваций  из числа работников реорганизуемого  крупного кризисного предприятия  путем назначения их на должности  менеджеров подобных "внешних  венчуров" предоставляется возможность проявить свою инициативу в условиях гораздо большей самостоятельности;

- предотвращается вероятность  того, что инициаторы, которые являются  носителями научно-технического  или коммерческого ноу-хау, уйдут  из фирмы вместе с проектом к конкуренту либо организуют под тот же проект свои собственные частные предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Как может осуществляться  слияние с компаниями, в которых  оказались недостающие элементы  имущественного комплекса?

А. Слияние с такими же финансово-кризисными предприятиями-смежниками, ранее составлявшими  с фирмой единый имущественный комплекс

Б. Слияние, но не с финансово-кризисными предприятиями-смежниками

В. Слияние, но с находящимися в  любом финансовом состоянии переспециализировавшимися предприятиями

Г. Все перечисленное

 

Ответ:

Г. Все перечисленное. Так как утраченные элементы имущественного комплекса могут оказаться во всех указанных потенциальных объектах слияния.

 

Существуют определенные различия в толковании понятия “слияние компаний” в зарубежной теории и  практике и в российском законодательстве.

В соответствии с общепринятыми  за рубежом подходами под слиянием подразумевается любое объединение хозяйствующих субъектов, в результате которого образуется единая экономическая единица из двух или более ранее существовавших структур.

В соответствии же с российским законодательством под слиянием понимается реорганизация юридических лиц, при которой права и обязанности каждого из них переходят ко вновь возникшему юридическому лицу в соответствии с передаточным актом. Следовательно, необходимым условием оформления сделки слияния компаний является появление нового юридического лица, при этом новая компания образуется на основе двух или нескольких прежних фирм, утрачивающих полностью свое самостоятельное существование. Новая компания берет под свой контроль и управление все активы и обязательства перед клиентами компаний - своих составных частей, после чего последние распускаются. Например, если компания А объединяется с компаниями В и С, то в результате на рынке может появиться новая компания D (D=А+В+C), а все остальные ликвидируются.