Эффективное управление инвестициями предприятия

    Yp

    N= ------- (3),

    ПТ

    Прирост производительности труда (DПТ) в абсолютном выражении можно определить и через изменение фондоотдачи и фондовооруженности труда, т. е. из выражения

    DПТ = (Ф₀₁ - Фоо) • фв1 + (Фв1 - Фво) • Фоо,

    где Ф00, Ф01 -фондоотдача до и после  реализации проекта в абсолютном выражении;

    Фво; Фвi -фондовооруженность до и после  реализации проекта в абсолютном выражении.

    2. Изменение фондоотдачи за счет  реализации проекта. Рост фондоотдачи за счет реализации проекта на предприятии в относительном выражении можно определить из выражения

    Фо(пр)

    DФ= ----------- 100% (4),

    Фо(баз)

    где Фо(пр) - фондоотдача после реализации проекта;

    Фо(баз) - фондоотдача до реализации проекта.

    Прирост фондоотдачи в абсолютном выражении можно определить из выражения

    DYр

    DФо = -------------- (5),

    Фср. год

    где D Yр - прирост объема реализации за счет осуществления проекта;

    Фср. год - среднегодовая стоимость основных производственных фондов после реализации проекта.

      3. Изменение рентабельности за  счет реализации проекта:

      а) изменение рентабельности продаж (DRпр) -

DПр

DRпр= ---------  100 (6),

Yp

      где DПр - изменение величины прибыли после реализации проекта;

      Yp - объем реализации продукции  после осуществления проекта;

      б) изменение общей рентабельности (DRоб) ,

DПб

DRоб = ----------- (7),

Yр

      где DПб- изменение величины балансовой прибыли после реализации проекта;

      в) изменение рентабельности собственного капитала (DRск)

DПб

DRок = -------- •100 (8),

СК 

      где СК - средняя величина собственного капитала после реализации проекта;

      г) изменение фондорентабельности (DRф) –

DПб

DRф = -------- •100 (9),

Аов

      где Аво - средняя величина внеоборотных активов предприятия после реализации проекта;

      д) изменение рентабельности основной деятельности (DRод) –

DПб

DRод = -------- •100 (10),

Ср 

      где Ср - затраты на производство реализованной  продукции после осуществления проекта.

      Аналогичным образом можно определить величину изменения и других показателей эффективности работы предприятия. Если показатели эффективности работы предприятия после реализации проекта повысились по сравнению с базисным периодом, то это свидетельствует о том, что вложенные инвестиции положительно повлияли на его производственную и, как следствие, экономическую деятельность.

      При экономическом обосновании инвестиций определяется их срок окупаемости. Целесообразно  определять и реальный срок их окупаемости, а затем сравнить с проектным [4].

      Реальный  срок окупаемости инвестиций можно  определить по формуле

К

Ток = ------------ (11)

DПч +А

      где К - капитальные вложения, которые  были необходимы для реализации проекта;

      DПч, - прирост годовой чистой прибыли, полученной в результате реализации проекта;

      А - годовая сумма амортизационных  отчислений от вновь введенных основных фондов в результате реализации проекта.

      Если  реальный срок окупаемости (Ток(р)) меньше проектного (Ток(п)), т. е. Ток(р) < Ток(п), то это свидетельствует о том, что на предприятии были созданы  все необходимые условия для  реализации проекта и использованы имевшее место резервы для повышения эффективности вложенных инвестиций.

      Если  Ток(р) > Ток(п),то это свидетельствует  прежде всего о том, что при  разработке проекта не были учтены многие факторы, которые негативно  повлияли на эффективность проекта, или же были допущены явные просчеты. Но в любом случае следует выяснить, почему реальные результаты не совпали с проектными. Этот анализ необходим прежде всего для того, чтобы впредь не допускать аналогичных ошибок.

      Если  же Ток(р) = Ток(п), что на практике встречается крайне редко, то это свидетельствует прежде всего о высоком профессиональном уровне разработчиков проекта.

      Инвестиции  влияют на финансовые результаты по-разному  в зависимости от того, на какие  цели они направлены.

      Если  инвестиции направлены на приобретение ценных бумаг или в активы других предприятий, то влияние инвестиций на финансовые результаты работы предприятия будет зависеть от величины получаемых дивидендов. Если же инвестиции направлены только на расширение производства без изменения технологии и повышения технического уровня производства, то степень влияния инвестиций на финансовые результаты в основном зависит от увеличения объема реализации продукции, т. е. через срабатывание операционного рычага.

      Сущность  операционного рычага заключается в том, что с увеличением объема реализации постоянные затраты остаются неизменными, а переменные изменяются пропорционально изменению объема производства. Эффект достигается за счет снижения условно-постоянных затрат на единицу продукции.

      Сила  воздействия операционного (производственного) рычага определяется по формуле

   Валовая маржа      Vp – Зпер       Зпост + Пв

J= -------------------- = --------------- = -----------------

           Прибыль               Пв                      Пв

      где Vp - объем реализации продукции;

      Зпер - переменные затраты;

      Зпост - постоянные затраты;

      Пв - валовая прибыль.

      Допустим, J = 1,2, а это означает, что, например, с увеличением выручки от реализации продукции на 20% прибыль возрастает на 24% (1,2 • 0,2 • 100).

      Если же реальные инвестиции направлены на реконструкцию и техническое перевооружение производства, то влияние инвестиций на финансовые результаты будет зависеть от тех целей, на достижение которых направлены реконструкция и техническое перевооружение, но в любом случае оно более существенно, чем в первом.

      Инвестиции, направленные на реконструкцию и  техническое перевооружение производства, могут преследовать достижение следующих  целей:

      • снижение издержек производства и обеспечение  конкурентоспособности продукции без расширения объема производства; • снижение издержек производства, обеспечение конкурентоспособности продукции и расширение объема производства;

      • обеспечение конкурентоспособности  продукции с расширением или без расширения объема производства и др.

      Реконструкция и техническое перевооружение влияют на финансовые результаты, изменяя  издержки производства, в том числе  и переменные, объем реализации, цену, и снижая налоговые платежи.

      В формализованном виде увеличение чистой прибыли можно представить в следующем виде:

DПч = DПс + D Пц + DПv + DПн (12)

      где DПч - годовой прирост чистой прибыли за счет реконструкции и технического перевооружения производства;

      DПс - снижение (увеличение) издержек производства;

      DПv - прирост чистой прибыли за счет увеличения объема реализации продукции;

      DПц - прирост чистой прибыли за счет увеличения цен на более качественную продукцию;

      DПн - прирост чистой прибыли за счет снижения налога на прибыль.

      Таким образом, при определении влияния  инвестиций, направляемых на реконструкцию и техническое перевооружение производства, на финансовые результаты работы предприятия, в частности на чистую прибыль, необходимо учитывать не только эффект операционного рычага, но и другие факторы. При определении общего влияния реальных инвестиций на экономические результаты работы предприятия необходимо учитывать не только эффект операционного рычага, но и финансового. Сущность финансового рычага заключается в том, что возникает возможность использовать дополнительный капитал, который был создан в результате инвестиций и взятый в долг под фиксированный процент, для получения более высокой рентабельности, чем уплаченный процент.

      В формализованном виде сущность финансового  рычага можно обычно представить следующей формулой:

R = R₀ + DR (13)

или

  Ир

R = R₀ + ---------- (r₀ – i)(1-Cн) (14)

Кс

      где R - рентабельность собственного капитала после вложения инвестиций;

       R 0- рентабельность собственного  капитала до вложения инвестиций;

      Ир - объем вложенных инвестиций;

      Кс - собственный капитал до вложения инвестиций;

      i - проценты за кредит, взятый для  финансирования инвестиций;

      г - экономическая рентабельность;

      Сн - ставка налога на прибыль, долл.