Источники финансирования предприятия

Табл. 2.1 Структура капитала «КрафтФудз»  за 2009-2011гг.

Как видно из приведенной выше таблицы 2.1, структура капитала на предприятии  не стабильна, доля собственного и заемного капитала постоянно изменяется. Отметим, что в 2009 году доля собственного капитала в структуре источников финансирования составляла 68,77%, что соответствует принятым нормативам, согласно которым доля собственного капитала не должна быть ниже 50%..

В 2010 году сумма собственного капитала значительно уменьшилась и доля его в структуре источников финансирования стала менее 50%, что отрицательно характеризует деятельность компании в 2010 году. Однако уже в 2011 году доля собственного капитала значительно возросла и составила 82,83%, что свидетельствует о низкой зависимости от заемного капитала в организации. В 2011 году, когда стала заметна неэффективность структуры капитала предприятия, были предприняты меры по ее стабилизации, в результате принятых мер была погашена часть кредиторской задолженности, кроме того, были предприняты меры для увеличения собственного капитала за счет увеличения доли нераспределенной прибыли в структуре источников финансирования.

Также отметим, что предприятие  минимально использует долгосрочные кредиты  и займы. В структуре краткосрочных  пассивов доля краткосрочных кредитов и займов также очень незначительна, а в 2011 году и вовсе отсутствует. Такая ситуация обусловлена несколькими факторами. Одним из них является сложность процедуры получения кредита, опасений по поводу невозможности своевременной выплаты. Также в структуре кредиторской задолженности высока доля задолженности по налогам и сборам, что является отрицательным фактором и может обусловить начисление штрафов и пеней[7,стр.320].

Заемный капитал представляется основными  структурными разделами пассива  баланса. Сведения, которые приводятся в пассиве баланса, позволяют определить, какие изменения произошли в структуре собственного и заемного капитала, сколько привлечено в оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных заемных средств, т.е. пассив показывает, откуда взялись средства, кому обязано за них предприятие.

В таблице 2.2 проанализируем период с 2009 по 2011 годы, где показаны разделы пассива баланса для соотношения заёмных средств.

Пассив	2009	2010	2011	Изменение
				2010 к 2009	2011 к 2010
Долгосрочные обяз-ва Кредиты и займы		17917	17502	+17917	-415
Отложенные налоговые обяз-ва	1807	-	86	-1807	+86
Прочие долгосрочные обязательства	-	-	-	-	-
Итого:	1807	17917	17588	16110	-359
Краткосрочные обязательства Займы и кредиты	11000	100	-	-10900	-100
Продолжение табл. 2.2
Кредиторская задолж-ть	377676	425814	316937	48138	-108877
В том числе: поставщики	16388	22260	23333	5872	1073
Задолженность перед персоналом	13212	17140	12894	3928	-4246
Задолж-ть перед гос. внебюджетными  фондами	72779	57045	19101	-15734	-37944
Задолженность по налогам и сборам	207313	241481	174335	34168	-67146
Прочие кредиторы	67985	87888	87274	19903	-614
Задолженность перед учредителем  по отчисл-ям из чистой прибыли	-	1225	-	+1225	-1225
Доходы будущих периодов	-	-	-	-	-
Резервы предстоящих расходов	-	-	-	-	-
Прочие краткосрочные обязательства	2120	-	-	-2120	-
Итого:	390796	427139	316937	36343	-110202

Табл. 2.2 - Заемный капитал в пассиве баланса, тыс. грн.

Как видно из таблицы 2.2, большую часть заемного капитала в 2009 году составляет задолженность по налогам и сборам - 53%. Из оставшихся 47%, 19% занимает задолженность перед государственными внебюджетными фондами и 17% - прочие кредиторы. Такая структура заемного капитала представляется крайне нерациональной, значительная задолженность по налогам и сбором и перед государственными внебюджетными фондами говорит о том, что предприятие вовремя не выполняет свои налоговые обязательства, а, следовательно, это может повлечь за собой начисление штрафов и пеней.

В 2010 году структура заемного капитала незначительно изменилась, однако, наибольшая доля заемного капитала также приходится на задолженность по налогам и сборам - 54%, прочие кредиторы - 20%, задолженность перед государственными внебюджетными фондами - 13%.

В 2011 году в структуре заемного капитала также не произошло значительных изменений, задолженность 55% заемного капитала приходится на долю задолженности по налогам и сборам, 28% - прочие кредиторы. Задолженность перед государственными внебюджетными фондами снизилась и в 2010 году составила 6% от общей суммы заемных средств.

Тем не менее, необходимо отметить, что  в течение всего анализируемого периода большую часть заемных  средств занимает именно задолженность  по налогам и сборам, что отрицательно характеризует структуру заемного капитала. Очень незначительна задолженность перед поставщиками и подрядчиками - это можно характеризовать как положительный фактор, так как отсутствие задолженности перед поставщиками повышает уровень доверия к фирме и появляется возможность получения коммерческого или товарного кредита.

Незначительная задолженность  перед персоналом (в пределах месячного  фонда оплаты труда) является нормальным явлением и отражает привлеченные средства.

В финансовом анализе широко используется метод построения вертикального и горизонтального баланса предприятия.

Вертикальный анализ разделов пассива  баланса 2011 года, тыс. грн.

ПАССИВ	На начало 2011 года	В % к итогу	На конец 2011 года	В % к итогу	Изменение
1	2	3	4	5	6=5-3
ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты	17917	2%	17502	0,9%	-1,1%
Отложенные налоговые обязательства	-	-	86	0,004%	0,004%
Прочие долгосрочные обязательства	-	-	-	-	-
ИТОГО по разделу	17917	2%	17588	1%	-1%
КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты	100	0,01%	-	-	-0,01%
Кредиторская задолженность	425814	54%	316937	16%	-38%
в том числе: поставщики и подрядчики	22260	3%	23333	1%	-2%
Задол-сть перед персоналом орг-ции	17140	2%	12894	1%	-1%
Продолжение табл. 2.3
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	57045	8%	19101	1%	-7%
задолженность по налогам и сборам	241481	32%	174335	9%	-23%
прочие кредиторы	87888	12%	87274	4%	-8%
Задолженность перед учредителем  по отчислениям из чистой прибыли	1225	0,2%	-	-	-0,2%
Доходы будущих периодов	-	-	-	-	-
Резервы предстоящих расходов	-	-	-	-	-
Прочие краткосрочные обязательства	-	-	-	-	-
ИТОГО по разделу	427139	56%	316937	16%	-40%
БАЛАНС	757202	100%	1948444	100%	-

Табл. 2.3. – Вертикальный анализ баланса  за 2011г.

Вертикальный анализ в таблице 2.3 показывает структуру средств предприятия и их источников. Вертикальный анализ позволяет перейти к относительным оценкам и проводить хозяйственные сравнения экономических показателей деятельности предприятий, различающихся по величине использованных ресурсов, сглаживать влияние инфляционных процессов, искажающих абсолютные показатели финансовой отчетности. Для построения вертикального баланса следует итог пассива баланса и на начало и на конец отчетного периода принять за базовые (за 100%) и рассчитать процентную долю каждой балансовой статьи к общему итогу[18,стр.172].

Горизонтальный анализ в таблице 2.4 основывается не только на абсолютных показателях, но и на относительных темпах роста (снижения). Горизонтальный анализ позволяет не только выявить скорость изменения каждого показателя, но и прогнозировать на основе полученных данных его изменение в будущем. Для построения горизонтального анализа следует принять данные по каждой балансовой статье на начало отчетного периода за 100 процентов и рассчитать прирост (снижение) каждого показателя в сравнении с базовым. Для более точного прогнозирования темпов прироста (снижения) следует провести расчеты за несколько отчетных периодов - тогда тенденция изменения будет более очевидной. Ценность и правильность выводов горизонтального анализа существенно зависят от влияния инфляции, но явно выделяемая динамика каждого показателя позволяет увидеть существующие тенденции их изменений.

Горизонтальный анализ разделов пассива баланса 2011 года, тыс. грн.

ПАССИВ	На начало 2011 года	В % к итогу	На конец 2011 года	В % к итогу	Изменение
1	2	3	4	5=4:2*100%	6=5-3
ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты	17917	100%	17502	98%	-2%
Отложенные налоговые обязательства	-	-	86	186%	+186%
Прочие долгосрочные обязательства	-	-	-	-	-
ИТОГО по разделу	17917	100%	17588	98%	%-2
КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты	100	100%	-	-	-100%
Кредиторская задолженность	425814	100%	316937	74%	-26%
в том числе: поставщики и подрядчики	22260	100%	23333	105%	+5%
задолженность перед персоналом организации	17140	100%	12894	75%	-25%
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	57045	100%	19101	34%	-66%
задолженность по налогам и сборам	241481	100%	174335	72%	-28%
прочие кредиторы	87888	100%	87274	99%	-1%
Задолженность перед учредителем  по отчислениям из чистой прибыли	1225	100%	-	-	-100%
Доходы будущих периодов	-	-	-	-	-
Резервы предстоящих расходов	-	-	-	-	-
Продолжение табл. 2.4
Прочие краткосрочные обязательства	-	-	-	-	-
ИТОГО по разделу	427139	100%	316937	74%	-26%
БАЛАНС	757202	100%	1948444	257%	+157%

Табл. 2.4. – Горизонтальный анализ баланса за 2011г.

Условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия  в значительной степени зависят  от оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности. Эта комбинация долга и собственного капитала, которая всякий раз должна уравновешиваться с активами предприятия.

В современной теории финансов одной  из спорных концепций является теория структуры капитала. Начало этим спорам положено известными американскими  учеными Миллером и Модильяни, которые  в конце 50-х годов доказали, что  проблема структуры капитала предприятия в сущности надуманна. С тех пор появилось на свет огромное количество теорий, как дополняющих исследования первооткрывателей, так и опровергающих ее. Структура капитала имеет колоссальное значение в жизни каждого предприятия. Между тем убедительного научного обоснования практической значимости структуры капитала до сих пор нет.

Структура капитала, используемого  предприятием, определяет многие аспекты  не только финансовой, но также операционной (хозяйственной) и инвестиционной его  деятельности, оказывает активное воздействие на конечные результаты этой деятельности. Она влияет на рентабельность активов и собственного капитала (т.е. на уровень экономической и финансовой рентабельности предприятия), определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности (т.е. уровень основных финансовых рисков и, в конечном счете, формирует соотношение доходности и риска в процессе развития предприятия)[15,стр.174].

Формирование структуры капитала неразрывно связано с учетом особенностей каждой из его составных частей.

 

 

 

2.3 Анализ финансовой  устойчивости предприятия

 

 

Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие  степень обеспеченности запасов  и затрат источниками их формирования.

Для оценки состояния запасов  и затрат используют данные группы статей «Запасы» II раздела актива баланса[23,стр.253].

Для характеристики источников формирования запасов определяют три основных показателя:

1. Наличие собственных оборотных  средств. Определяется разницей  между величиной источников собственных средств и стоимость основных средств и вложений:

СОС = Капитал и резервы - Внеобор. активы

2. Наличие собственных и долгосрочных  заемных источников формирования  запасов и затрат (функционирующий  капитал) определяется как разность  между оборотными активами и краткосрочной задолженностью (чистые мобильные активы):

КФ = (Капитал и резервы + Долгосроч. пассивы) - Внеобор. активы

3. Показатель общей величины  основных источников формирования  запасов и затрат:

ВИ = (Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы +

+ Краткосрочные кредиты и займы) - Внеоборотные активы,

Результаты расчета абсолютных показателей приведены в таблице 2.5

Из таблицы 2.5 видно, что собственные оборотные средства увеличились на 181574 тыс. грн. (102,38%), а также увеличились заемные источники, что вызвало увеличение на 179920 тыс. грн. общей величины основных источников формирования запасов.

Наименование показателя	На 01.01.2011 года	На 01.01.2012 года	Отклонение
СОС	177357	358931	181574
КФ	195274	376519	181245
ВИ	196599	376519	179920

Табл. 2.5 - Абсолютные показатели финансовой устойчивости ОАО «КрафтФудз»

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют  три показателя обеспеченности запасов  источниками формирования.

Возможно выделение 4 типов финансовых ситуаций.

Расчет представлен в таблице 2.6.

 

Показатель	На 01.01.2011 года	На 01.01.2012 года
Фс	-353772	-230148
Фт	-335855	-212560
Фо	-334530	-212560
S (Ф)	(0, 0, 0)	(0, 0, 0)

Табл. 2.6. - Классификация типа финансового состояния  ОАО «КрафтФудз»

Данные таблицы 2.6 говорят о том, что в организации наблюдается кризисное состояние и в начале, и в конце анализируемого периода. В этой ситуации необходима оптимизация структуры пассивов. Финансовая устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения запасов и затрат. Причинами такого положения являются высокий уровень запасов и затрат в структуре активов, которая не соответствует структуре пассивов. Следовательно, на предприятии наблюдается недостаточное количество собственных оборотных средств, в связи с чем источником финансирования формирования запасов и затрат зачастую служит краткосрочная кредиторская задолженность, что является отрицательным фактором.