Характеристика и применение моделей оценки финансовых активов (САРМ, АРТ)

Автор: Пользователь скрыл имя, 16 Ноября 2010 в 20:48, курсовая работа

Краткое описание

Объектом исследования будут являться модели оценки финансовых активов САРМ и АРТ.

Предмет исследования - применение моделей оценки финансовых активов САРМ и АРТ.

Целью исследования является характеристика и применение моделей оценки финансовых активов САРМ и АРТ в условиях Российского инвестиционного рынка.

Цель позволила сформулировать задачи, которые решались в работе:

1. Понятие "инвестиционный портфель": принципы и этапы его формирования;

2. Риск и доходность портфеля;

3. Оптимизация инвестиционного портфеля (кривые безразличия инвестора и эффективное множество);

4. Модель оценки стоимости финансовых активов (САРМ);

5. Модель арбитражного ценообразования (АРТ);

6. Практическое применение моделей финансовых активов.

Оглавление

Введение

1. Модель оценки стоимости активов (CAPM)

1.1 Линия рынка капитала

1.2 Рыночный и нерыночный риски. Эффект диверсификации

1.3 Бета

1.4 Линия рынка актива SML

1.5 Вопросы, возникающие при построении SML

1.6 CML и SML

1.7 Альфа

2. Модификации CAPM

2.1 САРМ для случая, когда ставки по займам и депозитам не равны

2.2 САРМ с нулевой бетой

2.3 Версия САРМ для облигаций

3. Теоретические и практические аспекты использования моделиарбитражного ценообразования (АРТ)

3.1 Общий вид модели арбитражного ценообразования

3.2 Выбор факторов, влияющих на доходность

3.3 Расчет элементов ставки дисконтирования

Заключение

Практическая часть

Список литературы

Скачать в ZIP (165.97 Кб) Сколько стоит заказать работу?
Файлы: 1 файл

курсовая фм с инет 1.doc

— 412.50 Кб (Скачать)
 

     Определите  бета коэффициент акции. Построить  график линии SML для акции А.

     Решение

     1. Для простоты дальнейших вычислений, используя следующие формулы, заполним таблицу:

  • Определим доходность индекса в различных периодах:
 

 

      . 

     
  • Определим доходность акций в различных  периодах:
 

      . 

Период Индекс, J Стоимость акции  А Доходность  индекса, R(Jt), % Доходность  акции R(A)t, % R(Jt)*R(A)t 2 [R(Jt)]
  645,5 41,63        
1 654,17 38,88 1,34 -6,61 -8,87 1,80
2 669,12 41,63 2,29 7,07 16,16 5,22
3 670,63 40 0,23 -3,92 -0,88 0,05
4 639,95 35,75 -4,57 -10,63 48,61 20,93
5 651,99 39,75 1,88 11,19 21,05 3,54
6 687,31 42 5,42 5,66 30,66 29,35
7 705,27 41,88 2,61 -0,29 -0,75 6,83
8 757,02 44,63 7,34 6,57 48,18 53,84
9 740,74 40,5 -2,15 -9,25 19,90 4,62
10 786,16 42,75 6,13 5,56 34,07 37,60
11 790,82 42,63 0,59 -0,28 -0,17 0,35
12 757,12 43,5 -4,26 2,04 -8,70 18,16
СУММА 16,84 7,12 199,27 182,30
 

     2. Определим бета-коэффициент акции: 

      ;

     

 

      3. Определяем параметр  представляющий нерыночное составляющее доходности актива А: 

     

       

     4. Подставляем найденные значения  в линейную регрессионную модель  CAMP: 

     

       

     При подстановке получаем следующие  значения:

    R(At) R(Jt)
    0,52 1,34
    1,65 2,29
    -0,81 0,23
    -6,54 -4,57
    1,16 1,88
    5,38 5,42
    2,04 2,61
    7,67 7,34
    -3,65 -2,15
    6,23 6,13
    -0,37 0,59
    -6,16 -4,26
 

 

      5. Строим график линии SML для акции А. 

       

     Задача 4 

     Текущая цена акции В составляет 65,00 (S). Стоимость трехмесячного опциона "колл" с ценой исполнения 60,00 (X) равна 6,20. Стандартное отклонение по акции В равно 0,18 (s). Безрисковая ставка составляет 10 % (r).

     Определите  справедливую стоимость опциона. Выгодно  ли осуществлять покупку опциона?

     Решение

     1. Стоимость опциона "колл" определяется по модели оценки опциона Блэка – Шоулза: 

 

      , е = 2,718 

     Найдем  d1: 

     

     T=3/12=0.25

       

     Найдем  d2: 

     

       

     
  1. Из таблицы  нормального распределения получаем:
 

     N(2.0455) = 0.9798

     N(1.9555) = 0.9744 

     
  1. Определим справедливую (внутреннюю) стоимость  опциона:
 

       

     Так как справедливая стоимость опциона  равна 6,65 и она больше стоимости  фактической, которая равна 6,20, то покупка  опциона является выгодной. Такой  опцион следует купить, так как  он недооценен и в будущем, можно  ожидать роста его стоимости. 

 

      Задача 5 

     Брокеры К, Н, М (условие задачи 23) не хотят  сложа руки наблюдать, как арбитражер за счет их получает безрисковые доходы. У них возникает следующая  идея: К продает только инструмент Д по цене 15,00 за штуку, а Н продает  только инструмент А по цене 20,00. Брокер М остается на прежних позициях.

     Удастся ли, действуя, таким образом, устранить  арбитражные возможности? Обоснуйте  свой ответ. 

    Инструмент

    Брокер

    		 Д А Цена за портфель
    К      
    Н      
    М 5 7 185,00
 

     Решение

     Арбитраж - операции на одном и том же рынке от любой необычной разницы в котировках цен на финансовые активы с различными сроками поставки.

     Арбитражёр  может купить портфель акций у  брокера М за 185,00. Таким образом  у него окажется 5 акций Д и 7 акций  А. Арбитражёр может продать 5 акций  Д брокеру К по цене 15,00 и получить за это 75,00. Акции А арбитражёр может продать брокеру Н по цене 20,00 за штуку. Таким образом, продав все акции арбитражер получит сумму = 5*15+20*7=140+75=215, его прибыль составит 215-185 =30,00.

     Таким образом, мы видим, что арбитраж возможен.

 

     Список литературы

 
  1. Алексеенкова М.В. Факторы отраслевого анализа для российской переходной экономики - М.: ГУ-ВШЭ, 2005.
  2. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. - СПб., 1997.
  3. Бронштейн Е.М. Пособие по финансовой математике Уфа: Изд.УГАТУ, 1999.
  4. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами. - М.: Финансы и статистика, 1997. - 800 с.
  5. Галиц Л. Финансовая инженерия: инструменты и способы управления финансовым риском. - М.:ТВП, 1998. - 576 с.
  6. Дорофеев Е.А. Влияние колебаний экономических факторов на динамику российского фондового рынка. - М.: РПЭИ, 2000.
  7. Синадский В. Расчет ставки дисконтирования // "Финансовый директор", 2003, № 4.
  8. Устименко В.А. О возможностях использования модели арбитражного ценообразования для расчета ставки дисконтирования в российских условиях // "Вопросы оценки", № 3, октябрь 2003.
  9. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Д.В. Инвестиции - М.: ИНФРА-М, 2001.
  10. Шеннон П.Пратт Анализ и оценка закрытых компаний, Издание 2 - М., Институт Экономического Развития Всемирного Банка, 1999.
  11. Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. В 2 томах- 2-е изд., перераб..- К.: Эльга, Ника-Центр, 2004.
  12. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений.- М.:Финансы; ЮНИТИ, 1998;
  13. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. – М. Инфра-М, 2003; С.185-214
  14. Фабоцци Ф.Дж. "Управление инвестициями.- М.:Инфра-М, 2000
  15. Кох И.А. Аналитические модели рынка ценных бумаг. – Казань:КФЭИ – 2001. – С.48-68.
  16. Капитаненко В.В. Инвестиции и хеджирование. – Москва: - 2001. –С. 157-168.
  17. Рукин А. Портфельные инвестиции. Финансово – математические методы./ Рынок ценных бумаг, 2000, №18,с. 45-47.
  18. Константинов А. Портфельное инвестирование на российском рынке акций./ Финансист, 2000, №8, с. 28-31.
  19. Рынок ценных бумаг/ под ред. Галанова В.А., Басова А.И. – М:. Финансы и статистика. – 2002. – С 352.
  20. Волкова В. Выбор акций для портфельного инвестирования./ Финансовый бизнес. – 2000. - № 2.- с. 47-48

Информация о работе Характеристика и применение моделей оценки финансовых активов (САРМ, АРТ)