Фьючерсные контракты

 

 

Содержание:

Введение……………………………………………………………………….3

1. Основные понятия в теории фьючерсных контрактов………………4

2. Техника заключения  фьючерсных контрактов…………………………6

2.1. Биржевой рынок…………………………………………………………..6

2.1.1. История биржевой  торговли фьючерсными контрактами  в мире и в России…………………………………………………………………………6

2.1.2. Участники биржевой  торговли контрактами……………………….7

2.1.3. Основные понятия  биржевой торговли фьючерсными контрактами……………………………………………………………………..9

2.1.4. Порядок заключения  и исполнения сделок на куплю-продажу  фьючерсных контрактов……………………………………………………..11

2.2. Внебиржевой рынок……………………………………………………..19

3. Участники рынка срочных контрактов…………………………………..20

3.1 Хеджеры…………………………………………………………………….21

3.2 Спекулянты…………………………………………………………………25

4. Проблемы организации  фьючерсной торговли на современном  этапе развития российской экономики…………………………………….27

Заключение…………………………………………………………………….29

Литература……………………………………………………………………..30

 

 

 

 

 

 

 

Введение.

Любой товар обладает набором характеристик, представляющих интерес для покупателя и продавца. Это прежде всего его  физические характеристики, а также  количество, время и место поставки, финансовые ожидания рынка и его  ликвидность. Особенностью биржевых товаров  является то, что торговля ими осуществляется на трех типах рынков: спот, форвард  и фьючерс.

Спотовый контракт (spot contract) представляет собой индивидуальную двустороннюю сделку с наличной немедленной поставкой оговоренного товара.

Форвардный контракт (forward contract) — это обязательное для исполнения соглашение между двумя сторонами о поставке определенного количества товара оговоренного качества в определенном месте в оговоренный срок в будущем. Исполнение контракта происходит в соответствии с согласованными условиями в назначенный срок.

В дальнейшем появились  форвардные контракты с гарантийным  залогом, который вносили оба  контрагента в обговоренном размере  и который возвращался им при  исполнении обязательств. При нарушении  условия пострадавшая сторона получала залог в возмещение ущерба. Такое  снижение риска неисполнения договорной дисциплины частично сдерживало массовые разрывы сделок, но при этом возникала  проблема третьего лица — гаранта.

 
Стремительное развитие кризиса в  России в “пост-перестроечный период”, сопровождающееся катастрофическим обесцениванием денежных ресурсов, спадом производства заставляют потенциальных инвесторов использовать нетрадиционные, и зачастую очень рискованные, инвестиционные стратегии 
(размещение денежных средств в сомнительные фонды, обналичивание и т.п.) 
Между тем мировой опыт свидетельствует, что существуют вполне законные и эффективные механизмы инвестиций в производные финансовые инструменты - фьючерсные контракты, которые именно в периоды нестабильности и инфляции обеспечивают получение сверхприбыли, повышая устойчивость работы предприятий и организаций, приумножая капитал частных инвесторов.

В настоящее время в  России фьючерсный рынок является одним  из центральных звеньев современных  рыночных отношений. Он представляет собой  хорошо организованную систему биржевой и внебиржевой торговли.

 

1. Основные понятия  в теории фьючерсных контрактов.

Фьючерсный контракт (фьючерс) представляет собой контракт, по которому инвестор, заключающий его, берет  на себя обязательство по истечении  определенного срока продать  своему контрагенту (или купить у  него) определенное количество биржевого  товара или финансовых инструментов по обусловленной цене. Таким образом, в контракте должны быть обязательно  указаны количество товара, его цена и срок поставки. Фьючерсы могут  заключаться на поставку сельскохозяйственной продукции или производственного  сырья, акций и других ценный бумаг, иностранной валюты и т.д.

Заключение фьючерсного  контракта не является непосредственным актом купли- продажи, т.е. продавец не отдает покупателю свой товар, а  покупатель не отдает продавцу свои деньги. Фьючерс становится ценной бумагой  и может в течение всего  срока действия перекупаться много  раз.

Фьючерсы бывают на покупку  и на продажу. Допустим, фермер знает, что ему потребуется к весенне-полевым  работам в марте 40т. топлива. Однако хранить это топливо всю зиму негде или дорого. Фермер может  подождать до марта, но неизвестно, какая цена на топливо будет в  марте. Поэтому он покупает фьючерсный контракт, т.е. заключает контракт на покупку топлива. Тем самым он гарантирует себе поставку топлива  при заранее известных затратах на него. Чтобы быть уверенным в  том, что он продаст весь собранный  урожай, фермер продает фьючерсный контракт, т.е. заключает контракт на продажу зерна, с поставкой, например в сентябре. Этим он гарантирует  уровень своих доходов от сбыта  зерна.

Конечно, владелец фьючерсного  контракта на покупку выигрывает только в том случае, если рыночная цена товара в момент исполнения окажется выше указанной во фьючерсном контракте. Владелец фьючерса на продажу получит  выигрыш тогда, когда рыночная цена будет ниже, чем во фьючерсном контракте. 
Таким образом, держатель контракта может как угадать, так и не угадать колеблемую стоимость товара, проиграть или получить прибыль.

Цена, которая фиксируется  при заключении фьючерсного контракта, называется фьючерсной ценой. Она отражает ожидания инвесторов относительно будущей  рыночной цены (цены-спот) для соответствующего актива. При заключении фьючерсного  контракта фьючерсная цена может  быть выше или ниже цены-спот для  данного актива. Ситуация, когда  фьючерсная цена выше цены- спот, называется “контанго”; а ситуация, когда фьючерсная цена ниже цены- спот - “бэквардация”. Как уже было отмечено, в момент заключения контракта фьючерсная цена будет отличаться от цены-спот, однако к дате истечения контракта обе цены станут одинаковыми (рис. 1).

Fконтанго

Fo бэквардация

0 То Т

Рис. 1. Фьючерсные цены и цена-спот.

Fо - цена-спот к моменту  исполнения фьючерсного контракта

То - интервал времени до истечения фьючерсного контракта

Почему наблюдается данная закономерность? Предположим, что к  моменту истечения срока контракта  фьючерсная цена установилась выше цены-спот; тогда участник фьючерсного рынка  продает фьючерсный контракт и покупает на спотовом рынке актив, лежащий  в основе фьючерсного контракта. В день поставки он исполняет свои обязательства по фьючерсному контракту  за счет приобретенного актива. Разница  между фьючерсной ценой и реальной ценой составит его прибыль. Если так поступят и другие инвесторы, то предложение на фьючерсном рынке  возрастет, следовательно, цена будет  падать. 
Одновременно инвесторы начинают покупать соответствующие активы на спотовом рынке, в результате цена их возрастает в силу увеличивающегося спроса. В итоге фьючерсная цена и цена-спот становятся одинаковыми. Такое же выравнивание фьючерсной и спотовой цен будет наблюдаться и в случае, если к дате поставки фьючерсная цена окажется ниже цены-спот.

Можно сказать, что фьючерсная цена в любой момент времени характеризуется  тем, что примерно одинаковое число  людей полагает, что она выше или  ниже будущей наличной цены. Поэтому  экономисты иногда говорят, что фьючерсная цена представляет собой рыночный прогноз  будущих наличных цен, причем под  рынком будущих наличных цен здесь  подразумевается усредненная точка  зрения его участников.

Однозначно ответить на вопрос, дают ли фьючерсные цены качественный прогноз будущих наличных цен, нельзя. Нет, потому что они часто значительно  отличаются от фактически преобладающих  наличных цен. Это, главным образом, отражает присущую рынку неопределенность и изменчивость соответствующих  наличных цен. Да, потому что фьючерсные цены не оказываются все время  ошибочными. Иными словами, в среднем  они не выше и не ниже прогнозируемых будущих наличных цен, однако вокруг этого усреднения имеется сильная вариация.

2. Техника заключения  фьючерсных контрактов.

Рынок фьючерсных контрактов делится на биржевой и внебиржевой. В России оба рынка в настоящее  время активно развиваются. Биржевой рынок срочных контрактов - это  совокупность сделок, совершаемых на фондовых и фьючерсных биржах, а  также в фондовых и фьючерсных отделах товарных и валютных бирж. 
Внебиржевой рынок - все остальные сделки с фьючерсными контрактами на различные активы. На Западе внебиржевой рынок носит название “уличного” рынка. Это менее организованный рынок, однако и на нем сделки совершаются в рамках организованных институтов, таких как фондовые магазины, электронные сети и другие.

2.1. Биржевой рынок.

Как правило, фьючерсные контракты  заключаются на бирже, хотя никто  не запрещает заключать контракты  между конкретным продавцом и  покупателем на свободном рынке.

 2.1.1. История биржевой торговли фьючерсными контрактами в мире и России.

Биржевая торговля фьючерсными  контрактами возникла во второй половине 19 века как реакция на резкие колебания  цен на зерно в течение года, сыграв положительную роль в стабилизации спроса и предложения. Вообще говоря, и задолго до того фермеры заключали  с переработчиками заблаговременные, предварительные контракты на поставку сельскохозяйственной продукции. Но эти  контракты не были стандартизированы  в отношении качества, объемов  и сроков поставок. В 1865 году Чикагская  товарная биржа сделала первый шаг  к формализации торговли зерном посредством  разработки стандартных, типовых соглашений, названных фьючерсными контрактами, а также системы гарантийных  взносов на случай невыполнения покупателями своих обязательств. Со временем ассортимент  фьючерсного рынка расширялся за счет введения контрактов на новые  виды товаров, а затем и на акции, облигации, цены на которые не являлись стабильными. Переход в 70-е годы нашего столетия в международной финансовой практике к плавающим валютным курсам усилил их неустойчивость относительно друг друга и вызвал качественный скачок в объемах фьючерсных операций на валют.В России фьючерсный рынок появился недавно; фьючерсные торги в нашей стране касаются нефти и нефтепродуктов, валюты, с которой и началось рождение фьючерсного рынка в России.

Почему? Дело в том, что  предметом торговли на фьючерсном рынке  может стать далеко не любой товар, а лишь тот, что соответствует  определенным требованиям. С одной  стороны, он обязательно должен поддаваться  количественному измерению и  быть достаточно однородным, подлежащим стандартизации.

Ну а с другой стороны, рынок этого товара не должен быть монополизирован, а его цена может  быть подвержена сильным колебаниям. В наших условиях до недавнего  времени всем этим требованиям вполне отвечал американский доллар.

Первый в России рынок  валютных фьючерсов был создан в  октябре 1992 года на Московской товарной бирже. Выбрав конкретный финансовый инструмент в виде фьючерсного контракта  на доллар США, сделав ставку на мелких спекулянтов и предложив удобную  для них технологию торговли, МТБ  заняла определенную нишу на рождающемся  рынке срочных контрактов. В настоящее  время на МТБ ведутся также  торги на курс немецкой марки.

С 11 марта 1994 года начались фьючерсные торги контрактами на доллар США  и на курс ГКО на Московской центральной  фондовой бирже. Торговля валютными  фьючерсами также осуществляется на МТП, ТМБ “Гермес”, Сибирской фондовой бирже, Челябинской фондовой бирже  и др.

Из товарных фьючерсных контрактов наибольший оборот имеют фьючерсные контракты на бензин (ТМБ “Гермес”), зерно, сахар (МТБ).

2.1.2. Участники  биржевой торговли.

Каждая биржа, организующая куплю-продажу фьючерсных контрактов, вправе установить свой порядок их заключения и исполнения согласно законодательству конкретной биржи. Для заключения биржевой фьючерсной сделки прежде всего устанавливают  его участников. К ним относятся:

1. Клиенты, желающие принять  участие в процессе торговли. Ими могут быть члены любой  биржи, постоянные или разовые  ее посетители, как физические, так  и любые юридические лица, включая  институциональных инвесторов, к  которым относятся инвестиционные  институты, банки, холдинговые  и финансово- холдинговые компании, фонды имущества, страховые компании. Непосредственное участие в торговле  фьючерсными контрактами они  не принимают, а действуют через  посредников, которые состоят  на расчетном обслуживании в  Расчетной палате.

2. Посредническая фирма  - это юридическое или физическое  лицо, которое самостоятельно или  по поручению клиента принимает  участие в процессе биржевого  торга или заключает сделки  вне его и осуществляет все  расчеты по ним с клиентами  и членами Расчетной палаты  в соответствии с Правилами  биржевой торговли. Большинство  посреднических фирм сочетает  брокерские и дилерские функции,  однако некоторые сосредотачиваются  только на второй функции и  не занимаются посредническими  услугами.

При регистрации в качестве участника торговли фьючерсными  контрактами биржа предъявляет  к посредническим фирмам ряд требований:

- приобретение определенного  количества акций Биржи, дающее  право торговать на свой счет  и/или по поручениям клиентов;

- заключение договора  о расчетном обслуживании;

- владение необходимыми  денежными средствами для формирования  риско- капитала и гарантийного  фонда;