Финансовое искусство менеджера

В целом, на основании  проведённых выше расчётов можно  отметить, что ТОО «Рейз Group» финансово зависимо от привлеченного заёмного капитала. Это может объясняться спецификой работы ТОО «Рейз Group», т. к. в большинстве случаев предприятие работает по предоплате.

Для характеристики финансовой устойчивости недостаточно рассчитать показатели финансовой независимости  предприятия. Поэтому следующей задачей анализа является оценка платёжеспособности этого предприятия. Под платёжеспособностью понимается способность предприятия к погашению своих краткосрочных долговых обязательств, иными словами сумма текущих активов А_т (запасов, денежных средств, дебиторской задолженности и других активов) больше или равна его внешней задолженности З_внеш (по обязательствам), т. е.

 

Текущие активы А = З + Д, где

З - запасы и затраты;

Д - денежные средства, расчёты  и прочие активы

З внеш. = ДФО + РПП, где

ДФО - долгосрочные долговые обязательства;

РПП - расчёты прочие пассивы (в том числе краткосрочные кредиты банка и кредиторская задолженность).

Используя данные баланса, необходимо установить на начало и  конец года по предприятию динамику текущих активов и внешней  задолженности, а также определить платёжеспособность предприятия на начало и на конец года.

Таблица 3

Оценка платежеспособности ТОО «Рейз Group»

№ п/п	Наименование показателей	№ стр.	На начало года	На конец года	Отклонение (+;-)
1	Запасы и затраты	1	128 055	424 489	+296 434
2	Денежные средства, расчёты и прочие активы	2	283	504	+221
3	Итого текущие активы	3	128 338	424 993	+296 655
4	Долгосрочные финансовые обязательства	4	----	----	----
5	Расчёты и прочие пассивы	5	65 941	208 092	+142 151
6	Итого внешняя задолженность	6	65 941	208 092	+142 151

Сравнивая строки 3 и 6 таблицы 3, определяем:

128 338 > 65 941, следовательно,  предприятие в состоянии ответить  по краткосрочным обязательствам, т.е. является платёжеспособным.

424 993 > 208 092, следовательно,  на конец года ТОО «Рейз Group» также является платёжеспособным.

Но указанная оценка платёжеспособности не очень точна. В отечественной практике состояние  платёжеспособности оценивается посредством  сравнения ликвидных ресурсов с  краткосрочными долговыми обязательствами, для чего необходима предварительная группировка позиций актива баланса по уровню из ликвидности.

Классифицируем оборотные  активы ТОО «Рейз Group» по уровню их ликвидности и обобщим результаты в таблице 4.

Таблица 4

Группировка активов  предприятия по уровню их ликвидности

№ п/п	Активы	№ стр.	На начало отчётного  года	На конец отчётного  года	Изменения за отчётный период (+;-)
1	2	3	4	5	6
1	Немедленно реализуемые  активы
1.1	Касса	1	----	----	----
1.2	Расчётный счёт	2	283	504	+221
1.3	Валютный счёт	3	----	----	----
1.4	Прочие денежные средства	4	----	----	----
	Итого немедленно реализуемые  активы
1.5	В сумме (1+2+3+4)	5	283	504	+221
	В %% к имуществу предприятия (5:16´100)	6
2	Быстрореализуемые активы
2.1	Дебиторская задолженность	7	26 842	87 711	+60 869
2.2	Неоправданная дебиторская  задолженность	8	----	----	----
	Итого быстрореализуемые  активы (7-8)	9	26 842	87 711	+60 869
2.4	В %% к имуществу предприятия (9:16´100)	10
1	2	3	4	5	6
3	Имущество средней реализуемости
3.1	Запасы и затраты	11	128 055	424 489	+296 434
3.2	В том числе неходовые, залежалые	12	----	----	----
3.3	Итого имущество средней  реализуемости (11-12)	13	128 055	424 489	+296 434
3.4	В %% к имуществу предприятия (13:16´100)	14
4	Труднореализуемое и  неликвидное имущество	15	----	----	----
5	Всего имущества предприятия (5+9+13)	16	155 180	512 704	+357 524

 

Теперь составим таблицу, обобщающую данные о долговых обязательствах предприятия.

Таблица 5

Краткосрочные долговые обязательства предприятия

Состав краткосрочных  долговых обязательств предприятия	№ стр.	На начало года	На конец года	Изменение (+;-)
1	2	3	4	5
Краткосрочные кредиты  банков	1	44 310	422 180	+378 050
Кредиты банков для работников	2	----	----	----
Краткосрочные займы	3	----	----	----
Кредиторская задолженность	4	65 941	208 092	+142 151
Прочие краткосрочные  пассивы	5
Всего краткосрочных  долговых обязательств предприятия	6	110 251	630 272	+520 021

 

Зная и используя данные таблиц 4 и 5 рассчитаем, коэффициенты ликвидности, результаты сведём в таблицу 6.

Таблица 6

Коэффициенты ликвидности (платёжеспособности)

Показатели	№ стр.	На начало года	На конец года	Изменение (+;-)
1	2	3	4	5
1. коэффициент абсолютной ликвидности (стр. 5 таб. 4 : стр. 6 таб. 5)	1	0,003	0,001	-0,002
2. коэффициент промежуточного покрытия ((стр. 5 + 9 таб. 4) : стр. 6 таб. 5)	2	0,246	0,140	-0,106
3. коэффициент текущей  ликвидности ((стр. 5 + 9 + 12 таб. 4) : стр. 6 таб. 5)	3	0,246	0,140	-0,106

 

За отчётный период значение коэффициента абсолютной ликвидности  значительно уменьшилось (на 0,002 единицы) и на отчётную дату составило 0,001 единицы. Это не очень хорошая тенденция, в целом ухудшающая платёжеспособность предприятия, тем более что данный коэффициент хотя и не на много, но ниже теоретически допустимого уровня в условиях кризиса неплатежей (на начало года этот показатель был хорошим). Теперь вместо 0,2 % предприятие может немедленно погасить только 0,1 % своих краткосрочных заёмных обязательств, то есть значение показателя уменьшилось на 0,1 %.

Коэффициент промежуточного покрытия на начало года значительно превышал теоретически возможный показатель, но на конец отчётного года коэффициент уменьшился на 10,6 %. Если предприятие использует свою дебиторскую задолженность для покрытия краткосрочных долговых обязательств, то в отчётном периоде оно сможет покрыть 14 % платёжного дефицита.

Значение коэффициента текущей ликвидности незначительно  уменьшилось с 0,246 единиц до 0,140 единиц. Несмотря на то, что теоретически определённый показатель выше, всё-таки показатель предприятия не вышел за критическую отметку равную единице.

 

2.3 Управление  долгосрочными инвестициями ТОО «Рейз Group»

 

Таким образом, ТОО «Рейз Group» пока ещё платёжеспособно, хотя за анализируемый период возникли негативные тенденции, особенно в плане финансовой независимости.

Переоценка долгосрочных инвестиций. Для переоценки долгосрочных финансовых инвестиций необходимо определить периодичность переоценки; одновременно следует переоценивать долгосрочные инвестиции одного вида.

Сумма до оценки долгосрочных финансовых инвестиций относится на увеличение собственного капитала. При снижении стоимости инвестиции уменьшение производится за счет суммы до оценки той же инвестиции.

При отсутствии (недостаточности) суммы до оценки одной и той  же инвестиции, снижение ее стоимости относится на убыток.

Сумма до оценки инвестиции, стоимость которой ранее была снижена, относится на увеличение собственного капитала после погашения убытка от той же инвестиции.

Процесс принятия решений  о долгосрочных финансовых инвестициях  является одним из самых трудных и противоречивых финансовых вопросов. Когда инвестор вкладывает средства в долгосрочные инвестиции, то он отказывается от денежных средств сегодня, в пользу дохода в будущем. Инвестиционный проект оценивается в соответствии с тем, даст он прибыль равную или большую, чем необходимо инвесторам. Изначально существует такой коэффициент окупаемости, который позволит рыночной цене инвестиции остаться неизменной. Но на практике принятие управленческих решений, зачастую влечет за собой изменение коэффициента окупаемости и, как следствие, оценки долгосрочных финансовых инвестиций.

Если учетной политикой хозяйствующего субъекта предусмотрен порядок переоценки долгосрочных финансовых инвестиций в зависимости от изменения показателей эффективности в определенный период времени, то логично пересчитывать изменение именно тех показателей, которые использовались при предварительной оценке инвестиционных проектов. В практике существует четыре наиболее распространенных метода анализа эффективности долгосрочных инвестиций:

- средней нормы дохода на инвестиции;

- окупаемости;

- внутренней нормы дохода;

- чистой текущей стоимости.

При использовании в  анализе оценки долгосрочных финансовых инвестиций метода средней нормы  дохода на инвестиции рассчитывается отклонение среднегодового дохода после налогообложения в определенный период времени того предприятия, в которое осуществлены, финансовые инвестиции и средней величины инвестиций в проект. Изменение средней нормы дохода на инвестиции приводит к увеличению, либо к уменьшению стоимости долгосрочных финансовых инвестиций, то есть к необходимости их переоценки. Например, предприятие осуществило финансовые инвестиции в одну из компаний со средней нормой дохода на момент инвестирования 9,3%. Учетной политикой предприятия предусмотрена переоценка финансовых инвестиций один раз в год по справедливой стоимости. По истечении года, следующего за годом осуществления инвестиций, среднегодовой балансовый доход за 3 года составляет 21 тыс. тенге, а чистые инвестиции 180 тыс. тенге. Соответственно средняя норма дохода составляет (21:180)* 100%= 11,67%. Увеличение средней нормы дохода, влечет за собой дооценку финансовых инвестиций на величину пропорциональную величине увеличения среднегодового дохода предприятия. То есть, если величина первоначальных инвестиций составила 180 тыс.тенге, в результате изменения средней нормы дохода на 5,3 тыс.тенге, она увеличится на 45 тыс.тенге (5,3:21*180).

Если при первоначальной оценке финансовых инвестиций использовался  метод окупаемости и эффективность инвестиционного проекта определилась из числа лет, необходимых для возмещения стартовых инвестиционных расходов, долгосрочные финансовые инвестиции переоцениваются при изменении периода окупаемости.

Использование методов внутренней нормы дохода чистой текущей стоимости основывается на концепции стоимости денег во времени: предпочтительно иметь деньги сегодня, чем завтра. Для того, чтобы определить сколько сегодня будут стоить деньги, полученные в будущем применяются определенные средства идентификации денежных потоков. К числу этих средств относится ставка дисконтирования - процентная ставка, используемая для определения текущей стоимости будущих денежных потоков.

Внутренняя норма дохода для инвестиционного проекта - есть ставка дисконтирования, благодаря которой уравниваются текущая стоимость ожидаемых денежных оттоков и текущая стоимость ожидаемых денежных притоков. Если стартовые затраты приходятся на время О, то внутренняя норма дохода может быть представлена величиной х₀, которая определяется из следующей формулы:

Таким образом, х₀ - это ставка дисконтирования величины будущих денежных потоков - от Х₁ до Хn, чтобы можно было приравнять их к Текущей стоимости стартовых затрат во время 0=Хо. При осуществлении инвестиционных вложений инвестором обычно просчитывается необходимая норма внутреннего дохода. Если в период владения инвестициями внутренняя норма дохода превысила необходимую, то это должно привести к переоценке долгосрочных финансовых инвестиций, поскольку проект становится более рентабельным. И наоборот, если проект становится менее рентабельным.

Как и метод внутренней нормы дохода, метод текущей стоимости - это метод дисконтирования денежных потоков с целью определения эффективности долгосрочных инвестиций. Чистая текущая стоимость равна текущей стоимости притоков денежных средств минус текущая стоимость оттоков денежных средств. Чистая текущая стоимость инвестиционного проекта равна:

где l - необходимая норма дохода.

Если необходимая норма  дохода равна величине дохода, который  инвесторы ожидают получить от инвестиционного проекта, и предприятие принимает этот проект с чистой реальной стоимостью, отличной от нуля, стоимость долгосрочных финансовых инвестиций будет увеличиваться, то есть дооцениваться. Например, предположим, что необходимая норма дохода равна 12% после налогообложения, величина инвестиций составляет 180 тыс.тенге и ежегодные выплаты в течении пяти лет 57 тыс.тенге, текущая стоимость будет равна: