Дивидендная политика ОАО «Сбербанк»

 

2.2 История дивидендных выплат

 

Цели  Банка в области дивидендной  политики:

• признание величины дивидендов как одного из ключевых показателей инвестиционной привлекательности Банка;
• повышение величины дивидендов на основе последовательного роста прибыли и/или доли дивидендных выплат в составе нераспределенной прибыли.

Сбербанк  России придерживается политики регулярных выплат дивидендов по акциям Банка. Размер дивидендов утверждается годовым общим  собранием акционеров.

 

Таблица 1. История дивидендных выплат

Год выплаты	По итогам года	Обыкновенные акции, руб. на одну акцию	Номинальная стоимость обыкновенной акции, руб.	Привилегированные акции руб. на одну акцию	Номинальная стоимость привилегированной  акции, руб.
2002	2001	52,85	50	1,14	1
2003	2002	109	50	2,32	1
2004	2003	134,5	50	2,88	1
2005	2004	173,9	50	3,79	1
2006	2005	266	50	5,9	1
2007	2006	385,5	3000	9,3	60
2008	2007	0,51	3	0,65	3
2009	2008	0,48	3	0,63	3
2010	2009	0,08	3	0,45	3
2011	2010	0,92	3	1,15	3

 

Общее собрание акционеров в 2011г. приняло решение о направлении 12% чистой прибыли банка на выплату дивидендов за 2010г.

Право на получение дивидендов имеют акционеры-владельцы  обыкновенных и привилегированных  акций. Минимальный размер дивидендов по привилегированным акциям определен Уставом Банка, так акционеры - владельцы привилегированных акций имеют право на получение дивидендов в размере не ниже 15 процентов от номинальной стоимости привилегированной акции.

 

 

 

Таблица 2. Размер чистой прибыли Банка, направленной на выплату дивидендов

по 2001 год	6%
за 2002 год	7%
за 2003–2004 годы	8%
за 2005 год	8,50%
за 2006–2009 годы	10%
За 2010 год	12%

 

Прибыль после налогообложения определяется в порядке, предусмотренном законодательством  Российской Федерации. Прибыль после  налогообложения по решению Общего собрания акционеров распределяется между  акционерами в виде дивидендов, направляется на формирование резервного фонда. Прибыль  после налогообложения, не направленная на выплату дивидендов и в резервный  фонд, остается в распоряжении Банка  в виде нераспределенной прибыли.

Согласно  данным таблицы 2, мы видим, что Банк увеличивает размер чистый прибыли, распределяющей между акционерами.

В целях  соблюдения прав и интересов всех категорий акционеров Банк проводит стабильную дивидендную политику, регулярно  обеспечивая акционерам выплату  дивидендов.

Рассмотрим  механизм закрепления размера дивидендных  выплат ОАО «Сбербанк России». Наблюдательный совет банка до окончания финансового  года, по результатам которого будет  проводиться выплата дивидендов, утверждает плановый размер использования  чистой прибыли на выплату дивидендов на основании:

• ожидаемых годовых показателей чистой прибыли и собственных средств;
• прогноза выполнения обязательных нормативов Банка России;
• стратегических и инвестиционных планов;
• среднерыночных отчислений средств на выплату дивидендов, в том числе по банковскому сектору РФ.

В Сбербанке  РФ применяется распространенный подход к дивидендной политике российских компаний - начисление дивидендов по остаточному принципу (для обыкновенных акций). Суть остаточной методики заключается в том, что размер прибыли для выплаты дивидендов определяется как остаток после удовлетворения инвестиционных возможностей банка. Преимуществом данного метода является то, что обеспечиваются высокие темпы развития банка, повышается его финансовая устойчивость. Недостаток же заключается в нестабильности размеров дивидендные выплаты, что негативно влияет на формирование рыночной стоимости акций и имидж банка.

 

2.3 Оценка эффективности дивидендных выплат ОАО «Сбербанк»

 

Дивидендная политика банка основывается на балансе интересов банка и его акционеров при определении размеров дивидендных выплат, на повышение инвестиционной привлекательности банка  и его капитализации, на уважении и строгом соблюдении прав акционеров, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации, уставом банка и его внутренних документов. ОАО «Сбербанк» стремиться наряду с ростом капитализации увеличивать размер выплачиваемых акционерам дивидендов исходя из размера полученной чистой прибыли за год и потребностей развития инвестиционной деятельности Группы. Наблюдательный совет банка при определении рекомендуемого общему собранию акционеров размера дивиденда (в расчете на одну акцию) и соответствующей доли чистой прибыли компании, направляемой на дивидендные выплаты, исходит из того, что сумма средств, направляемая на дивидендные выплаты, должна составлять не менее 12 % от чистой прибыли, определяемой на основе консолидированной финансовой отчетности ОАО «Сбербанк», составленной в соответствии с РПБУ.

Рассчитаем  дивиденд на одну акцию и проследим  динамику изменений выплаты дивидендов за 2009-2011 года, на основании данных  финансовой отчетности. Дивиденд на одну акцию рассчитывается как отношение суммы, направленной  на выплату дивидендов к общему числу акций в обращении, данные в таблице 3.

 

Таблица 3.Дивиденд на одну обыкновенную акцию.

 

	2009	2010	2011
Сумма направленная на выплату дивидендов по обыкновенным акциям, (млн.руб.)	10361,74	1726,96	19859,99
Количество акций,(млн.шт)	21586,948	21586,948	21586,948
Дивиденд на одну обыкновенную акцию,(руб.)	0,48	0,08	0,92

 

В 2011 году показатель равен 0,92 руб., это значит, что держатели обыкновенных акций ОАО «Сбербанк» получили 0,92 руб. дивидендных выплат с каждой акции, находящихся в их распоряжении. Выплаты дивиденда на 1 обыкновенную акцию в 2011 году увеличился в 11,5 раз по отношению к предыдущему году. Так же из  полученных данных видно, что в 2010 году сумма направленная на выплату дивидендов по обыкновенным акциям снизилась, по сравнению с предыдущим годом на 8634,78 млн.руб., в 2011 году увеличилась по сравнению с 2010 годом на 18133,03 млн.руб., что соответственно отразилось на размере дивиденда, приходящегося на одну обыкновенную акцию, что отражено на Рис.1.

Рисунок 1, Дивиденд на одну обыкновенную акцию 2009-2011 гг., руб.

 

 

Проследим динамику выплат дивидендов по привилегированным  акциям ОАО «Сбербанк»:

Таблица 4.Дивиденд на одну привилегированную акцию.

 

	2009	2010	2011
Сумма направленная на выплату дивидендов по привилегированным акциям, (млн.руб.)	630	450	1150
Количество акций,(млн.шт)	1000	1000	1000
Дивиденд на одну привилегированную акцию,(руб.)	0,63	0,45	1,15

 

В 2011 году показатель равен 1,15 руб., это значит, что держатели привилегированных  акций ОАО «Сбербанк» получили 1,15 руб. дивидендных выплат с каждой акции, находящихся в их распоряжении. Выплаты дивиденда на 1 привилегированную акцию в 2011 году увеличился в 2,6 раза по отношению к предыдущему году. Так же из  полученных данных видно, что в 2010 году сумма направленная на выплату дивидендов по привилегированным акциям снизилась, по сравнению с предыдущим годом на 180 млн.руб., в 2011 году увеличилась по сравнению с 2010 годом на 700 млн.руб., что соответственно отразилось на размере дивиденда, приходящегося на одну привилегированной акцию, что отражено на Рис.2.

Рисунок 2, Дивиденд на одну привилегированную акцию 2009-2011 гг., руб.

Доходность - один из основных показателей качества ценных бумаг.

Доходность  акции определяется двумя факторами: получением части распределяемой прибыли  акционерного общества (дивиденды);возможностью продать бумага на фондовой бирже  по цене, большей цены приобретения

Дивидендная доходность представляет собой отношение  выплачиваемых дивидендов к стоимости  ценной бумаги и  выражается в процентах. Проанализируем изменение дивидендной доходности за 2009-2011 года  исходя из данных Таблиц 5 и 6.

 

Таблица 5. Дивидендная  доходность обыкновенной акции.

 

	2009	2010	2011
Дивиденд на одну обыкновенную акцию,(руб.)	0,48	0,08	0,92
Цена акции на дату закрытия реестра,(руб.)	32,21	88,89	105,75
Доходность ,%	1,49	0,09	0,87

 

Из полученных данных видно, что доходность обыкновенных акций в 2010 году уменьшилась на 1,40% по отношению к 2009 году, в 2011 году увеличился на 0,78 %, это связано с тем, что размер выплаченного дивиденда за этот год значительно увеличился, при незначительном возрастании цены акции по отношению к предыдущему году.

Таблица 6. Дивидендная доходность привилегированных акции.

 

	2009	2010	2011
Дивиденд на одну привилегированную акцию,(руб.)	0,63	0,45	1,15
Цена акции на дату закрытия реестра,(руб.)	19,03	68,18	72,78
Доходность ,%	3,31	0,66	1,58

 

Из полученных данных видно, что доходность по привилегированным  акциям в 2010 году уменьшилась на 2,56%, а в 2011 году вырос на 0,92% относительно предыдущего года.

Инвесторы, исходя из принципа минимизации риска  всегда предпочитают текущие дивиденды  доходам, лишь потенциально возможным  в будущем, в том числе и  возможному приросту акционерного капитала. Кроме того, текущие дивидендные  выплаты уменьшают уровень неопределенности инвесторов относительно целесообразности и выгодности инвестирования в данную компанию. Если дивиденды не выплачиваются, неопределенность увеличивается, возрастает и приемлемая для акционеров норма  дохода, что приводит к снижению рыночной оценки акционерного капитала, то есть  к уменьшению благосостояния акционеров.

Таким образом, в формуле общей доходности дивидендная доходность имеет приоритетное значение; увеличивая долю прибыли, направляемую на выплату дивидендов, можно способствовать повышению рыночной стоимости компании, то есть  увеличению благосостояния ее акционеров.

 

Глава 3. Рекомендации по улучшению дивидендной политики Сбербанка России

 

3.1 Разработка новой дивидендной политики

 

Дивидендная политика – политика Банка в отношении использования  прибыли – направлена на поиск  и обеспечение баланса интересов  Банка и его акционеров при  определении размеров дивидендных  выплат, а также на повышение текущей  инвестиционной привлекательности  Банка и 

В матрице представлены дивидендные  политики, которые сложились в  мировой практике.

 

Таблица 7. Матрица выбора дивидендной политики

	Высокая инвестиционная активность на фондовом рынке	Низкая инвестиционная активность на фондовом рынке
Устойчивое	Политика стабильного размера  дивидендных выплат	Дивидендная политика, направленная на максимизацию рентабельности собственного капитала
Не устойчивое	Политика постоянного возрастания  размера дивидендов	Политика стабильного уровня дивидендов : Остаточная дивидендная политика Политика минимального стабильного размера с надбавкой в отдельные периоды

 

В месте с тем объектом настоящего исследования является Банк, основным держателем акций которого является Банк России и частные акционеры. В Сбербанке РФ применяется распространенный подход к дивидендной политике российских компаний - начисление дивидендов по остаточному принципу (для обыкновенных акций). При таком подходе количественных обязательств по расчету дивиденда не фиксируется, устанавливаются лишь ориентиры для совета директоров при определении размера дивиденда.

Представляется, что дивидендная  политика Банка должна определяться исходя из критерия обеспечения стабильного размера дивидендных выплат. В предложенной матрице данная дивидендная политика указана в левом верхнем квадрате.

Таким образом, предложенный инструментарий выбора дивидендной политики учитывает  такие важнейшие факторы как, финансовая устойчивость и инвестиционная активность банка на фондовом рынке, а также позволяет осуществить выбор дивидендной политики банка, характеризующихся стабильным финансовым состоянием и высокой инвестиционной активностью.