Цели и задачи управления капиталом

      Уставный капитал при  этом  представляет  собой  совокупность  вкладов (рассчитываемых в денежном выражении) акционеров в имущество при создании предприятия  для  обеспечения  его  деятельности  в  размерах,  определенных учредительными документами.  В  силу  своей  устойчивости  уставный  капитал покрывает, как правило,  наиболее  неликвидные  активы,  такие,  как  аренда земли, стоимость зданий, сооружений, оборудования. [1,c.75].

      В Гражданском кодексе РФ предусмотрено  требование о том, что,  начиная со второго года деятельности предприятия  его  уставный  капитал  не  должен быть меньше, чем  чистые  активы.  Если  данное  требование  нарушается,  то предприятие  обязано  уменьшить   (перерегистрировать)   уставный   капитал, поставив его  в  соответствие  с  величиной  чистых  активов  (но  не  менее минимальной   величины).   Формирование   резервного    капитала    является обязательным для акционерных обществ, его минимальный размер не должен  быть

менее 15%  от уставного капитала.

      В отличие  от  резервного  капитала,  формируемого  и   соответствии  с требованиями законодательства,  резервные  фонды,  создаваемые  добровольно, формируются   исключительно   в   порядке,   установленном    учредительными документами или учетной политикой предприятия, независимо от организационно-

правовой  формы его собственности [4, с.99].

      Следующий элемент собственного  капитала — добавочный капитал,  который показывает прирост стоимости  имущества  в  результате  переоценок  основных средств и незавершенного строительства организации, производимых по  решению

правительства, полученные денежные средства и имущество  в  сумме  превышения их величины над стоимостью переданных за  них  акций  и  другое.  Добавочный капитал может быть использован на увеличение уставного  капитала,  погашение балансового убытка за отчетный год, а также распределен  между  учредителями предприятия и на другие цели.

      В хозяйствующих субъектах возникает  еще один вид собственного  капитала — нераспределенная прибыль. Нераспределенная прибыль — чистая  прибыль  (или

ее  часть),  не  распределенная  в   виде   дивидендов   между   акционерами (учредителями) и не использованная  на  другие  цели.  Обычно  эти средства используются на накопление имущества хозяйствующего субъекта или  пополнение

его оборотных  средств в виде  свободных  денежных  сумм,  то  есть  в  любой момент готовых к новому обороту. Нераспределенная прибыль может  из  года  в

год  увеличиваться,  представляя  рост  собственного  капитала   на   основе внутреннего накопления.  В  растущих,  развивающихся  акционерных  обществах

нераспределенная  прибыль с годами занимает ведущее  место среди  составляющих

собственного  капитала. Ее сумма зачастую в несколько  раз  превышает  размер уставного капитала.

      Целевые  (специальные)  фонды   создаются  за   счет   чистой   прибыли хозяйствующего  субъекта  и  должны  служить  для   определенных   целей   в соответствии с уставом или решением акционеров и  собственников.  Эти  фонды являются  разновидностью  нераспределенной  прибыли.   Иначе   говоря,   это нераспределенная прибыль, имеющая строго целевое  назначение  [17,  c.  191-192].

            Накопленный капитал находит  свое отражение в виде статей,  возникающих

в  результате  распределения  чистой  прибыли   (резервный   капитал,   фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря  на

то, что  источник образования отдельных  составляющих накопленного капитала  —

чистая  прибыль, цели  и  порядок  формирования,  направления  и  возможности использования  каждой  его  статьи  существенно   отличаются.   Эти   статьи формируются в соответствии с законодательством,  учредительными  документами

и учетной  политикой [7, с. 98-99].

      Собственный    капитал    характеризуется     следующими     основными положительными особенностями:

      1. Простотой привлечения, так  как  решения,  связанные   с  увеличением собственного  капитала  (особенно  за   счет   внутренних   источников   его формирования)  принимаются  собственниками  и  менеджерами  предприятия  без

необходимости получения согласия других хозяйствующих  субъектов.

      2. Более высокой способностью  генерирования  прибыли  во  всех  сферах деятельности, т.к.  при  его  использовании  не  требуется  уплата  ссудного процента во всех его формах.

      3. Обеспечением  финансовой  устойчивости  развития  предприятия,  его платежеспособности в долгосрочном  периоде,  а  соответственно  и  снижением риска банкротства.

     Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

      1. Ограниченность объема привлечения,  а следовательно  и  возможностей существенного  расширения   операционной   и   инвестиционной   деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка  на  отдельных  этапах

его жизненного цикла.

      2.  Высокая  стоимость  в   сравнении   с   альтернативными   заемными источниками формирования капитала.

      3. Неиспользуемая  возможность   прироста  коэффициента  рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных  финансовых  средств,  так как без такого привлечения  невозможно  обеспечить  превышение  коэффициента финансовой рентабельности деятельности  предприятия  над  экономической  [3,c.208-209].

      Таким образом, предприятие, использующее  только  собственный  капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость  (его  коэффициент  автономии  равен

единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к.  не  может  обеспечить формирование  необходимого  дополнительного   объема   активов   в   периоды благоприятной конъюнктуры рынка)  и  не  использует  финансовые  возможности

прироста  прибыли на вложенный капитал.

  

    1.2. Содержание и сущность заёмного капитала

      Заемный капитал (ЗК)  представляет  собой  часть  стоимости   имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику,  банку, другому заимодавцу деньги  либо  ценности,  эквивалентные  стоимости  такого имущества.  В  составе   заемного   капитала   различают   краткосрочные   и долгосрочные  заемные  средства,  кредиторскую  задолженность  (привлечённый капитал).

      Долгосрочные заемные  средства  —  это  кредиты  и   займы,  полученные организацией на период более  года,  срок  погашения  которых  наступает  не ранее чем через год. К ним относятся задолженность  по  налоговому  кредиту; задолженность  по  эмитированным  облигациям;  задолженность  по  финансовой помощи, предоставленной  на  возвратной  основе  и  т.п.  Кредиты  и  займы, привлекаемые  на  долгосрочной  основе,   направляются   на   финансирование приобретения имущества длительного использования.

      Краткосрочные заемные средства  — обязательства, срок погашения  которых не превышает года. Среди этих средств следует выделить текущую  кредиторскую задолженность, которая возникает в результате коммерческих и других  текущих расчетных операций. К  ней  относятся:  задолженность  персоналу  по  оплате труда;  задолженность  бюджету  и  внебюджетным   фондам   по   обязательным платежам; авансы полученные; предварительная  оплата  заказов  и  продукции; задолженность  поставщикам  и  другие  виды   задолженности.   Краткосрочные кредиты  и  займы  и   кредиторская   задолженность   являются   источниками формирования оборотных активов [16, с.192-195].

      Привлечение заёмных средств  – довольно  распространённая  практика.  С одной стороны,   это   фактор   успешного   функционирования   предприятия, способствующий   быстрому   преодолению   дефицита   финансовых    ресурсов, свидетельствующий  о   доверии   кредиторов   и   обеспечивающий   повышение рентабельности собственных средств.

      Раскрытие  сущности,  состава   и  структуры  собственного  и  заемного капитала  позволяет  определиться  в  методах,   подходах   и   показателях,  необходимых   для   анализа    источников    финансирования    хозяйственной деятельности организации [8, с.83-84].

      Заемный    капитал    характеризуется    следующими     положительными особенностями:

      1. Достаточно широкими возможностями  привлечения, особенно при высоком

кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя.

      2.  Обеспечением  роста   финансового   потенциала   предприятия   при необходимости существенного расширения его  активов  и  возрастания  темпов роста объема его хозяйственной деятельности.

      3. Более низкой стоимостью в  сравнении с собственным капиталом  за счет обеспечения эффекта "налогового щита" (изъятия затрат по  его  обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).

      4.  Способностью  генерировать   прирост   финансовой   рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).

      В  то  же  время  использование   заемного  капитала  имеет   следующие недостатки:

      1. Использование этого капитала  генерирует наиболее опасные  финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия — риск  снижения  финансовой

устойчивости  и потери платежеспособности. Уровень  этих  рисков  возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.

      2.  Активы,  сформированные  за  счет  заемного  капитала,  генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли,  которая  снижается  на

сумму выплачиваемого ссудного процента во  всех  его  формах  (процента  за банковский кредит; лизинговой ставки;  купонного  процента  по  облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.).

     3.  Высокая  зависимость   стоимости  заемного  капитала  от  колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при  снижении  средней  ставки

ссудного  процента  на  рынке  использование   ранее   полученных   кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи

с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.

     4. Сложность процедуры привлечения  (особенно в больших размерах),  так как  предоставление   кредитных   ресурсов   зависит   от   решения   других хозяйствующих   субъектов   (кредиторов),    требует    в    ряде    случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом  гарантии  страховых

компаний, банков или других  хозяйствующих  субъектов  предоставляются,  как правило, на платной основе) [3, c.209-210].

      Таким образом, предприятие, использующее  заемный капитал, имеет  более высокий  финансовый  потенциал  своего  развития   (за   счет   формирования дополнительного  объема   активов)   и   возможности   прироста   финансовой рентабельности деятельности, однако в  большей  мере  генерирует  финансовый  риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере  увеличения  удельного  веса заемных средств в общей сумме используемого капитала). 

   1.3. Концепции управления капиталом, оптимизация его структуры

     Теория  структуры  капитала  базируется   на   сравнении   затрат   на  привлечение собственного и заемного капитала и  степени  влияния  различных комбинированных вариантов финансирования на рыночную оценку .

      Наибольшую  известность  и   применение  в  мировой  практике  получили статические  теории   структуры   капитала,   обосновывающие   существование оптимальной структуры, которая максимизирует  оценку  капитала.  Эти  теории рекомендуют   принятие   решений   о   выборе   источников    финансирования (собственные или заемные средства) строить исходя из  оптимальной структуры капитала.  Если  оптимальная  структура  определена,  то   достижение   этой пропорции в элементах капитала должно  стать  целью  руководства  и  в  этой пропорции следует увеличивать капитал.