В процессе формирования политики управления запасами они соответствующим образом классифицируются для обеспечения последующей дифференциации методов управления ими. 
3. Оптимизация размера основных групп текущих запасов. Такая оптимизация связана с предварительным разделением всей совокупности запасов товарно-материальных ценностей на два основных вида — производственные (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов) и запасы готовой продукции. В разрезе каждого из этих видов выделяются запасы текущего хранения — постоянно обновляемая часть запасов, формируемых на регулярной основе и равномерно потребляемых в процессе производства продукции или ее реализации покупателям.

    Для оптимизации размера текущих  запасов товарно-материальных ценностей  используется ряд моделей, среди  которых наибольшее распространение  получила "Модель экономически обоснованного размера заказа" [Economic ordering quantity — EOQ model]. Она может быть использована для оптимизации размера как производственных запасов, так и запасов готовой продукции.

    Расчетный механизм модели EOQ основан на минимизации  совокупных операционных затрат по закупке и хранению запасов на предприятии. Эти операционные затраты предварительно разделяются на две группы:

    а) сумма затрат по размещению заказов (включающих расходы по транспортированию и приемке товаров);

    б) сумма затрат по хранению товаров на складе. 
Рассмотрим механизм модели EOQ на примере формирования производственных запасов.

    С одной стороны, предприятию выгодно  завозить сырье и материалы как  можно более высокими партиями. Чем  выше размер партии поставки, тем ниже совокупный размер операционных затрат по размещению заказов в определенном периоде (оформлению заказов, доставке заказанных товаров на склад и их приемке на складе). Графически это может быть представлено следующим образом.

    С другой стороны, высокий размер одной  партии поставки товаров вызывает соответствующий рост операционных затрат по хранению товаров на складе, так как при этом увеличивается средний размер запаса в днях оборота (период их хранения). Если закупать сырье один раз в два месяца, то средний размер его запаса (период хранения) составит 30 дней, а если размер партии поставки снизить вдвое, т.е. закупать сырье один раз в месяц, то средний размер его запаса (период хранения) составит 15 дней. 
 
Для запасов готовой продукции задача минимизации операционных затрат по их обслуживанию состоит в определении оптимального размера партии производимой продукции (вместо среднего размера партии поставки). Если производить определенный товар мелкими партиями, то операционные затраты по хранению его запасов в виде готовой продукции (Сх) будут минимальными. Вместе с тем, при таком подходе к операционному процессу существенно возрастут операционные затраты, связанные с частой переналадкой оборудования, подготовкой производства и другие (Срз). Используя вместо показателя объема производственного потребления (ОПП) показатель планируемого объема производства продукции, мы на основе Модели EOQ аналогичным образом можем определить оптимальный средний размер партии производимой продукции и оптимальный средний размер запаса готовой продукции.

4. Оптимизация  общей суммы запасов товарно-материальных  ценностей, включаемых в состав оборотных активов.  
5 Построение эффективных систем контроля за движением запасов на предприятии. Основной задачей таких контролирующих систем, которые являются составной частью финансового контроллинга предприятия, является своевременное размещение заказов на пополнение запасов и вовлечение в хозяйственный оборот излишне сформированных их видов.

Среди систем контроля за движением запасов  в странах с развитой экономикой наиболее широкое применение получила "Система ABC". Суть этой контролирующей системы состоит в разделении всей совокупности запасов товарно-материальных ценностей на три категории исходя из их стоимости, объема и частоты расходования, отрицательных последствий их нехватки для хода операционной деятельности и финансовых результатов и т. п.

    В категорию "А " включают наиболее дорогостоящие виды запасов с  продолжительным циклом заказа, которые  требуют постоянного мониторинга  в связи с серьезностью финансовых последствий, вызываемых их недостатком. Частота завоза этой категории запасов определяется, как правило, на основе "Модели EOQ". Круг конкретных товарно-материальных ценностей, входящих в категорию "А", обычно ограничен и требует еженедельного контроля.

    В категорию "В"включают товарно-материальные ценности, имеющие меньшую значимость в обеспечении бесперебойного операционного  процесса и формировании конечных результатов  финансовой деятельности. Запасы этой группы контролируются обычно один раз в месяц.

    В категорию "С" включают все остальные  товарно-материальные ценности с низкой стоимостью, не играющие значимой роли в формировании конечных финансовых результатов. Объем закупок таких  ценностей может быть довольно большим, поэтому контроль за их движением осуществляется с периодичностью один раз в квартал.

    Таким образом, основной контроль запасов  по "Системе ABC" концентрируется  на наиболее важной их категории с  позиций обеспечения бесперебойности  операционной деятельности предприятия и формирования конечных финансовых результатов.

    В процессе разработки политики управления запасами должны быть заранее предусмотрены  меры по ускорению вовлечения в оборот сверхнормативных запасов. Это обеспечивает высвобождение части финансовых ресурсов, а также снижение размера потерь товарно-материальных ценностей в процессе их хранения. 
6. Реальное отражение в финансовом учете стоимости запасов товарно-материальных ценностей в условиях инфляции. В связи с изменением номинального уровня цен на товарно-материальные ценности в условиях инфляционной экономики, цены, по которым сформированы их запасы, требуют соответствующей корректировки к моменту производственного потребления или реализации этих активов. Если такая корректировка цен не будет произведена, реальная стоимость запасов этих активов будет занижаться, а соответственно будет занижаться и реальный размер инвестированного в них капитала. Это нарушит объективность оценки состояния и движения этого вида активов в процессе финансового менеджмента.

    В практике финансового менеджмента  для отражения реальной стоимости  запасов может быть использован  метод ЛИФО [LIFO], который основан  на использовании в учете последней  цены их приобретения по принципу "последний  пришел — первый ушел". В отличие  от метода ФИФО [FIFO], основанном на принципе "первый пришел — первый ушел", он позволяет получить реальную оценку этих активов в условиях инфляции и эффективней управлять стоимостной формой движения запасов. 

4. Критерии оптимизации структуры капитала       

    Оптимизация структуры капитала является одной  из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового  управления предприятием. Оптимальная  структура капитала представляет собой  такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.

    Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по следующим этапам.

1 Анализ капитала  предприятия

0сновной  целью этого анализа является  выявление тенденций динамики  объема и состава капитала  в предплановом периоде и их  влияния на финансовую устойчивость и эффективность использования капитала.

На первой стадии анализа рассматривается  динамика общего объема и основных составных элементов капитала в  сопоставлении с динамикой объема производства и реализации продукции; определяется соотношение собственного и заемного капиталов и его тенденции; в составе заемного капитала изучается соотношение долго- и краткосрочных финансовых обязательств; определяется размер просроченных финансовых обязательств и выясняются причины просрочки.

На второй стадии анализа рассматривается система коэффициентов финансовой устойчивости предприятия, определяемая структурой его капитала. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и изучаются в динамике следующие коэффициенты:

• а) коэффициент автономии. Он позволяет определить, в какой степени используемые предприятием активы сформированы за счет собственного капитала, т.е. долю чистых активов предприятия в обшей их сумме;
• б) коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования). Он позволяет установить какая сумма заемных средств привлечена предприятием на единицу собственного капитала;
• в) коэффициент долгосрочной финансовой независимости. Он характеризует отношение суммы собственного и долгосрочного заемного капиталов к общей сумме используемого предприятием капитала и позволяет выявить финансовый потенциал предстоящего развития предприятия;
• г) коэффициент соотношения долго и краткосрочной задолженности. Он позволяет определить сумму привлечения долгосрочных финансовых кредитов в расчете на единицу краткосрочного заемного капитала, т.е. характеризует политику финансирования активов предприятия за счет заемных средств.

Анализ  финансовой устойчивости предприятия  позволяет оценить степень стабильности его финансового развития и уровень  финансовых рисков, генерирующих угрозу его банкротства.

На третьей  стадии анализа оценивается эффективность  использования капитала в целом  и отдельных его элементов. В  процессе проведения такого анализа  рассчитываются и рассматриваются  в динамике следующие основные показатели:

• а) период оборота капитала. Он характеризует число дней, в течении которых осуществляется один оборот собственных и заемных средств, а также капитала в целом. Чем меньше период оборота капитала, тем выше при прочих равных условиях эффективность его использования на предприятии, так как каждый оборот капитала генерирует определенную дополнительную сумму прибыли;
• б) коэффициент рентабельности всего используемого капитала. По своему численному значению он соответствует коэффициенту рентабельности совокупных активов, т.е. характеризует уровень экономической рентабельности;
• в) коэффициент рентабельности собственного капитала. Этот показатель, характеризующий достигнутый уровень финансовой рентабельности предприятия, является одним из наиболее важных, так как он служит одним из критериев формирования оптимальной структуры капитала;
• г) капиталоотдача. Этот показатель характеризует объем реализации продукции, приходящейся на единицу капитала, т.е. в определенной мере служит измерителем эффективности операционной деятельности предприятия;

    д) капиталоемкость реализации продукции. Он показывает какой объем капитала задействован для обеспечения выпуска  единицы продукции и является базовым для моделирования потребности  в капитале в предстоящем периоде  с учетом отраслевых особенностей операционной деятельности.

2 Оценка основных  факторов, определяющих  формирование структуры  капитала

    Практика  показывает, что не существует единых рецептов эффективного соотношения  собственного и заемного капиталов  не только для однотипных предприятий, но даже и для одного предприятия на разных стадиях его развития и при различной конъюнктуре товарного и финансового рынков. Вместе с тем существует ряд объективных и субъективных факторов, учет которых позволяет целенаправленно формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее эффективного его использования на каждом конкретном предприятии. Основными из этих факторов являются:

• Отраслевые особенности операционной деятельности предприятия.
• Стадия жизненного цикла предприятия.
• Конъюнктура товарного рынка.
• Конъюнктура финансового рынка.
• Уровень рентабельности операционной деятельности.
• Коэффициент операционного левериджа.
• Отношение кредиторов к предприятию.
• Уровень налогообложения прибыли.
• Финансовый менталитет собственников и менеджеров предприятия
• Уровень концентрации собственного капитала.

    С учетом этих факторов управление структурой капитала на предприятии сводится к  двум основным направлениям:

1. установлению оптимальных для данного предприятия пропорций использования собственного и заемного капиталов;
2. обеспечению привлечения на предприятие необходимых видов и объемов капитала для достижения расчетных показателей его структуры.

3. Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности

 Для проведения таких оптимизационных расчетов используется механизм финансового левериджа. В зависимости от состояния  конъюнктуры финансового рынка возрастает или снижается стоимость заемного капитала. При существенном возрастании этой стоимости дифференциал финансового левериджа может достичь отрицательного значения (при котором использование заемного капитала приведет к резкому снижению уровня финансовой рентабельности, а в ряде случаев – и к убыточной операционной деятельности). В свою очередь при существенном снижении этой стоимости резко снижается эффективность использования долгосрочного заемного капитала (если кредитными условиями не оговорена соответствующая корректировка ставки процента за кредит). Наконец, конъюнктура финансового рынка оказывает влияние на стоимость привлечения собственного капитала из внешних источников – при возрастании уровня ссудного процента возрастают и требования инвесторов к норме прибыли на вложенный капитал.

    Таким образом, проведение многовариантных расчетов с использованием механизма финансового левериджа позволяет определить оптимальную структуру капитала, обеспечивающую максимизацию уровня финансовой рентабельности.