Банкротство предприятия и пути финансовой стабилизации

Таблица 11. - Пятифакторная Z-модель Альтмана

Показатели	01.01.2010	01.01.2011	01.01.2012
Текущие активы (оборотные активы)	4 406	12 968	13 719
Сумма активов*	9 818	22 769	22 732
Заемный капитал (Сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств)*	7 031	16 950	16 653
Нераспределенная (реинвестированная) прибыль	0	0	0
Прибыль до налогообложения	1 900	32	446
Рыночная стоимость собственного капитала (Чистые активы)*	2 787	5 574	5 835
Объем продаж (выручка)	64 449	76 185	79 406
К1  (п.1 / п.2)	0,45	0,57	0,60
К2  (п.4 / п.2)	0,00	0,00	0,00
К3  (п.5 / п.2)	0,19	0,00	0,02
К4  (п.6 / п.3)	0,40	0,33	0,35
К5  (п.7 / п.2)	6,56	3,35	3,49
Значение	7,98	4,23	4,49
Оценка значений:                                      <1,81, очень высокая вероятность банкротства                                                              >2,7, вероятность банкротства невелика	Вероятность банкротства невелика, т.к. Z > 2,7	Вероятность банкротства невелика, т.к. Z > 2,7	Вероятность банкротства невелика, т.к. Z > 2,7

 

На конец анализируемого периода значение показателя Альтмана составило 4,49 что говорит о том, что на предприятии вероятность банкротства невелика. Однако Z-коэффициент имеет общий серьезный  недостаток  -  по  существу его  можно использовать лишь в отношении крупных кампаний,  котирующих  свои  акции  на биржах. Именно  для  таких  компаний можно  получить  объективную  рыночную оценку собственного капитала.

Расчет по четырехфакторной Z – модели Тафлера представлен в таблице 12.

 

Таблица 12. - Четырехфакторная Z-модель Таффлера

Показатели	01.01.2010	01.01.2011	01.01.2012
Текущие активы (Итог оборотных активов)*	4 406	12 968	13 719
Сумма активов*	9 818	22 769	22 732
Краткосрочные обязательства*	7 031	16 950	16 653
Сумма обязательств*	7 031	16 950	16 653
Прибыль от реализации	3 620	1 324	2 706
Рыночная стоимость собственного капитала (Чистые активы)*	2 787	5 574	5 835
Объем продаж (выручка)	64 449	76 185	79 406
К1  (п.5 / п.3)	0,51	0,08	0,16
К2  (п.1 / п.4)	0,63	0,77	0,82
К3  (п.3 / п.2)	0,72	0,74	0,73
К4  (п.7 / п.2)	6,56	3,35	3,49
Значение Z	1,53	0,81	0,88
	Вероятность банкротства невелика, т.к. Z > 0,3	Вероятность банкротства невелика, т.к. Z > 0,3	Вероятность банкротства невелика, т.к. Z > 0,3

 

Согласно данной модели если величина Z – счета больше 0,3 – это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

На конец декабря 2011 года значение показателя Таффлера составило 0,88 что говорит о том, что на предприятии вероятность банкротства мала.

4-х факторная модель Лиса

 

Расчет показателя вероятности  банкротства (z-счет Лиса) за анализируемый период отображен в таблице 13.

Таблица 13. - 4-х факторная модель Лиса

	Показатели	01.01.2010	01.01.2011	01.01.2012
1	Текущие активы (Итог оборотных активов)*	4 406	12 968	13 719
2	Сумма активов*	9 818	22 769	22 732
3	Заемный капитал (Сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств)*	7 031	16 950	16 653
4	Нераспределенная (реинвестированная) прибыль	0	0	0
5	Рыночная стоимость собственного капитала (Чистые активы)*	2 787	5 574	5 835
6	Прибыль до налогообложения	1 900	32	446
7	Прибыль от реализации	3 620	1 324	2 706
8	К1  (п.1 / п.2)	0,45	0,57	0,60
9	К2  (п.7 / п.2)	0,37	0,06	0,12
10	К3  (п.4 / п.2)	0,00	0,00	0,00
11	К4  (п.5 / п.3)	0,40	0,33	0,35
12	Значение Z	0,52	0,27	0,33
13	Оценка значений Z:                                      <0,037, высокая вероятность банкротства                                                              >0,037 вероятность банкротства невелика.	Вероятность банкротства невелика, т.к. Z > 0,037	Вероятность банкротства невелика, т.к. Z > 0,037	Вероятность банкротства невелика, т.к. Z > 0,037

 

Критическое значение данного показателя меньше 0,037. На конец анализируемого периода (дек. 2011) значение показателя Лиса составило 0,05 что говорит о том, что положение предприятия устойчиво.

Рассмотрев все четыре представленные зарубежные методики, можно сказать, что за анализируемый период ситуация на предприятии осталась примерно на том же уровне. В общем, на начало и на конец анализируемого периода, вероятность банкротства можно оценить как низкую.

 

Глава 3. Мероприятия по финансовому оздоровлению

ОАО «Верещагинский хлебомакаронный комбинат

 

По данным таблицы 9, коэффициент текущей ликвидности составил 0,77 (10313 / 13468). Следовательно, чтобы довести значение коэффициента до нормативного уровня (2), необходимо либо увеличить сумму ликвидных активов, либо сократить сумму краткосрочных обязательств, либо одновременно осуществить эти две процедуры.

Решим первую задачу: определим  необходимый прирост ликвидных  средств при неизменной величине краткосрочных пассивов:

К1 = 10313 + X / 13468 = 2, тогда X = 16623 тыс. руб. (13468*2 -10313), где X- необходимый прирост ликвидных активов.

Затем следует рассмотреть  возможные способы увеличения ликвидных средств и включить их в план финансового оздоровления. К таким способам можно отнести увеличение собственного капитала предприятия.

Допустим, планируется  увеличить выпуск продукции, что  позволит получить дополнительную прибыль на сумму 16623 тыс. руб. Эти средства будут направлены на приобретение дополнительных материально-производственных запасов (в сумме 2670 тыс. руб.), поступят на расчетные счета предприятия (в сумме 9974 тыс. руб.), увеличат краткосрочные финансовые вложения (на 3977 тыс. руб.). В результате мы получим измененную структуру бухгалтерского баланса, которую следует сопоставить с данными отчетного периода.

Агрегированный бухгалтерский  баланс и результаты его преобразования (тыс. руб.) представлены в таблице 10.

Таблица 10. - Бухгалтерский баланс ОАО «Верещагинский хлебомакаронный комбинат и результаты его преобразования (тыс. руб.)

Статья баланса	Код строки	2011	Прогноз
АКТИВ
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы	110	-	-
Основные средства	120	9 250,0	9 250,0
Незавершенное строительство	130	-	-
Доходные вложения в материальные ценности	135	-	-
Долгосрочные финансовые вложения	140	-	-
Отложенные налоговые активы	145	-	-
Прочие внеоборотные активы	150	-	-
Итого по разделу I	190	9 250,0	9 250,0
II ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы, в том числе:	210	5 255,0	7 925,0
- сырье, материалы и другие  аналогичные ценности		5 052,0	7 722,0
- животные на выращивании  и откорме		-	-
- затраты в незавершенном  производстве		-	-
- готовая продукция и  товары для перепродажи		203,0	203,0
- товары отгруженные		-	-
- расходы будущих периодов		-	-
- прочие запасы и затраты		-	-
Налог на добавленную стоимость  по приобретенным ценностям	220	466,0	466,0
Дебиторская задолженность (платежи  по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230	-	2,0
- в том числе покупатели  и заказчики		-	-
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240	4 520,0	4 520,0
- в том числе покупатели  и заказчики		-	-
Краткосрочные финансовые вложения	250	-	3 978,0
Денежные средства	260	72,0	10 047,0
Прочие оборотные активы	270	-	-
Итого по разделу II	290	10 313,0	26 936,0
БАЛАНС (сумма строк 190+290)	300	19 563,0	36 184,0
ПАССИВ		2011	Прогноз
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставной капитал	410	3,0	3,0
Собственные акции, выкупленные у  акционеров		-	-
Добавочный капитал	420	5 571,0	5 571,0
Резервный капитал, в том числе:	430	521,0	521,0
- резервы, образованные  в соответствии с законодательством		-	-
- резервы, образованные  в соответствии с учредительными документами		521,0	521,0
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	470	-	16 623,0
Итого по разделу III	490	6 095,0	22 718,0
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты	510	-	-
Отложенные налоговые обязательства	515	-	-
Прочие долгосрочные пассивы	520	-	-
Итого по разделу IV	590	-	-
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты	610	5 000,0	5 000,0
Кредиторская задолженность, в  том числе:	620	8 468,0	8 468,0
- поставщики и подрядчики		6 098,0	6 098,0
- задолженность перед персоналом  организации		1 420,0	1 420,0
- задолженность перед государственными  внебюджетными фондами		627,0	627,0
- задолженность по налогам  и сборам		323,0	323,0
- прочие кредиторы		-	-
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов (75)	630	-	-
Доходы будущих периодов (98)	640	-	-
Резервы предстоящих расходов и  платежей (96)	650	-	-
Прочие краткосрочные пассивы	660	-	-
Итого по разделу V	690	13 468,0	26936,0
БАЛАНС (сумма строк 490+590+690)	700	19 563,0	36 186,0

 

Как видно из данных таблицы 10, в результате внедрения плана финансового оздоровления в пассиве баланса увеличится собственный капитал и общая сумма источников финансирования (валюта баланса) на сумму 16623 тыс. руб. На эту же сумму увеличится стоимость имущества и произойдут изменения в его составе. Стоимость мобильного имущества в плановом периоде будет равна 26936 тыс. руб. (10313 + 16623), в том числе: запасов 7925 тыс. руб. (5255 + 2670), денежных средств – 10046 тыс. руб. (72+ 9974), краткосрочных финансовых вложений - 3977 тыс. руб.

Произведем оценку структуры бухгалтерского баланса.

На конец прогнозного периода значение показателя абсолютной ликвидности может возрасти, что можно рассматривать как положительную тенденцию и составить 1,04. На конец периода показатель будет находиться выше нормативного значения (0,2), что говорит о том, что предприятие может быть в полной мере обеспечено  средствами для своевременного погашения наиболее срочных обязательств за счет наиболее ликвидных активов. Следует заметить, что на конец прогнозного периода значение показателя находится выше нормативного уровня (0,5), что не сможет угрожать финансовой устойчивости предприятия, однако может говорить об избытке собственных средств предприятия и необходимости направления их на развитие.

Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности на конец прогнозного периода составит 1,38, что можно рассматривать как положительную тенденцию.

На конец прогнозного периода значение показателя текущей ликвидности возрастет, что можно рассматривать как положительную тенденцию и составит 2,00. На конец периода показатель находится на уровне нормативного значения (2), что говорит о том, что предприятие в полной мере обеспечено собственными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств.

Показатель утраты платежеспособности говорит о том, сможет ли в ближайшие шесть месяцев предприятие утратить свою платежеспособность при существующей динамике изменения показателя текущей ликвидности. На конец прогнозного периода значение показателя установится на уровне 1,15, что говорит о том, что предприятие не утратит свою платежеспособность, так как показатель больше единицы.

 

Выводы и предложения

В заключение проведенного исследования можно сделать следующие выводы.

Одной из задач финансового  анализа является предотвращение угрозы банкротства.

Диагностика банкротства  в представленной работе была проведена  на примере ОАО «Верещагинский хлебомакаронный комбинат.

Предметом деятельности ОАО «Верещагинский хлебомакаронный комбинат» является: производство хлеба, хлебобулочных и кондитерских изделий, оказание транспортных услуг.

За 2009-2011 годы показатели объема производства имели тенденцию к снижению. Сокращение объема производства составило 578 т. за три года.

Динамика изменения  цен на продукцию ОАО «Верещагинский хлебомакаронный комбинат» была связана с ростом цен на муку, цены на которую в анализируем периоде росли опережающими темпами по сравнению ценами на хлебобулочные изделия предприятия.

В 2009-2011 гг. наблюдался рост объёмов выручки (нетто) от продажи продукции предприятия. Однако ежегодные темпы роста объёмов выручки были в среднем на 4 % меньше, чем ежегодные темпы роста себестоимости продукции. Отсюда, рост объёмов выручки за указанные годы происходил, в основном, за счёт роста себестоимости продукции. Основную роль в росте себестоимости продукции играл ценовой фактор. Предприятие вынуждено было увеличивать затраты на приобретение сырья, и прежде всего муки, в результате роста на него цен. Положительная динамика роста производительности труда за эти годы только подтверждает сделанный вывод о том, что объёмы выручки росли, в основном, за счёт роста себестоимости продукции.

В указанных тенденциях ухудшения финансового состояния  предприятия наибольшую роль играли факторы политического характера. Государство практически устранилось от регулирования цен на муку на внутреннем рынке, ориентируясь на организацию экспорта зерна за рубеж. Появилось огромное количество посредников, которые необоснованно взвинчивают цены на муку. В то же время усилилось административное давление со стороны власти на уровне субъекта Федерации на деятельность предприятия. Цель этого давления – искусственно сдержать рост цен на хлебобулочную продукцию. Такое давление за эти годы практически вообще не компенсировалось стимулирующими мерами экономического характера, например в виде налоговых льгот. Наоборот, налоговое давление за этот период постепенно возрастало. В результате всего этого, рентабельность продукции предприятия за эти годы неуклонно снижалась, достигнув к 2010 г. критического уровня – 1,74 %.

Показатель фондоотдачи  у предприятия имел тенденцию  роста в 2009-2011 г. и составил 858,44%, это означает, что стоимость производственной продукции в 8,58 раз выше стоимости основных фондов эмитента.

Такая тенденция объясняется имевшей место в этот период тенденцией роста объёма выручки (нетто) продукции при относительно постоянном размере основных средств.

В 2011 году ОАО «Верещагинский хлебомакаронный комбинат» с каждого рубля продаж получал 3,41 руб. прибыли. На каждый рубль, вложенный в активы и в капитал, предприятие вообще не получало прибыли. Общий вывод по показателям рентабельности следующий: предприятие неэффективно осуществляет свою производственную деятельность, недостаточно эффективно использует имеющиеся у него производственные мощности и потенциал.