Антикризисное управление финансами при угрозе банкротства

25% уставного фонда сроком не  менее 2 лет.

      В том случае, если  все  акции  акционерного  общества  распределяются

между учредителями, они должны внести до дня созыва учредительного  собрания

не меньше 50% номинальной стоимости  акций.

      Учредительное собрание  акционерного  общества  созывается  в  срок  ,

установленный в уведомлении, но не позднее 2 месяцев  с  момента  завершения

подписки на акции.

      Учредительное собрание  акционерного общества считаются  правомочными  в

случае , если в них берут участие  лица, которые подписались  на  60%  акций,

на которые была проведена подписка

      Голосование на  сборах проводится по принципу: одна акция - один  голос

.

      Решения о создании  акционерного общества,  его   дочерних  предприятий,

филиалов и представительств про  избрания  правления  акционерного  общества,

исполнительных  и  контролирующих  органов  акционерного  общества   и   про

предоставление льгот учредителям  за счет акционерного общества  должно  быть

принято большинством в 3/4 голосов  присутствующих  на  сборах  лиц,  которые

подписались на акции, а другие вопросы - простым большинством голосов.

      Вкладами  учредителей   общества   могут   быть   здания,   сооружения,

оборудование  и  другие  материальные   ценности,   ценные   бумаги,   права

пользования  землей,  водой  и  другими  природными   ресурсами,   а   также

имущественные права ( в том числе  интеллектуальная собственность),  денежные

средства, включая в иностранной  валюте.

      Запрещается использование  для формирования уставного   фонда  бюджетные

средства, средства, полученные в кредит и под залог.

      Финансовое  состояние   учредителей   открытых   акционерных   обществ

касательно их способности сделать  соответствующие  взносы  в  уставных  фонд

должен быть проверен аудиторской  фирмой.

      Осуществление эмиссии  также  регулируется  законодательством   Украины.

Необходимо выпускать эмиссионный  проспект.

      Сведения о   предстоящем выпуске акций будут  содержать  следую      щую

информацию:

      - вид  выпускаемых  ценных бумаг - обыкновенные именные  акции;

      - общий объем выпуска  акций - ___ грн;

      - общее  количество  выпускаемых акций - ___ штук;

      - номинальная стоимость  одной акции - ___грн.

      - срок эмиссии  - 3 месяца со дня государственной  регистрации

      выпуска;

      - форма выпуска  акций - безналичная, с  бесплатной  выдачей  акционеру

при регистрации выписки из реестра  акционеров или сертификатов;

      - цена продажи  акции при первичном размещении ___ грн;

      - акции оплачиваются  в рублях или иностранной валюте, порядок

      оплаты оговаривается  в договоре - заявке;

      -  акции   распространяются  без  ограничений  среди   юридических   и

физических лиц, вне зависимости  от статуса или местонахождения, на  условиях

полной оплаты.  Кроме того, указывается  дата  принятия  решения  о  выпуске,

наименование органа, принявшего решение, место, где потенциальные  инвесторы

могут приобрести акции,  наименования,  юридические адреса  профессиональных

участников рынка ценных бумаг  или  их  объединений,  принимающих  участие  в

распространении  акций,   данные   о   получении  доходов   по   выпускаемым

акциям,  а также основные направления  использования привлекаемых средств.

      Сумма средств,  необходимых для реализации проекта   складывается  из  4

основных частей:

      1)  внеоборотные  и  оборотные  средства  украинских   предприятий   ,

оцененное по рыночной стоимости.

      2)  средства,  выделяемые  на  погашение  кредиторской   задолженности

участников проекта с украинской  стороны.

      3)  вложения  в   новые  внеоборотные  активы  а  также  в   ремонт   и

модернизацию внеоборотных активов  украинских предприятий,

      4) необходимые   вложения  в  оборотные  активы,  которые  вытекают  из

специфики  нового  производства  и  требований  по  нормативам   нормируемых

оборотных средств исходя  из  планируемых  объемов  производства  и  условий

транспортировки, складирования производственных запасов.

       5) пуско-наладочные  расходы  ,  включающие  расходы   по  регистрации

акционерного общества, а также  текущие расходы на время  наладки  и  ремонта

оборудования  -  заработная  плата  и  отчисления,  хозяйственные   расходы,

расходы на подготовку кадров и др.

       Имущество украинских  участников,  оцененное  по  рыночной  стоимости

представлено в таблице 3.1.

 

 

                         Табл.3.1

                      Имущество украинских участников.

           [pic]

 

           Расчет  дополнительной потребности   в  оборотных  и  внеоборотных

      активов представлен  в таблице 3.2.

 

 

                                       Табл.3.2

       Потребность в  дополнительных оборотных и внеоборотных  активах.

           [pic]

 

           Результаты  расчета  необходимых  средств   на   период   пуско-

      наладочных, ремонтных  работ представлены в таблице  3.3.

           Итак,   необходимый   размер   начальных   финансовых   ресурсов

      составляет : 2406,3+3125,0+138,5=5669,8 тыс.грн.

           Предлагается  профинансировать  необходимые   начальные   ресурсы

      следующим образом:  уставной  фонд  -  5169,8  и   банковский  кредит  в

      размере 500 тыс.грн.

 

 

 

                                          Табл.3.3

                        Калькуляция стартовых затрат

           [pic]

 

           Доля  участников проекта в  Уставном  фонде  составляет  (таблица

      3.4.) :

 

                      Табл.3.4

                         Структура Уставного фонда.

                 [pic]

 

           Мотивы  формирования  именно  такой   структуры  Уставного  фонда

      следующие:

           1) В  условиях кризиса  на  украинских  предприятиях  вероятность

      эффективной эмиссии  акций  ,  то  есть  реализация  по  цене  не  ниже

      номинальной , минимальна. Необходим стратегический  инвестор,  который

      имеет опыт работы  в  полиграфической  отрасли   и  который  нацелен  на

      проникновение на  украинский рынок . Таким инвестором  выступает  фирма

      “Arlex” .

           2)  В  структуре  уставного   капитала  акции,   реализуемые   по

      свободной  подписке  составляет  10%.  Участие  в   проекте   крупного

      иностранного инвестора  повысит рыночную стоимость акций  по сравнению с

      номинальной и  предприятие получит  эмиссионный   доход,  который  будет

      направлен в резервный  фонд для финансирования непредвиденный  ситуаций.

           3) Никто  из участников проекта не должен  иметь 50% + 1 акция.

           4) Привлечение  банковского кредита объясняется   тем,  что  фирма

      “Arlex” на предварительном  этапе  обсуждения  проекта   выдвинула  свои

      условия относительно  доли в Уставном  фонде  и   определила  предельный

      размер инвестируемых  средств.

           Таким   образом  в  проспекте   эмиссии  акций  будет   содержаться

      следующая информация  о эмиссии:

           Размер  уставного фонда - 5169,8 тыс грн.

           Число  выпускаемых акций - 51698 штук.

           Номинальная  стоимость 1 акции - 100 грн.

 

      3.3. Анализ хозяйственной  деятельности

           Максимальная  мощность  производства  составляет    3960   тысяч

      оттисков формата  А1 в месяц.

           Прогнозируемые  значения  загрузки  оборудования   в   различные

      времена  года  при   пессимистическом   о   оптимистическом   прогнозе

      представлены в  таблице 3.5.

 

                     Табл.3.5

           Прогноз  загрузки мощностей по временам  года

                 [pic]

 

           Исходя  из анализа сложившейся конъюнктуры  рынка  полиграфической

      продукции предлагается  установить следующие цены  на  печать  оттисков

      размером А1  (Таблица  3.6.).  В  таблице  также   представлен  прогноз

      структуры различных  заказов в общем объеме (цены  указаны в гривнах  за

      1 оттиск).

 

 

                                 Табл.3.6.

         Прейскурант  на полиграфические услуги и  структура заказов.

                                    [pic]

           На  основании таблицы 3.6.  рассчитывается  средняя  стоимость  1

      оттиска следующим  образом: находится средняя стоимость  1  оттиска  по

      каждому варианту  красочности, а затем находится   средняя  стоимость  1

      оттиска исходя  из  доли  каждого  вида  красочности   в  общем  объеме

      получаемых заказов.

           В  результате расчетов  получаем,  что  средняя  цена  1  оттиска

      составляет 1,76 грн.

           Теперь,  зная  загрузку  оборудования   в   различные   периоды,

      максимальную мощность, среднюю стоимость 1  оттиска   можно  рассчитать

      выручку от реализации  по периодам. Результаты представлены  в  таблице

      3.7.

 

 

                                      Табл.3.7

                            Выручка по периодам.

           [pic]

 

 

           Зная  переменные затраты на  1  оттиск  средней  красочности  (по

      данным  таблице   средняя  красочность  1  оттиска   равна  5   красок),

      стоимость бумаги , увлажняющих растворов, энергоемкость   листопрогона,

      а также по результатам  калькулирования сметы постоянных  затрат  можно

      составить калькуляцию  себестоимости реализованной продукции  за год.

           Суммы   статей   затрат   представлены   и   расчет   финансового

      результата представлены  в таблице 3.8.

 

 

                        Табл.3.8.

                    Расчет финансового результата  за год.

                                    [pic]

 

 

           Переменные  затраты в структуре чистого  дохода  составляют   40%,

      постоянные издержки  равны 6005 тыс.грн, коэффициент  валового дохода по

      отношению к чистому  равен  1,23  (учитываются  косвенные   налоги).  На

      основании этих  данных можно рассчитать точку  безубыточности  и  предел

      безопасности. Результаты  представлены в таблице 3.9.

           Как  видно из таблицы 3.9. , при   загрузке  оборудования  на  54%

      предел безопасности  составляет  22%,  что  говорит   о  перспективности

      проекта и возможности  дальнейшего развития предприятия.

           Коэффициент  операционного левериджа равен  2,6  (  0,49/0,19)  и

      свидетельствует  о том, что в случае увеличения  выручки  от  реализации

      на        1%,        прибыль        увеличится        на         2,6%.

 

 

                                            Табл.3.9.

                           Анализ безубыточности.

           [pic]

 

 

           Международная   практика   обоснования   проектов     использует

      несколько обобщающих  показателей,  позволяющих подготовить  решение  о

      целесообразности (нецелесообразности) вложения средств. В их числе:

           - чистая  приведенная стоимость (NPV);

           - расчетный  уровень дохода (ARR);

           - период  окупаемости проекта (PBP);

           - индекс  прибыльности (PI);

           - внутренний  коэффициент рентабельности (IRR).

           Прежде  чем рассчитывать  показатели  для  предлагаемого  проекта

      приведу небольшую  теоретическую справку о них.

           1).Чистая  приведенная  стоимость  представляет   собой   оценку

      сегодняшней стоимости   потока  будущих  периодов;  чистая  приведенная

      стоимость равна  приведенной стоимости будущих   прибылей  или  денежных

      потоков, дисконтированных  с помощью соответствующей процентной  ставки,

      за  вычетом   приведенной  стоимости  инвестиционных   затрат   .   NPV

      используется для  оценивания и ранжирования  различных   предложений  об

      инвестициях, с  использованием общей базы для  сравнения .

           Инвестор  должен отдавать предпочтение  только тем  проектам,  NPV

      которых имеет  положительное значение.

           2).Расчетный  уровень дохода (ARR) не учитывает  ценность  будущих

      поступлений по  отношению  к  текущему  периоду   времени  и  показывает

      рентабельность вложенного  капитала с учетом того , что   инвестиционные

      затраты  равномерно  списываются  в   течение   планируемого   периода

      реализации проекта.

           3). Периодом  окупаемости  (PBP)  проекта  называется  время,  за

      которое поступления  от производственной деятельности  покроют  затраты

      на инвестиции . Срок  окупаемости измеряется в годах,  месяцах.