Анализ финансов предприятия

v s )

деятельности  предприятия. Чем больше чистой прибыли, тем больше возможностей у предприятия увеличивать собственный капитал.

Отношение активов к объему продаж   —    - это величина обратная

\S )

традиционному коэффициенту оборачиваемости активов. Чем ниже данный показатель, тем более эффективно используются активы, поскольку на величину активов оказывает влияние финансовая политика предприятия, в частности, управление запасами, дебиторской задолженностью, долгосрочными активами.

Соотношение   заемных   и   собственных   средств     —     показывает

структуру пассивов предприятия. Следует помнить, что  чрезмерное увлечение долговыми источниками финансирования снижает финансовую устойчивость предприятия и препятствует его развитию.

     Нераспределяемая   доля   чистой   прибыли   (Ь),    или   коэффициент реинвестирования рассчитывается по формуле

b=(l-d),

     где d - коэффициент дивидендных выплат, равный отношению общей суммы дивидендов к чистой прибыли.

     Величина     коэффициента     зависит     от     дивидендной     политики предприятия.

     В курсовой работе требуется рассчитать потенциально возможный рост продаж за два прошедших года и сравнить его с фактическим ростом.

Таблица 4.1 Расчет уровня достижимого роста

gl = (0,3434*0,053*(1+0,811))/( 0,846-(0,3434*0,053*(1+0,811)))*100 = = 4,07%

g2 = (0,2886*0,050*(1+0,810))/(0,814-(0,2886*0,050*(1+0,810)))*100 = = 3,34% Фактический рост продаж определяется по формуле:

/ = ^z5-.100% = —-100%,

где Si - объем продаж первого года, S₂ - объем продаж второго года.

      Так как фактический рост продаж превысил потенциально возможный уровень, т. е. f>g, то на это в наибольшей степени повлиял коэффициент привлечения средств.

     Таким образом, если предприятие предположит, что финансовая политика остается неизменной, то предприятие не сможет достичь планируемого роста объема продаж 15%, может только 3,4%. Поэтому рассмотрим второй сценарий.

     4.2. Моделирование при  изменяющихся показателях

Второй  сценарий охватывает различные ситуации, когда рост продаж не может быть обеспечен только внутренними источниками финансирования (такими, как нераспределенная прибыль) и когда надо принимать во внимание новые переменные:

начальный объем  продаж (So);

начальная величина собственного капитала (Ео);

величина прироста собственного капитала, привлеченного  путем дополнительной эмиссии обыкновенных акций (Е„);

абсолютная сумма  годовых дивидендов (Div).

В каждом варианте задания  дана информация о предполагаемых темпах роста объема продаж в 3-м году. Это и есть уровень достижимого роста. В качестве начальных (исходных) размеров собственного капитала (Ео) и продаж (S_o) следует принять соответствующие показатели предыдущего, т.е. 2-го года. Задача заключается в поиске остальных переменных методом подбора, но таким образом, чтобы они не ухудшили финансовое положение компании.

Задаваясь любыми пятью  из шести переменных и имея исходную информацию (g, S_o, E_o), можно найти шестую переменную, пользуясь формулами, которые выведены на основе предыдущей.

Коэффициент оборачиваемости  активов

1 ₌ (l + g)-S₀ 

^А    [l ₊ ^E₀₊E_n-Div ₊ [^yi _{+ g}).S₀   '

Коэффициент привлечения  средств

D₌ (l + g)-So 

^E~{E₀₊E_n-D_{iv +} (f)H _{+ g}).S₀].[f

Коэффициент рентабельности продаж

NP _ 1 Е_о + Е„ – Div

Если в результате анализа финансовых документов (второе задание) было установлено, что некоторые из переменных модели SGR имеют оптимальное значение, то в данном задании их можно сохранить на прежнем уровне. Кроме того, не исключается ситуация, при которой дополнительной эмиссии акций не потребуется, т.е. Е_п — 0. В процессе моделирования следует рассмотреть несколько возможных вариантов - сценариев развития предприятия, приводящих к заданному уровню достижимого роста.

Таблица 4.2. Результаты, полученные на основе модели достижимого  роста

 

 

В первом варианте при достижении роста  продаж 15% происходит увелиичение оборачиваемости  активов. Это благоприятная ситуация для предприятия.

    Во  втором варианте при достижения роста продаж 15% происходит увеличение рентабельности продаж. Это очень хорошо для предприятия, это показывает увеличение прибыли, полученной с выпуском дополнительной единицы продукции.

    В третьем варианте при достижении роста продаж 15% происходит увеличение коэффициента привлечения средств. Это плохо, так как соотношение заемного и собственного капитала стало больше. То есть, заемных средств стало привлекаться больше, чем имеющийся собственный капитал.

    В 4,5,6 вариантах для достижения объема продаж 15%, мы увеличили дивиденды на 10%, а эмиссии нет. В 5 варианте это привело к значительному повышению рентабельности продаж, что говорит о более эффективной работе предприятия В 4 варианте произошло значительное увеличение оборачиваемости активов. В 6 варианте это привело к увеличению коэффициента привлечения средств, а значит, и заемных средств, что плохо.

    В 7,8,9 варианте для достижения объема продаж эмитировали акции на сумму 100 тыс. долл и увеличили дивиденды на 10%. В 7 варианте это привело к увеличению оборачиваемости активов, что хорошо. В 8 варианте эмиссия привела к повышению рентабельности продаж, что положительно.

     В 9 варианте эмиссия и рост дивидендов на 10% привел к значительному увеличению коэффициента привлечения средств, что отрицательно.

    То есть, получается, чтобы достичь заданного роста продаж (15%) без негативных последствий , предприятию может выбрать варианты 1,2,4,5,8. Но лучше выбрать 5 вариант, либо 4. В данном случае предприятию необходимо увеличить дивиденды на 10% и отказаться от эмиссии акций. 
 

 

Заключение

      Управление  ростом требует тщательной балансировки целей фирмы в плане продаж и эффективности её деятельности и финансовых ресурсов. Многие компании совершают просчёты в финансовом плане, кладя слишком много на алтарь роста; на процессах о банкротстве рассматривается множество таких случаев.

      Проблема  в том, чтобы определить, какой  уровень роста продаж согласуется с реальным положением компании и финансового рынка. В этом отношении моделирование достижимого роста является могучим средством планирования и широко применяется в компаниях. Моделирование уровня достижимого роста (SGR) - это максимально достижимый годовой рост объёма продаж в процентах, основанный на запланированных коэффициентах издержек хозяйственной деятельности, коэффициенте задолженности и сумы дивидендов к выплате.

      Рост  собственного капитала будет стабильным, сбалансированным, если он пропорционален росту объёма продаж. Если это не так, то должен измениться один коэффициента и более, чтобы расхождения в двух уровнях роста были сглажены. Подставляя значения в модель уровня достижимого роста, мы можем проверить соотношение показателей различных планов роста. Зачастую при корпоративном планировании компания хочет достичь множества хороших показателей: высоких темпов роста объёма продаж, эластичности производства, умеренного размера привлечённых заёмных средств и больших дивидендов. Однако эти показатели могут не согласоваться одни с другими.

Моделирование уровня достижимого роста позволяет  обнаружить такое несоответствие. При помощи моделирования мы можем лучше понять чувствительность определённых факторов к целям фирмы и наоборот. Таким образом, можно добиться более информационно насыщенных и разумных маркетинга, финансирования и производственных решений. Моделирование уровня достижимого роста представляет интегрированное средство, помогающее в процессе принятия решений. При постоянном внимании корпорации к оборачиваемости активов и к управлению активами такое моделирование может играть существенную роль. 

 

Библиографический список

1. Ковалев   В.В.    финансовый   анализ:    управление   капиталом.   Выбор 
   инвестиций. Анализ отчетности. -М.: Финансы и статистика, 1996. - 432 с.
2. Коласс    Б.    Управление    финансовой    деятельностью    предприятия: 
   Проблемы,  концепции и методы:  Учебное пособие для ВУЗов./ Под 
   редакцией Я.В. Соколова. - М.: Финансы и др., 1997. - 576 с.
3. Любушин     Н.П.     Анализ     финансово-экономической     деятельности 
   предприятия: Уч. пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. -471с.
4. Стоянова Е.С.,  Штерн М.Г.  финансовый менеджмент для практиков: 
   Краткий профессиональный курс. - М.: изд-во «Перспектива», 1998. - 
   239с.
5. Финансовый   менеджмент:   теория   и   практика:   Учебник/   Под.   ред. 
   Стояновой Е.С. -5-е изд. -М: Изд-во «Перспектива», 2002. - 656с.
6. Финансовый      менеджмент:      Учебник      для      вузов./Н.Ф.Самсонов, 
   Н.П.Баранникова и др. - М: Финансы, ЮНИТИ, 2000.
7. Финансовый     менеджмент:     Учебное     пособие./     Под     редакцией 
   проф.Е.И.Шохина. - М.: ИД ФБК ПРЕСС 2003.