Итак, соотнеся виды стоимости, выделяемые ФСО №2 и  МСО №2, перво-наперво определим инвестиционную стоимость (или ценность):

Инвестиционная  стоимость – это стоимость объекта оценки для конкретного инвестора или группы инвесторов при определённых инвестиционных или операционных целях. В отличие от рыночной стоимости, продажа по инвестиционной стоимости на открытом рынке не обязательна. Данная стоимость предназначена для конкретного имущества, которое отвечает критериям конкретного инвестора для инвестиционных целей.

Так инвестор, вкладывая деньги в тот или  иной бизнес, стремится помимо возврата своих денег получить прибыль на вложенный капитал, поэтому расчёт инвестиционной стоимости производится исходя из ожидаемых доходов и конкретной ставки на капитал.

В российских стандартах выделяют ликвидационную стоимость, которую в новой редакции международных стандартов в свою очередь исключили, что делает её спорной.

Ликвидационная  стоимость – это «стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчуждён в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов»⁴

Таким образом, главным отличием от рыночной стоимости являются сроки  для  продажи слишком короткие, чтобы  можно было провести адекватный маркетинг  как при определении рыночной стоимости.  Как было уже выше написано, международные стандарты  исключили Ликвидационную стоимость из самостоятельных баз стоимости, считая, что она относится к или к инвестиционной, или к справедливой, или же к рыночной стоимости с соответствующими допущениями. Например, рыночная стоимость с учётом ликвидации бизнеса. По мнению автора данной работы, ликвидационную стоимость следовало бы исключить также из ФСО, как это сделал МКСО, так как её функции может выполнять рыночная стоимость или инвестиционная стоимость при указании дополнительных квалификаторов.

Кадастровая стоимость определяется «методами массовой оценки рыночная стоимость, установленная и утвержденная в соответствии с законодательством, регулирующим проведение кадастровой оценки. Кадастровая стоимость определяется оценщиком, в частности, для целей налогообложения».⁵

Справедливая стоимость – денежная сумма, за которую может быть продан актив в процессе коммерческой сделки между хорошо осведомленными и желающими совершить трансакцию сторонами. Данный термин относится к бухгалтерскому учёту, что свидетельствует о том, что выделение этого вида стоимости в МСО имеет целью также соответствовать стандартам финансовой отчётности. В. Рутгайзер в своей работе «Новый стандарт оценочной деятельности  Кому и зачем нужна справедливая стоимость?», основанной на анализе книги-мнографии⁶ американского экономиста Джорджа Зака , которая посвящена проблеме использования справедливой стоимости в процессе оценочной деятельности, отмечает: «…этот вид оценки носит гипотетический характер и представляет как бы имитацию возможной, но по существу условной рыночной стоимости.  По сути, такая имитация основывается на проекции рыночных условий на процедуры оценивания активов и обязательств. То есть данные бухгалтерской отчетности, основывающиеся на справедливой стоимости (FV) носят расчетный характер и не имеют непосредственного отношения к обоснованию цены реальной сделки (FMV).

Но именно в таких расчетных оценочных  характеристиках активов и обязательств нуждаются инвесторы, чтобы "с  умом" распорядиться имеющимися в их распоряжении ресурсами. И лишь когда дело дойдет до непосредственного использования этих ресурсов, например, в связи с приобретением крупного пакета акций, тогда (но не раньше) на смену расчетов с помощью FV придут измерения на основе FMV. Так что можно сказать, что принятию решения о сделке на основе определения справедливой рыночной стоимости (FMV) того же пакета акций предшествует изучение информации о справедливой стоимости (FV) активов и обязательств эмитента.»

Синергетическая стоимость – это дополнительный элемент стоимости, который создаётся комбинацией двух и более имущественных интересов в случае, когда совокупная стоимость этой комбинации превышает сумму рыночных стоимостей этих имущественных интересов по отдельности. Данная стоимость с МСО№2 заменила термин «стоимость слияния», который использовался в предыдущей редакции МСО.

Специальная стоимость – это такая стоимость, которая превышает рыночную стоимость и отражает особенные свойства актива, которые важны только для специального покупателя. Такими свойствами могут являться какие-либо физические, функциональные, географические характеристики объекта оценки.

Кроме того, следовало бы упомянуть о  тех видах стоимости, отличных от рыночной, которые выделяет профессиональная организация RICS (RICS Valuation Standards):

• Рыночная арендная ставка;
• Инвестиционная стоимость (ценность);
• Справедливая стоимость.

В данном случае два последних вида стоимости  совпадают с МСО№2, тогда согласно стандартам RICS:

Рыночная  арендная ставка -  предполагаемая денежная сумма, по которой имущество или  часть имущества может быть сдано в аренду после проведения надлежащего маркетинга в коммерческой сделке между заинтересованными и осведомленными  арендодателем и арендатором, которые действуют разумно и без принуждения.

Итак, проведя  краткий обзор стандартов оценки, можно сделать следующие выводы в отношении выделяемых ими видов стоимости:

1. Рыночная стоимость – наиболее распространённая стоимость, применяемая в оценке. Данную стоимость можно использовать при различных целях оценки, указывая допущения. Например, рыночная стоимость предприятия с учётом ликвидации.
2. Кроме рыночной стоимости выделяют также другие виды, отличные от рыночной.
3. Однако после соотнесения видов стоимости, отличных от рыночной, в разных стандартах есть свои, так сказать, «специфические» виды стоимости. Так ФСО №2 выделяет ликвидационную стоимость, которую МСО №2 исключил, полагая, что она относится либо рыночной, либо к инвестиционной или справедливой.
4. Особое внимание уделяется справедливой стоимости. В настоящий момент практически все сферы деятельности человека подвергаются процессу глобализации, что также наблюдается и в сфере экономики. Так, база оценки, отличная от рыночной стоимости, справедливая стоимость относится к термину бухгалтерской отчётности, что свидетельствует о том, что цель МСО – соответствовать стандартам также финансовой отчётности. Кроме того, оценка по справедливой стоимости позволяет инвесторам разумно распорядиться их ресурсами.

 

3. Нормативные документы, регламентирующие виды стоимости, применяемые в оценке бизнеса.

Прежде всего стоит начать с ФЗ «Об оценочной деятельности» № 135-ФЗ. Данный закон регулирует оценочную деятельность, даёт определение оценочной деятельности, объектам и субъектам оценки, В Законе практически детально описана технология оценочной деятельности, определены методы оценки, введен институт независимых профессиональных оценщиков. Участники рыночных отношений получили право оспаривать правильность оценки в судебном порядке.

Далее в данной работе были использованы Федеральные стандарты оценки, утверждённые приказом Минэкономразвития России 
от 20 июля 2007 года N 255. Стандарты оценки призваны обеспечивать взаимопонимание всех субъектов оценочной деятельности, унификацию требований к формам и составу предоставляемых документов, формирование правил и процедур для обеспечения качества услуг по оценке, которые будут соответствовать также и международным стандартам и требованиям, а также формирование требований, единство применяемых методов, обеспечивающих воспроизводимость результатов оценки, разработку системы терминов и определений основных понятий, применяемых в оценочной деятельности.

Также были применены Международные стандарты  оценки восьмого издания 2007 года. Данные стандарты чётко определяют основные понятия оценки, область применения, взаимосвязь со стандартами бухгалтерского  учёта, требования к отчёту.

В кругах профессиональных оценщиков возникают  множество дискуссий по поводу прихода  Федеральных стандартов России к  Международным стандартам. Так некоторые, так сказать, оценщики из «старой  гвардии» выступают против таких событий, апперируя спецификой российского законодательства в целом. Однако, по мнению автора, приближение отечественных стандартов к международным позволит унифицировать оценочную деятельность в России, также расширить рынок оценки и выйти на международный уровень, при этом не вполняя двойной работы. Тем более, с учётом мировых глобализационных тенденций, это позволит также соответствовать стандартам МСФО, к чему на данном этапе стремится Международный комитет по стандартам оценки.

Глава 2. Взаимосвязь  цели оценки бизнеса  и выбора вида стоимости.

Как было уже написано оценочная деятельность – это строго определённый целенаправленный процесс, основные этапы которого последовательны  и из одного этапа вытекает следующий. Итак, рассмотрев основные цели и понятия видов стоимости как основополагающие этапы процесса оценки в первой главе, можно увидеть насколько могут быть разнообразны цели и виды стоимости, применяемые в оценке. Тогда возникает вопрос: равна ли стоимость покупки предприятия в целях инвестиционного проекта стоимости обанкротившегося предприятия? Или же суммарная стоимость акций фирмы (предприятия) сумме различных пакетов акций в отдельности? Отсюда понятно, что искомая стоимость бизнеса будет прямопропорционально зависеть  от цели оценки.

Данная  глава будет посвящена непосредственно  влиянию цели оценки на выбор вида стоимости и процедуру расчёта. Далее рассмотрим некоторые примеры  применения того или иного вида стоимости.

Предположим, клиент обратился к оценщику, чтобы оценить предприятие для определения предполагаемой цены, причём предприятие действующее, действует на открытом рынке. Соответственно, цель определена, вид стоимости применяемый в данном случае – рыночная стоимость действующего предприятия. Если же определяется стоимость предприятия, которое занимается каким-либо специализированным производством, например, производство вагонов, тогда в данном случае определяется специальная стоимость, так как данное производство будет иметь особенные свойства только для тех покупателей, которые заинтересованы в его продукции. В таком случае рыночная стоимость будет ниже, чем специальная, так как предприятие обладает специальными свойствами, важными только для узкого круга покупателей, заинтересованных в данном предприятии. Если же предприятие ликвидируется вследствие банкротства, то оно будет оцениваться согласно российскому законодательству по ликвидационной стоимости, но лучше по рыночной стоимости с учётом ликвидации, которая чаще всего ниже рыночной стоимости действующего предприятия, так как банкротство предполагает, что производство не приносит доход. Кроме того, может встретиться и такой случай, когда предприятие желает получить кредит под залог, при этом залогом выступают машины и оборудования, которые могут продаваться на открытом рынке, следовательно, оценка будет проводиться по рыночной стоимости машин и оборудования под залог. Если целью оценки является определение целесообразности инвестиций, то ей соответствует оценка собственности по инвестиционной стоимости.

Таким образом, взаимосвязь цели и виды стоимости оценки можно представить в следующей таблице:

 Далее автор предлагает сравнить рыночную стоимость предприятия и ликвидационную стоимость. Для этого сделаем ряд допущений: рассмотрим одно и тоже предприятие с точки зрения действующего, и с точки зрения ликвидируемого; предположим, что ликвидацию следует провести в течение шести месяцев; для простоты применим только один подход, затратный.