Вексельное обращение в России

Если векселедержатель обращает требование по векселю к  лицу, от которого он получил вексель по индоссаменту и с которым он связан определенной хозяйственной сделкой, во исполнение которой выдан вексель, в силу изложенных выше соображений следует признать право должника выдвигать возражения, основанные на базовой сделке.

 

3.2 Перспективы  развития вексельного рынка России

Скептики говорят, что  вексельный рынок в России не имеет будущего. Некоторая доля правды в данном суждении есть. И это связано не столько с существованием реального противоречия между «изобретениями» российской практики так называемыми эмиссионными векселями («энергетическими», «приватизационными», «бездокументарными») и деловым оборотом цивилизованного рынка классических векселей, сколько с реальной угрозой «прихлопнуть» его законодательным путем.

Государство уже предпринимало  в 1991-1994 гг. усилия по перестройке законодательства и системы государственного регулирования и надзора за вексельным рынком. Делались попытки в приказном порядке организовать вексельное обращение в стране. Как показали последующие события, эти усилия во многом оказались тщетными, и возрождающаяся практика вексельного оборота их постоянно сводила на нет.

Последняя попытка подвести законодательную базу под «правила игры» на вексельном рынке связана  с принятием Госдумой РФ 11 февраля 1997 г. федерального закона «О Переводном и Простом векселе» и подписанием его Президентом РФ 11 марта.⁷8

Существующие противоречия в развитии вексельного рынка  обусловлены многими причинами: объективными и субъективными; внешними и внутренними; носящими как макро-, так и микроэкономический характер. Рассмотрим одно из противоречий. Так, с одной стороны, российское вексельное законодательство, основанное на Женевских вексельных конвенциях, подчинено нормам международного права, нормам достаточно жестким и рассчитанным на развитость обычаев вексельного делового оборотаКакими же путями возможно разрешение этого противоречия? В настоящее время существуют три пути решения этой проблемы.

Первый путь - наиболее простой и логичный. Суть его состоит  в том, что Женевские конвенции  устарели и должны быть заменены в  России нормативными актами, которые бы детализировали в будущем правовое регулирование вексельного обращения (в сфере применения векселей, в контролирующих органах, в процедуре совершения протеста и др.). Вслед за денонсацией международных договоров началось бы формирование практики и обычаев вексельного оборота, включая «вексельный всеобуч», и, наконец - законодательное закрепление этих обычаев и выбор системы вексельного права (англо-американская, континентальная или собственная), к которой стоило бы присоединиться в последующем.

Однако этим путем  вряд ли можно воспользоваться для разрешения сложившегося противоречия, на что есть веские причины: во-первых, отсутствие вексельного права на рынке будет моментально заполнено другими видами - гражданским, торговым, финансовым правом: во-вторых, длительное отсутствие вексельной нормативной базы (понадобятся десятилетия для создания обычаев делового оборота) приведет к значительному росту злоупотреблений на вексельном рынке; в-третьих, мы вступим в противоречие с международным торговым правом.

Второй путь - традиционный, именно по нему сейчас и развивается российский вексельный рынок. Действующее вексельное законодательство остается в силе с 1937 г. Со временем происходит постепенная регламентация неурегулированных проблем вексельного оборота ведомственными нормативными актами - инструкциями, распоряжениями и постановлениями Правительства РФ, Минфина РФ, Банка России, ФКЦБ России - которые основываются на обобщениях практического опыта формирующегося вексельного оборота в стране.

 

 

Заключение

Многие предприятия в процессе своей деятельности участвуют в вексельных правоотношениях. Это связано с тем, что в период массовых неплатежей из-за нехватки денежных средств на счетах вексель является оптимальным средством взаимных расчетов. Кроме того, вексель является удобной формой оформления заемных правоотношений сторон.

Особенностью функционирования векселя как ценной бумаги, отличающей ее от других долговых обязательств, состоит в следующем:

- вексель – это  абстрактный денежный документ  универсального применения, поэтому в тексте векселя не допускаются никакие ссылки на основания его выдачи, условия обращения и оплаты;

- предметом вексельного  обязательства могут быть только  деньги;

- вексель обладает  такими качествами как безусловность  и бесспорность, поскольку обязательство должника произвести платеж не зависит ни от каких событий, он не может ни уклонится от него, ни продлить его срок;

- векселю свойственна  обращаемость, то есть возможность  многократной передачи из рук в руки посредством передаточной надписи (индоссамента);

- векселю присуще такое  важное качество как «вексельная  строгость»: реквизиты векселя определены  законом и все, что не соответствует  им, считается ненаписанным; отсутствие хотя бы одного из обязательных реквизитов лишает вексель юридической силы, превращая его в обычную долговую расписку; особой строгостью отличается процедура взыскания вексельных долгов;

- все лица связанные  с выпуском и движением векселя  несут солидарную ответственность  по нему (за исключением лиц,  сделавших безоборотную надпись);

- законодательство не допускает выписки векселей на предъявителя, поскольку в основе вексельного обращения лежат реальные денежные сделки с конкретными хозяйствующими субъектами;

- эмиссия векселей  в РФ не требует обязательной  государственной регистрации и не облагается государственным гербовым сбором.

Вексельные правоотношения регулируются большим количеством  специфичных норм. Огромное значение в регулировании вексельных правоотношений имеют обзоры судебной практики.

Ввиду хаотичного регулирования, участники вексельного оборота зачастую допускают ошибки, приводящие к неблагоприятным правовым последствиям.

Безусловность векселя  как долгового обязательства, строгость  и быстрота взыскания по нему послужили  основой создания других видов платежей и расчетов - банкнот, чеков, аккредитивов. Развитие разнообразных инструментов рынка ценных бумаг - акций, облигаций, депозитных сертификатов и их производных шло на базе векселя.

Одной из таких ошибок является так называемый дефект формы  векселя. Несоблюдение формы векселя (как простого, так и переводного) делает его недействительным (то есть превращает в долговую расписку). Другой ошибкой является подмена денежного характера вексельных правоотношений на вещной характер.

Систематический анализ института вексельных правоотношений показывает, что в ближайшей перспективе вексель не только останется одним из важнейших финансовых инструментов коммерческих банков, но и не уйдет из обращения в крупных и значимых отраслях экономики России в целом. Подтверждением этому служит то, что в столь сложной и проблематичной макроэкономической ситуации, которая привела к остановке многих других финансовых рынков, вексельное обращение не просто продолжает функционировать, но и играет важную стабилизирующую роль.

 

 

 

 

 

 

 

II. Практическая часть.

Вариант-9

Задача 1. Рассчитать ставку выплаты дивидендов (в процентах к номиналу) по обыкновенным акциям и размер (массу) дивиденда в расчете на одну обыкновенную акцию. Все акции акционерного общества  находятся в обращении.

Дать оценку эффективности дивидендной политики акционерного общества, определив:

а) доход на одну акцию;

б) доход на одну обыкновенную акцию;

в) коэффициент выплаты  дивидендов;

г) коэффициент реинвестирования прибыли;

д) показатель Р/Е («цена/прибыль»);

е) дивидендную доходность обыкновенной  акции.

Исходные данные:

1. Чистая прибыль АО–  250 тыс.руб.

2. Чистая прибыль АО, направляемая на выплату дивидендов  – 100 тыс. руб.

3. Общая сумма акций– 350 тыс.руб.

4. Сумма привилегированных  акций – 50 тыс. руб.

5. Ставка дивиденда  по привилегированным акциям – 35% к номиналу

6. Номинал акций– 100 руб.

7. Рыночная стоимость  1 обыкновенной акции – 180 руб.

Решение:

Ставкой  дивиденда (d) называется отношение массы (размера) дивиденда (Д) к номинальной стоимости (Рн):

d = ( Д / Рн ) * 100 %

Для расчета ставки выплаты дивидендов по обыкновенным акциям необходимо рассчитать сумму дивиденда по обыкновенным акциям и их номинальную стоимость.

Номинальная стоимость обыкновенных акций (P обыкн) определяется разностью между общей суммой акций (Р общ) и суммой привилегированных акций (Р прив)

Р обыкн = Р общ – Р прив = 350 тыс. руб. – 50 тыс. руб. = 300 тыс. руб.

Размер дивиденда по обыкновенным акциям (Д обыкн) можно определить как разность между общим размером дивиденда (Д общ) и размером дивиденда по привилегированным акциям (Д прив). Размер дивиденда по привилегированным акциям:

Д прив = (d / 100 %) * Рн = (35% / 100 %) * 50 тыс. руб. = 17, 5 тыс. руб.   

Д обыкн = Д общ –  Д прив = 100 тыс. руб – 17,5 тыс. руб. = 82,5 тыс. руб.

Тогда ставка дивиденда по обыкновенным акциям:

d обыкн = (Д обыкн / Р обыкн) = (82, 5 тыс. руб. / 300 тыс. руб.) * 100%  = 27,5%.

Число обыкновенных акций (N обыкн) равно их номинальной стоимости (P обыкн), деленной на номинал акции (Н).

N обыкн = Р обыкн / Н = 300 тыс. руб. / 100 руб. = 3 тыс. шт

Аналогично для привилегированных  акций:

N прив = 50 тыс. руб. / 100 руб. = 500 шт.

Тогда размер дивиденда  в расчете на одну обыкновенную акцию (Д ‘ обыкн):

Д ‘ обыкн = Д обыкн / N обыкн = 82,5 тыс. руб. / 3 тыс. шт. = 27,5 руб. / шт.

Для оценки эффективности дивидендной политики акционерного общества, определим следующие показатели:

а) Доход на одну акцию = Чистая прибыль АО / Общее число акций =

= 250 тыс. руб. / 3 тыс.  шт. + 500 шт. = 71, 43 руб./шт.

б) Доход на одну обыкновенную акцию = (Чистая прибыль – Дивиденды по привилегированным акциям) / Число обыкновенных акций

Доход на одну обыкновенную акцию = (250 тыс. руб. – 17,5 тыс. руб) / 3 тыс. шт. = 77,5 руб./шт.

в)  Коэффициент выплаты дивидендов = Размер дивиденда на одну обыкновенную акцию / Чистая прибыль на одну обыкновенную акцию.

Чистая прибыль на одну обыкновенную акцию = 250 тыс. руб. / 3 тыс. шт. = 83,33 руб./шт.

Коэффициент выплаты дивидендов = 27,5 руб./шт. / 83,33 руб./шт. = 0,33

г) Коэффициентт реинвестирования прибыли = 1 – К-т выплаты дивидендов = 1 – 0,33 = 0,67

д) Показатель «цена/прибыль» = Рыночная стоимость обыкновенной акции / Чистая прибыль на одну обыкновенную акцию.

Показатель «цена/прибыль» = 180 руб./шт. / 83,33 руб./шт. = 2,16

е) Дивидендная доходность обыкновенной  акции – это отношение размера дивиденда на акцию к текущей рыночной стоимости акции.

Дивидендная доходность обыкновенной  акции = 27,5 руб./шт. / 180 руб./шт. = 0,153

Исходя из полученных выше данных, можно сделать следующие  выводы:

Соотношение дохода на одну акцию и дохода на одну обыкновенную акцию говорит о том, что доля собственников обыкновенных акций в прибыли АО является наиболее высокой, что говорит о хороших перспективах роста стоимости этих бумаг.

Значения коэффициентов выплаты  дивидендов и реинвестирования прибыли говорят о хорошем финансовом состоянии компании, чистая прибыль АО позволяет не только выплачивать дивиденды, но и направлять значительные средства на реинвестирование.

Показатель дивидендной доходности обыкновенной акции говорит о высоком уровне спроса инвесторов на бумаги АО, он также показывает, какой доход согласны получать инвесторы на 1 руб. вложенных средств.

Задача 2. Акция со ставкой дивиденда 30% годовых приобретена по цене, составляющей 130% к номиналу, и продана через 1 год за 5000 рублей, обеспечив владельцу конечную доходность 40% . Определить номинал акции.

Решение:

Конечная доходность вычисляется по формуле:

,

где Д кон – конечная доходность в расчете на год;

Д - дивиденд по акции;

Р пок  -  цена  приобретения или покупки акции;

Р прод -  цена продажи  акции;

n  - количество лет владения акцией.

Пусть х – номинал  акции, тогда формула с учетом известных данных имеет вид:

Решая полученное линейное уравнение, получим x = 3289,47 руб.

Ответ: номинал акции  равен 3289,47 руб.

 

Задача 3. Облигация номиналом 250 руб. с купонной ставкой 10% годовых и сроком займа 3 года  размещена с дисконтом 10%.  Определить среднегодовую конечную доходность облигации к погашению.