Управление структурой капитала предприятия, роль денежных фондов

         Для измерения совокупных результатов, достигаемых при различном соотношении собственного и заемного капитала используют финансовый показатель – финансовый левиридж (ФЛ). ФЛ измеряет эффект, заключающийся в повышении рентабельности собственного капитала за счет повышения доли заемного капитала в общей их сумме.

         ЭФЛ = (Ра – ПС) * ЗК/СК, где Ра  – рентабельность использования  активов, ПС – процентная ставка  за кредит, ЗК – заемный капитал,  СК – собственный капитал.

        (Ра – ПС) называется дифференциалом  финансового левириджа. ЗК/СК - … и характеризует объем заемного капитала, приходящегося на единицу собственного.

         Выделение этих составляющих  позволяет управлять эффектом  финансового левириджа. Если дифференциал положителен, то повышение коэффициента приводит к увеличению роста эффекта. Однако рост ЭФЛ имеет предел, т.к. понижение финансовой устойчивости приводит повышению ставки процента.

         При определенном коэффициенте  дифференциал может быть сведен  к нулю. Т.о. повышение финансового левириджа целесообразно при положительном дифференциале. При отрицательном дифференциале происходит снижение рентабельности собственного капитала.  

3. Управление  структурой капитала

         В России с ее бурно развивающейся  экономикой немало компаний, имеющих  высокие темпы роста и большие  денежные потоки (пример — операторы  сотовой связи). Они могут самостоятельно  осуществлять капиталовложения, не  прибегая к внешним источникам  финансирования. Но уменьшение долговой  нагрузки приводит к ослаблению  так называемой дисциплинирующей  функции долга. Именно бремя  обслуживания долга обычно подталкивает  менеджеров компании к оптимальным бизнес-решениям. Если долговая нагрузка невелика, у менеджмента снижаются стимулы к поиску наиболее эффективных возможностей для инвестирования.

         Основное условие долгосрочного  финансового успеха компании  — рентабельность капитала (активов)  должна быть больше стоимости  привлечения капитала. Из этого  следует, что в малорентабельных  видах бизнеса иметь много  собственных фондов (недвижимости, транспорта и т. п.) невыгодно,  так как стоимость привлечения  под такие активы капитала  будет существенно превышать  отдачу от них, приводя компанию  к экономическому и финансовому  минусу. Не только малорентабельным, но и всем прочим компаниям  следует продумать возможность  использования аутсорсинговых схем для второстепенных бизнес-процессов, а также не забывать правило — от убыточных и непрофильных активов нужно избавляться любыми способами и как можно скорее.

         Масштаб бизнеса в данном случае  также имеет значение. В малом  бизнесе обычно не идет речь  о приобретении фондов в собственность.  В большом бизнесе это рассматривается  как норма, особенно в производственном  секторе. Средний бизнес находится  в пограничной области, и здесь  решение зависит от соотношения  арендных платежей в течение  долгого срока и затрат на  приобретение и содержание собственности.  В любом случае при подобных  решениях финансовая служба должна  сделать максимально точные и обоснованные расчеты.

         Риски сопутствуют бизнесу всех  типов и размеров. Всегда соблюдается  прямая зависимость — чем выше  уровень доходности в бизнесе,  тем выше уровень рисков, и  чем меньший уровень риска  готовы принять управленцы и  владельцы, тем на меньший уровень  дохода они могут рассчитывать.

         Создание резервов (накопление определенной  суммы активов в виде вложений  в ПИФы, драгоценные металлы, акции, депозиты) — это часть финансовой и инвестиционной стратегии. Без резервов любая серьезная проблема на рынке или в экономике ставит бизнес на грань выживания. Об этом, к сожалению, многие руководители российских компаний забывают, полностью распределяя всю полученную прибыль на дивиденды и реинвестирование (или вложения в другие проекты). Таким образом, ведя один или несколько видов деятельности (например, стабильный и развивающийся), компании, не создающие резервов, увеличивают риски и в основном бизнесе, и в новых проектах.

         Для минимизации финансовых рисков  я рекомендую владельцам и  руководителям компаний после  выплаты дивидендов акционерам  создать из полученной годовой  прибыли реальные резервы в  достаточных объемах. Для этого  необходимо сделать точные расчеты.  Наиболее часто получаемый коридор  значений — 3-10% активов в зависимости  от общего уровня риска бизнеса.  Затем оставшуюся прибыль можно  вкладывать в бизнес, причем сначала в основной (донорский), поддерживая его стабильность и рост, и только потом — в новые проекты.

         Для эффективного управления  резервами нужны грамотные специалисты  (например, по ценным бумагам). Если  их в компании нет, то помещать  наличность рекомендую в ПИФы и банковские депозиты. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  используемой литературы 

1. Федеральный закон от 02.12.90 (ред. 08.07.1999) "О Центральном  Банке Российской Федерации (Банке  России)";
2. Финансы: учебник для вузов/ Под. Ред. Проф. Л.А. Дробозиной - М.: ЮНИТИ, 2005;
3. Финансы. Денежное обращение. Кредит.: учебник для вузов/ Л.А. Дробозина, Л.П. Окунева, Л.Д. Андросова и др.; Под. Ред. Проф. Л.А. Дробози- ной - М.: ЮНИТИ, 2006;
2. Финансы: учебник для вузов/ В.М. Родионова, Ю.Я. Вавилов, Л.И. Гончаренко и др.; Под ред. В.М. Родионовой- Финансы и статистика, 2004) Финансы: Учебник для вузов. Под ред. Проф. М.В. Романовского, проф. О.В. Врублевской, проф. Б.М. Сабанти . - М.: Издательство  "Перспектива"; Издательство " Юрайт ", 2004.