Управление остатком денежных средств

- рациональное формирование денежных потоков способствует повышению ритмичности осуществления операционного процесса предприятия;

- эффективное управление денежными потоками позволяет сократить потребность предприятия в заемном капитале и обеспечивает снижение риска неплатежеспособности предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

2 Управление соотношением собственного и привлеченного капитала. Финансовый рычаг

 

 

Анализ финансовой устойчивости любого хозяйствующего субъекта является важнейшей характеристикой его деятельности и финансово-экономического благополучия, оценивает результат его текущего, инвестиционного и финансового развития, содержит необходимую информацию для инвестора, а также отражает способность предприятия отвечать по своим долгам и обязательствам и устанавливает размеры источников для дальнейшего развития.

Финансовое состояние предприятий, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия и в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия по функциональному признаку.

В качестве критериев для оценки финансовой устойчивости организации используются следующие показатели:

- коэффициент  текущей ликвидности;

- коэффициент  обеспеченности собственными оборотными  средствами

- коэффициент финансовой независимости.

- финансовый леверидж (рычаг).

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность организации собственными оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств организации и определяется как отношение фактической стоимости находящихся в наличии у организации оборотных средств в виде запасов и расходов, налогов по приобретенным ценностям, готовой продукции и товаров, товаров отгруженных, выполненных работ, оказанных услуг, дебиторской задолженности, финансовых вложений, денежных средств и прочих оборотных активов к краткосрочным обязательствам организации.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует наличие у организации собственных оборотных средств, необходимых для ее финансовой устойчивости. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами определяется как отношение разности источников собственных средств, доходов и расходов и фактической стоимости внеоборотных активов к фактической стоимости находящихся в наличии у организации оборотных средств в виде запасов и расходов, налогов по приобретенным ценностям, готовой продукции и товаров, товаров отгруженных, выполненных работ, оказанных услуг, дебиторской задолженности, финансовых вложений, денежных средств и прочих оборотных активов.

Коэффициент финансовой независимости показывает, какая часть материальных запасов обеспечивается собственными средствами.

Коэффициент финансового рычага рассчитывается как отношение всего заемного капитала предприятия к собственному капиталу, т.е. характеризует соотношение между заемным и собственным капиталом:

 

Кфз = АК/СК,        (1).

 

Коэффициент финансового рычага является - одним из важнейших показателей, поскольку с ним связан выбор оптимальной структуры источников средств.

Чем больше относительный объем привлеченных предприятием заемных средств, тем больше сумма уплаченных по ним процентов, и тем выше уровень финансового рычага. Следовательно, этот показатель также позволяет оценить, во сколько раз валовой доход предприятия (из которого выплачиваются проценты за кредит) превышает налогооблагаемую прибыль.

Компания, имеющая значительную долю заемного капитала, называется компанией с высоким уровнем финансового рычага, или финансово зависимой компанией; компания, финансирующая свою деятельность только за счет собственных средств, называется финансово независимой.

Эффект финансового рычага состоит в следующем: чем выше его значение, тем более нелинейный характер приобретает связь между валовым доходом и чистой прибылью - незначительное изменение (как возрастание, так и убывание) валового дохода при высоком финансовом рычаге может привести к значительному относительному изменению чистой прибыли.

Для двух предприятий, имеющих одинаковый объем производства, но разный уровень финансового рычага, относительное увеличение чистой прибыли при увеличении объема производства будет неодинаковым - оно будет больше у предприятия, имеющего более высокий уровень финансового рычага.

Какая величина финансового рычага может считаться достаточной? Как показывают многочисленные исследования структуры капитала различных предприятий, значение финансового рычага должно быть примерно равно 2, т. е. соотношение заемных и собственных средств должно быть примерно равно 1 к 1. Такая структура капитала считается оптимальной потому, что всегда выгоднее финансировать бизнес за счет заемных средств, так как расходы на поддержание этого источника меньше его вклада в создание дополнительной прибыли, а значит, увеличивается доход собственников предприятия. Однако следует иметь в виду, что слишком высокое значение финансового рычага сопряжено с высоким риском. Риск заключается в том, что чем сильнее финансовый рычаг, тем выше для собственников предприятия опасность остаться без прибыли в случае даже незначительного недополучения компанией прогнозируемого объема продаж, вплоть до случаев резко отрицательных значений рентабельности собственного капитала. Кроме того, компании с высоким уровнем финансового левериджа более чувствительны к росту ставок по кредитам.

Не существует универсальных правил управления уровнем левериджа. Оптимальный уровень финансового рычага зависит от многих факторов: стабильности продаж, степени насыщенности рынка продукцией данной фирмы, темпа развития компании, текущей структуры активов и пассивов, налоговой политики государства в отношении инвестиционной деятельности и др..

Например, если компания имеет прочные позиции на рынке товаров и услуг, т.е. получает прибыль в достаточном объеме, а возможности по продаже товаров на данном рынке не исчерпаны, то она вполне может прибегнуть к привлечению дополнительного заемного капитала для расширения своей деятельности. Так же компания, которая быстро развивается, может более активно привлекать заемные средства по сравнению с компаниями, работающими не так успешно, т.е. некоторое повышение финансового риска в данном случае вполне оправданно.

Надо также сказать, что в некоторых случаях относительно небольшая доля заемных средств вовсе не означает неумения руководства использовать внешние источники. Такая ситуация может встретиться в высокорентабельных производствах, где прибыли достаточно как для текущего, так и для долгосрочного финансирования.

В заключение вопроса следует сказать, что проведение многовариантных расчетов с использованием механизма финансового рычага (левериджа) позволяет определить оптимальную структуру капитала, обеспечивающую максимизацию уровня рентабельности собственного капитала.

 

 

 

 

 

 

 

3. Задача

 

 

Руководство предприятия по производству сока принимает решение приобрести поточную линию для выпуска нового сокосодержащего продукта. Стоимость данной линии составляет 150 тыс. USD. Текущий курс белорусского рубля к доллару США составляет 2 150 BRB/USD. Для оплаты оборудования привлекается банковский кредит сроком на 3 года. Обслуживающий банк предложил два варианта кредита: кредит в белорусских рублях и кредит в долларах США. Специалисты компании, подробно изучив конъюнктуру финансового рынка и проведя предварительные переговоры с работниками кредитного отдела банка, предоставили следующую информацию (см. в табл. 2)

 

Погашение основной суммы долга производится равномерно в течение срока кредита, проценты начисляются на остаточную сумму долга. Налог на прибыль составляет 24%. Валюту для погашения кредита и уплаты процентов можно приобретать только в день осуществления расчетов. Проценты начисляются по простой процентной ставке с условием того, что в месяце 30 дней, в году – 360.

Выбрать рациональный вариант привлечения финансовых средств.

 

Решение. Для определения рационального варианта привлечения финансовых средств на основании заданных исходных данных произведем расчет величины денежных средств, необходимых предприятию для погашения кредита. Полученные расчетные данные поместим в табл.3 и табл.4.

Расчет величины необходимых финансовых средств для погашения валютного кредита.

Как видно из проведенного анализа в табл.3. и табл.4., величина необходимых финансовых средств для погашения кредита в национальной валюте выше на 33 928 580 руб., чем величина необходимых финансовых средств для погашения кредита в иностранной валюте, поэтому более предпочтительным вариантом привлечения финансовых средств является использование валютного кредита.

 

 

Заключение

 

Подводя итоги работы, можно сделать следующие выводы:

- денежные  потоки обслуживают осуществление  хозяйственной деятельности предприятия  практически во всех ее аспектах;

- эффективное  управление денежными потоками  обеспечивает финансовое равновесие  предприятия в процессе его  стратегического развития;

- рациональное  формирование денежных потоков  способствует повышению ритмичности  осуществления операционного процесса  предприятия;

- эффективное  управление денежными потоками  позволяет сократить потребность  предприятия в заемном капитале  и обеспечивает снижение риска  неплатежеспособности предприятия.

Анализ финансовой устойчивости любого хозяйствующего субъекта является важнейшей характеристикой его деятельности и финансово-экономического благополучия, оценивает результат его текущего, инвестиционного и финансового развития, содержит необходимую информацию для инвестора, а также отражает способность предприятия отвечать по своим долгам и обязательствам и устанавливает размеры источников для дальнейшего развития.

Финансовое состояние предприятий во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств), в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия по функциональному признаку.

Проведение многовариантных расчетов с использованием механизма финансового рычага (левериджа) позволяет определить оптимальную структуру капитала, обеспечивающую максимизацию уровня рентабельности собственного капитала.

Список использованных источников

 

 

1. Савицкая Г.В. Экономический анализ. Мн.: Новое знание, 2002. – 704 с.

2. Ковалев В.В., Волкова О.И. Анализ хозяйственной деятельности. М.: Проспект, 2002.

3. Негашев Е.В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка. М.: Вш. шк., 1997.

4. Абрамов А.Е. Основы анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия: ч. I – М.: «Экономика и жизнь», 2004. – 486 с.

5. Карасева  И.М. Финансовый менеджмент. М.: Омега-Л, 2006. - 335 с.

6. Гаврилова  А.Н. Финансовый менеджмент. М.: Кнорус, 2007. – 431 с.

7. Ковалев  В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2006. – 767 с.

8. Ефимова  О.В. Финансовый анализ. - М.: Бухгалтерский  учет, 2002.

9. Грачев А.В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия. // Финансовый менеджмент. 2002. № 2. с.21-25.

10. «Временные методические рекомендации по разработке плана финансового оздоровления».

11. Русак Н.А., Русак В.А. Финансовый анализ субъекта хозяйствования. Мн.: Вышейшая школа, 1997.

12. Дорман В.Н. Совершенствование управления затратами предприятия посредством углубления процессов бюджетирования. // Финансовый менеджмент. 2003. № 5. с.32-40.

 

Приложение

Рис.1. Политика управления денежными активами.

Рис.2. Модель Миллера-Орра. Примечание. Источник.

 

 

 

Таблица 1.

Система регулирования денежных отношений

Увеличение поступления денежных средств	Отсрочка денежных платежей
- концентрирование банковских операций; - предварительно согласованные  чеки; - переадресованные маркированные  конверты; - получение депозитов  по крупным заказам; - начисление процентов  на просроченную дебиторскую  задолженность.	- вексельный платеж; - необходимость более  частых выплат с прохождением  платежных документов; - использование частичных  выплат; - использование счета  расходов; - сокращение частоты выплат  персоналу.

 

Таблица 2.

Показатели	Вариант 4
1. Условия валютного кредита:
1.1. Ставка, %/год.	9
1.2. Периодичность погашения процентов	год
1.3. Периодичность погашения стоимости	год
2. Условия рублевого кредита:
2.1. Ставка, % год.	25
2.2. Периодичность погашения процентов	кварт
2.3. Периодичность погашения стоимости	кварт
3. Финансовые показатели:
3.1. Девальвация белорусского рубля, %/мес.	0,8
3.2. Ставка по рублевым депозитам  с ежемесячным начислением процентов, %/год.	17
3.3. Комиссия за покупку валюты, %	0,25
3.4. Ставка сбора на содержание  инфраструктуры, %	3