Теоретические аспекты валютной системы РФ

Спекулятивная и страховая функции тесно  связаны между собой и представляют две стороны валютного рынка.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2. Механизм  функционирования валютного рынка

 

 

Современный национальный валютный рынок, представляя  собой сложную систему, включает множество элементов.⁷

Формирование  национальных валютных рынков в большинстве  стран (в том числе и в России) начинается с создания биржевого  рынка. Биржевой валютный рынок –  это высококвалифицированный, прозрачный рынок. Все процедуры купли-продажи  национальной и иностранной валюты четко регламентированы и нормированы. Торги валютой проводятся на публичных  аукционах с участием большого количества продавцов и покупателей. Складывающиеся в ходе торгов результаты доступны для всех участников биржевого рынка.

Высокий уровень организованности биржевого  валютного рынка и непосредственное участие Банка России в валютных торгах обеспечивают высокую ликвидность  валюты в этой системе. Ликвидность  валюты – это способность иностранной  валюты быстро и без потерь в цене превращаться в национальную валюту, и наоборот, способность национальной валюты так же легко обмениваться на иностранную валюту. Исполнение контрактов на покупку и продажу  иностранной валюты гарантируется  биржами.

Биржевой  валютный рынок, являясь чисто рыночной структурой, увязывающей предложение  и спрос на иностранную валюту, дает ей реальную оценку в национальной валюте.

Вторым  сегментом национального валютного  рынка является внебиржевой валютный рынок. Он организуется коммерческими  банками, которые торгуют иностранной  валютой между собой и обеспечивают ею своих клиентов. Состояние и  динамика такого сегмента валютного  рынка определяются уровнем развития национальной банковской системы, разветвленностью и качеством межбанковских корреспондентских  отношений, мощностью технической  базы, позволяющей вести торговлю валютой в реальном времени с высокой скоростью проведения расчетов по валютным операциям.

Внебиржевой валютный рынок либеральнее биржевого, в меньшей степени зависит  от действий Центрального Банка. Он быстрее, оперативнее реагирует на изменение предложения и спроса на иностранную валюту участниками валютного рынка. Относительно большая самостоятельность и гибкость определяют общую мировую тенденцию к совершению основной части валютных операций не на биржах, а в порядке межбанковского взаимодействия.

Третий  сегмент национального валютного  рынка – срочный валютный рынок. Он объединяет валютные операции с  длительными сроками исполнения, обращенные в будущее. Структурно срочный  валютный рынок состоит из двух основных секторов – фьючерсного и форвардного.

Несмотря  на фонетическую близость названий, по экономическому и правовому содержанию, технологии функционирования фьючерсный и форвардный валютные рынки существенно  отличаются друг от друга.⁸

В странах  с рыночной экономикой обороты срочного валютного рынка значительно  превышают обороты текущего рынка. Фьючерсный и форвардный валютные рынки  используются не только для купли-продажи  валюты, но и для страхования внешнеторговых операций, извлечения спекулятивной  прибыли, формирования ценовых ориентиров.

Для стран  с развивающейся или переходной экономикой характерен невысокий уровень  развития срочного валютного рынка. В России в 2009 году среднедневной оборот фьючерсного валютного рынка составлял 5 млн. долл., а форвардного – 10 млн. долл. США. Это объясняется неустойчивостью экономической и политической конъюнктуры, трудностью или невозможностью прогнозирования динамики валютного курса, слабостью или отсутствием законодательной базы для проведения этого класса валютных операций, низким уровнем развития инфраструктуры срочного валютного рынка. По мере устранения этих негативных факторов российский срочный валютный рынок будет приближаться к мировым стандартам.

Четвертый сегмент национального валютного  рынка – рынок наличной иностранной  валюты. В отличие от других сегментов  валютного рынка его интенсивное  развитие и масштабность характерны для стран с развивающейся и переходной экономикой.

В странах  с развитой экономикой безналичные  расчеты вытесняют наличные деньги, а использование наличности в  качестве резервного актива давно стало  анахронизмом. Для других стран наличные расчеты сохраняют свою актуальность, а низкий уровень развития национальной финансовой системы делает иностранную  валюту привлекательной в качестве расчетного и резервного актива.

Основными факторами, определившими масштабы этого рынка, являются: значительное обесценение рубля и связанные  с этим колоссальные потери сбережений населения в Сбербанке России, отсутствие каких-либо стимулов и механизмов трансформации валютных сбережений населения в инвестиции, слабость альтернативных инструментов размещения свободных средств, отсутствие системы  страхования банковских депозитов, стойкое недоверие российского  населения к банковской системе, государственным органам и национальной валюте.

Биржевой, внебиржевой, срочный, наличный валютные сегменты, несмотря на особенности  функционирования каждого из них, тесно  связаны между собой и образуют единый национальный валютный рынок. Иностранные  валютные ресурсы постоянно перетекают из одного сегмента валютного рынка  в другой в зависимости от доходности, ликвидности и надежности операций. Кроме того, на движение валютных потоков  между отдельными сегментами валютного  рынка большое влияние оказывает  временной фактор. Валютный рынок  позволяет проводить операции разной продолжительности с использованием разнообразных валютных операций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.3. Место валютного рынка России в составе финансового рынка

 

 

Совокупность  различных валютных операций образует валютный рынок, являющийся неотъемлемой частью всего рыночного механизма. Он, как и всякий другой рынок, представляет собой единство предложения и  спроса на товар и уравновешивающей их цены. Но, вместе с тем, это рынок  сугубо специфичный, т.к. объектом купли-продажи  является не обычный товар, а иностранная  валюта. Валютный рынок представляет собой механизм, обеспечивающий обмен  национальных валют на иностранные, т.е. включает в себя всю совокупность операций по обмену одной валюты на другую. Поэтому, валютный рынок приобретает  важную роль в системе внешнеэкономических  отношений любой страны. Он позволяет  протекать процессу интегрирования национальной экономики в мировую  и выполняет ряд функций.

 

 

Рис. 2.  Сегменты финансового рынка РФ

 

На рис. 2 видно, что валютный рынок как сегмент занимает достаточно весомую часть в составе финансового рынка, а также в системе денежного рынка. И данная позиция является закономерной, ведь валютный рынок представляет собой систему устойчивых экономических и организационных отношений, возникающих в результате операций по купле-продаже иностранной валюты и различных валютных ценностей. Главной задачей валютного рынка является обслуживание международных экономических отношений. На современном этапе валютный рынок выглядит как совокупность национальных, региональных и мировых рынков, грани между которыми практически стерты.

Основными участниками валютного рынка  являются: коммерческие банки, валютные биржи, центральные банки, фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции, инвестиционные фонды, брокерские компании, постоянно растет непосредственное участие в валютных операциях частных лиц.

Являясь частью финансового рынка, а значит, занимая важное место в системе  рыночного механизма, валютный рынок  выполняет следующие основные функции:

способствует  интеграции национальной экономики  в мировую путем организации  механизма обмена национальных денег  на иностранные, а значит, и дальнейшему  процессу общественного разделения труда и специализации отдельных  стран на производстве определенной продукции, что в конечном итоге  стимулирует конкуренцию и рыночный способ ведения хозяйства;

является  альтернативной формой вложения денежного  капитала в странах со слабой национальной валютой, поскольку покупка "твердых" валют позволяет инвесторам снизить  потери своих реальных сбережений при  высоких темпах инфляции на внутреннем рынке;

позволяет получать высокие прибыли по рисковым сделкам спекулятивного характера  на рынках срочных контрактов, а  также страховаться от валютных рисков.

Главной задачей валютного рынка, является организация бесперебойной системы  обмена национальных денежных единиц, которые являются законным платежным  средством только на территории данного  государства, на иностранные. Получение же прибыли на валютном рынке, как уже отмечалось выше, вытекает скорее из сделок спекулятивного характера и поэтому, является для большинства участников внешнеэкономической деятельности лишь вторичной целью участия на рынке валют.

Состояние дел на валютном рынке может служить  индикатором здоровья внутренней экономики. Если на рынке валют наблюдается  быстрый приток денежных средств, значит в остальных секторах финансового  рынка, а, следовательно, и в экономике в целом, наблюдается кризис. В случае, если в стране идет экономический рост, а денежные капиталы направляются в более прибыльные отрасли экономики, объем операций на валютном рынке падает до того уровня, который необходим для обслуживания участников внешнеэкономической деятельности, а также оптимального числа участников спекулятивного сектора рынка.

Финансово - экономический кризис 2008-2009гг. внес существенные изменения в сложившуюся до недавнего времени ситуацию на российском валютном рынке: ощутимые сдвиги в курсовой динамике, принципиальные изменения в объемах рынка, его волатильности и структуре операций по различным валютным парам и категориям участников.⁹

Финансовый  кризис внес серьезные изменения  в поведение участников валютного рынка, что нашло отражение в статистике.¹⁰ Несмотря на высокие темпы роста мирового валютного рынка (его среднедневной оборот вырос за три года более чем на 70% с 1,88 трлн. дол. в 2004 г. до 3,2 трлн. дол. в апреле 2007 г.), в условиях кризиса наблюдалось замедление оборотов и на мировом, и на российском рынке. Первым отреагировал на ухудшение положения американский рынок, среднедневные обороты которого в 700 млрд. дол. замедлили рост уже в I квартале 2008 г. В России обороты межбанковского рынка достигли пика в июле, превысив 119 млрд. дол., в декабре 2008 г. они сократились по сравнению с этим максимумом на 47% до 63 млрд. дол. в день.¹¹

В течение 2008 г. бизнес на валютных рынках мог  служить интересным примером адаптации  банков и клиентов к условиям кризиса. В разгар кризиса повышение расчетного риска и риска контрагента привели к большой неопределенности в отношении ценообразования на валютном рынке. Рынок сделок спот быстро адаптировался, когда банк CLS (Continuous Linked Settlement) обеспечил надежность расчетов, даже в условиях дефолта Lehman Brothers.¹² Валюты, использующие систему CLS, уверенно продолжали торговаться при наличии кредитных лимитов. Однако общее снижение экономической и финансовой активности определило более низкие объемы конверсионных операций по сравнению с докризисным уровнем. Так, среднедневной оборот крупнейшей брокерской системы ЕВS/ICAP в конце 2008-го – начале 2009 г. сократился до 130–150 млрд. дол., что на 20–30% ниже уровня годичной давности.

Существенное  влияние на структуру валютных операций оказал кризис ликвидности, который  привел к росту ставок межбанковского кредитного рынка и увеличению потребности в операциях рефинансирования.

В целом  можно отметить, что по структуре  российский валютный рынок постепенно приближается к развитым рынкам. Если в сегменте операций доллар–рубль, в большей степени обеспечивающих обмен экспортной выручки, доля операций своп (30–33%) пока отстает от мирового уровня (более 50%), то в секторе «евро» пропорции близки к мировым – объемы операций спот и своп примерно равны.¹³

Следует отметить, что Экономический кризис 2008-2009 гг. имел определенные положительные результаты для государств с развивающимися рынками и масштабным индустриальным и финансовым потенциалом. После выхода из кризиса эти государства обрели гораздо больший вес в международных экономических организациях. Россия, Бразилия, Индия, Китай, Южная Африка в конечном счете могут получить больше возможностей добиваться изменения системы принятия решений в мировой экономической политики в своих интересах.

Для этого  существует по меньшей мере две причины. Во-первых, финансовый кризис заметно ослабил экономический потенциал Западной Европы. У Евросоюза в настоящее время определенно не хватает возможностей и ресурсов на поддержание сложившегося экономического миропорядка в прежнем виде.

Во-вторых, уже сегодня мы видим, что влияние  развивающихся рынков усиливается. Многие производственные и финансовые корпорации Запада постепенно переходят  во владение китайских и арабских бизнес-структур. А текущий раунд переговоров в рамках Всемирной торговой организации демонстрирует, что ради сотрудничества с развивающимися странами крупные индустриальные государства готовы позволить им участвовать в определении правил функционирования глобальной экономики.