Різновиди та характеристика мультиплікаторів

Фінансовому аналітику інвестиційної компанії надано завдання визначити, яку суму можна отримати за вказану кількість акцій. Для виконання цього завдання було проведено аналіз інформації наведеної у відкритих джерелах стосовно продажу подібних підприємств та знайдена угода на суму 800 тис. грн.

Стосовно подібного підприємства відомо, що загальна сума інвестованого капіталу становить 1100 тис. грн., в тому числі власний капітал складає 2184 тис. грн., чистий прибуток в минулому році підприємство отримало у сумі 100 тис. грн., а виручка від реалізації продукції склала 1600 тис. грн.

Визначте, яку вартість пакету акцій повинно встановити ВАТ «Маслозавод», якщо його власний капітал дорівнює 600 тис. грн. і його питома вага в загальній сумі інвестованого капіталу - 75%. Чистий прибуток ВАТ «Маслозавод» у минулому році склав 85 тис. грн., а виручка від реалізації продукції - 990 тис. грн.

Рішення:

Розрахуємо вартісні (цінові) мультиплікатори – які розраховуються як відношення вартості (ціни) до бази порівняння по підприємству аналогу.

1.    Відношення ціни до чистого прибутку = 800/100=8

2.       Відношення ціни до виручки від реалізації = 800/1600 = 0,5

3.       Відношення ціни до власного капіталу = 800/2184 =0,366

4.       Відношення ціни до інвестованого капіталу 800/1100 = 0,73 Використовуючи дані мультиплікаторів знайдемо вартість.

-          інвестованого капіталу 800*0,73 = 584 тис. грн.

-          власного капіталу 600* 0,366 =219,6 тис. грн.

-          чистого прибутку 85*8 = 680 тис. грн.

-          виручки від реалізації 990*0,5 = 495 тис. грн.

Розрахуємо середню ринкову вартість підприємства. (584+219,6+680+459)/4 =485,65 тис. грн.

Розрахуємо вартість однієї акції                                       485,65 тис. грн./ 500 тис.од =0,9713 грн.                                 Вартість 500 акцій = 0,9713*500 од. = 485,65 грн.

Висновки. За неконтрольний пакет акцій в розмірі 500 шт. підприємство повинно встановити вартість не менше 485,65 грн.

Ситуаційне завдання 5. ЗАТ «Каскад» має два варіанти інвестування вільних коштів в розмірі 100,000 грн.

Згідно з першим варіантом підприємство інвестує в оновлення основних засобів шляхом купівлі нового устаткування, яке через 6 років (термін інвестиційного проекту) може бути продане за 8,000 грн.; вільний додатковий щорічний грошовий потік,  на протязі наступних 6 років планується в сумі 65,52 тис. грн.

Згідно з другим варіантом підприємство може інвестувати гроші в робочий капітал (товарно-матеріальні запаси, збільшення дебіторських) і це дозволить отримувати 16 тис. грн. додаткового вільного грошового потоку на протязі наступних 6 років. Необхідно врахувати, що після закінчення цього періоду робочий капітал вивільняється. Ставка дисконтування грошових потоків для цього виду бізнесу складає 68,64%. Який з варіантів слід обрати керівництву підприємства?

Рішення.

Для оцінки ефективності інвестицій розрахуємо чисту теперішньої вартості (NPV), яка визначається за формулою:

NPV,

де   Рп — грошовий потік упродовж п років;                                 

       r — ставка дисконтування;                                          

      IС — сума початкових інвестицій.

Розрахуємо чисту приведену вартість для першого варіанту
NPV

У разі якщо в кінці   6 року обладнання буде продано за 8 тис.грн. економічна ефективність від проекту = -8,56+8,0 = -0,56 тис.грн.

Розрахуємо чисту приведену вартість для другого варіанту

NPV

Та  як  після закінчення періоду робочий  капітал  вивільняється то економічний ефект від введення проекту в дію складе = -77,71+100 = 22,29тис.грн.

Висновки. З двох проектів позитивне значення має другий проект, отже саме в цей проект доцільно інвестувати кошти.

Ситуаційне завдання 6. Керівництво підприємства розглядає можливість розширення виробництва, та планую купити нове устаткування вартістю 264,88 грн. Використання цього устаткування дозволить збільшити об'єм випуску продукції, що призведе до 15,000 грн. додаткового річного вільного грошового потоку протягом наступних 15 років використання устаткування.

Як зміниться вартість підприємства в випадку фінансування придбання устаткування, якщо устаткування буде мати нульову ринкову вартість через 15 років.

Рішення.

Розрахуємо грошовий потік підприємства за 15 років.

15*15000 = 225000 грн.

Використовуючи метод чистих активів розрахуємо вартість підприємства.

Так як устаткування через 15 років буде мати нульову ринкову вартість, то вартість підприємства буде складатиме

Вартість бізнесу = 225,0-264,88 = -39,88 тис. грн.

Висновки. За 15 років вартість підприємства зменшиться на 39,88 тис.грн.

34