Рынок ценных бумаг

     Во-вторых, рынок ценных бумаг обеспечивает массовый характер инвестиционного  процесса, позволяя любым экономическим  агентам (в том числе и обладающим  номинально небольшим инвестиционным потенциалом), имеющим свободные  денежные средства, осуществлять инвестиции в производство путем приобретения ценных бумаг. Концентрация оборота  ценных бумаг на фондовых биржах и/или  у профессиональных посредников  позволяет инвестору облегчить  процедуру осуществления инвестиций.

     В-третьих, рынок ценных бумаг очень чутко  реагирует на происходящие и предающиеся изменения в политической, социально-экономической, внешнеэкономической и других сферах жизни общества. В связи с этим обобщающие показатели состояния рынка ценных бумаг  являются основными индикаторами, по которым судят о состоянии экономики страны. По более узким выборкам можно проанализировать изменение положения дел в отдельных регионах, отраслях, на конкретных предприятиях.

       В-четвертых, с помощью ценных  бумаг реализуются принципы демократизма  управлении экономикой на микроуровне,  когда решение принимается путем  голосования владельцев акций,  причем один голос равен одной  акции, поэтому чем больше акций,  тем большее влияние имеет  тот или иной совладелец на  принятие управленческих решений.⁶

       В-пятых, через покупку-продажу  ценных бумаг отдельных предприятий  государство реализует свою структурную  политику, приобретая акции «нужных»  предприятий и совершая таким  образом инвестиции в производства, важные с точки зрения развития  общества в целом.

       В-шестых, рынок ценных бумаг является  важным инструментом государственной  финансовой политики; основным рычагом,  через который реализуется данная функция, является рынок государственных ценных бумаг, посредством которой государство воздействует на денежную массу и, следовательно, на расширение или сокращение уровня ВНП. 

2. Организационная система рынка ценных бумаг

     Современная система рынка ценных бумаг в  странах с рыночной экономикой формировалась в течение многих десятилетий. Ее характерными признаками являются:

• Сочетание различных видов ценных бумаг, выпускаемых государственными и негосударственными эмитентами, что позволяет делать выбор, как эмитентам, так и инвесторам;
• Наличие четко отлаженного механизма,  обеспечивающего беспрепятственный переход ценных бумаг от данного владельца к другому;
• Возможность получения всем потенциальным инвестором исчерпывающей информации о ценных бумагах;
• Достаточно надежная система государственного контроля за рынком ценных бумаг, направленная на защиту интересов инвесторов от противоправных действий со стороны эмитентов и посредников.⁷

     Несмотря  на то, что каждая страна по-своему решает вопросы организации национального  фондового рынка, можно выделить две основные системы организации  фондового рынка, можно выделить две основные системы организации фондового рынка, которые условно можно назвать «американской» и «немецкой». «Американская» система в наибольшей степени характерна для США, а «немецкая» - для ФРГ. Однако в большинстве стран имеют место системы, которые сочетают в себе признаки обеих названных систем.

     Наиболее  характерными признаками «немецкой» модели организации фондового рынка являются следующие :

• Централизация обращения ценных бумаг на организованном рынке (фондовой бирже, которая является полностью государственным или полугосударственным учреждением);
• Ценные бумаги учитываются и хранятся в центральном депозитарии;
• Капиталы концентрируются в коммерческих или универсальных банках;
• Отсутствуют ограничения на деятельности банков на рынке ценных бумаг, банки занимаются кредитованием и инвестиционной деятельностью;
• Банки зачастую сами являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг или создают обособленные подразделения для работы с ценными бумаги;
• Как правило, отсутствуют ограничения на совмещение различных видов деятельности на рынке ценных бумаг;
• Вторичный рынок акций развит слабо; крупные пакеты акций находятся в руках  инсайдеров и редко поступают на рынок; на фондовом рынке доминируют корпоративные облигации.

     «Американская»  модель организации фондового рынка  существенно отличается от «немецкой» модели и характеризуется следующими чертами:

• Фондовые биржи являются негосударственными учреждениями;
• Значительное развитие имеет внебиржевой рынок ценных бумаг;
• Большое количество акций  находится в свободном обращении;
• На фондовом рынке доминируют специализированные инвестиционные институты, для которых эта деятельность является исключительным видом деятельности;⁸
• Кредитные организации не могут инвестировать средства в корпоративные ценные бумаги. Это связанно с тем, что банки оперируют не только собственными, но и привлеченными средствами, и клиенты не знают, куда вложены их средства. А операции с ценными бумагами связаны с высокой степенью риска;
• Банки могут выступать на рынке корпоративных бумаг в качестве депозитариев, регистраторов, клиринговых организаций или осуществлять деятельность по управлению ценными бумагами по разрешению комиссии по ценным бумагам.

     В большинстве стран системы организации  фондового рынка сочетают в себе признаки обеих названных систем. Система организации российского  фондового рынка также сочетает в себе признаки как «американской», так и «немецкой модели»:

1. С одной стороны, в России в ходе осуществления приватизации появилось большое количество акционеров (что является характерным для «американской» модели развития фондового рынка), с другой стороны – контрольные и крупные пакеты акций сосредоточены в руках инсайдеров, в свободном обращении находится небольшое количество акций и объем рынка акций небольшой (а это характерно для «немецкой» модели рынка).⁹
2. Капиталы России концентрируются в коммерческих банках, которые занимаются как кредитованием, так и инвестиционной деятельностью; отсутствует ограничения на деятельность банков на фондовом рынке, и банки определяют основную политику на рынке ценных бумаг («немецкая» модель).

Вместе  с тем существенная роль на рынке  ценных бумаг принадлежит специализированным инвестиционным институтам. При этом банки доминируют на рынке государственных  облигаций, который является высокоорганизованным рынком, а на рынке акций основную роль играют профессиональные участники рынка, которые не являются банковскими учреждениями. Однако эти небанковские структуры нередко являются дочерними предприятиями банков или входят в состав финансово-промышленных групп и создаются с целью присутствия последних на рынке ценных бумаг.

3. Как и в «немецкой» модели, основной оборот вторичного рынка в России приходится на государственные ценные бумаги, в то время как корпоративные бумаги занимают значительно меньший объем по обороту. Однако на рынке Германии значительная доля рынка приходится на корпоративные облигации, тогда как в России рынок корпоративных облигаций занимает пока очень скромное место, хотя и является быстрорастущим рынком.
4. В России, как и на американском рынке, значительно развитие поучил внебиржевой рынок ценных бумаг, а фондовые биржи являются негосударственными учреждениями.

3. Структура рынка ценных бумаг

Составные части рынка ценных бумаг имеют  своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций выделяют следующие  рынки:

• первичный и вторичный;
• организованный и неорганизованный;
• биржевой и внебиржевой;
• традиционный и компьютеризированный;
• кассовый и срочный.

1. Первичный рынок ценных бумаг. На нем осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Эмиссия ценных бумаг – установленная законом последовательность действии эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Основные  участники:

• Эмитенты ценных бумаг – это юридическое лицо или органы исполнительной власти, либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Эмитенты нуждаются в финансовых ресурсах для инвестиций в основной  и оборотный капитал, они формируют предложение на рынке ценных бумаг;¹⁰
• Инвесторы – ищут выгодную сферу приложения своего капитала, и формирует спрос на рынке ценных бумаг. При покупке ценных бумаг они становятся владельцами – лицами, которым ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.

Способы осуществления первичной эмиссии:

• Самостоятельно эмитентом;
• С помощью профессиональных участников рынка ценных бумаг – брокеров или дилеров:

а) ценные бумаги принимаются на комиссию, риск остается на эмитенте, а посредник  получает комиссионное вознаграждение за реализованное количество акций;

б) посредник  проводит размещение за свой счет, то есть выкупает у эмитента весь выпуск и  перепродает инвесторам в розницу  по более высокой цене. Такой посредник  называется андеррайтер;

• С помощью эмиссионного синдиката – путем публичного объявления о подписки на ценные бумаги с аукциона на основе конкурса заявок или через биржу. Ответственность распределяется между фирмой-менеджером, торговым агентом и андеррайтером. ¹¹

2. Вторичный рынок ценных бумаг. На нем осуществляется обращение ранее выпущенных ценных бумаг, основными участниками являются игроки, преследующие получение прибыли в виде курсовой разницы на основе перепродажи ценных бумаг. То есть вторичный рынок, всегда несет элемент спекуляции.

Формы вторичного рынка ценных бумаг:

а) Фондовая биржа – организованный вторичный рынок ценных бумаг, имеет регламентированный режим работы, осуществляет организацию торговли между покупателями и продавцами через биржевых посредников (профессиональных участников рынка ценных бумаг).

б) Внебиржевой  рынок – в отличие от организованной биржевой торговли, этот рынок считается  неорганизованным.

     Он  возникает как альтернатива бирже  для тех, кто не может выполнить  требование биржи. Однако и здесь  торговлю ведут специалисты (брокеры, дилеры) и имеется своя организационная  система. Все котировки на таком  рынке являются индикативными (ориентировочными). Внебиржевой рынок интересен  инвесторам бумагами развивающихся  компаний, которые можно «положить» в портфель с расчетом на их рост и переход в биржевую торговлю.

III. Организованный рынок ценных бумаг – это их обращение на основе устойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками – участниками рынка – по поручению других участников рынка.

IV. Неорганизованный рынок – это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.¹²

Биржевой  рынок – это торговля ценными  бумагами на фондовых биржах. Внебиржевой  рынок – это торговля ценными  бумагами, минуя фондовую биржу. Биржевой рынок – это всегда организованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми  посредниками, которые тщательно  отбираются среди всех других участников рынка. Внебиржевой рынок может  быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок  основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

Торговля  ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются:

• отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними;
• полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится в основном только к вводу заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.